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비달러 스테이블코인은 여전히 시도 단계에 있으며, 미국 달러의 글로벌 통화 지위는 여전히 널리 인정받고 있습니다. 산업 생산능력과 고용을 유지하기 위해 위안화는 적극적으로 대규모 국제화를 추진하지 않을 것이며, 미국 달러 대체는 매우 긴 과정이 될 것입니다.
기사 출처:
https://mp.weixin.qq.com/s/6xWT3ytIkg_-zGMsCbjkJQ
기사 작성자:
조야
관점:
조야: 미국 달러의 발행은 기술적 관점에서 연방준비제도와 재무부의 상호 작용이며, 상업 은행의 신용 관계를 통해 화폐 승수를 확대하여 M0/M1/M2/M3... 등 다양한 통화 유통량 통계 수준을 만들어냅니다. 이러한 발행 모델에서 미국국채(T-Bills, T-Notes, T-Bonds)는 장단기로 구분되어 미국 달러의 완만한 인플레이션과 단기 통화 가치 안정을 유지하며, 미국국채 금리는 전체 금융 세계의 가격 책정 기준이 됩니다. 미국 달러가 세계 통화가 되는 대가는 미국의 대외 적자와 각국의 미국 달러 의존입니다. 대가는 항상 양방향적이며, 미국의 유일한 제품은 사실상 미국 달러 그 자체이고, 전 세계 국가들은 미국 달러와 그 구매력을 획득해야 합니다. 미국 달러의 구매력은 장기적으로 가치가 하락할 것이며, 트럼프의 의지와 무관하게 진행됩니다. 각국은 반드시 미국 달러를 획득해야 거래 중개 비용을 최소화할 수 있으며, 물물교환이 불가능한 것은 아니지만 직접 미국 달러를 사용하는 것이 더 효율적입니다. 어렵게 획득한 미국 달러는 빠르게 지출해야 하며, 생산이나 금융 차익을 위해 사용하여 구매력을 유지하고 다음 단계의 대미 수출 경쟁력을 확보해야 합니다. 다음과 같은 시나리오를 가정해 보겠습니다: ・앨리스는 섬유 노동자로 혹독한 공장에서 열심히 일하여 1000달러의 현금을 벌었습니다. ・밥은 미국국채 판매원으로, 앨리스는 단기, 중기, 장기 미국국채에 각각 100/200/200달러를 투자하고 나머지 500달러는 재생산 확대에 사용합니다. ・밥은 앨리스가 구매한 채권을 담보로 100배 레버리지를 적용하여 신디(Cindy) 은행에서 50000달러를 대출받습니다. ・밥은 25000달러로 부동산을 구매하고, 20000달러로 Mag7 주식을 구매하며, 나머지 5000달러로 앨리스의 가방을 구매합니다. 이 순환에서 앨리스의 동기는 노동을 통해 미국 달러를 얻고 미국국채 투자와 재생산을 통해 인플레이션에 대응하는 것입니다. 밥의 동기는 미국 달러를 흡수하고 채권 가치를 높이는 것이며, 신디의 동기는 미국국채 담보 대출의 이자를 받고 수수료를 벌어들이는 것입니다. 위험한 점은 첫째, 앨리스가 모든 자금을 미국국채에 투자하면 사회 소비가 붕괴될 수 있다는 것이고, 둘째, 미국국채가 더 이상 무위험 담보물로 미국 달러 대출에 사용될 수 없게 되면 전체 체인이 붕괴되고 유동성이 급격히 감소하며 생산이 위축될 수 있다는 것입니다. 돌이킬 수 없는 상황에서, 트럼프가 미국 달러 패권을 포기한 후 미국 달러가 전 세계에 부과하는 주조세는 Luna-UST와 유사한 죽음의 나선을 겪게 될 것이지만, 그 과정은 더 느릴 것입니다. 글로벌 금융 무역 시스템의 분열은 오히려 암호화폐의 "세계화"를 촉진하는 촉매제가 될 것입니다. 비트코인의 "미국국채화"는 비트코인 자체에 해를 끼치지 않지만, 암호화폐의 "미국 달러화"는 그 탈중앙화 속성을 약화시킬 것입니다. 동시에 스테이블코인은 변동성 코인의 역할을 대체하고 있으며, 온체인에서 진정한 유통 수단이 되어 전체 암호화폐 시장의 유동성을 뒷받침하고 있습니다. 그러나 스테이블코인은 본질적으로 저승수, 저자본 효율성 자산이며, YBS(수익형 스테이블코인) 모델은 수익과 안정성의 균형을 시도하지만 테더 USDT(USDT)의 거래, 송금 및 사용자 인식에서의 지위를 넘어서기는 여전히 어렵습니다. 미래의 경쟁 초점은 단순히 프로토콜 수익률의 단기적 매력이 아니라 사용 시나리오와 사용자 기반이 될 것입니다.
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