아마도 이 기사는 사물을 명확하게 설명하는 모든 기사 중에서 가장 많은 밈 그래픽이 들어간 기사일 겁니다.

Alex Liu, Foresight News 작성

배경 개요

하이퍼리퀴드는 자체적인 Layer1 블록체인을 기반으로 구축된 탈중앙화 거래소 입니다. 핵심 업무 은 영구 계약 거래이고, 플랫폼 거버넌스는 검증자 그룹의 책임입니다. 커뮤니티의 유동성 풀은 소위 HLP 금고를 구성합니다(유동성의 이 부분은 계약의 상대방 역할을 합니다). 이 플랫폼은 HLP 재무부를 통해 전체 시스템의 유동성과 리스크 노출을 관리하고 보호합니다.

그러나 상위 HYPE 스테이킹 와 Hyperliquid 검증자는 아래 그림에 나와 있습니다. 하이퍼 파운데이션은 플랫폼의 의사결정을 완전히 장악할 수 있습니다.

이 사건은 JELLYJELLY(줄여서 JELLY)라는 밈코인에서 비롯됐습니다. 이 토큰은 Venmo 공동 창립자 Iqram Magdon-Ismail에 의해 온체인 출시되었습니다. 한때 시총 2억 5천만 달러에 달했지만 나중에는 수천만 달러로 떨어졌습니다. 사건 전에는 약 1,000만 달러였습니다.

젤리젤리의 시총 매우 불안정하며, 유동성이 낮아 대형 펀드가 가격을 쉽게 조작할 수 있습니다. 바로 이러한 상황에서 3월 26일 저녁, 거래자 시장 메커니즘을 사용하여 신중하게 계획된 거래를 시작하였고, 이로 인해 Hyperliquid 시스템은 전례 없는 충격을 받았습니다.

무슨 일이 일어났는가: 조작, 강제 청산 및 플랫폼 대응

거래자 운영 및 시장 조작

3월 26일, 한 거래자 Hyperliquid 플랫폼에서 JELLY에 대해 약 600만 달러 상당의 숏(Short) 포지션 설정했습니다. 그는 시장을 조작하기 위해 일련의 전략을 채택했습니다. 먼저 그는 대량 의 JELLY 토큰을 매수하여 고의로 현물 가격을 올렸습니다. 동시에 그는 "보증금 제거" 작업을 통해 플랫폼의 자동 청산 메커니즘을 작동시켜 자신의 숏 포지션을 HLP 금고로 이전했습니다. 이 과정 중에 또 다른 주소(0x20e8fD36dcdEF8DfbB983B0bc06c658105b9a808)도 롱(Long) 포지션 확립하여 가격이 급등하면서 800만 달러 이상의 변동 이익을 냈다는 점이 주목할 만합니다.

특정 주소에서 젤리젤리 스팟 대량 매수, 가격 4배 이상 상승

이런 일련의 작업은 전형적인 시장 조작입니다. 코인데스크 데이터에 따르면, HLP 볼트는 이 포지션 의 일부를 인수한 후 JELLY 가격이 계속 상승하면서 최대 1,350만 달러의 실현되지 않은 손실에 직면했습니다. JELLY의 가격이 계속해서 더 높은 수준으로 오르면 Hyperliquid의 HLP 볼트는 더 큰 압박에 직면하게 될 것이며 심지어 체인 청산이 촉발되어 HLP에 있는 사용자 자산의 대량 손실될 수 있습니다. 최악의 시나리오가 발생한다면 Hyperliquid는 아마도 실패할 것입니다.

플랫폼의 비상 대응 및 철수 결정

Hyperliquid는 다음과 같이 발표했습니다. "의심스러운 시장 활동의 증거를 발견한 후, 검증자 회의에서 투표를 통해 JELLY 계약을 철수 로 결정했습니다. 규정 위반 태그 주소를 제외하고, 모든 사용자는 Hyper Foundation에서 전액 보상을 받습니다. 보상은 작업 지시서를 제출할 필요 없이 온체인 데이터를 기반으로 자동으로 실행됩니다. 구체적인 방법은 후속 발표에서 자세히 설명하겠습니다." 간단히 말해서, 손실을 감수할 수 없으므로 네트워크 케이블을 뽑습니다. 철수 로 결정하는 것은 실제로 매우 중앙집중화된 과정입니다.

Hyperliquid 검증기의 중앙 집중화 정도는 이전에 언급했으므로 유명한 밈을 다시 언급해 보겠습니다.

잘 알려진 밈: Hyperliquid 창립자 Jeff의 다양한 이미지가 있는 Hyperliquid 검증자

발표에서는 또한 사건 전 24시간 동안 HLP 재무부가 약 70만 USDC의 이익을 냈다고 언급하면서 전반적인 재정 상황이 비교적 안정적인 수준을 유지하고 있음을 나타냈습니다. 앞서 언급된 HLP의 1,000만 달러가 넘는 유동적 손실은 어디로 갔을까?

당시 외부 오라클 의 가격은 0.05달러였지만, Hyperliquid는 결국 JellyJelly에 대한 포지션을 0.0095달러에 마감했고 , 플랫폼은 실제로 약 70만 USDC의 "예상치 못한 수익"을 냈습니다.

위의 그림은 커뮤니티가 JELLY의 중앙화된 가격 책정을 풍자하는 모습을 보여줍니다. 이는 마치 Excel을 수정하는 것처럼 Oracle 가격을 조작하는 것과 같습니다.

논란과 업계의 반성

탈중앙화 중립적인 의사결정에 대한 질문

이번 사건에서 가장 두드러지는 측면은 플랫폼의 거버넌스 방식을 둘러싼 논란이다. 자칭 "탈중앙화" 거래 플랫폼인 Hyperliquid는 이 사건에서 소위 검증자 조립 및 투표 메커니즘을 통해 신속하게 철수 결정했으며, 일부 커뮤니티 구성원은 이를 "중앙집중화된 결정"으로 간주하고 DeFi가 옹호하는 탈중앙화 정신에 반하는 것으로 여겼습니다. 그리고 오라클 의 맞춤형 청산 가격을 무례하게 무시하는 것은 중앙집중화로 가득 차 있습니다.

Arthur Hayes는 X에서 직설적으로 말했습니다. "Hyperliquid가 탈중앙화 있고 거래자 정말 신경 쓴다고 가장하는 것을 그만두자. HYPE가 곧 시작점으로 돌아갈 것이라고 확신하는데, 투기자들이 결코 그들의 작업을 멈추지 않을 것이기 때문이다." 이러한 관점 시장에서 플랫폼의 실제 거버넌스 구조와 의사 결정 투명성에 대한 광범위한 논의를 촉발했습니다.

Binance와 기타 중앙 집중형 플랫폼의 역할

또한 이 사건에서 논란의 여지가 있는 부분은 중앙화 거래소 의 개입입니다. 이 사건 전후로 바이낸스, OKX 등 중앙집중형 플랫폼에서 연이어 JELLY 파생상품 계약을 출시하면서 일부 시장 참여자들은 조직적 공격인지, 아니면 경쟁 전략인지 의심하기도 했습니다. 일부 사람들은 중앙 집중형 플랫폼이 보다 완벽한 위험 통제 메커니즘과 유동성 이점을 이용해 DeFi 플랫폼에 강력한 압력을 가하고, 심지어 이 기회를 이용해 경쟁자를 억압함으로써 전체 시장 구조에 장기적인 영향을 미친다고 믿습니다. 아직 이 지점이 결정되지는 않았지만, 그 배후에 있는 논리는 DeFi와 CeFi 간의 미래 경계와 경쟁 전략에 대한 심도 있는 고민을 촉발했습니다.

영향

단기적 영향: 재정적 손실 및 평판 리스크

이 사건은 단기적으로 Hyperliquid에 이중의 타격을 입혔습니다. 한편으로는 자동 청산 메커니즘으로 인해 플랫폼이 막대한 손실을 입는 포지션 인수해야 했습니다. 결국 낮은 가격으로 포지션을 정리하여 부분적인 이익을 얻었지만, 체계적 리스크 명확히 드러났습니다. 반면, 플랫폼의 '중앙집중형 의사결정' 방식은 사용자들에게 탈중앙화 의지를 의심하게 만들었고, 그 결과 일부 사용자들이 자금을 빠르게 인출하는 일이 발생했습니다. 데이터에 따르면 사고가 발생한 지 몇 시간 만에 해당 플랫폼의 스테이블코인 USDC의 순 유출액이 1억 4,000만 달러에 달했습니다.

장기 전망: DeFi 플랫폼에서의 불가피한 리스크 관리 문제

장기적으로 볼 때, Hyperliquid-JELLY 사건은 DeFi 플랫폼이 유동성이 낮은 자산을 관리하고, 시장 조작을 처리하고, 자동 청산 메커니즘을 설계하는 데 있어 심각한 어려움을 겪고 있음을 보여줍니다. 이 사건은 허가 없는 탈중앙화 시스템에서도 알고리즘 규칙의 결함으로 인해 악용될 리스크 여전히 존재한다는 것을 보여주었습니다. 앞으로 DeFi 생태계는 기술의 효율적인 운영을 보장하고 극한의 시장 환경에서도 사용자 이익을 보호하기 위해 보다 강력한 리스크 경고 및 거버넌스 프레임 구축해야 합니다. 동시에, 체계적 리스크 방지하기 위해 인간의 개입을 적당히 도입하면서도 탈중앙화 원칙을 어떻게 유지할 것인가가 업계가 시급히 해결해야 할 핵심 문제가 될 수 있습니다.