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비트코인(BTC) 수익은 매력적으로 들리지만, 이는 단순한 허상일 수 있으며, 다중 알트코인 인센티브가 붕괴되면 전체 시스템도 흔들릴 수 있습니다. 따라서 우리는 몇 가지 핵심 질문을 던져야 합니다: 수익이 비트코인(BTC)으로 계산되는지, 알트코인으로 계산되는지? 우리가 직면한 리스크는 무엇인지? 원금은 얼마나 손실될 수 있는지? 수익 메커니즘은 지속 가능한지? Total Value Locked(TVL) 성장이 수익을 희석시킬 것인지?
기사 출처：
https://x.com/ruiixyz/status/1904637841608409095
기사 작성자：
Rui
관점：
Rui：현재 비트코인(BTC) 수익의 원천을 5가지로 분류할 수 있습니다: 1) 정량 거래 전략: 차익거래(자금 대여율, 현물-선물 괴리, 거래소 간 차익)와 이벤트 기반 거래를 포함합니다. 연간 수익 목표는 4%-8%(비트코인 기준)이며, 상위 팀은 심지어 200%-300% APR을 달성할 수 있습니다. 리스크에는 모델 실패, 실행 리스크, 블랙스완 이벤트가 포함되며, 실시간 모니터링, 안정적인 인프라, 보험 메커니즘이 필요합니다. 2) 탈중앙화 거래소(DEX) 마켓 메이킹(유동성 공급자): 현재 약 3%의 wBTC만이 탈중앙화 거래소에 있습니다. 유니스왑(Uniswap) APR은 현재 약 6.88%이며, 높은 수요 시 두 자릿수에 도달할 수 있습니다. 리스크는 비영구적 손실에 있으며, 장기적으로 비트코인(BTC) 보유가 유동성 공급보다 일반적으로 우수합니다. 3) 대출 시장: 현재 비트코인(BTC) 대출 수요는 낮습니다. DeFi에서 비트코인(BTC) 대출 APR은 약 0.02%-0.5%입니다. 전통 금융, 중앙화 거래소, DeFi 플랫폼의 LTV 비율과 대출 이자율은 각각 다르며, 전반적인 자본 효율성은 낮고 청산 리스크에 주의해야 합니다. 4) 스테이킹 채굴: Babylon 프로젝트와 같이 비트코인(BTC)으로 PoS 보안 구축에 참여하며, 수익은 알트코인으로 지급됩니다. 리스크가 높으며 토큰 발행 성공 및 생태계 지속 가능성에 의존합니다. 5) 비트코인(BTC)을 담보로 한 유동성 채굴: 비트코인(BTC) L2 또는 크로스체인 프로토콜에 참여하여 알트코인 보상을 받습니다. 수익은 변동적이며 일반적으로 5-7%이고, 대규모 투자자는 더 나은 대우를 받습니다. 프로토콜 리스크, 락업 요구 사항, 청산 조건이 다양합니다. 두 가지 새로운 수익 전략도 있습니다: 6) 유동성 스테이킹 토큰(LST): 비트코인(BTC) 기반 LST가 점차 부상하고 있으며, 현재는 수익 능력을 갖춘 크로스체인 비트코인(BTC) 자산으로 발전했습니다. 수익 방식은 다양하며, Babylon의 스테이킹 보상, 각 체인의 포인트 인센티브, 펜들(Pendle)의 수익 분배, 제3자 정량 전략의 외부 수익 등이 포함될 수 있습니다. 또한 프로젝트는 자체 토큰을 인센티브로 발행할 수 있습니다. 그러나 LST의 유동성은 일반적으로 낮으며, 시장이 심하게 변동하면 연쇄 청산을 유발할 수 있습니다. 또한 민트, 상환, 스테이킹, 크로스체인 브릿지 등의 과정에서 여러 중앙화된 단일 장애점 리스크가 존재합니다. 게다가 자체 및 외부 알트코인 보상에 크게 의존하기 때문에 전체 수익은 높은 변동성을 보이며 예측하거나 안정화하기 어렵습니다. 7) 수익 토큰화 플랫폼: 펜들(Pendle)은 현재 가장 주류의 LST 수익 토큰화 플랫폼으로, 현재 비트코인(BTC) Total Value Locked(TVL)는 4억 4,400만 달러에 달합니다. 수익 유형(주로 알트코인)에는 LST의 기본 수익, 거래 수수료, 고정 수익, $Pendle 토큰 인센티브가 포함됩니다. 향후 비트코인(BTC) 수익 제품은 리스크 관리, 원시 비트코인(BTC) 수익 구조, 규정 준수 프레임워크 내 혁신에 더욱 중점을 둘 것입니다. 진정한 승자는 과도한 리스크 없이 깊은 유동성과 지속 가능한 수익을 제공할 수 있는 프로토콜 또는 플랫폼이 될 것입니다. 작은 실수가 재앙적인 결과를 초래할 수 있습니다. 비트코인(BTC) 참여자들은 중앙화 거래소의 신뢰 위임 리스크, 자체 관리 지갑의 피싱 공격, 계약 권한 설정, 로직 또는 수학적 취약점 및 청산 메커니즘, 원금 손실 등 다층적인 리스크 공격에 직면해 있습니다. 동시에, 진정으로 비트코인(BTC)으로 계산된 수익이 사용자에게 더 매력적입니다. 탈중앙화 거래소(DEX) 유동성 공급자 시장이 아직 초기 단계임에도 불구하고 정량 거래가 여전히 주도적인 힘입니다. 마지막으로, 비트코인(BTC) 온체인 유동성이 계속 깊어짐에 따라 우리는 전통 금융의 안정성과 보수성, 중앙화 거래소의 사용자 친화성, DeFi의 메커니즘 혁신이 점진적으로 융합되고 있음을 목격하고 있습니다.
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