BBC 원문 제목: BBC

원문 출처: 아서 헤이즈

원문 번역: 율리야, 피에이뉴스(PANews)

글로벌 중앙은행 커뮤니티에서 제롬 파월과 구로다 하루히코는 깊은 우정을 쌓았습니다. 구로다 하루히코가 몇 년 전 일본 중앙은행(BOJ) 총재직에서 물러난 이후, 파월은 그에게 자주 조언을 구하거나 잡담을 나눕니다. 올해 3월 초, 파월과 새로운 미국 재무장관 스코트 베센트와의 만남은 그를 크게 괴롭혔습니다. 이 만남은 그에게 심리적 상처를 남겼고, 그를 토로할 대상을 찾게 했습니다. 상상해 보세요:

· 대화 중에 파월은 구로다에게 자신의 고민을 털어놓았습니다. 대화를 통해 구로다는 중앙은행 총재를 위한 '융 센터'를 추천했습니다. 이 기관은 독일 제국은행 시대에 유명한 심리학자 카를 융에 의해 설립되었으며, 최고위급 중앙은행 관료들의 스트레스 대처를 돕기 위한 목적이었습니다. 제2차 세계대전 이후, 이 서비스는 런던, 파리, 도쿄, 뉴욕으로 확대되었습니다.

· 다음 날, 파월은 파크 애비뉴 740번지에 있는 심리 상담사 저스틴의 사무실을 방문했습니다. 여기서 그는 깊이 있는 심리 상담을 받았습니다. 저스틴은 파월이 '재정 지배'의 어려움에 처해 있음을 예리하게 감지했습니다. 상담 과정에서 파월은 재무장관 베센트와의 만남에서 겪은 굴욕적인 경험을 드러냈고, 이 경험은 그의 연방준비제도 의장으로서의 자존감을 심각하게 훼손했습니다.

· 저스틴은 그를 위로하며, 이런 상황이 처음이 아니라고 말했습니다. 그녀는 파월에게 아서 번스의 연설 '중앙은행의 딜레마'를 읽어보라고 조언했습니다.

연방준비제도 의장 파월은 3월 최신 회의에서 양적 완화 정책(QE)을 곧 재개할 수 있음을 시사했으며, 초점은 미국 국채 시장에 맞춰질 것입니다. 이 발언은 글로벌 미 달러 유동성 구도의 중대한 전환을 의미합니다. 파월은 이를 위한 가능한 경로를 그렸으며, 이 정책 전환은 올해 여름부터 시작될 것으로 예상됩니다. 동시에, 시장에서 관세 정책의 장단점에 대해 여전히 논의 중이지만, 이는 암호화폐 시장에 호재일 수 있습니다.

채무 증가와 경제 성장의 수학적 딜레마

트럼프가 2028년 이전에 적자를 7%에서 3%로 성공적으로 줄인다고 가정해도, 정부는 여전히 매년 순차입자로 남아 기존 채무 잔액을 상환할 수 없습니다. 수학적 관점에서 이는 이자 지불이 계속해서 지수적으로 증가할 것을 의미합니다.

이는 매우 나빠 보이지만, 미국은 수학적으로 성장을 통해 문제를 해결하고 대차대조표를 디레버리징할 수 있습니다. 실제 GDP 성장이 3%, 장기 인플레이션이 2%라면(비록 가능성은 낮지만), 이는 명목 GDP 성장이 5%임을 의미합니다. 정부가 GDP의 3% 속도로 채무를 발행하지만 경제 명목 성장률이 5%라면, 수학적으로 채무와 GDP 비율은 시간이 지남에 따라 감소할 것입니다. 하지만 여기서 핵심 요인이 누락되어 있습니다: 정부가 어떤 이자율로 자금을 조달할 수 있을까요?

현재의 정책 전환

파월은 최근 연방준비제도 기자 회견에서 연준이 정치적 압력에 굴복하고 있음을 보여주었습니다. 미국 경제 지표가 강하고 통화 조건이 완화된 상황에서 양적 긴축(QT)의 속도를 늦추는 이유를 설명해야 했습니다. 현재 실업률이 낮고, 투자의 신은 역사적 최고치에 있으며, 인플레이션은 여전히 2% 목표를 상회하고 있어 이러한 요인들은 더욱 엄격한 통화 정책을 뒷받침해야 합니다.

로이터 통신은 "연방준비제도는 수요일, 정부 차입 한도 문제가 아직 해결되지 않았기 때문에 다음 달부터 자산 부채표 축소 속도를 늦출 것이라고 밝혔으며, 이러한 변화는 전체 과정의 나머지 기간 동안 지속될 수 있다"고 보도했습니다.

2008년 10월 3일, 미국 정부는 리먼 브라더스 파산으로 인한 시장 혼란에 대응하기 위해 '문제 자산 구제 프로그램'(TARP)을 시작하겠다고 발표했습니다. 그러나 해당 계획은 금융 시장의 지속적인 하락을 막지 못했고, 금과 미국 주식은 모두 하락했습니다. 이후 연방준비제도 의장 벤 버냉키는 2008년 12월 초 대규모 자산 매입 계획(이후 양적 완화 정책 QE 1)을 시작하겠다고 발표했습니다. 이로 인해 금은 반등하기 시작했고, 미국 주식은 계속 하락했으며, 2009년 3월 연방준비제도가 공식적으로 화폐 발행을 시작한 후에야 반등했습니다. 2010년 초까지 금 가격은 리먼 브라더스 파산 시점 대비 30% 상승했고, 같은 기간 미국 주식은 1% 상승에 그쳤습니다.

비트코인 가치 방정식

비트코인은 2008년 금융 위기 당시에는 존재하지 않았지만, 현재는 중요한 금융 자산이 되었습니다. 비트코인의 가치는 다음과 같이 단순화할 수 있습니다:

비트코인 가치 = 기술 + 법정 화폐 유동성

비트코인의 기술 운영은 양호하며, 최근에는 중대한 변화가 없습니다. 따라서 비트코인 거래는 완전히 향후 법정 화폐 공급에 대한 시장의 기대를 기반으로 합니다. 연방준비제도의 양적 긴축에서 국채 양적 완화로의 중대한 전환에 대한 분석이 정확하다면, 비트코인은 지난달 76,500달러의 국부적 저점에 도달했으며, 앞으로 연말 250,000달러 목표를 향해 상승할 것입니다.

이 예측이 정확한 과학적 결론은 아니지만, 금과 유사한 환경에서의 성과 패턴을 참고하면 비트코인은 다시 76,500달러로 하락하기보다는 110,000달러에 먼저 도달할 가능성이 더 높습니다. 미국 주식 시장이 관세 정책, 기업 수익 예상 붕괴 또는 해외 수요 감소로 계속 하락하더라도 비트코인은 계속 상승할 가능성이 높습니다. 투자자들은 자금을 신중하게 배치하고, 레버리지를 사용하지 말며, 투자 포트폴리오 총 규모에 비해 소액 포지션을 구매해야 합니다.

그러나 비트코인은 여전히 연말에 250,000달러에 도달할 수 있으며, 이러한 낙관적 전망은 여러 요인에 기반합니다. 여기에는 연방준비제도가 유동성 해제를 통해 시장을 촉진할 가능성, 중국 중앙은행이 위안화/달러 환율 안정을 위해 통화 정책을 완화할 가능성 등이 포함됩니다. 또한 유럽 국가들이 안보 우려로 군사 지출을 늘리기 위해 유로를 인쇄할 수 있으며, 이는 간접적으로 시장 유동성을 자극할 수 있습니다.

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