원문 작성자: YBB 자본 연구원 Zeke
1. 까마귀 축제
3월 26일, 주목받던 탈중앙화 거래소(DEX) 프로젝트 하이퍼리퀴드가 다시 공격을 받았습니다. 이는 하이퍼리퀴드가 작년 11월 토큰 생성 이벤트(TGE) 이후 발생한 네 번째 중대한 보안 사건이며, 프로젝트 출시 이후 직면한 가장 심각한 위기입니다. 전체 공격 경로를 되돌아보면, 이번 수법은 이전 50배 이더리움(ETH) 롱 포지션의 고래와 거의 동일한 원천에서 비롯되었지만, 이번 공격은 더욱 정확하고 맹렬했으며, 마치 탈중앙화 거래소를 향한 까마귀 축제 같았습니다.
하이퍼리퀴드와 같은 소용돌이 중심에 있는 젤리(JELLY)는 솔라나(Solana) 상의 "구식" 저유동성 밈(meme) 토큰으로, 이번 공격 시작 전 시가총액은 단 1,000만 달러였습니다. 깊이 부족함과 플랫폼의 전성기 시절 50배 레버리지 때문에 젤리는 하이퍼리퀴드 금고를 뚫는 최적의 "폭탄"이 되었습니다. 그날 밤 9시, 공격자는 플랫폼에 350만 USDC의 보증금을 예치하고 408만 달러 가치의 젤리 숏 포지션(진입 가격 0.0095 달러)을 열었으며, 레버리지는 플랫폼 상한선에 도달했습니다. 동시에 1억 2,600만 개의 젤리를 보유한 고래 주소가 현물 시장에서 매도를 시작해 토큰 가격을 폭락시키며 숏 포지션의 수익을 높였습니다.
결정적인 전환점은 보증금 인출에서 발생했습니다. 공격자는 276만 USDC를 신속하게 인출해 남은 숏 포지션의 보증금이 부족해지면서 하이퍼리퀴드의 자동 청산 메커니즘을 촉발했습니다. 플랫폼의 보험 금고 HLP(사용자 스테이킹 자금으로 구성)는 3억 9,800만 개의 젤리 숏 포지션을 강제로 인수해야 했습니다. 이때 공격자는 반대 방향으로 작업을 시작해 1시간 내에 대규모로 젤리를 매수했고, 젤리 가격은 수 배 폭등해 0.034 달러에 이르렀으며, HLP는 1,050만 달러 이상의 미실현 손실을 입었습니다. 만약 젤리 가격이 0.16 달러 이상으로 계속 상승한다면, HLP는 24억 달러의 제로화 위험에 직면하게 됩니다.
하이퍼리퀴드가 곤경에 빠졌을 때, 까마귀들은 부패한 고기의 냄새를 맡았습니다. 바이낸스, 오케이엑스(OKX) 등 중앙화 거래소들이 신속하게 개입하기 시작했습니다. 두 플랫폼은 공격 사건 발생 후 1시간 내에 젤리의 영구 선물 계약 상장을 신속하게 발표했으며, 중앙화 거래소의 유동성 깊이와 영향력을 이용해 토큰 가격 상승을 지속적으로 부추겨 HLP의 손실 격차를 더욱 확대했습니다. 시장에서는 이 두 플랫폼에 대한 의혹이 끊임없이 제기되었지만, 더 흥미로운 것은 그 이후였습니다.
하이퍼리퀴드 검증자 위원회는 바이낸스가 공식적으로 영구 선물 계약을 상장하기 26분 전에 젤리 영구 선물 계약 하락 투표를 통과시켰고, 최종 평가 가격은 공격자의 진입 가격(당시 시장 가격의 3분의 1도 되지 않음)이었으며, HLP는 오히려 70만 달러의 이익을 얻었습니다. 양쪽으로 진퇴양난에 빠진 하이퍼리퀴드는 한 걸음 물러서기로 선택하고, 스스로 탈중앙화라는 '가리개'를 벗어던졌습니다.
(이하 생략)앞서 언급한 5번째 문제와 함께 더 자세히 살펴보겠습니다. 유동성 측면에서 하이퍼리퀴드는 탈중앙화 거래소(DEX) 중 최고임에도 불구하고, 고래 예치금이 정상적인 상황에서 플랫폼 Total Value Locked(TVL)의 거의 20%를 차지할 수 있습니다. 이는 더 큰 규모의 유사한 사건이 다시 발생할 경우, 대량의 고래들이 탈출할 수 있으며, 하이퍼리퀴드가 순간적으로 유동성 고갈의 악순환에 빠질 수 있음을 의미합니다. 이때 할 수 있는 것은 다시 네트워크 선을 뽑는 것뿐입니다. 따라서 유동성의 깊이와 구성 요소는 영구 계약 탈중앙화 거래소에 매우 중요하며, 하이퍼리퀴드는 오늘날 2차 중앙화 거래소와 직접 경쟁할 수 있지만, 동적 레버리지 제한이 부족한 상황에서 온체인 유동성이 이러한 고정된 초고 레버리지를 지지하기에는 분명 부족합니다.
아키텍처 측면에서 하이퍼리퀴드는 자체 Layer 1을 가진 탈중앙화 거래소로, 전체 체인의 구성은 상당히 독창적이지만 복잡하지 않습니다. 간단히 말해 이더리움 가상 머신(EVM) + 매칭 엔진입니다. 공식 기술 문서에 따르면 HyperEVM+HyperCore이며, 하이퍼리퀴드 L1은 독립된 체인이 아니라 HyperBFT 컨센서스 레이어로 보호되는 HyperCore와 동일합니다. 이를 통해 이더리움 가상 머신은 HyperCore와 직접 상호작용할 수 있으며, 현물 및 영구 계약 등에 적용됩니다.
여기서 HyperCore에 대해 좀 더 자세히 설명해야 할 것 같습니다:
앞서 언급했듯이 HyperCore는 중앙화 거래소의 매칭 엔진과 같으며, HyperEVM과 동일한 컨센서스 레이어(HyperBFT)를 공유하므로 두 개는 독립된 체인이 아니라 동일한 블록체인 네트워크의 서로 다른 실행 환경입니다. 알리 시스템의 공개 체인 Artela도 실제로 비슷한 접근 방식을 가지고 있습니다. HyperCore의 위치는 거래소의 핵심 비즈니스 로직(오더북 매칭, 파생상품 정산, 자산 보관)에 집중하는 것으로, 고주파 거래에 최적화된 가상 머신인 RustVM을 기반으로 하며 허가 기반 설계를 채택하여 공식적으로 승인된 기능만 지원합니다. 사전 컴파일된 계약을 통해 HyperEVM과 협업하며, 일반적인 작업 예로는 사용자가 HyperEVM의 계약을 통해 영구 계약 청산 작업을 시작하면 → 작업이 사전 컴파일된 계약을 통해 HyperCore의 오더북에 기록되고 → HyperCore에서 정산 및 결제가 실행됩니다.
이러한 동일한 컨센서스 레이어의 이중 체인 설계에는 잠재적 위험이 존재합니다: 1. 거래 상태 불일치. 2. 동기화 지연. 3. 크로스체인 정산 지연 등 다양한 상호작용 위험. 4. 허가되지 않은 시스템. Layer 1의 경우 탈중앙화에는 시간이 필요하므로 강요할 수 없습니다. 하지만 그 아키텍처에는 여전히 많은 잠재적 위험이 존재합니다.
HLP(HyperliquidPool) 금고는 하이퍼리퀴드 생태계의 핵심으로, 설계 논리는 커뮤니티 사용자의 USDC 등 자산을 집계하여 탈중앙화 마켓 메이킹(MM) 자금 풀을 구축하는 것입니다. 이는 자동화된 마켓 마이커(AMM)의 유동성 공급자(LP)와 유사하지만 더욱 효율적입니다. 이 금고의 기본 구조는 "온체인 오더북 + 전략 풀" 이중 트랙입니다:
오더북 모드: HLP가 적극적으로 주문을 걸어 깊이를 제공하고, 지정가 주문, 손절매 주문 등 전문 거래 기능을 지원합니다.
전략 풀 메커니즘: 일반 사용자가 맞춤형 유동성 전략(예: 동적 스프레드 조정)을 생성할 수 있으며, 스마트 계약을 통해 마켓 메이킹 전략을 자동 실행하고 3초마다 0.3%의 스프레드를 유지하여 유동성 공급의 유연성과 수익 최대화를 보장합니다.
