작성자: 비라즈만 타물리, 코인텔레그래프; 번역: 백수, 진써차이징(Jinse)

3월 24일 88,752 달러의 주간 최고점에 도달한 이후, 비트코인(BTC) 가격은 1시간 시간 프레임 차트에서 일련의 낮은 고점과 낮은 저점을 형성했습니다.

주말이 다가오면서 비트코인(BTC) 가격은 88,000달러의 저항선을 효과적으로 돌파하지 못해 제1분기 종료 전 90,000달러를 다시 테스트할 기회를 낮추었습니다.

비트코인(BTC) 1시간 차트. 출처: 코인텔레그래프/트레이딩뷰

비트코인(BTC) 가격이 9만 달러 아래로 떨어진 이유는?

1. 비트코인(BTC) 현재 가격이 어려움을 겪는 주요 이유는 단기 보유자(STH) 또는 155일 미만 비트코인(BTC)을 보유한 투자자들의 지속적인 매도 압박

글래스노드(Glassnode)는 현재 비트코인(BTC) 사이클이 "머리는 무겁고 다리는 가벼운" 시장을 보여주며, 높은 가격에 비트코인(BTC)을 구매한 투자자들이 비트코인(BTC) 공급량의 상당 부분을 보유하고 있다고 지적했습니다. 따라서 비트코인(BTC)이 역사적 최고점에서 30% 조정된 이후, STH 그룹은 가장 큰 가격 하락에 직면한 주요 그룹이 되었습니다.

보고서에서 글래스노드(Glassnode) 분석가는 다음과 같이 말했습니다,

"단기 보유자의 공급량 손실이 340만 비트코인(BTC)으로 급증했습니다. 이는 2018년 7월 이후 STH 공급량 손실 중 최대 규모입니다."

STH가 보유한 비트코인(BTC) 총 공급량 손실. 출처: 글래스노드(Glassnode)

단기 보유자가 직면한 매도 압박은 비트코인(BTC)의 누적 트렌드 점수에 반영됩니다.

비트코인(BTC) 가격이 108,000달러에서 93,000-97,000달러 구간으로 하락한 이후, 비트코인(BTC)의 누적 트렌드 점수(매도 압박을 정량화하는 지표)는 계속 0.1 미만이었습니다. 0.5 미만의 점수는 누적이 아닌 분배(매도)를 나타내며, 0.1 미만의 값은 강한 매도 압박을 강조합니다.

2. 비트코인(BTC)이 90,000달러 문턱을 돌파하기 어려운 또 다른 이유는 유동성 조건의 수축

데이터에 따르면 온체인 이체 규모는 일일 52억 달러로 감소해 반등 시 최고점과 비교해 47% 크게 감소했습니다. 마찬가지로 활성 주소 수도 18% 감소해 2024년 11월의 950,000개에서 780,000개로 줄었습니다.

동시에 비트코인(BTC) 선물 시장의 미결제 약정(OI)은 718.5억 달러에서 546.5억 달러로 24% 감소했으며, 영구 선물 융자 금리도 함께 하락했습니다.

이러한 디레버리징과 유동성 수축, 그리고 조정 기간 동안 총 공급량의 2.5%만 이익을 본 점은 매수 물량이 매도 물량을 흡수하기에 부족해 9만 달러 이상으로의 시장 반등 능력을 제한했습니다.

3. 비트코인(BTC) 신규 수요 지속적 감소

현재 비트코인(BTC) 시장은 새로운 수요(구매자)의 진입이 부족하며, 비용 기반 분포(CBD) 히트맵은 공급이 10만~10.8만 달러의 높은 가격 수준에 집중되어 있지만 낮은 수준에서는 가격 회복을 추진할 대량 구매자가 없음을 보여줍니다.

비트코인(BTC) 열광 구역, 상위 구매자 비용 기반. 출처: 글래스노드(Glassnode)

수요 부족 요인은 거시경제적 불확실성으로 인해 악화되어 새로운 투자자의 참여를 방해했습니다. 1주에서 1개월 STH 비용 기반이 1개월에서 3개월 비용 기반 아래로 떨어질 때 자본 순유출 전환으로 이를 확인할 수 있습니다.

그러나 글래스노드(Glassnode) 분석가는 "이러한 관찰의 다른 측면은 장기 보유자 그룹이 여전히 네트워크 부의 상당 부분을 보유하고 있으며, 투자 가치의 약 40%를 보유하고 있다"고 말했습니다.

본질적으로, 이러한 장기 축적 기간은 궁극적으로 공급을 제한할 것이며, 시장이 더 강력한 상승 추세를 형성하면 새로운 수요 물결을 위한 더 나은 조건을 만들 것입니다.