사우스캐롤라이나에서 좋은 아침입니다. 관세가 여기 있습니다. 현재 상황에 대한 간단한 설명입니다.
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가짜 헤드라인과 주식 시장
이번 주 초, 주식 시장은 트럼프 대통령이 새 관세를 90일 동안 중단할 수 있다는 가짜 헤드라인에 힘입어 급등했습니다. 그러나 몇 시간 후 월터 블룸버그(블룸버그와 제휴되지 않은 계정으로, 실제 인간일 수 있다는 징후를 보인 계정)가 어딘가에서 헤드라인을 복사했다는 것이 밝혀지면서 다시 하락했습니다.
이 시장 반응은 중요했는데, 시장이 관세 종료를 얼마나 간절히 원하는지 보여주었기 때문입니다. 투자자들은 실제가 아닌 작은 호재에도 그토록 열렬히 반응했습니다. 지금까지 행정부는 그들에게 아무것도 제공하지 않았습니다. 화요일, 시장은 희망으로 가득 차 대부분 상승 거래를 했지만, 결국 이 관세가 실제로 도입된다는 현실을 깨닫고 한숨을 내쉬며 하락했습니다. 4월 9일 자정 1분, 미국 역사상 가장 큰 관세 인상이 발효되었습니다.
[이하 생략]현재 미국은 어떤 수학적 유형과도 맞지 않는 수수료를 요구하고 있습니다(실제로 AEI가 지적한 바와 같이 사용된 수학은 잘못되었습니다). 따라서 국가들은 묻습니다: "미국이 모든 컨테이너선과 잠수함에 대해 우리를 쪼개먹으려 한다면, 우리는 서로 간에 무역 협정을 맺고 드라마를 피할 수 있지 않을까?" 결국 우리는 그들을 밀어내고 우리의 장점인 신뢰를 스스로 무너뜨리고 있습니다.
모든 것이 변화하고 있으며, 준비금 통화도 마찬가지일 것입니다. 우리는 한때 "중국이 달러를 폐위시킬 것인가?"라는 단순한 질문을 했습니다. 하지만 그것은 아마도 너무 단순할 것입니다. 대신 우리는 작은 블록이나 양자간 거래와 같은 여러 "통화 클럽"이 형성되는 것을 볼 수 있으며, 이는 일부는 디지털 청산소에 고정되고, 일부는 부분적 페깅에 고정되어, 미국에 대한 의존도를 조금씩 줄여나갈 것입니다.
단일 경쟁 통화가 달러를 무너뜨리는 대신, 우리는 집단적으로 미국의 영향력을 줄이는 모자이크를 얻을 수 있습니다. 그 결과는 같습니다: 국채에 대한 자동적 수요 감소, 더 많은 분열, 그리고 "안전 피난처" 반사의 약화.
중국은 어떻게 대응하고 있는가?
많은 사람들이 궁극적인 최종 목표는 중국을 섬멸하는 것이라고 말하고 있습니다. 재무장관 베센트는 "모든 것이 테이블 위에 있다"며 중국 주식을 미국 거래소에서 제거할 수 있다고 말했고, 중국은 미국 수입품에 50%의 관세를 부과하며 보복했습니다. 우리는 공식적으로 무역전쟁 상태에 있습니다.
중국은 자국 수출을 더 매력적으로 보이게 하기 위해 위안화를 평가절하하고 있으며(이는 매우 복잡하고 많은 2차 효과가 있습니다), 아마도 미국과의 자본전에 대비하고 있는 것으로 보입니다. 중국은 여러 가지 이유로 만만치 않은 상대입니다:
그들은 이전만큼 미국을 필요로 하지 않습니다. 수출 대상국을 다각화했습니다(라틴아메리카, 아프리카, 동남아시아). 미국은 더 이상 큰 비중을 차지하지 않습니다.
그들은 미국보다 훨씬 더 많은 고통을 견딜 수 있습니다. 이는 복잡한 논쟁이지만, 바이든 행정부 마지막 해에 미국 대중은 인플레이션으로 격분했습니다.
중국은 훌륭한 공장을 가지고 있습니다. 그들은 미국의 일부 사람들과 달리 자동화를 두려워하지 않습니다. 완전히 자율적인 공장을 보유하고 있습니다.
아마존에서 여전히 운영되는 고급 전자제품, 배터리 등 거의 모든 것이 중국 공급망을 통해 흘러가고 있다는 점을 언급하지 않았습니다. 따라서 미국이 진정으로 중국을 고립시키려 한다면 대규모 가격 인상이 있을 것이고, 저렴한 제품에 익숙한 미국 소비자들의 반응을 짐작할 수 있습니다.
기업들은 미래에 대한 가이던스 제공을 중단했습니다. 샘 로가 썼듯이 말입니다.
트럼프가 미국이 아이폰을 만들 수 있다고 믿는 것처럼 국내 생산을 한다고 해도 - 4 - 매우 비용이 많이 들 것입니다. WSJ에는 관세를 부과하며 아이폰을 만드는 것에 대한 놀라운 기사가 있는데, 미국으로 생산을 옮기는 노력과 비용을 제외하고도 전화기 자체가 매우 비싸질 것이라고 합니다.
(이하 생략, 전체 번역을 원하시면 전체 텍스트를 제공해 주세요)패닉 셀링하지 마세요: 헤드라인은 무서워 보일 수 있지만, 공황 상태의 매도는 거의 도움이 되지 않습니다. 다양한 장기 포트폴리오를 가지고 있다면, 단기 변동성은 종종 그저 소음일 뿐입니다.
경고성 헤드라인을 보더라도 두려움에 휩싸여 행동하지 마세요. 이 불확실성은 곧 사라지지 않을 것이므로 침착하게 유지하고, 자신의 투자 기간을 알고, 감당할 수 있는 수준의 포트폴리오 위험도로 조정하세요. 모두에게 감사드립니다.
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나는 이전 뉴스레터에서 관세에 대해 길게 이야기했고, 비당파적인 세금 재단의 에리카 요크와 4번 인터뷰했으며(그리고 AEI의 스탄 브이거와도), 아무도 그것들을 좋아하지 않습니다!
외국 투자자들은 미국 주식 시장의 18%를 소유하고 있어 상황이 정말 심각해질 수 있습니다
석유와 채권이 동시에 폭락하는 것은 전례 없는 일입니다. 러시아는 이 상황을 매우 좋아하지 않습니다
여기의 투입 요소들 - 프로세서, 디스플레이, 카메라 모듈, 메모리, 배터리, 유리, 칩, 케이싱, 조립 등 - 복잡하고 여기서 구축하는 데 오랜 시간이 걸릴 것입니다
이 모든 것의 노동 측면에 대해 중요한 언급을 해야 합니다. 우리가 많은 외부성을 다른 국가로 아웃소싱하고 그들은 매우 힘든 일에 대해 매우 적은 급여를 받는 것은 사실입니다. 일부는 개발 사다리 때문입니다 - 네, 일은 힘들고 급여는 적지만, 신흥 경제의 공장 임금은 대안보다 나을 수 있습니다. 갑자기 모든 것이 완벽해지지는 않습니다 - 하지만 포괄적인 관세는 그 복잡성을 해결하지 못합니다. 수천 명의 사람들이 공장 일자리를 잃고 극심한 빈곤으로 돌아가면 오히려 상황을 악화시킬 수 있습니다.
