지난 24시간 동안, 시장은 뉴스에 따라 극심한 변동을 겪었다. 관세 정책 세부 사항이 "90일 유예"에서 "허위 소문" 사이를 오가면서 비트코인은 24시간 내에 극심한 변동을 보였고, 최저 74,436 달러에서 급격히 상승해 81,200 달러에 도달했으며, 일일 변동폭은 9%에 달했다.
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본문 작성 시점에 비트코인은 79,000 달러의 핵심 지지선을 유지하고 있다.
관세 압박으로 각국의 연쇄 대응이 발생하며 글로벌 금융 시장이 폭락했다. 투자자들은 이 중요한 역할을 할 수 있는 연방준비제도(Fed)를 바라보고 있다.
기대를 모은 연방준비제도가 시장을 구할 수 있을까?
인플레이션이 아직 해결되지 않아 연방준비제도는 서두를 수 없다
연방준비제도가 현재 더 걱정하는 것은 인플레이션이다. 데이터에 따르면, 연방준비제도가 선호하는 핵심 인플레이션 지표(PCE)는 2월에 여전히 2.8%로, 2% 목표치를 크게 상회한다. 주목할 점은 관세가 물가를 상승시킬 수 있다는 것이다.
다시 말해, 연방준비제도는 현재 딜레마에 직면해 있다. 금리 인하는 시장을 구할 수 있지만 인플레이션을 더욱 통제 불능 상태로 만들 수 있다. 금리 인하를 하지 않으면 인플레이션은 안정될 수 있지만 시장은 더욱 불안정해지거나 경제 침체를 초래할 수 있다.
"경제 침체에 빠지지 않는다면, 연방준비제도는 단기간에 인플레이션 문제를 해결하기 어려울 것이다. 연방준비제도는 예측 가능한 미래에 금리를 동결할 것이다."
관세가 경제 성장보다 인플레이션에 미치는 영향이 더 시급하다.
인플레이션은 연방준비제도를 곤경에 빠뜨리고 있다. 인플레이션 압박이 여전히 존재하고 경제와 고용에 피로 징후가 나타나기 전에는 연방준비제도가 노동 시장을 지원하기 어려운 가장 까다로운 상황에 직면해 있다.
만약 연방준비제도가 2022년처럼 인플레이션 기대치가 통제 불능 상태가 될까 봐 걱정한다면, 주식 시장이 20% 하락해도 긴축 정책 유지 결심을 흔들지 않을 것이다.
시장의 판단은 연방준비제도 의장 파월의 발언과 일치했다. 그는 지난 금요일, 연방준비제도는 시장 변동에 서두르지 않을 것이며 관리들은 인플레이션 기대치를 안정시킬 의무가 있다고 말했다. 그는 금리가 유리한 위치에 있어 관리들이 트럼프의 정책이 경제에 미치는 영향을 평가할 시간이 있다고 말했다. 현재 데이터에 따르면 경제는 여전히 양호한 상태이지만, 주식 시장의 지속적인 하락에 대해서는 언급하지 않았다.
시장은 단순히 하락하는 것이 아니라 유동성 위기도 발생해야 한다
역사적으로 볼 때, 연방준비제도 관리들은 시장이나 경제가 심각한 위기에 처했을 때 상황을 안정시키기 위해 단호하게 개입했다.
때로는 예정된 회의 시간을 기다리지 않고 임시 회의를 소집하거나 긴급 금리 인하를 하여 경제가 심각한 침체에 빠지는 것을 방지했다. 최근의 예로는 2020년 3월 팬데믹이 처음 발생했을 때이다.
금리 인하 외에도 연방준비제도는 "임시 대출 도구"를 사용할 수 있다. 시장에서 갑자기 자금 조달이 어려워지고 유동성이 팽팽해질 때, 연방준비제도는 은행과 금융 기관에 신속하게 자금을 대출해 신용 시장의 마비를 방지한다.
최근 글로벌 주식 시장이 폭락하고 시총이 수조 달러 증발했지만, 금융 시장의 고통은 아직 연방준비제도의 개입을 유발할 수 있는 유동성 부족 현상으로 나타나지 않았다.
물론 시장이 더욱 통제 불능 상태가 되면, 예를 들어 미국 국채 시장이 기능을 멈추거나 금융 시스템의 다른 핵심 부분에서 유동성이 고갈되는 징후가 나타나면 연방준비제도가 행동을 취할 수 있다.
시장 혼란이 금융 안정성 리스크를 유발하지 않는 한, 현 단계에서 연방준비제도는 개입하지 않을 것이다.
이러한 경고 신호가 실제로 나타나면, 연방준비제도는 처음부터 금리 인하를 사용하기보다는 구체적인 대출 도구를 선택할 가능성이 더 높다. 예를 들어 2020년 팬데믹 초기에 미국 국채 시장이 공포에 빠져 대규모 채권 매입 프로그램을 즉시 시작했고, 2023년 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 파산 후에는 긴급 대출 메커니즘을 통해 은행을 지원했다.
금융 압박이 더욱 심해지면, 연방준비제도의 전략은 모든 구멍을 금리로 메우는 것이 아니라 이러한 문제를 직접 해결하는 것이다.
거시경제 변동이 심해질 때 미국 국채 유동성은 실제로 감소하며, 현재 상황과 같다. 거래상들이 시장 활동에 압도되어 중개자로서의 역할을 유지할 수 없을 때 경고를 발생시키고 지원이 필요한 시장 기능 장애가 발생한다. 하지만 이러한 상황은 아직 발생하지 않았다.
현재 시장 추세는 주로 거시적 요인에 의해 주도된다. 이번 관세로 인한 조정은 경제의 심층적 문제가 아니라 특정 사건 주도형 하락이다. 관세 정책이 인위적으로 주입된 변수이므로, 트럼프가 다른 국가로부터 충분한 양보를 얻었다고 판단하면 이러한 조치를 철회할 수 있다.
단기적으로 암호화폐는 계속 변동할 것이며, 시장 정서는 무역전쟁의 지속적인 발전에 따라 변할 것이다. 거시 조건이 안정되고 새로운 서사가 주도권을 잡거나 암호화폐가 장기 헤지 도구로서의 역할을 다시 확립한다면 새로운 성장이 뒤따를 수 있다. 그 전까지 시장은 구간 내 변동을 유지하고 거시 뉴스에 반응할 것이다.
비트코인은 최근 지난 한 달 동안 성공적으로 지켜온 79,000 달러에서 80,000 달러 사이의 핵심 지지선을 상실했다. 이 지지선은 역사적 최고점 이후 회복의 하단을 표시한다. 다음 핵심 지지선은 72,000 달러 근처로, 이는 미국 대선 전 최고점이다. 트럼프의 잠재적 입장 변화나 연방준비제도의 긴급 개입은 비트코인 가격을 80,000 달러 이상으로 회복시킬 수 있는 두 가지 요인이다.
중기적으로 거시경제 불확실성이 지속되고 연방준비제도의 금리 인하 기대가 높아지면 일부 전통 시장 자금이 비트코인으로 이동하여 지지선을 형성할 수 있다. 그러나 투자자들의 전반적인 회피 성향으로 인한 급격한 조정 리스크에 주의해야 한다.
