출처 : 리와 다른 것들에 대해 이야기하다
현재 시장 상황에서는 사람들이 거시경제 상황에 대해서만 관심을 갖고 있는 듯합니다. 온체인 데이터에 따르면 스테이블코인 공급량 계속해서 늘어나고 있지만, 여전히 많은 불확실성이 있기 때문에 투자자들 사이에서는 관망하는 정서 더 큰 것으로 보입니다.
지난달(3월 26일) 기사에서 투자 관점에서 시장 불확실성과 기회에 대해 논의했던 걸 기억하시나요? 이어서 거시적 관점에서 이 주제에 대해 이야기해 보겠습니다.
역사적 관점에서:
1971년부터 닉슨 대통령은 브레튼우즈 체제를 종식시키고, 원래 전 세계에 미 달러를 광적으로 수출하던 것을 다른 나라에서 미 달러를 인출하는 것으로 바꾸었습니다. 그리하여 세계 통화 시스템은 변동 환율 시대로 접어들었습니다.
이후 미국은 당시의 무역 적자를 통해 다른 국가(일본, 독일, 중국 등)에 대한 수출 수요 기회를 창출하기 시작했습니다. 미국이 이런 일을 할 수 있었던 것은 당시 미국 달러가 세계 주요 통화가 되었기 때문입니다.
이것이 다른 나라들이 무역 적자를 매우 두려워하는 이유이지만, 미국은 정반대입니다. 왜냐하면 미국은 돈(달러)을 계속 인쇄하고 다른 나라에 대한 수출 수요를 계속 창출하기만 하면 되기 때문입니다.
구체적이고 간단한 예를 들자면, 일본 상인들은 해산물을 미국으로 수출하고, 미국은 인쇄된 달러로 이를 구매합니다. 일본은 달러를 벌어들인 후, 계속해서 달러를 사용해 미국 국채와 같은 자산에 투자할 수 있습니다. 이런 식으로 달러는 미국 정부의 손으로 돌아가고, 그 후 다른 나라에서 계속 달러를 사들이게 됩니다.
결과적으로 다른 나라들은 열심히 생산해서 미국에 판매하기만 하면 됩니다. 미국은 소위 무역적자를 두려워하지 않지만 그 전제는 확실히 미국 달러로 이루어지는 거래(달러 패권)에 기초하고 있습니다. 만약 어떤 나라가 미국 달러를 우회하여 사적 거래를 하거나 미국 달러를 대체하는 결제 시스템을 구축하려 시도하여 미국의 선행을 망친다면, 그 결과는 이라크와 같을 것입니다.
이를 이렇게 설명할 수 있습니다. 미국은 지금까지 인류 역사상 적자로 인해 정권 붕괴를 겪지 않은 유일한 국가입니다. 미국 제국은 붕괴되지 않을 뿐만 아니라, 달러의 패권이 전 세계를 그 대가로 치르게 함으로써 미국 제국은 점점 더 강해질 것입니다. (역사적으로 영국 제국, 로마 제국, 스페인 제국은 모두 적자로 인해 붕괴되었습니다.)
따라서 본질적으로 미국이 지금 가장 두려워하는 것은 달러가 독점적 지위를 잃을 것이라는 것입니다. 그리고 만약 누군가가 미국 달러가 주도하는 기존의 국제 지불 시스템을 바꾸려고 한다면, 그것은 미국을 죽이는 것과 마찬가지입니다(장작의 공급원을 차단하고 미국 기반을 파괴하는 것과 마찬가지입니다).
하지만 역사의 발전과 함께 미국은 최근 몇 년 동안 위기를 천천히 느낀 듯합니다. 왜냐하면 어떤 동방 강대국이 미국 달러를 대체할 새로운 국제 지불 시스템을 구축하려고 하기 때문입니다. 이는 단지 신호일 뿐이고 (아직 실제 영향으로 이어지지는 않았지만) 미국 입장에서는 이런 상황이 발생하도록 방치하는 것은 절대 불가능합니다. 미국은 이런 기세를 처음부터 억제할 방법을 찾아야 합니다.
그러면 미국은 무엇을 할까?
사실, 우리는 최근 몇 년 동안 미국이 경제 전쟁(지난 몇 년 동안 시작된 화웨이 등 중국 기업에 대한 제한 등), 전쟁 위협(대만 문제 및 중국 주변 국가에 대한 혼란) 등 일부 행동을 하는 것을 보았습니다.
미국 달러에 위협이 될 수 있는 암호화폐조차도 완전히 미국화되어야 하며(기본적으로 이미 달성됨) 자체적으로 확고하게 통제되어야 합니다.
간단히 말해서, 미국은 달러 패권을 대체하려는 모든 시도를 자신들에 대한 가장 큰 적대 행위로 간주할 것입니다. 그들은 요람 속에서 그것을 목졸라 죽이거나, 심지어 적 1,000명을 죽이고 아군 800명을 잃는다 하더라도 직접 동화시킬 것입니다. 이것이 바로 미국인들이 정말로 원하는 것입니다. 그리고 현재 관세 정책을 포함하여 미국이 취하고 있는 일련의 표적화된 조치는 어느 정도 이 궁극적인 핵심 목표를 달성하는 것을 목표로 하는 것으로 보입니다.
전 세계 국가 간의 새로운 '전쟁'이 시작되었다고 해도 과언이 아니며, 특히 주요 강대국 간의 직접적인 경쟁은 더욱 그렇습니다. 우리는 이 전쟁을 "달러 전쟁"이나 "디지털 전쟁" 또는 "새로운 시대의 냉전"에 비유할 수 있습니다. 열전은 지역이나 국가에서만 일어날 것입니다. 제1차 세계대전이나 제2차 세계대전과 같은 대규모 세계 대전이 일어날 가능성은 매우 낮아 보인다.
물론, 중국인으로서 저는 깊은 곳에서 결국 우리가 승리하고 인민폐가 미국 달러를 대체하여 새로운 세계 통화가 되기를 바라지만, 그 길은 길고 힘들어 보입니다. 평범한 사람으로서 우리는 지갑을 잘 관리해야 합니다.
트럼프의 관점에서:
논리적으로 말하면, 트럼프의 관세 정책은 실제로 세계 무역 레버리지에 영향을 미치고 새로운 경제 침체를 촉발했습니다(많은 사람들이 경제 위기라는 구호를 외치기 시작했습니다). 그러나 우리는 여전히 이전 기사의 관점 유지합니다. 즉, 트럼프가 원하는 것은 진정으로 통제할 수 없는 경제 위기를 초래하는 것이 아니라 (다양한 협상에서 코인 으로서) 통제 가능한 경제 침체일 뿐입니다.
예를 들어 관세 조치를 통해 세계 무역을 긴축시켜 일정 수준의 경기 침체(인위적으로 통제 가능)를 사전에 유발할 수 있으며, 동시에 어느 정도 정부의 세금 문제를 해결하고 미국의 제조업을 보호할 수도 있습니다. 그리고 트럼프가 올해 이러한 인위적인 경제 문제(연방준비제도가 금리를 인하하도록 강요하는 것은 관세 정책에 대한 간접적인 동기일 뿐, 유일한 목표는 아님)로 인해 일련의 새로운 통화 완화 정책을 추진하고 무역에서 일부 실제적 혜택(미국 정부에 대한 일부 제조업의 부활과 무역 적자 문제 등)을 달성할 수 있다면, 현재의 소위 위기는 해결될 수 있고 동시에 정부 채무 의 융자 이라는 또 다른 중요한 목표도 달성할 수 있다.
하지만 지금 가장 큰 문제는 트럼프의 욕심이 너무 크다는 것입니다. 그는 모든 것을 원하는 사람입니다. 그가 어떻게 국내 및 해외 경기에서 활약하며 새로운 균형을 찾을지는 아직 미지수다.
하지만 위기가 발생하면 새로운 기회가 생기기도 합니다. 단기적으로 보면 리스크 어디에나 있는 것 같습니다. 하지만 장기적으로 현재의 리스크 언젠가 미래의 어느 시점에서 제거되거나 리스크 제거하기 위한 대응 계획이 등장하면, 그 위험은 새로운 기회로 전환될 것입니다.
연준의 관점에서:
연방준비제도이사회는 아직까지 금리를 인하하는 데 서두르지 않는 듯하지만, 대신 기다려 보거나 금리를 천천히 인하하려는 것으로 보입니다.
트럼프는 파월보다 이자율에 대해 더 잘 안다고 주장하지만, 파월은 트럼프에게 체면을 세우려 하지 않는 듯하다. 이제 두 가지 가능성이 있습니다.
그 중 하나는 트럼프가 파월을 가능한 한 빨리 이곳에서 내보내려 한다는 것입니다.
둘째, 트럼프는 다른 수단을 통해 연방준비제도가 금리를 인하하도록(느슨한 정책) 강요합니다.
과거의 경험에 따르면, 연준의 금리 인하(새로운 완화 주기의 시작)는 주로 실업률의 지속적인 상승, 3% 미만으로 안정화된 인플레이션(현재 연준의 장기 인플레이션 목표는 2%), 경기 침체, 금융 시장의 지속적인 급격한 변동 등 일부 경제 데이터에 따른 것입니다.
최근의 관찰 결과에 따르면, 올해 연준의 첫 번째 금리 인하는 아래 그림에서 볼 수 있듯이 올해 6월이나 7월에 이루어질 가능성이 있습니다. 물론 일부 분석가들은 올해 9월과 12월에 금리가 인하될 수 있다고 믿고 있습니다. 판단과 추측을 내리기 위해 일부 데이터의 변화에 계속 주의를 기울여야 할 수도 있습니다.
하지만 금리 인하가 언제 이루어지든 연준의 금리 인하는 반드시 이루어질 것이라고 단언할 수 있으며, 이제는 시간문제일 뿐입니다.
하지만 여기서 우리는 연방준비제도가 금리를 인하하는 한 시장이 계속 상승할 것이라고 가정해서는 안 된다는 점을 상기시켜야 합니다. 이자율 인하와 시장 상승 사이의 관계는 우리가 생각하는 것만큼 단순하지 않습니다. 예를 들어, 시장이 금리 인하를 예상한다는 의사를 분명히 하면, 금리 인하가 아직 공식적으로 시행되지 않았더라도 시장에서는 금리 인상의 물결이 일어날 가능성이 큽니다. 또 다른 예로, 공식적인 금리 인하가 이루어질 때, 정책이 Quantitative easing 되더라도 시장은 금리 인하 초기 단계에서 새로운 하락 국면이나 상승 을 경험할 수도 있습니다.
간단히 말해, 이자율 인하는 시장에 확실히 좋지만, 이자율 인하를 가격 상승과 동일시해서는 안 됩니다. 시장은 항상 역동적이고 변동성이 크기 때문입니다.
거래자 의 관점에서:
현재 시장을 뒤집을 수 있는 가장 중요한 두 가지 도미노는 트럼프의 정책(주로 중국과 미국의 관세 전쟁에 초점을 맞췄음)과 연방준비제도의 금리 인하인 것으로 보인다.
트럼프의 관세 정책의 영향이 기본적으로 끝나고(완전한 반전은 현재로선 불가능하지만, 트럼프가 일부 상품이나 지역에 대한 완화 조치를 조정하고 시행할 가능성도 있음), 연방준비제도도 긍정적인 조치를 취하기 시작하면, 이론적으로는 상황 개선과 미국 달러의 낮은 이자율로 인해 시장(미국 주식 시장뿐만 아니라 암호화폐 시장도 포함)으로 더 많은 유동성이 복귀할 것이고, 아마도 새로운 단계의 시장 기회가 열릴 가능성이 높습니다.
결과 지향적인 관점에서 현재 시장이나 향후 시장을 돌아보면, 현재 우리는 다양한 비교적 저렴한 자산 대면 을 알 수 있으며, 이는 보물을 계속해서 수집할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.
물론, 여기서의 싼 가격은 상대적인 것입니다. 싸다는 것은 낮은 가격을 의미하지 않습니다. 그래도 가장 낮은 가격에 구매하고 싶다면, 그것은 여러분의 개인적인 판단에 달려 있습니다. 우리는 이 점에 대해 어떠한 조언도 제공할 수 없습니다.
간단히 말해, 현재의 거시경제 환경은 나빠 보이지만, 우리는 비슷한 시나리오를 경험한 적이 있는 것 같습니다. 화리화와이의 최근 기사에서 볼 수 있듯이 우리는 장기적으로 낙관적인 태도를 유지하고 있지만, 동시에 단기적으로 최악의 상황에도 대비하고 있습니다.
실제로 시장 주기는 끊임없이 반복됩니다. 때로는 거품이 커졌다가 다시 줄어들기를 반복하고, 때로는 거품이 곧바로 터졌다가 다시 터지기도 합니다... 각 주기마다 차이가 있겠지만(기간의 길이, 정책적 영향, 서사적 스토리의 차이 등) 정책, 인플레이션, 화폐 인쇄의 관계 등 시장과 유동성의 기본적인 관계를 이해한다면 시장에서 항상 유사점을 찾을 수 있고, 이를 확대하고 활용할 수 있습니다.
여러분이 계속해서 암호화폐 분야에 종사한다면, 지금이 여러분에게 최악의 "시기"일 수도 있지만, 동시에 최고의 "시기"일 수도 있습니다. 시장의 다양한 불확실성으로 인해 다양한 기회가 존재하는 것입니다. 다양한 불확실성을 견뎌낼 수 있는 사람만이 궁극적인 승리를 거둘 수 있습니다.
이 글의 마지막에 한 가지 질문을 더 남깁니다.
대부분의 사람들은 지금은 비관적이지만, 일부는 올해 하반기에도 여전히 불장(Bull market) 기회가 있을 것이라고 낙관합니다. 하지만 관점 다르다는 것은 단지 확률의 차이일 뿐입니다. 그렇다면, 우리는 이번 여름부터 더 큰 경기 침체를 경험하게 될까요? 아니면 이번 여름부터 새로운 단계적 인상이 시작될까요? 어떤 관점을 선호하시나요? 그리고 당신의 의견을 뒷받침하는 이유는 무엇입니까? 이런 일이 일어날 준비가 되셨나요?
