작성자: Insights4vc 번역: 선오바, 진써차이징
2020년 이후, 미국의 주요 은행, 자산 관리 회사 및 지급 기관들은 신중한 관망에서 적극적인 투자, 협력 관계 구축 또는 암호화폐 제품 출시로 전환했습니다. 2025년 초까지 기관들은 비트코인 공급량의 약 15%를 보유했으며, 거의 절반의 헤지 펀드가 디지털 자산에 일부 자금을 할당했습니다. 이러한 추세를 추진한 핵심 요인에는 규제된 암호화폐 투자 도구의 출시(예: 2024년 1월 미국 최초의 비트코인 및 이더리움 현물 ETF), 블록체인상의 실물 자산(RWA) 토큰화, 그리고 기관의 점점 증가하는 스테이블코인 결제 및 유동성 사용이 포함됩니다. 기관들은 블록체인을 전통적인 금융 백엔드 시스템을 간소화하고, 비용을 절감하며 새로운 시장에 진입하기 위한 도구로 보고 있습니다.
[이하 생략]전통 금융(TradFi) 관점의 디파이(DeFi)(2023-2025)
전통 금융(TradFi)의 탈중앙화 금융(DeFi)에 대한 태도는 2023년부터 2025년 사이에 점진적으로 변화했습니다. 초기의 호기심과 신중함에서 통제된 환경에서 DeFi의 효율성 장점을 탐색하려는 시도로, 많은 기관들이 공공 블록체인의 중요성을 인식하게 되었습니다. 2022년 시장 변동 기간 동안 DeFi가 자동화와 투명성의 장점을 보여주며 정상적으로 운영되었지만, 규정 준수와 리스크 문제로 대부분의 기관은 "허가형 DeFi" 즉, 폐쇄적 또는 반폐쇄적 환경에서 DeFi 기술을 적용하는 것을 선호하게 되었습니다. 예를 들어, 모건스탠리의 Onyx 네트워크는 JPM Coin을 출시하여 기관 고객에게 규제된 스테이블코인 지불 서비스를 제공했고, Aave Arc는 KYC 인증 메커니즘을 도입하여 적격 기관이 탈중앙화 유동성 풀에서 거래할 수 있게 했습니다. "기술은 수용하되 참여는 통제한다"는 전략이 2025년 이전 TradFi의 DeFi에 대한 주요 대응 방식이 되었습니다.
(이하 동일한 방식으로 번역)DeFi 참여에 대한 영향
미국 기관의 경우, 규제 법규의 산발적 특성으로 인해 규제 준수 솔루션이 나타나기 전까지는 대부분의 직접적인 DeFi 참여가 불가능할 것입니다. 우리는 미국 은행들이 연합 블록체인을 고수하거나 기존 법적 정의에 부합하는 토큰화 자산과의 거래에 집중하고 있음을 볼 수 있습니다. 반대로, 프레임워크가 더 명확한 관할 지역에서는 기관들이 DeFi 유형 플랫폼과 상호작용하는 데 점점 더 적극적입니다. 예를 들어, 유럽 자산 관리 회사는 허가된 대출 풀에 유동성을 제공할 수 있고, 아시아 은행은 규제 기관이 상황을 이해하고 있기 때문에 내부적으로 탈중앙화 거래 프로토콜을 통해 외환 스왑을 수행할 수 있습니다. 통일된 글로벌 규칙의 부재는 또한 도전 과제를 야기합니다: 전 세계적으로 운영되는 기관은 한 지역의 엄격한 규칙과 다른 지역의 기회를 조정해야 합니다. 많은 이들이 탈중앙화 금융에 대한 국제 표준 또는 안전항을 제정할 것을 촉구하고 있으며, 이는 금융 정직성을 훼손하지 않으면서 그 장점(예: 효율성, 투명성)을 발휘할 수 있게 합니다. 결론적으로, 규제는 여전히 TradFi의 DeFi 참여 속도를 결정하는 가장 큰 요인입니다. 2025년 3월까지 미국의 ETF 승인, 글로벌 규제 기관의 맞춤형 라이선스 발급 등 진전이 분명하지만, 기관들이 허가되지 않은 DeFi를 전면적으로 대규모로 수용할 수 있도록 법적 명확성을 확립하기 위해서는 아직 많은 작업이 필요합니다.
(이하 번역 생략)몇몇 대형 자산 관리 회사들이 토큰화 펀드를 출시했습니다. 블랙록의 이 비들(BUIDL) 펀드와 프랭클린 템플턴의 온체인 미국 정부 머니 마켓 펀드(공공 블록체인에 주식을 기록)는 적격 투자자들이 디지털 토큰 형태로 펀드 지분을 거래할 수 있게 합니다. 위즈덤트리는 블록체인 기반 펀드(국채, 금 등에 대한 익스포저 제공)를 출시했으며, 24/7 거래와 투자자 접근성 간소화를 목표로 합니다. 이러한 조치들은 대개 기존 규제 하에 구축되었지만(예: 사모 증권으로 면제 발행), 전통 자산이 블록체인 인프라에서 거래된다는 중요한 전환점을 나타냅니다. 일부 은행들은 심지어 토큰화 예금(규제된 책임 토큰)을 탐색했는데, 이는 은행 예금을 나타내지만 온체인에서 이동할 수 있으며 은행 수준의 보안성과 암호화폐와 같은 속도를 결합하는 것을 목표로 합니다. 이러한 프로젝트들은 기관들이 토큰화를 유동성 향상과 전통 금융 상품의 결제 시간 단축 방법으로 보고 있음을 보여줍니다.
(이하 생략, 전체 텍스트를 동일한 방식으로 번역)평판 리스크: 금융 기관은 대중과 고객의 인식을 고려해야 합니다. 암호화폐 참여는 양날의 검과 같습니다: 혁신적이지만 보수적인 고객이나 이사회 구성원들에게 우려를 불러일으킬 수 있으며, 특히 거래소 파산이나 기관의 DeFi 해킹 또는 스캔들 이후에 더욱 그렇습니다. 많은 기관들이 위험 관리에 대한 확신이 들 때까지 조심스럽게 뒤에서 시범 사업을 진행합니다. 평판 리스크는 예측 불가능한 규제 서사로 확장됩니다 - 관료들의 DeFi에 대한 부정적인 논평은 관련 기관에 그림자를 드리울 수 있습니다.
법적 및 회계 과제: 디지털 자산의 소유권과 집행 가능성에 대해 아직 해결되지 않은 법적 문제가 있습니다. 은행이 대출을 나타내는 토큰을 보유하고 있다면, 법적으로 대출 소유권을 인정받을 수 있을까요? 스마트 계약 기반 프로토콜에 대한 확립된 법적 선례 부족은 불확실성을 증가시킵니다. 또한 디지털 자산의 회계 처리(비록 개선되었지만, 새로운 기준은 2025년까지 공정 가치 회계를 허용)는 역사적 유산 문제(예: 손상 규칙)와 암호화폐에 대한 규제 기관의 높은 자본 요구사항(바젤 제안은 무담보 암호화폐를 고위험으로 간주)을 안고 있습니다. 자본 관점에서 이러한 요인들은 암호화폐 보유 또는 사용을 경제적으로 매력 없게 만들 수 있습니다.
이러한 도전에 직면하여, 많은 기관들은 전략적 위험 관리 접근법을 채택했습니다: 소규모 시범 투자로 시작하고, 자회사나 파트너를 통해 시장을 시험하며, 유리한 결과를 얻기 위해 규제 기관과 적극적으로 협력합니다. 또한 산업 연합에 기여하여 규정을 준수하는 DeFi 표준을 수립합니다(예: 기관을 위한 신원 포함 토큰 또는 "DeFi 여권" 제안). 이러한 장애물을 극복하는 것은 더 광범위한 채택을 위해 중요하며, 일정은 상당 부분 규제의 투명성과 암호화 인프라가 기관 기준에 지속적으로 성숙해지는지에 달려 있을 것입니다.
2025-2027년 전망: TradFi와 DeFi 융합 시나리오
미래를 내다보면, 향후 2-3년 동안 전통 금융과 탈중앙화 금융의 융합 정도는 다양한 궤적을 보일 수 있습니다. 우리는 상승, 하락, 그리고 기본 시나리오를 개요로 설명하겠습니다:
핵심 구동 요인
모든 상황에서 결과에 영향을 미치는 몇 가지 핵심 요인이 있습니다. 규제 발전은 매우 중요합니다 - 법적 명확성(또는 반대로, 새로운 제한 조치)을 제공하는 모든 조치는 즉시 기관의 행동을 변화시킬 것입니다. 특히 스테이블코인 정책의 발전이 중요합니다: 안전하고 규제된 스테이블코인은 기관의 탈중앙화 금융 거래의 기둥이 될 수 있습니다. 기술 성숙도 또한 구동 요인입니다 - 블록체인 확장성(이더리움 레이어 2 네트워크, 대체 고성능 체인 또는 상호운용성 프로토콜을 통해)과 도구(더 나은 규정 준수 통합, 개인 거래 옵션 등)의 지속적인 개선은 기관을 더욱 안심시킬 것입니다. 또한 거시경제적 요인도 역할을 할 수 있습니다: 전통적인 수익이 높은 수준을 유지한다면, 탈중앙화 금융 수익을 추구하는 긴급성은 낮을 수 있습니다(관심 감소), 그러나 수익이 하락한다면 탈중앙화 금융의 추가 수익 포인트가 다시 매력적일 수 있습니다. 마지막으로, 시장 교육과 역사적 기록도 중요한 역할을 할 것입니다 - 탈중앙화 금융 프로토콜이 매년 회복력을 보여주고, 성공적인 시범 사례(예: 대형 은행이 블록체인을 통해 1억 달러를 원활하게 결제)마다 신뢰를 구축할 것입니다. 2027년까지 우리는 논의가 탈중앙화 금융을 "사용할지 여부"에서 "어떻게" 사용할지로 전환될 것으로 예상합니다, 마치 클라우드 컴퓨팅이 은행의 초기 의구심 후 점진적으로 채택된 것처럼. 전반적으로, 향후 몇 년간은 전통 금융과 탈중앙화 금융이 조심스러운 접촉에서 더 깊은 협력으로 발전할 것이며, 그 속도는 혁신과 규제의 상호작용에 의해 결정될 것입니다.
