요약
- 새로운 수요 유입은 계속해서 줄어들고 있으며, 이는 시장이 흡수하는 손익 규모가 크게 줄었음을 보여줍니다.
- 투자자들이 확정한 손익의 규모는 현재 2024년 누적 범위의 후반과 비슷하며, 가격은 5만~7만 달러 사이에서 거래되고 있습니다.
- 단기 홀더 코인의 손실 수는 2018년 이후 가장 큰 값을 기록했는데, 이는 대부분의 신규 투자자가 현재 포지션에 대해 수중에 있다는 것을 시사합니다. 그러나 이러한 코인에 대한 손실의 달러 가치는 이전의 불 상황과 일치합니다.
- 장기 홀더 공급이 다시 한번 늘어나기 시작하면서, 투자자들이 HODLing과 공급 축적을 선호하고 있음을 보여줍니다.
수요 측이 약화되다
현재 수요 측 압력은 비교적 가벼운 편이며, 비트코인 가격은 85,000달러를 중심으로 새롭게 확립된 거래 범위 내에서 계속해서 오르락내리락하고 있습니다. 수요를 정량화할 수 있는 한 가지 방법은 투자자가 잠근 실현된 손익의 거래량 평가하여 현물 시장에서 발생하는 매도 측 힘에 대한 중요한 정보를 제공하는 것입니다.
우리는 두 가지 핵심 개념을 통해 이 현상을 탐구할 수 있습니다.
- 자본 유입 : 새로운 구매자가 판매자의 원래 비용 기준보다 프리미엄으로 코인을 구매하면서 네트워크에 신규 자본 유입됩니다(따라서 실현된 이익을 확보).
- 자본 파괴 : 손실을 보고 매도한 보유자(실현 손실)가 새로운 투자자에게 원래 매수 가격보다 할인된 가격으로 코인을 매수하는 경우.
궁극적으로 이 지표는 판매자가 거래할 의향이 있는 프리미엄이나 할인, 그리고 거래 반대편에 있는 구매자가 받아들일 의향이 있는 시장 가격을 설명합니다.
현재, 실현된 손익 거래량은 $109k 신고가 이후 큰 수축을 경험했으며, XX$에서 XX$(-XX%)로 폭락했습니다. 이 지표는 현재 $50k에서 $70k 사이의 2024년 누적 구역에서 본 것과 유사한 값을 기록하고 있으며, 이는 유사한 수요 프로필을 시사합니다.
장기 보유자와 단기 홀더 집단 사이에서 지출 행동에 이분법이 나타나는 것도 볼 수 있습니다.
특히, 손실 감수의 전부는 가장 최근의 매수자를 대표하는 단기 홀더 집단에서 비롯되며, 따라서 더 높은 가격에 매수했을 가능성이 가장 높습니다. 최근의 예측 불가능하고 변동성이 큰 시장 상황은 분명히 새로운 투자자가 헤쳐 나가기 어려운 환경이었습니다.
반대로, 이익 실현의 대부분은 장기 홀더 집단이 실현하고 있는데, 이들은 시장에서 오랜 시간을 보내면서 완전히 수익성 있는 위치를 유지하고 있습니다.
지속 가능한 불 은 일반적으로 네트워크에 유입되는 신규 자본 의 지속적이고 증가하는 유입을 특징으로 하며, 자본 유입 사건은 자본 파괴 사건보다 훨씬 규모가 큽니다.
장기 홀더 이익 실현과 단기 홀더 손실 실현의 차이를 평가할 때, 이 지표가 중립 지대로 돌아간 것을 알 수 있습니다. 장기 홀더 이익은 이제 동일한 거래량 의 단기 홀더 손실로 상쇄되고 있습니다.
이는 신규 자본 유입의 상대적 침체, 수요 측 힘의 약화, 그리고 저항으로 작용하는 둔화되지만 여전히 의미 있는 이익 실현 거래량 시사합니다.
상위권 시장?
단기 홀더 집단은 불 에서 손실 감수 사건의 대부분을 담당합니다. 이는 일반적으로 지역 시장 수정과 시장이 장기 약세 구조로 전환될 때의 마지막 매도 중에 발생합니다. 따라서 시장 하락의 심각성과 잠재적 깊이를 측정할 때 분석할 주요 집단이 됩니다.
최근 하락 변동성은 신규 투자자들에게 힘든 상황을 만들어냈고, 단기 홀더 공급량 거래량 손실로 급증하여 엄청난 3.4M 비트코인(BTC) 가 되었습니다. 이는 2018년 7월 이후 가장 큰 STH 거래량 손실입니다.
상대적으로 볼 때, 손실 지표의 공급 비율은 이제 +1SD 대역을 돌파했으며, 단기 홀더 공급의 90% 이상이 현재 수중 위치에 있습니다.
단기 홀더 이 정도의 손실을 본 것은 현재 불 동안 단 두 번뿐인데, 2023년 8월 하락세와 2024년 8월 엔 캐리트레이드 침체 때입니다.
이는 현재 신규 투자자들이 겪고 있는 압력의 심각성을 강조하고, 시장 전체의 전부 매도(Capitulation) 사건이 발생할 가능성을 높입니다.
단기 보유자에 대한 압력을 평가하는 또 다른 방법은 코호트 내의 각 개별 연령대 하위 집합의 비용 기반을 평가하는 것입니다. 우리는 이것을 비용 기반 수준의 빠른 리본에서 느린 리본으로 간주하여 일종의 모멘텀 지표를 제공할 수 있습니다.
- < 24시간: $89.9k
- < 1주: $87.6k
- < 1m: $87.4k
- < 3m: $94.6k
- < 6m: $93.0k
이 통찰력에서 얻은 중요한 요점은 최소 1개월 이상 보유한 대부분의 STH가 포지션에 대해 수중에 있다는 것입니다. 실현되지 않은 손실은 단기 홀더 집단 전체에 퍼져 투자자들에게 상당한 재정적 압박과 스트레스를 주고 있습니다.
실현되지 않은 잠재력
이전 섹션에서 우리는 상당한 거래량 의 단기 홀더 코인이 현재 손실로 유지되고 있다는 것을 확인했습니다. 이 분석을 보완하기 위해, 우리는 또한 이러한 코인이 보유한 미실현 손실(종이 손실)의 총 달러 가치를 평가할 수 있습니다.
이 두 가지 지표를 사용하면 최근 구매자가 입은 재정적 피해의 규모를 더 잘 이해하고, 이를 두 가지 관련된 차원에서 비교할 수 있습니다.
실현되지 않은 손실 지표(종이 손실)의 관점에서 볼 때, 단기 보유자는 비교적 높은 손실을 보유하고 있으며, 이는 이 주기에서 가장 큰 손실 중 일부입니다. 그러나 종이 손실의 규모는 대부분의 이전 불 에서 보았던 값의 상한선 근처에 머물러 있습니다.
이는 투자자들이 겪고 있는 재정적 스트레스가 의미 있는 수준이기는 하지만 아직 예상치 못한 수준은 아니며, 불 상승 추세에서 흔하지 않은 현상이라는 것을 시사합니다.
불 은 역사적으로 네트워크 부의 대부분이 장기 투자자에서 새롭고 점점 더 가격에 민감한 투기자에게 분배된 후에 정점에 도달했습니다. 이러한 투기자들은 결국 대부분의 공급을 높은 비용으로 보유하여 하락 가격 움직임에 매우 민감하게 반응합니다.
현재 단기 보유자는 2025년 초에 50%의 정점을 찍은 후 네트워크 부의 약 40%를 보유하고 있습니다. 이 정점은 이전 주기에 비해 현저히 낮습니다. 이전 주기에서는 신규 투자자가 보유한 부가 주기 정점 근처에서 약 70%-90%로 정점을 찍었습니다.
이에 대한 잠재적인 설명은 몇 가지가 있습니다.
- 2023-25 사이클은 지금까지 더 긴 횡보 통합 기간을 경험했습니다. 이를 통해 공급이 점진적으로 재분배되었고, 투자자들은 새로운 가격 고도에 적응하게 되었습니다.
- 2025년의 비트코인은 소매 투자자와 기관 투자자 모두에게 더 잘 이해될 것입니다. 그 결과, 장기 보유자는 더 강한 확신을 갖게 되어 더 오랜 기간 동안 공급량을 더 많이 보유할 가능성이 더 높을 수 있습니다.
- 더 큰 기관 투자자와 ETF의 존재는 더 장기적인 시간적 지평과 할당 선호도를 가질 수 있습니다. 따라서 공급의 더 큰 비중이 장기간 보유될 수 있습니다.
이러한 역학 관계에는 여러 가지 요소가 영향을 미칠 것으로 보이며, 이는 신규 및 기존 비트코인 보유자 모두의 비트코인 투자 이론의 변화를 강조합니다.
장기 보유자 단조
비트코인 가격이 상당히 상승하는 기간에는 종종 투자자들이 이익을 실현함에 따라 매도 압력의 강도가 상승하는 경우가 많습니다. 역사적으로 장기 보유자는 불 동안 높은 가격을 활용하는 주요 집단이었습니다.
지배적인 주기 내에서 독특한 시장 역학이 발전하고 있으며, LTH 유통의 진동하는 파동과 축적 기간이 뒤따르며, 보다 통제되고 안정적인 시장 환경을 조성합니다. 지금까지 유통과 축적의 두 가지 주요 파동이 있었습니다.
- 배포 파동 1: LTH 배포 -929k 비트코인(BTC)
- 누적 웨이브 1: LTH가 +817k 비트코인(BTC) 누적했습니다.
- 분배 파동 2: LTH 분배 -1.11M 비트코인(BTC)
- 축적 파동 2: 현재 +278k 비트코인(BTC)
두 유통 파동에 걸쳐 2M 비트코인(BTC) 이상의 매도 압력이 흡수되었습니다. 일반적으로 이 거래량 이전 불 을 마무리하기에 충분했지만, 이후 재축적 기간이 지금까지 유통의 상당 부분을 상쇄하는 역할을 했습니다.
분배 기간과 축적 기간 사이의 이러한 균형은 우리가 경험하고 있는 질서 있는 가격 구조를 낳는 주요 요인일 수 있습니다. 가격 급등은 격렬한 분배와 이익 실현을 초래하지만, 투자자들이 공급을 재축적함에 따라 가격이 횡보하는 현상이 뒤따릅니다.
두 번째 축적의 물결이 진행 중임을 뒷받침하는 추가 증거는 3m-6m 연령대의 동전이 보유한 부에서 찾을 수 있습니다. 이는 단기 홀더 와 장기 홀더 코호트 사이의 전환 경계에 존재하기 때문에 매우 구체적인 코호트입니다. 이는 앞으로 몇 주와 몇 달 동안 LTH 상태로 이전될 가능성이 가장 높은 공급 풀을 포착합니다.
현재 300만~600만 달러 규모의 집단은 보유 자산의 총량이 크게 증가하고 있는데, 이는 시장이 처음 10만 달러까지 거래될 당시에 취득한 코인이 이 범위로 들어오기 시작했다는 것을 시사합니다.
이 그룹은 시장 상황에서 아직 항복하지 않은 최고 매수자를 대표하며, 투자자의 신뢰와 인내심이 어느 정도 있음을 강조합니다. 이러한 행동은 집단이 계속 존버(HODL) 한다면 장기 홀더 공급 증가의 전조로 볼 수 있습니다.
또한, 이 집단의 지출 거래량 정규화하면 2021년 5월 경기 침체 이후 가장 낮은 지출 활동임을 알 수 있습니다.
이는 이들 투자자들 사이에 활동이 거의 없다는 것을 확인시켜 주며, 존버(HODL) 에 대한 인센티브가 여전히 상당히 강력하다는 것을 시사하며, 많은 투자자들이 손실된 주식과 불안정한 시장 상황에 굴하지 않고 있습니다.
이러한 관찰의 반대편은 장기 홀더 집단이 여전히 네트워크 부의 상당 부분을 보유하고 있으며, 투자 가치의 거의 40%를 보유하고 있다는 것입니다.
이러한 보유 및 축적 기간은 공급 측의 점진적인 수축을 초래할 수 있으며, 시간이 지남에 따라 다음 상승 추세를 확립하기 위한 새로운 수요 흐름의 조건이 조성될 수 있습니다.
요약 및 결론
비트코인 시장은 78,000달러에서 88,000달러 사이의 새로운 범위 내에서 거래되고 있습니다. 온체인 손익분기점 이벤트의 규모가 감소하고 있으며, 이는 수요 프로필이 약화되었지만 매도 압력도 감소했음을 보여줍니다.
단기 보유자는 현재 상당히 상당한 수준의 재정적 스트레스를 겪고 있으며, 보유 자산의 상당 부분이 원래 비용 기준에 비해 수중에 있습니다. STH 코호트가 지배적인 손실을 겪고 있는 반면, 장기 홀더 코호트는 축적 기간으로 다시 전환되고 있으며, 그 결과 향후 몇 주와 몇 달 동안 총 공급이 증가할 것으로 예상합니다.
면책 조항: 이 보고서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보에 근거해서는 안 되며, 귀하는 자신의 투자 결정에 대해 전적으로 책임을 져야 합니다.
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