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이 글을 쓰는 지금, 나는 충격에 빠져 있습니다.
트럼프 대통령이 어제 발표한 관세는 가장 공격적인 추정치조차도 훨씬 더 컸습니다.
기본적인 내용은 이미 충분히 논의되었지만, 상황을 명확히 하기 위해 다시 요약해 보겠습니다: 트럼프는 10%의 포괄적 관세를 부과했습니다. 약 60개국에 대해서는 트럼프 행정부가 계산한 "모든 불공정 무역 관행의 총합"의 약 절반에 해당하는 관세를 부과했습니다.
예일 싱크탱크인 예산 연구소의 이 차트에서 볼 수 있듯이, 이러한 모든 관세의 총 가중치는 실효 관세율을 22.5%로 이끌어, 이는 1세기 만에 가장 높은 수준입니다.
다른 추정치는 26.5%에서 30%까지 높습니다.
트럼프 팀이 미국에 부과된 관세를 정확히 어떻게 정량화했을까요? 알고 보니 국가의 무역 적자를 수출로 나눈 매우 조악한 추정이었습니다.
차트로 보면, 이런 극히 단순한 선형 외삽을 얻게 됩니다:
트럼프 팀이 이러한 추정치를 어떻게 계산했는지 설명한 이유는, 이 숫자를 만드는 데 얼마나 적은 생각을 했는지 이해하는 것이 중요하기 때문입니다. 그들은 말 그대로 이런 단순한 추정을 했고, 너그러워 보이기 위해 만들어낸 숫자의 절반을 상호 관세로 결정했습니다. 이는 너그럽지 않습니다.
이제 이러한 발표의 경제적 영향을 분석해 보겠습니다. 이 발표가 유지된다고 가정할 때(그리고 지금까지 행정부의 행동을 보면, 누가 알겠습니까).
예산 연구소는 관세의 영향을 분석하고 다음과 같은 결과를 도출했습니다:
- 단기: 2025년 미국 실질 GDP 성장률은 관세로 인해 0.9%에서 1.0% 낮아질 것으로 예상됩니다.
- 장기: 미국 경제는 영구적으로 0.3%에서 0.6% 작아질 것으로 예상되며 - 2024년 달러 기준으로 연간 900억 달러에서 1,800억 달러의 손실에 해당합니다. 글로벌 GDP도 장기적으로 축소되지만, 추정에 따르면 중국의 GDP는 대부분 영향을 받지 않습니다.
- 가격: 단기적으로 모든 상품의 가격 수준이 2.1%에서 2.6% 상승하여, 2024년 달러 기준으로 가구당 소비자 손실은 3,400달러에서 4,200달러로 환산됩니다. 특히 식품 가격은 3.7% 상승할 것으로 예상되며, 이는 최근 식료품 인플레이션 율의 거의 두 배입니다.
차트로 보면 GDP 타격은 다음과 같으며, 다른 국가의 보복을 고려하지 않았다는 점을 기억하세요:
무역 분야의 내가 가장 좋아하는 경제학자 중 한 명인 브래드 세처의 말이 마음에 들었습니다:
경제에 대한 석유 충격의 영향을 잘 모른다면, 그 뒤에 따라오는 경험(힌트: 경기 침체)은 매우 엄중한 것입니다.
이러한 경기 침체의 가능성은 얼마나 될까요? 르네상스 매크로의 닐 더타는 경기 침체의 암시된 확률을 89%로 높였습니다. 다른 모든 이들이 확률을 100%로 잡았을 때 2022-2024년 사이의 경기 침체가 임박했다는 주장이 터무니없다고 말한 몇 안 되는 경제학자 중 한 명이었기에 닐의 경고에 귀를 기울입니다.
깊게 숨을 들이마시고 내쉽니다.
이 모든 것은 이러한 관세가 유지된다는 가정 하에서입니다. 나와 전체 시장은 이를 부인하고 이성적인 판단이 승리할 것이라고 생각하는 것 같습니다. 그렇기를 바랍니다.
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