개요
미국 대통령이 방금 급진적인 관세 정책으로 글로벌 무역을 뒤흔들었습니다. 이러한 정책의 지정학적, 경제적 잠재적 영향에는 대량의 불확실성과 논란이 있으며, 서로 다른 진영의 관점은 완전히 대조적입니다.
이 문제를 논의하기 전에, 우리는 자유 시장과 글로벌 무역을 믿는다는 점을 명확히 하고 싶습니다. 무역은 대부분 자발적이므로 양측이 모두 이익을 얻는다고 생각할 때만 발생합니다. 따라서 무역은 제로섬 게임이 아닙니다. 국가 간 지속적인 무역 불균형에는 많은 정당한 이유가 있습니다. 따라서 우리는 모든 관세가 나쁘며, 모든 상호 관세도 나쁘다고 생각합니다. 따라서 이러한 관세는 글로벌 성장과 생산성을 해칠 것입니다. 그럼에도 불구하고 국제 무역 불균형이 어떻게 작동하는지, 그 원인은 무엇이며, 이러한 관세가 자본 흐름에 미치는 영향에 대해서는 여전히 엄청난 의견 차이가 있습니다. 이것이 바로 본문의 초점입니다.
트럼프의 관점
트럼프의 관점에서 미국은 수십 년간 무역 파트너들에 의해 심각하게 속았으며, 미국의 거대한 무역 적자가 그 증거입니다. 이러한 무역 적자는 중국, 유럽연합, 일본과 같은 미국의 주요 무역 파트너들의 보호무역주의 정책으로 인한 것입니다. 트럼프가 "상호 관세"를 계산하는 데 사용한 공식은 트럼프가 지속적인 무역 적자에 정당한 이유가 없으며 모두 보호무역주의 때문이라고 생각함을 보여줍니다.
트럼프의 관점에서 이러한 보호무역주의 정책에는 다음이 포함됩니다:
1. 관세
2. 국내 생산자에게 유리한 규제
3. 중국, 독일, 일본 등 수출국의 자국 통화 대비 달러 환율 조작
이러한 정책으로 인해 미국의 제조업 기반이 고갈되어 미국 노동자들이 심각한 경제 환경에 직면하게 되었으며, 미국 노동자들은 트럼프의 "미국을 다시 위대하게" 만드는 정치적 기반의 중요한 부분입니다. 그가 선거 운동 중 약속한 대로 궁극적으로 공정한 경쟁을 실현함으로써 미국 소비자들은 국내에서 더 많은 상품을 구매하게 되어 미국 제조업 기반의 번영과 미국 경제의 회복을 촉진할 것입니다.
(이하 생략)자본 흐름에 대한 관점
무역 불균형에 대해, 다른 관점이 거의 언급되지 않았는데, 우리는 석유 달러 이론과 비교해 이 관점이 상당히 가치가 있다고 생각합니다. 경제학 101을 기억하세요, 국제수지(BoP)는 항상 균형을 유지해야 합니다. 이는 달러의 모든 구매자에게 판매자가 있어야 하기 때문입니다. 따라서 한 국가가 무역 적자를 가지고 있다면, 자본 계정(금융 자산 흐름)에 상응하는 흑자가 있어야 하며, 그 반대도 마찬가지입니다. 하지만 무엇이 무엇을 주도하고 있는지 누가 명확히 말할 수 있을까요? 아마도 근면한 중국 노동자들이 미국인들이 진정으로 원하는 고품질 제품을 생산하여 미국의 무역 적자와 자본 흑자를 초래했을 수 있습니다. 다른 한편으로, 중국 투자자들이 미국에 접근하기를 원해 미국의 자본 흑자와 대중국 무역 적자를 초래했을 수도 있습니다.
여기서의 논점은 석유 달러 이론보다 미국에 더 긍정적입니다. 미국은 세계 다른 국가들과 비교해 가장 좋은 기업들을 보유하고 있으며, 이러한 기업들은 수익과 자본 수익률에 더 중점을 둡니다. 미국 기업들은 유럽과 아시아 등 다른 지역보다 엘리트 경영에 더 집중하는데, 이러한 지역에서는 누구를 아는지, 어디 출신인지, 인종이나 성별이 더 중요할 수 있습니다. 이는 미국이 세계에서 가장 뛰어난 인재를 유치하는 데 도움을 줍니다. 미국은 구글, 마이크로소프트, 애플, 아마존, 엔비디아, 메타, 오픈 AI, 테슬라, 브로드컴, VISA, 넷플릭스 등 세계에서 가장 좋고 혁신적인 기업들을 보유하고 있습니다. 전 세계 투자자들은 이러한 고품질이고 고성장하는 기업들에 투자하기를 원합니다.
많은 아시아 투자자들은 정부에 의한 몰수로부터 자본을 보호하기 위해 자본을 국외로 이전하기를 원합니다. 반면 미국은 적어도 이론적으로 더 강력한 법치와 합법적인 투자자 보호를 가지고 있습니다. 따라서 트럼프가 아시아 수출업자들이 자국 통화를 평가절하하고 있다고 주장한 견해는 완전히 잘못된 것입니다. 실제로 그들은 자국 통화를 평가절상하려 하고 자본 유출을 막으려 했습니다. 이러한 세계관에 따르면, 이러한 특징들이 미국 자본 계정의 거대한 흑자와 그에 따른 거대한 무역 적자를 초래했습니다. 따라서 지속적인 무역 적자는 문제가 아니라 성공의 징후일 수 있습니다. 이는 주도 요인에 달려 있습니다.
우리는 이러한 경제적 요인들이 중동에서의 미국 외교 정책보다 달러를 글로벌 준비 통화로 만드는 데 더 중요하다고 생각합니다. 석유를 금으로 팔고 싶어 하는 독재자를 죽이는 것이 그렇게 큰 영향을 미치지는 못할 것입니다. 이는 우리가 중동에서의 미국 외교 정책 뒤의 불성실하고 악의적인 의도를 변호하고 싶다는 뜻은 아닙니다. 미국 안보 기관에는 여전히 석유 달러 이론을 지지하는 일부 사람들이 있을 수 있으며, 이는 지금은 다소 시대에 뒤떨어지고 무관한 상태입니다. 만약 그렇지 않다면, 지적할 수 있는 다른 많은 불성실한 이론들이 있습니다. 또한 경쟁력 있는 법정 통화가 미국의 투자 기회가 세계 다른 곳보다 상대적으로 더 매력적이기 때문에 달러에 대항할 기회가 없더라도, 언제나 금이 경쟁할 수 있습니다. 중앙정보국은 금을 막기 위해 여전히 더러운 게임을 해야 할 수도 있습니다. 아마도 미국 권력자들은 글로벌 무역이 달러로 이루어지기를 원하는데, 이는 달러의 가치를 지키기 위해서가 아니라 단지 미국 당국이 글로벌 사안에 대해 더 많은 통제권과 권력을 가지고, 지불을 막고 글로벌 부를 동결할 수 있는 능력을 강화하기 위해서일 것입니다.
만약 이러한 관점에 동의한다면, 심지어 "관세는 항상 나쁜 아이디어"라고 믿더라도, 트럼프의 이 새로운 정책이 달러의 준비 통화 지위를 즉시 완전히 파괴하지는 않을 것입니다. 물론 이는 여전히 세금이며, 미국 기업에 피해를 주고 경제를 약화시킬 것이고 모든 사람이 손해를 볼 것이지만, 달러 패권은 한동안 지속될 수 있습니다.
결론
현실은 글로벌 경제가 매우 복잡하다는 것입니다. 석유 달러 관점에는 일리가 있으며, 무역 적자는 실제로 어느 정도 자본 계정 흑자를 추진했습니다. 다른 한편으로, 같은 상황을 여러 유효한 관점에서 볼 수 있습니다. 자본 계정 흑자가 무역 적자를 추진한다는 주장도 틀리지 않습니다. 주도 요인이 동시에 양방향으로 작용한다는 점을 이해하는 것이 글로벌 무역을 이해하는 데 중요합니다. 미국의 경우, 이 두 요인 모두 매우 중요하며, 분석가들은 이를 무시해서는 안 됩니다. 트럼프의 무역에 대한 견해는 때때로 일리가 있으며, 일부 정치인들도 때때로 이를 믿습니다. 이는 일부 정치인들이 중국이 통화를 조작한다고 주장하는 방향에서 때때로 모순되는 것처럼 보이는 이유를 어느 정도 설명합니다.
그럼에도 불구하고, 우리는 트럼프의 무역에 대한 견해가 대부분 무효하다고 생각합니다. 관세는 미국인들에 대한 과세이며, 미국 경제를 약화시킬 것입니다. 미국 중산층은 글로벌화의 상대적 패자일 수 있고 엘리트 계층은 이익을 얻었지만, 이는 글로벌화를 되돌리는 것이 미국 중산층을 상대적 승자로 만들 것이라는 의미는 아닙니다. 트럼프는 국세청을 폐지하고 소득세 대신 관세를 도입하여 1930년대 이전의 경제 정책을 복원할 수 있습니다. 만약 이런 일이 발생한다면 그것은 또 다른 문제이지만, 우리는 그것에 베팅하지 않을 것입니다.
물론 음모론도 있습니다. 트럼프가 이러한 관세를 선언한 것은 경제를 의도적으로 붕괴시켜 투자자들이 미국 국채를 구매하도록 하고 수익률을 낮추어 미국이 더 낮은 이자율로 채무를 재융자하고 채무 이자를 감당할 수 없는 불가피한 위기를 미루기 위한 것입니다. 우리는 이것이 가능하다고 생각하지만 그럴 가능성은 크지 않습니다. 오컴의 면도날이 여기에 적용될 수 있으며, 가장 간단한 설명이 대개 가장 좋은 설명입니다. 트럼프는 단지 관세를 좋아하며, 그는 관세를 "가장 아름다운 단어"로 생각합니다.
