저자 | 판테라 캐피탈
테크 플로우 (techflowpost) 에서 편집
이 기사는 Pantera Capital의 2025년 암호화폐 개발에 대한 전망입니다. 이는 블록체인이 주류 채택으로 나아가는 것, 2025년의 세 가지 핵심 트렌드, 암호화폐가 달러의 지배력을 높이는 데 도움이 될 것, RWA가 DeFi 프로토콜의 통합을 촉진할 것 등 다각적인 측면에서 미래 트렌드를 분석한 4개의 기사로 구성되어 있습니다.
기사 1: 블록체인의 100배 성장 기회: 주류 채택으로 가는 길
저자 | 프랭클린 비, 제너럴 파트너
암호화폐가 정말 주류가 될 수 있을까?
소음과 추측을 제쳐두고 볼 때, 주목할 가치가 있는 유일한 문제는 이것입니다. 투자자로서 우리의 임무는 암호화폐가 광범위하게 채택될 수 있는 길을 찾는 것입니다. 왜냐하면 거기에 다음 100배 성장 기회가 있기 때문입니다.
하지만 최고의 리스크 캐피털리스트들이 예언자가 아닌가? 아니면 젠슨 황은 은행 계좌가 동결 되어 해외에 엔비디아를 건설해야 했는가? 이것이 바로 블록체인 산업이 지난 몇 년 동안 직면했던 딜레마입니다.
그러나 2025년은 블록체인 역사상 중요한 이정표가 될 것입니다. 기업가, 규제 기관, 정책 입안자가 주류 채택을 막았던 장벽을 제거할 수 있는 기회를 처음으로 얻게 되는 해입니다.
점점 더 명확해지는 경로 대면, 우리는 다시 생각해 볼 필요가 있습니다. 미래의 채택 경로에서 어떤 기회가 나타날까요? 어느 분야가 지금보다 수백 배, 심지어 수천 배 더 큰 투자 기회를 창출할 수 있을까요?
2010년대에 "SoLoMo"가 인터넷의 잠재력을 끌어낸 것처럼, 3가지 주요 트렌드의 융합이 2025년부터 블록체인의 대중화를 촉진할 것입니다.
● 게이트웨이 : 기존 금융 시스템을 블록체인에 연결합니다.
● 개발자 : 더 많은 사람들이 쉽게 블록체인 기반 애플리케이션을 구축할 수 있도록 개발 임계값을 낮춥니다.
● 응용 프로그램 : 일상생활에 실제로 통합되고 실용적인 의미가 있는 블록체인 응용 프로그램을 만듭니다.
게이트웨이: 기존 금융과 블록체인의 다리
1970년대 전자 거래가 도입된 이후부터 오늘날 지불 방식이 디지털화된 이후까지 월가의 역사를 돌이켜보면, 50년간의 기술적 업그레이드는 우리에게 중요한 사실을 알려줍니다. 즉, 모든 금융 자산은 결국 가장 자유로운 흐름, 가장 효율적인 거래, 가장 큰 가치를 창출할 수 있는 곳으로 흘러갈 것이라는 것입니다.
현재 블록체인 네트워크는 3조 달러 상당의 암호 자산(비트코인, 이더리움 등)과 일부 자산 기반 토큰(토큰화된 미국 달러, 국채 등)을 보유하고 있습니다. 하지만 전 세계를 살펴보면 가계, 정부, 기업이 보유한 금융 자산의 총액은 100조 달러를 넘습니다. 이는 블록체인이 금융 자산 분야에서 여전히 300배의 성장 잠재력을 가지고 있다는 것을 의미합니다.
그러면 우리는 지금 어디에 있는가요? 아직 경쟁은 시작조차 하지 않았고, 선수들은 여전히 워밍업 중이라고 할 수 있다. 글로벌 대차대조표가 블록체인으로 이전되기 시작했습니다. 이러한 목표를 달성하려면 기존 금융 시스템과 블록체인 세계를 연결하는 강력한 게이트웨이가 필요합니다.
새로운 사용자와 기존 자산을 효율적으로 온보딩할 수 있는 플랫폼을 확장해야 합니다. 예를 들어, 라틴 아메리카의 Bitso는 블록체인 기술을 사용하여 미국-멕시코 송금의 10% 이상을 처리했습니다. Ondo와 같은 토큰화 플랫폼은 Franklin Templeton과 BlackRock과 같은 금융 거대 기업과 경쟁하여 20조 달러가 넘는 미국 국채를 온체인 옮기고 있습니다.
암호화폐: 글로벌 자본 시장의 새로운 시대
암호화폐는 실시간 결제와 국경 없는 유동성 덕분에 최초의 진정한 글로벌 자본 시장 형성을 주도하고 있습니다. 하지만 이 비전을 실현하려면 글로벌 시장에는 이에 걸맞은 글로벌 거래 플랫폼이 필요합니다. 예를 들어, Figure와 Avantis와 같은 거래소 글로벌 공급과 수요를 결합하여 외환(FX), 신용 및 증권 시장에서 동시에 변화를 주도하고 있습니다.
또한, 암호화폐의 병렬 생태계에 국한되지 않고, 기존의 전통적인 금융 시스템과 호환되는 상품도 필요합니다. 이러한 제품에는 Fordefi와 같은 기관을 위해 설계된 고급 지갑이 있을 수도 있고, TipLink가 제공하는 간단하고 사용하기 쉬운 결제 솔루션이 있어 노령층도 쉽게 사용할 수 있을 것입니다.
암호화폐가 정말 주류가 되면 미래는 어떻게 될까요? 우리는 언젠가는 온체인 상의 사람들의 부의 가치가 체인 밖의 사람들의 부의 가치를 능가할 것이라고 믿습니다. 자산이 온체인 으로 이전되면 즉시 전 세계로 유통될 수 있고, 중개 수수료 없이 저렴한 비용으로 거래를 완료하고, 글로벌 시장에 접근하여 최대 가치를 달성할 수 있습니다. 이는 돌이킬 수 없는 전환점이 될 것이다.
개발자: 블록체인 생태계의 핵심 원동력
현재 전 세계적으로 블록체인 분야에서 활동하는 개발자는 약 10만 명이고, 이는 실리콘 밸리에 있는 대형 기술 회사의 개발자 수의 절반에 불과합니다. 블록체인의 대중화를 촉진하려면 이 숫자를 1,000만 개, 즉 100배로 늘려야 합니다.
블록체인 기술의 잠재력을 최대한 발휘할 수 있는지는 더 나은 개발 도구가 있는지에 달려 있습니다. 모바일 개발 도구의 발전으로 Apple 앱 스토어의 잠재력이 열린 것처럼, 블록체인 애플리케이션 개발을 단순화하고 개발자가 더 유용한 제품을 만드는 데 도움이 되는 도구가 필요합니다.
2025년까지 블록체인 개발 기술은 큰 혁신을 이룰 것입니다. 중요한 점은 블록체인 자체를 개발자가 사용하기에 더 적합하게 만드는 것입니다. Arbitrum의 Optimistic Rollup 기술을 예로 들면, 이 확장 솔루션은 암호화폐 산업에 "광대역 시대"와 같은 변화를 가져왔습니다. 다가오는 Arbitrum Stylus는 개발자들이 C, C++, Rust와 같은 주류 프로그래밍 언어를 사용하여 스마트 계약을 작성할 수 있게 함으로써 전 세계적으로 1,000만 명이 넘는 개발자를 블록체인 분야에 유치함으로써 더 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다.
제로 지식 기술은 한때 너무 복잡해서 실제 적용이 불가능하다고 여겨졌습니다. 하지만 StarkWare의 개발 키트와 같은 새로운 도구가 도입되면서 제로 지식 기술을 구현하는 것이 더 쉬워졌습니다. 오늘날, 제로 지식 증명(zk-proofs)은 민주적 참여를 확대하기 위해 러시아, 조지아, 이란 등에서 사용된 Freedom Tool과 Rarimo와 같은 블록체인 투표 도구에 사용됩니다.
블록체인 개발을 지원하는 도구와 인프라는 기술 발전을 촉진하는 데 중요한 역할을 합니다. 예를 들어, Alchemy 플랫폼은 개발자가 개발 프로세스를 단순화하여 대규모로 온체인 애플리케이션을 구축하고 배포할 수 있도록 지원합니다. 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜부터 온체인 게임까지, Alchemy는 다양한 프로젝트가 성공을 거두도록 도왔습니다. 블록체인 생태계가 계속 발전함에 따라 이러한 개발 플랫폼은 개발자가 온체인 애플리케이션의 경계를 돌파할 수 있도록 지원하기 위해 지속적으로 반복되어야 합니다.
2025년을 내다보면 멀티체인 생태계는 더욱 발전할 것입니다. 점점 더 복잡해지는 개발 요구 대면 다양한 블록체인이 등장하고 있으며, 각 체인은 컴퓨팅 성능, 실행 효율성 또는 탈중앙화 정도 측면에서 고유한 장점을 보입니다. 게임이나 거래와 같은 특정 분야를 위한 애플리케이션별 인프라도 B3와 같이 점차 구체화되고 있습니다. 체인, 레이어 2, 애플리케이션 체인이 급속히 성장함에 따라 크로스 체인 유동성 솔루션(예: Everclear)과 상호 운용성 프로토콜(예: Omni)이 핵심이 되어 개발자들의 기술적 장벽을 해소하고, 그들이 혁신적인 애플리케이션 구축에 집중할 수 있게 됩니다.
웹 개발이 손으로 쓴 코드에서 코드가 없는 도구로 진화한 것처럼, 블록체인 개발도 비슷한 변화를 겪고 있습니다. 미래에는 기술이 발전하고 개발 도구가 개선되어, ChatGPT에 문의하는 것만큼 쉽게 온체인 애플리케이션을 구축할 수 있게 될 것입니다. 이 기술의 발전으로 더 많은 인재가 합류하고 블록체인 생태계는 새로운 단계로 접어들 것입니다.
응용: "월스트리트"에서 "메인스트리트"로의 변형
현재 온체인 세계에 진출한 사람이 몇 명이나 됩니까?
대부분의 추정에 따르면 현재 전 세계적으로 약 8,000만 명의 온체인 사용자가 있습니다. 이러한 성장은 주로 암호화폐가 자본을 조달하고, 투자하고, 돈을 이체하는 새로운 장소인 "월스트리트 2.0"으로 각광받으면서 이루어졌습니다. 하지만 이 숫자를 80억 명으로 확대하려면, 즉 전 세계 모든 사람이 참여할 수 있으려면 암호화폐가 점차 '월가'에서 '메인가'로 이동하여 사람들의 일상생활에 녹아들어야 합니다.
2025년은 암호화폐가 대중화되는 데 중요한 해가 될 수 있습니다. 이는 블록체인 기술의 "FarmVille 순간"이 될 것입니다. FarmVille은 Facebook에서 최초로 인기를 끈 소셜 게임으로, Facebook 이용자의 폭발적인 성장을 견인했고, Facebook을 단순한 사진 공유 플랫폼에서 글로벌 소셜 네트워크로 탈바꿈시켰습니다.
오늘날 암호화폐는 그 자체의 "FarmVille 순간"을 향해 가속화되고 있습니다. 점점 더 많은 온체인 기능이 새로운 게임과 소셜 애플리케이션에 통합되고 있습니다. 예를 들어, 게임 스튜디오인 InfiniGods는 처음으로 온체인 접속 대량 사용자를 유치하고 있습니다. 모바일 캐주얼 게임 '킹 오브 데스티니'는 작년 한 해 동안 200만 번 이상 다운로드되었으며, 이를 통해 보통 '캔디 크러쉬'를 선호하는 사용자들을 기존의 암호화폐 거래 플랫폼인 코인베이스가 아닌 온체인 세계로 끌어들였습니다.
현재 온체인 게임, 소셜 네트워킹, 수집품 활동이 현재 활성화된 독립 지갑의 약 50%를 차지합니다. 점점 더 많은 사용자가 온체인 비즈니스 활동에 참여함에 따라 블록체인의 영향이 금융 분야를 넘어 더 광범위한 일상생활에 침투할 것으로 예상됩니다.
새로운 종류의 '생산 지향' 애플리케이션이 새로운 산업 혁명을 주도하고 있습니다. 전통 기업이 주도하던 시대는 점차 '산업 네트워크'의 부상으로 자리를 내주고 있습니다. DePIN(탈중앙화 형 물리적 인프라 네트워크)이라고도 불리는 이러한 산업 네트워크는 무선 연결, 하이퍼로컬 데이터, 인적 자본과 같은 분야에서 충족되지 못한 요구 사항을 해결하는 데 중점을 둡니다. 그들은 온체인 조정 메커니즘과 시장 중심적 접근 방식을 통해 이를 달성합니다. 예를 들어, Hivemapper는 15만 명 이상의 기여자가 제공한 데이터를 활용해 전 세계 도로의 30% 이상을 지도화 탈중앙화 지도 제작 네트워크로, 그 실시간성과 정확도는 Google 지도를 능가합니다.
더욱 중요한 것은 이러한 "생산적인" 애플리케이션이 실제 수익 흐름을 창출하고 있다는 것입니다. 우리는 DePIN 공간에서 연간 매출이 2025년 5억 달러에서 2024년 5억 달러를 초과할 것으로 예상합니다. 이러한 산업 수준의 현금 흐름은 실제 유용성에 기반한 수익 모델을 가능하게 하여 온체인 경제에 강력한 추진력을 불어넣어 더 많은 자본을 유치합니다.
그러면 이러한 애플리케이션은 어떻게 전 세계 80억 명의 사람들에게 다가갈 수 있을까요? 2025년에는 수억 명의 소비자에게 대규모로 다가갈 수 있는 완전히 새로운 유통 모델이 등장하게 될 것입니다. 예를 들어, 코인베이스, 크라켄, 바이낸스와 같은 가상화폐 거래소 사용자가 온체인 세계에 더 쉽게 진입할 수 있도록 돕기 위해 자체 블록체인을 만들고 있습니다. Telegram과 Sony와 같은 플랫폼도 온체인 사용자 기반을 더욱 확대하기 위해 거대한 사용자 생태계에 Web3 기능을 도입했습니다.
동시에 게임 회사들은 메이플스토리와 같은 고전 게임에 온체인 기능을 추가하고 있으며, 잠재적으로 수백만 명의 플레이어를 온체인 사용자로 전환하고 있습니다. PayPal과 BlackRock과 같은 금융 기관은 일반 사용자가 블록체인 기술에 더 쉽게 접근하고 사용할 수 있도록 온체인 금융 및 지불 솔루션을 출시하고 있습니다.
2025년에는 다양한 트렌드가 융합되어 온체인 경제가 중요한 전환점을 맞이하게 될 것입니다. 평균적인 사람이 일주일에 60분을 온체인 보낼 이유가 생기면 "온체인"은 "온라인"만큼이나 일상 생활의 일부가 될 것입니다. 단일 "킬러 앱"을 추구하는 대신 다양한 생태계를 상상해 보세요. 오늘날 인터넷에서 여러 앱을 전환하는 것처럼 사람들은 오락, 사교, 돈벌이 등 다양한 이유로 온체인 에서 시간을 보낼 것입니다. 이런 일이 일어나면 온체인 경제가 진정으로 우리 일상생활에 통합될 것입니다.
미래를 내다보며: 블록체인이 주류 채택으로 가속화되는 경로
내년에는 블록체인 기술이 일상생활에 깊이 통합되는 해가 될 것입니다. 한때 인터넷이 인기를 끌었던 것처럼요. "월스트리트"에서 "메인 스트리트"로의 변화는 일어나고 있을 뿐만 아니라 급속히 가속화되고 있습니다. 이 과정은 엔터테인먼트, 비즈니스 및 실용적 응용 분야의 지속적인 혁신에 의해 추진됩니다.
이러한 변화를 추진하려면 더 많은 사람이 블록체인에 더 쉽게 접근할 수 있도록 하는 데 더 많은 투자를 해야 하며, 더 효율적인 기술과 개발 도구, 실제 문제를 해결할 수 있는 애플리케이션에 투자해야 합니다. 2025년은 여전히 많은 잠재력을 가지고 있으며, 암호화폐가 점차 대중화되어 현실이 될 것입니다. 유명한 인용문에 "미래를 예측하는 가장 좋은 방법은 미래를 만드는 것이다"라는 말이 있습니다.
기사 2: 2025년 암호화폐 예측
Paul Veradittakit, 관리 파트너 작성
올해, 저는 Pantera 팀의 투자자들을 예측에 참여하도록 초대했습니다. 저는 이러한 예측을 두 가지 범주로 나누었습니다. 상승 트렌드와 떠오르는 아이디어입니다.
상승 :
1. 온체인 실제 자산(RWA)(스테이블코인 제외)은 총 잠금 가치(TVL)의 30%를 차지합니다(현재 15%)
2024년에는 온체인 실제 자산(RWA)의 총액이 60% 이상 증가해 137억 달러에 달했습니다. 이 중 약 70%의 RWA가 민간 신용이고, 나머지 대부분은 국채와 상품입니다. 이러한 범주에 대한 유입이 가속화되고 있으며, 2025년에는 더욱 정교한 RWA 상품이 출시될 수도 있습니다.
첫째, 사적 신용의 급속한 성장은 블록체인 인프라의 지속적인 개선으로부터 이익을 얻습니다. 예를 들어, Figure 플랫폼은 이 시장 점유율 의 거의 대부분을 차지하며, 온체인 자산은 2024년에 약 40억 달러 증가했습니다. 점점 더 많은 회사가 이 분야에 진출함에 따라, 사적 신용은 자금이 암호화폐 생태계에 진입하는 편리한 방법이 되고 있습니다.
둘째, 아직도 수조 달러 규모의 정부 채권과 상품이 오프체인 상태로 남아 있으며 , 온체인 전환되기를 기다리고 있습니다. 현재 온체인 국채 규모는 27억 달러에 불과합니다. 스테이블코인과 달리 정부 채권은 수익을 직접 창출할 수 있습니다(반면 스테이블코인의 수익은 일반적으로 발행자가 얻습니다). 따라서 정부 채권은 더 매력적인 옵션입니다. 예를 들어, BlackRock의 BUIDL Treasury Fund는 온체인 자산이 5억 달러에 불과한 반면, 오프체인 정부 채권 보유액은 수천억 달러에 달합니다. 오늘날 탈중앙화 금융(DeFi) 인프라는 스테이블코인과 국고채 RWA를 완벽하게 지원하며(예: DeFi 유동성 풀, 대출 시장, 영구 계약에 통합), 이를 통해 스테이블코인과 국고채 RWA를 도입하기 위한 문턱이 크게 낮아졌습니다. 이와 유사한 추세는 상품 부문에서도 나타납니다.
현재, 온체인 실제 자산(RWA)의 적용 범위는 여전히 일부 기본 제품에 국한되어 있습니다. 그러나 RWA 프로토콜을 민트 유지하는 데 사용되는 인프라가 지속적으로 단순화됨에 따라 운영자는 온체인 운영에 관련된 리스크 과 이를 해결하는 방법을 더 깊이 이해하게 되었습니다. 오늘날 지갑, 민트 메커니즘, Sybil 공격 탐지, 암호화폐 네오뱅킹 서비스를 관리하는 전문 회사가 있습니다. 이러한 발전으로 인해 보다 복잡한 금융 상품(예: 주식, ETF, 채권 등)의 도입이 가능해지고 실행 가능해졌습니다. 이러한 추세는 2025년에 RWA의 광범위한 사용을 더욱 가속화하고 금융 분야에서 블록체인 기술의 심층적 적용을 촉진할 것으로 예상됩니다.
2. Bitcoin-Fi: 비트코인 금융의 부상
작년에 저는 비트코인 파이낸스(Bitcoin-Fi)에 대한 예측을 낙관적으로 내렸지만, 전체 비트코인 잠금 가치(TVL)의 1~2%에 미치지 못했습니다. 하지만 올해 Bitcoin-Fi의 급속한 발전을 촉진할 수 있는 몇 가지 요인이 있는데, 여기에는 크로스 체인 브릿지가 필요 없는 Bitcoin 기반 금융 프로토콜(예: Babylon), 높은 수익률, 높은 Bitcoin 가격, 더 많은 Bitcoin 자산(예: 룬, 오디널, BRC20)에 대한 강한 수요 등이 포함됩니다. 2025년까지 비트코인의 1%가 Bitcoin-Fi 생태계에 참여하게 될 것으로 예상되며, 이는 비트코인이 금융 분야에서 새로운 돌파구를 마련할 것이라는 의미입니다.
3. 핀테크 기업: 암호화폐의 주류 진입점이 되고 있다
TON, Venmo, PayPal, WhatsApp과 같은 플랫폼은 중립성을 갖추고 있어 암호화폐 개발을 촉진하는 데 중요한 역할을 하게 되었습니다. 이는 특정 애플리케이션이나 프로토콜을 강제하지 않고도 사용자가 암호화폐와 상호작용할 수 있는 진입점을 제공하므로 암호화폐에 대한 단순화된 진입 채널이 됩니다. 이러한 플랫폼은 다양한 사용자 그룹을 유치합니다. TON은 9억 5천만 명의 Telegram 사용자에게 서비스를 제공하고, Venmo와 PayPal은 각각 5억 명의 지불 사용자에게 서비스를 제공하며, WhatsApp은 월간 활성 사용자가 29억 5천만 명입니다.
예를 들어, 펠릭스는 왓츠앱에서 실행되는 서비스로, 사용자가 간단한 메시지를 통해 즉시 돈을 이체할 수 있습니다. 자금은 디지털로 이체하거나 7-Eleven과 같은 파트너 매장에서 현금으로 클레임 할 수 있습니다. 기술적인 측면에서 펠릭스는 스텔라 네트워크의 스테이블코인인 비트소를 사용합니다. 이제 사용자는 Venmo를 통해 MetaMask에서 암호화폐를 구매할 수 있습니다. Stripe는 스테이블코인 회사 Bridge를 인수했고, Robinhood는 가상화폐 거래소 Bitstamp를 인수했습니다.
이러한 핀테크 회사들은 설계상이건 타사 애플리케이션을 지원하는 능력 때문이건 점차 암호화폐의 주류 진입로가 되어 가고 있습니다. 핀테크(Fintech) 회사가 인기를 얻으면 암호화폐 포지션 측면에서 소규모 중앙화 거래소 와 경쟁하게 될 수도 있습니다.
4. 유니체인(Unichain): 거래량이 가장 많은 2계층 네트워크
유니스왑의 현재 총 잠금 가치(TVL)는 약 65억 달러이며, 하루에 50,000~80,000건의 거래를 처리하고 있으며, 일일 거래량은 10억~40억 달러에 이릅니다. Arbitrum의 일일 거래량은 약 14억 달러(그 중 1/3은 Uniswap에서 발생)이고, Base의 일일 거래량은 약 15억 달러(그 중 1/4은 Uniswap에서 발생)입니다.
만약 유니체인이 유니스왑의 거래량의 절반만이라도 차지할 수 있다면, 현재 가장 큰 레이어 2(L2) 네트워크를 쉽게 추월하고 가장 거래량이 많은 L2 네트워크가 될 것입니다. 이는 유니체인의 잠재력을 보여줄 뿐만 아니라, 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계가 한층 더 성숙해졌다는 것을 보여줍니다.
5. NFT의 부활: 도구에서 다양한 응용 프로그램으로
NFT(Non-Fungible Token)는 원래 블록체인 기술의 도구로서 고안된 것이지, 그 자체로 목적이 아닙니다. 오늘날 NFT의 적용 범위는 계속 확장되어 온체인 게임, 인공지능(거래 모델 소유권), 신원 인증, 소비자 애플리케이션 등 다양한 분야를 포괄하고 있습니다.
예를 들어, Blackbird는 NFT를 고객 신원 시스템에 통합하여 Web3 기술과 레스토랑 업계를 완벽하게 결합한 레스토랑 보상 앱입니다. Blackbird는 블록체인의 개방성, 유동성, 식별 가능성을 활용하여 레스토랑에 소비자 행동 데이터를 제공하는 동시에 구독, 멤버십, 할인 등의 기능을 쉽게 만들 수 있습니다.
Sofamon은 NFT 형태로 존재하고 "웨어러블"이라고 불리는 이모지의 Web3 버전을 개발했습니다. 이러한 혁신은 이모티콘 시장의 재정적 잠재력을 끌어냅니다. 또한, 그들은 온체인 지적 재산권(IP)의 중요성을 깨닫고 있으며, 디지털 위조를 방지하기 위해 톱 KOL과 K팝 스타와 협력하고 있습니다. 예를 들어, Story Protocol은 최근 글로벌 지적 재산을 토큰화하고 독창성을 창의적 탐구의 핵심으로 되돌린다는 목표로 22억 5천만 달러의 기업 가치로 8천만 달러를 모금했습니다. 스위스의 고급 시계 브랜드 IWC도 멤버십 기반 NFT를 출시했는데, 이를 통해 보유자는 특별 커뮤니티에 가입하고 특별 이벤트에 참여할 수 있습니다.
NFT는 유연성이 뛰어나 신원 인증, 거래 기록, 자산 소유권, 멤버십 관리 등의 시나리오에 활용할 수 있으며, 자산의 가치를 표현하고 평가하는 데도 활용할 수 있습니다. 이러한 유연성은 수익 창출 기회를 제공할 뿐만 아니라, 시장에서 투기적 성장을 촉진할 잠재력도 가지고 있습니다. 기술이 발전함에 따라 NFT의 적용 시나리오는 계속 확장될 것입니다.
6. 프로토콜 재스테이킹: 메인넷을 향한 핵심 단계
2025년에는 EigenLayer, Symbiotic, Karak 등의 리스테이킹 프로토콜이 메인넷에 공식 출시될 예정입니다. 이러한 프로토콜은 검증 서비스(AVS)와 페널티 메커니즘을 통해 운영자에게 이점을 제공합니다. 지난 1년 동안 리스테이킹의 인기는 감소했지만, 그 잠재력은 무시할 수 없습니다.
더 많은 네트워크가 리스테이킹을 도입함에 따라 리스테이킹의 영향도 커질 것입니다. 연결이 직접적이지 않더라도 특정 프로토콜은 특정 재스테이킹 프로토콜에 의해 인프라가 구동되는 경우 이점을 얻을 수 있습니다. 이러한 속성 덕분에 일부 프로토콜은 관련성을 잃더라도 높은 평가를 유지할 수 있습니다. 우리는 리스테이킹이 수십억 달러 규모의 시장으로 남을 것으로 예상하며, 점점 더 많은 애플리케이션이 앱체인으로 전환함에 따라 리스테이킹 프로토콜이나 이를 기반으로 구축된 다른 프로토콜을 점진적으로 채택할 것입니다.
새로운 개념:
7. zkTLS: 오프체인 데이터를 온체인 가져오는 새로운 기술
zkTLS(Zero-Knowledge Transport Layer Security)는 웹 2 세계의 데이터의 진위성을 검증하기 위한 제로 지식 증명 기반의 새로운 기술입니다. 이 기술은 아직 완전히 구현되지 않았지만, 올해 구현되면 블록체인 생태계에 완전히 새로운 데이터 유형이 도입될 것입니다.
예를 들어, zkTLS는 특정 데이터가 실제로 특정 웹사이트에서 왔는지 증명하는 데 사용될 수 있는데, 이는 현재 어떤 기술로도 달성할 수 없는 일입니다. 이 기술은 신뢰할 수 있는 실행 환경(TEE)과 다자간 계산(MPC)의 최신 발전을 결합하며, 일부 데이터의 개인 정보 보호를 지원하도록 추가 개발될 수 있습니다.
zkTLS는 아직 개념 단계이지만, 기업들이 이 기술을 개발하고 온체인 서비스에 통합하는 데 자원을 투자할 것으로 기대합니다. 예를 들어, 비재무 데이터에 대한 검증 가능한 오라클 로 사용하거나, 블록체인 생태계에 더 광범위한 데이터 지원을 제공하기 위한 암호화된 보안 데이터 오라클 로 사용할 수 있습니다.
8. 규제 지원: 미국 암호화폐 정책의 변화
미국 규제 환경이 처음으로 암호화폐에 대한 긍정적인 태도를 보였습니다. 새로운 선거에서 암호화폐를 지지하는 하원 의원 후보 278명이 당선된 반면, 암호화폐에 반대하는 후보는 122명만 당선되었습니다. 또한, 오랫동안 암호화폐에 반대해 온 현 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 게리 겐슬러가 내년 1월에 사임할 것이라고 발표했습니다. 트럼프 대통령은 폴 애킨스를 새로운 SEC 위원장으로 지명할 계획이라고 전해졌습니다. 2002년부터 2008년까지 SEC 위원을 지낸 폴 애킨스는 암호화폐 산업을 공개적으로 지원했을 뿐만 아니라, 암호화폐의 인기와 수용을 촉진하는 조직인 디지털 상공 회의소의 고문으로도 활동하고 있습니다.
동시에 트럼프 대통령은 기술 투자자이자 전 Yammer CEO, PayPal COO인 데이비드 삭스를 새로 만든 "AI 및 암호화폐 차르"라는 직위에 임명했습니다. 발표에서 트럼프는 구체적으로 다음과 같이 언급했습니다. "[데이비드 삭스]는 암호화폐 산업이 오랫동안 원했던 명확성을 제공할 법적 프레임 개발할 책임을 맡을 것입니다."
이러한 일련의 변화로 인해 사람들은 미국 암호화폐 규제 환경의 미래에 대한 기대감을 갖게 되었습니다. 우리는 SEC 소송이 점진적으로 감소하고, 암호화폐를 특정 자산 종류로 정의하는 것이 더 명확해지고, 세무 정책이 더 명확해지기를 바랍니다.
제3조: 암호화폐: 달러화 탈피에 대한 예상치 못한 추진력
저자 | Jeff Lewis(헤지펀드 제품 관리자) 및 Erik Lowe(컨텐츠 디렉터)
최근 몇 년 동안, "탈달러화"라는 세계적 추세가 점점 더 분명해지고 있습니다. 여러 국가와 기관이 국제 무역과 금융 거래에서 미국 달러에 대한 의존도를 점차 줄이고 있어 달러의 장기적 지배력에 대한 우려가 커지고 있습니다.
달러의 지배력을 측정하는 일반적인 방법은 세계 외환 보유액에서 달러가 점유비율 보는 것이다. 그러나 2000년 이래로 이 비율은 계속해서 감소하여 13%가 줄었습니다.
하지만 우리는 이러한 추세가 반전될 것이라고 믿으며, 이러한 변화를 주도하는 힘은 바로 블록체인 기술과 토큰화입니다. 이 기술들은 한때 미국 달러의 지위를 훼손할 잠재력이 있다고 여겨졌습니다. 아이러니하게도, 그들은 이제 달러를 가장 강력하게 끌어올리는 요인이 되고 있다.
일론 머스크가 말했듯이, "가장 아이러니한 결과는 종종 가장 가능성이 높습니다."
증강 달러: 블록체인이 미국 달러 지배력을 어떻게 도울 수 있을까
공개 블록체인은 법정 통화에 새로운 활력을 불어넣어 전 세계 50억 명의 스마트폰 사용자에게 도달하고 국경 간 지불을 용이하게 했습니다. 토큰화된 법정 통화, 즉 스테이블코인에 대한 수요가 급증하면서 2,000억 달러 규모의 시장이 형성되었는데, 이 중 하나가 미국 달러입니다.
캐슬 아일랜드(Castle Island)와 브레반 하워드(Brevan Howard)가 발표한 보고서에 따르면 스테이블코인 시장에서 USD 담보 자산의 비중은 거의 100%인 것으로 나타났습니다. 이러한 현상은 블록체인 기술이 미국 달러의 지위를 약화시키는 데 실패했을 뿐만 아니라, 효율성과 글로벌 특성을 통해 글로벌 금융 시스템에서 미국 달러의 지배적 지위를 더욱 강화하고 있다는 것을 보여줍니다.
상위 20개의 법정 통화 기반 스테이블코인 중 16개가 이름에 "USD"가 들어 있습니다.
블록체인 기술은 지난 16년 동안 계속 발전해 왔지만, 대중의 전반적인 인식은 거의 변하지 않았습니다. 비트코인의 초기 후원자들은 비트코인이 달러의 세계적 지배력에 도전할 수 있기를 바랐습니다. 그러나 시간이 지나면서 비트코인은 실제 교환 수단이라기보다는 부의 저장소인 일종의 "디지털 금"으로 여겨지게 되었습니다. 이 시점에서 비트코인이 미국 달러에 미치는 위협은 상당히 감소했습니다.
동시에 스테이블코인과 RWA(실제 자산)의 급속한 부상은 비트코인의 원래 약속을 이행하고 블록체인에서 실제 수익을 낼 수 있는 보다 안정적인 교환 매체를 제공하고 있습니다. 이러한 발전은 블록체인 기술을 통해 미국 달러의 중요성을 줄이는 것이 아니라, 오히려 글로벌 영향력을 더욱 확대했습니다.
신흥시장에서 스테이블코인의 부상
달러 기반 스테이블코인은 신흥시장에서 유용한 금융 도구로 떠올랐으며, 현금을 보유하거나 취약한 은행 시스템에 의존하는 사람들에게 대안을 제공합니다. 통화 가치가 하락하거나 경제가 불안정한 국가에서는 상인과 거주자가 디지털 달러의 안정성을 선호하는 경우가 많습니다.
Castle Island와 Brevan Howard의 보고서는 나이지리아, 인도네시아, 터키, 브라질, 인도와 같은 국가의 기존 암호화폐 사용자를 조사하여 이러한 시장에서 스테이블코인의 중요한 역할을 밝혔습니다.
● 저축 필요성 : 응답자의 47%가 스테이블코인을 사용하는 주요 목적은 미국 달러로 돈을 저축하는 것이라고 답했습니다. 이 비율은 암호화폐나 NFT 거래에 스테이블코인을 사용하는 사람의 50%보다 약간 낮습니다.
● 환전 : 응답자의 69%가 거래 활동과 관계없이 현지 통화를 스테이블코인으로 환전했으며, 이는 지불 및 저축 이외에도 스테이블코인에 대한 광범위한 수요를 나타냅니다.
● 향후 기대 : 응답자의 72%가 향후 스테이블코인 사용이 증가할 것으로 예상하며, 이는 신흥시장에서 스테이블코인의 잠재력을 반영하고 있습니다.
소액 저축을 하는 일반 소비자든 다국적 기업이든, 경제 주체가 가장 안전하고 유동적인 금융 상품을 선택하는 경향이 있는 가운데, 달러 기반 스테이블코인이 점차 국내 통화 사용을 압박하고 있습니다. 이러한 현상은 스테이블코인이 블록체인 기술에 대한 실제적 적용 시나리오를 제공할 뿐만 아니라, 글로벌 경제에서 미국 달러의 지위를 더욱 공고히 할 수 있다는 것을 보여줍니다.
2025년 스테이블코인 법안: 미국의 이익을 위한 현명한 움직임
입법 과정이 진행됨에 따라 트럼프 행정부가 스테이블코인을 중심으로 한 규제 규정의 도입을 추진할 것이라는 전망이 널리 퍼져 있습니다. 양당의 지지를 받고 있는 패트릭 맥헨리의 스테이블코인 법안은 원래 2023년에 도입되었으며 최근 맥신 워터스 의원이 하원에 도입했습니다. 스테이블코인 법안은 오랫동안 미국 암호화폐 규제의 명확성을 높이는 데 중요한 첫 단계로 여겨져 왔습니다. 우리는 2025년까지 관련 분야에서 상당한 진전이 이루어질 것으로 믿습니다. 특히 정책 입안자들이 점차 미국 달러의 세계적 영향력 확대에 스테이블코인의 전략적 중요성을 깨닫고 있기 때문입니다.
스테이블코인의 광범위한 사용은 미국의 국가적 이익에 부합합니다. 이는 달러로 표시된 글로벌 거래의 비중을 늘릴 뿐만 아니라, 담보로서 미국 국채에 대한 수요도 창출할 것입니다. 미지불 채무 37조 달러에 달하는 국가에 스테이블코인과 암호화폐는 혁신적인 유통 채널을 제공합니다.
스테이블코인과 CBDC: 필수적인 기술적 차이점
법정 통화 기반 스테이블코인과 중앙은행 디지털 통화(CBDC)는 서로 비슷하지만 근본적으로 다른 기술이므로 혼동해서는 안 됩니다.
JP Morgan은 2025년 10월에 발표한 보고서에서 지불 자율성을 촉진하는 새로운 기술을 달러화 탈피의 잠재적 동인 중 하나로 언급했습니다. 그들은 중앙은행 연합이 개발한 디지털 통화 이니셔티브인 mBridge와 같은 프로젝트를 미국 달러 거래의 가능한 대안으로 꼽았습니다.
외국 CBDC와 같은 지불 시스템의 부상이 달러화 폐지에 대한 압박을 키우고 있지만, 달러 기반 스테이블코인의 빠른 발전이 이러한 추세를 효과적으로 상쇄한다고 생각합니다. 저희는 탈중앙화 이고 허가가 필요 없는 블록체인 기술을 기반으로 하는 스테이블코인이 더 나은 개인 정보 보호, 검열 저항성, 다중 플랫폼 상호 운용성 덕분에 더 인기 있는 선택이 될 것이라고 생각합니다.
스테이블코인과 토큰화된 국채: 미국 국채 수요의 새로운 원동력
미국 재무부의 데이터에 따르면 현재 약 1,200억 달러 규모의 스테이블코인 담보가 미국 재무부 채권에 직접 투자되어 있으며, 이로 인해 단기 재무부 채권에 대한 시장 수요가 크게 증가했습니다. 스테이블코인 외에도 미국 국채를 직접 토큰화하는 것도 새로운 트렌드로 떠오르고 있습니다. 블록체인 기술을 사용하여 정부 채권을 디지털화하면 유동성이 향상될 뿐만 아니라, 투자자에게 더 편리한 거래 방법을 제공합니다.
현재 BlackRock(Securitize를 통해), Franklin Templeton, Hashnote와 Pantera가 지원하는 Ondo 등의 회사가 이 시장을 선도하고 있으며, 이 시장의 가치는 40억 달러로 추산됩니다. 이러한 추세는 블록체인 기술이 결제 분야에서 잠재력을 보여줄 뿐만 아니라, 기존 금융 자산의 디지털화에도 큰 영향을 미칠 수 있다는 것을 보여줍니다.
Ondo는 온체인 자산 분야에서 두 가지 핵심 제품을 출시하여 투자자들에게 보다 편리하고 효율적인 투자 채널을 제공하고자 합니다.
1. USDY(달러 수익률 토큰) : USDY는 단기 미국 국채와 은행 예금으로 지원되는 토큰화된 채권입니다. 미국 이외 지역 투자자를 위해 특별히 설계된 이 상품은 미국 달러 자산 취득 과정을 단순화하는 동시에 안정적이고 고품질의 수익을 제공합니다.
2. OUSG(Ondo 단기 미국 국채) : OUSG는 단기 미국 국채에 대한 유동적 노출을 제공하여 자격을 갖춘 투자자가 즉시 채권을 민트 하고 상환할 수 있도록 합니다. 이러한 유연성 덕분에 투자자는 자산 배분을 보다 효율적으로 관리할 수 있습니다.
USDY와 같은 상품은 전통적인 채널에 비해 해외 투자자에게 미국 달러와 미국 국채 자산을 확보할 수 있는 더 간단하고 편리한 방법을 제공합니다.
달러 지배의 새로운 시대: 블록체인의 힘
블록체인 기술은 달러의 세계적 지배력을 약화시키는 데 실패했을 뿐만 아니라, 디지털 인프라를 통해 그 핵심적 지위를 더욱 공고히 했습니다. 지정학적, 기술적 변화로 인한 달러화 폐기 압력 대면 불구하고, 전 세계적으로 미국 달러 자산의 토큰화와 유동성은 여전히 대체 불가능합니다.
JPMorgan Chase는 보고서에서 달러의 지배력이 세 가지 강력한 구조적 요인에 기인한다고 지적했습니다.
● 심층적 자본시장
● 법적 보호
● 제도적 투명성
이러한 장점은 현재의 글로벌 금융 시스템에서는 찾아볼 수 없으며, 스테이블코인의 등장으로 이러한 특성이 디지털 및 국경 없는 맥락으로 확장되었습니다.
실제로, 미국 달러는 블록체인 기술의 가장 큰 수혜자가 되었습니다. 블록체인의 "킬러 앱"은 달러 그 자체일 수 있으며, 이는 기술이 기존의 권력 구조를 변화시킬 뿐만 아니라 더욱 강화할 수 있음을 보여줍니다. 규제 프레임 점차 개선되고 토큰화된 자산에 대한 수요가 급증함에 따라 달러의 온체인 마이그레이션은 글로벌 금융의 초석으로서의 입지를 더욱 공고히 할 것입니다. 미국의 규제 당국이 민주당이든 공화당이든, 미국 국채에 대한 수요를 늘리는 모든 세력을 지원할 것이므로 규제 진전은 거의 불가피합니다.
4조: DeFi의 3대 트렌드: 실제 자산의 온체인)
저자 | 메이슨 니스트롬, 주니어 파트너
사용자 경험이 향상되고 프로토콜이 성숙해짐에 따라 DeFi는 급속도로 발전하여 점점 더 많은 사용자와 자본을 유치하고 있습니다. 블로그 게시물에서 저는 DeFi를 형성하는 세 가지 주요 트렌드를 살펴보았습니다. 이러한 추세 중 하나에 대한 간략한 개요는 다음과 같습니다.
RWA 플라이휠 효과: 내생적 성장에서 외생적 성장으로
2022년 이후, 높은 금리 환경으로 인해 대량 실제 자산(RWA)이 온체인 으로 이전되었습니다. BlackRock과 같은 자산 관리 거대 기업은 RWA를 블록체인에 배치하면 다음과 같은 상당한 이점을 얻을 수 있다는 사실을 깨달았습니다.
● 프로그래밍 가능한 금융 자산 : 스마트 계약을 통한 자동화된 작업.
● 낮은 비용 구조 : 자산 발행 및 유지 관리 비용을 낮춥니다.
● 더 높은 접근성 : 더 많은 투자자가 고품질 자산에 접근할 수 있게 됩니다.
이러한 장점은 스테이블코인의 장점과 유사하며, 기존 금융 시스템에 비해 10배의 효율성 향상을 가져옵니다.
RWA.xyz와 DefiLlama의 데이터에 따르면 RWA는 현재 이더 온체인 자산의 21%-22%를 차지하고 있습니다. 이러한 자산은 주로 높은 금리 환경의 혜택을 입은 A등급 미국 국채 형태입니다. 하지만 앞으로 거시경제 환경이 바뀌더라도 온체인 자산 토큰화 추세는 이미 월가에 침투하여 더 많은 RWA가 체인에 적용될 수 있는 길을 열었습니다.
기존 자산이 점차 온체인 으로 이전함에 따라 복리 성장의 플라이휠 효과가 발생하여 기존 금융 트랙과 DeFi 프로토콜의 통합 및 대체가 가속화될 것입니다.
왜 이것이 중요한가요? 암호화폐 시장의 성장은 내생적 자본과 외생적 자본이라는 두 가지 중요한 원천에 기인합니다.
현재 대부분의 탈중앙화 금융(DeFi) 자금 조달원은 내생적입니다. 즉, 이러한 자금은 주로 DeFi 생태계 내에서 순환하며 온체인 활동을 통해 자체 성장을 달성할 수 있습니다. 이러한 사실에도 불구하고 DeFi의 발전 역사는 강한 순환성을 보이는 경향이 있습니다. 즉, 시장은 상승하고, 하락하고, 다시 순환합니다. 하지만 시간이 흐르면서 새로운 금융 상품(또는 '금융 원시 상품')이 계속 등장하면서 DeFi의 전체 시장 규모가 점차 확대되고 있습니다.
예를 들어 Maker, Compound, Aave와 같은 온체인 대출 프로토콜은 사용자가 암호 자산을 담보로 사용하여 레버리지를 얻을 수 있도록 하여 DeFi의 적용 시나리오를 확장합니다. 탈중앙화 거래소(특히 자동화된 MM (Market Making)(AMM))의 등장으로 거래 가능한 토큰의 유형이 늘어났을 뿐만 아니라, 온체인 유동성도 크게 향상되었습니다. 하지만 DeFi의 내생적 성장 능력은 제한적입니다. 온체인 자산(즉, 내생적 자본)에 대한 투자로 인해 암호화폐는 성숙한 자산 클래스로 발전했지만 DeFi의 다음 성장 흐름을 주도하려면 외생적 자본, 즉 체인 외부의 전통적인 금융 자본이 도입되어야 합니다.
실물 자산(RWA)은 이러한 측면에서 엄청난 기회를 제공합니다. RWA에는 상품, 주식, 사적 신용 및 외환과 같은 기존 자산이 포함되는데, 이는 대량 의 잠재적 외생적 자본을 의미하며, DeFi가 내부 자본 순환의 한계를 극복하는 데 도움이 될 수 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인 시장이 오프체인 실질적 활용(예: 국경 간 지불이나 저축 도구)을 통해 성장해야 하는 것처럼, DeFi의 다른 활동(예: 거래, 대출)에도 비슷한 외생적 자본 투자가 필요합니다.
앞으로 DeFi 개발 방향은 모든 금융 활동을 온체인 으로 이전하는 것입니다. 우리는 DeFi의 확장이 두 가지 경로를 통해 병행해서 진행될 것으로 예상합니다. 하나는 온체인 기본 활동의 증가를 통한 내생적 확장이고, 다른 하나는 실제 자산의 온체인을 통한 외생적 확장입니다.
"소문을 사고, 뉴스를 사세요": 비트코인 ETF의 성공 사례
1년 전, 우리는 11월 블록체인 레터에 "다가올 비트코인 ETF: 소문을 사고, 뉴스를 사세요"라는 제목의 기사를 게재했습니다.
우리는 한 가지 관점 제시합니다. "소문을 사고 뉴스를 팔라"는 것이 월가의 고전적 운영 논리이지만, 이 규칙은 현물 비트코인 ETF 출시에는 적용되지 않을 수도 있습니다. 실제로 이 예측은 검증되었습니다.
비트코인 ETF가 출시된 이래로 비트코인 가격은 103% 상승했습니다.
BlackRock의 비트코인 ETF는 출시 후 불과 11개월 만에 총 자산 규모에서 20년 전에 출시한 금 ETF를 앞질렀습니다. 이번 성과는 "ETF 역사상 가장 성공적인 출시"로 간주되며, 자산은 두 번째로 빠른 ETF보다 5배나 빠르게 500억 달러를 돌파했습니다.
