주요 지표: (3월 31일 오후 4시 → 4월 14일 오후 4시 홍콩 시간)
비트코인(BTC) 대 USD 3% 상승 (82천 달러 → 84.45천 달러), 이더리움(ETH) 대 USD 11.1% 하락 (1,800 → 1,620)
지난 2주 동안 다른 시장이 혼란스러운 상황에서도 비트코인 가격은 상당히 견고한 모습을 보였습니다. 지난주 코인 가격은 작년 미국 대선 이후 형성된 초기 저항선인 74천 달러에 두 차례 도달한 후 1월 이후의 중기 하락 구간을 돌파했습니다. 현재는 81.8-82.3천 달러의 강력한 지지 구간에 갇혀 있으며, 상단의 강력한 저항선은 88-90천 달러 사이에 있습니다.
전반적으로 기술 지표는 향후 몇 주 동안 비트코인 가격이 82-88천 달러 범위 내에서 횡보할 수 있음을 보여주며, 현재 시장의 포지션도 더 깨끗해 보입니다. 74천 달러의 더블바닥이 계속 유지된다면, 대선 이후의 하락 조정 기간이 끝났음을 의미하며 다음 달 내에 코인 가격이 115-120천 달러까지 상승할 수 있는 길을 마련할 것입니다.
시장 주제
지난 2주 동안 전 세계 시장에서 극단적인 변동이 발생했습니다. 트럼프의 보복성 관세 정책은 가장 강경한 예상을 넘어섰으며, 특히 중국에 대한 압박이 결국 양국의 관세가 100%를 초과하는 보복적 상승으로 이어져 양국 간 무역이 더 이상 불가능해졌습니다. VIX 공포 지수는 4월 초 20에서 거의 60의 최고점으로 급등했으며, 시장은 관세 사건의 영향을 소화하려 노력했습니다. 트럼프는 1주일 동안 각국을 협상 테이블로 끌어들이려 했지만 결국 입장을 흔들지 못했습니다. 미국 국채 시장이 매우 취약하기 때문에 트럼프는 중국을 제외한 다른 국가들에 대해 90일간의 관세 유예를 선언하여 시장의 정서를 완화시켰습니다. VIX 지수는 지난주 마감 시 40 이하로 돌아왔습니다.
이 사건의 영향은 주식 시장에 국한되지 않으며, 실제로 시장은 관세 정책 발표 후 미국 자산을 강하게 거부하여 DXY 미국 달러 지수가 4월에만 거의 5% 하락했습니다. 한때 '안전자산'으로 여겨졌던 장기 미국 국채도 매도되어 '신흥 자산 위기'와 유사한 상황이 발생했습니다. 추정에 따르면 전 세계적으로 헤지되지 않은 미국 달러 자산이 10조 달러를 초과합니다. 따라서 미국 달러 가치 조정 속도가 둔화되었지만, 트럼프 시대의 자산 헤지를 재조정하는 시장을 고려할 때 이 추세는 불가피합니다.
암호화폐와 관련해서는 최근 기본적으로 자산 변동의 영향을 받았습니다. 비트코인은 여러 차례 74-75천 달러 구간을 탐색했고, 이더리움에서는 대규모 청산과 함께 일시적으로 1,400까지 하락했습니다. 그러나 90일 관세 유예와 VIX 지수 하락으로 주식 시장 상황이 개선되면서 비트코인은 다시 입지를 굳건히 하고 전통 시장과 차별화된 추세를 보이기 시작했습니다. 결국, 비트코인이 88-90천 달러까지 상승하려면 여전히 더 지속적이고 안정적인 거시경제적 배경이 필요하며, 하방에서는 미국 주식의 신저가 또는 VIX 지수의 신고가가 있어야 코인 가격이 74천 달러 아래로 떨어질 수 있습니다. 전반적으로 현재 코인 가격은 부활절 전 안정적인 횡보 상태입니다.
비트코인(BTC) ATM 내재 변동성
지난 2주 동안 비트코인 내재 변동성은 주식 시장의 변동에 따라 심하게 변동했습니다. 코인 가격 하방에는 변동성을 사는 사람이 많지 않아 보이며, 일부 전략적 단기 보호 수요를 제외하고는 그렇습니다. 따라서 실제 변동성이 급증하면서 단기 계약의 내재 변동성만 상승하여 전체 만기 곡선이 역전되었습니다.
VIX 지수가 이번 주 말에 점차 안정되고 미국 국채가 균형점을 찾으면서, 향후 90일 내 암호화폐 시장에서 더 높은 변동성이 발생할 가능성은 거의 없습니다. 따라서 코인 가격이 구간 내에서 안정됨에 따라 양쪽에서 대량의 매도를 예상합니다. 주식 시장이나 금리 시장에서 추가적인 혼란이 발생하면 중앙은행 개입 리스크가 높아질 수 있으며(잠재적 양적 완화 포함), 이러한 꼬리 리스크는 다시 암호화폐의 변동성을 높일 수 있습니다.
비트코인(BTC) 왜도/첨도
VIX가 상승하거나 미국 주식이 하락할 때마다 왜도 가격은 코인 가격 하방으로 급격히 편향됩니다. 따라서 현재 비트코인 코인 가격과 S&P 지수는 상당히 높은 상관관계를 유지하고 있으며, 비트코인 코인 가격의 변동성 상관관계도 S&P 지수와 매우 유사합니다. 4월 만기일 이후 왜도의 하락은 그렇게 명확하지 않아 시장에 구조적 하방 헤지 수요가 매우 크지 않지만, 6월 60-70천 달러 하락 관점 옵션을 구매하는 일부 투자자들을 시장에서 볼 수 있습니다.
첨도는 내재 변동성이 상당히 심하게 변동했음에도 불구하고 기본적으로 변하지 않은 채 이번 주를 마무리했습니다. 코인 가격과 왜도의 높은 상관관계(코인 가격 하락 시 왜도 극단적으로 하락, 코인 가격 회복 시 왜도 회복)에도 불구하고 최근 코인 가격은 국부적으로 변동하며 74-90천 달러의 중기 구간 내에서 상대적으로 안정적입니다. 따라서 시장은 변동성 측면에 크게 관심을 두지 않고 있습니다. 구조적으로 상당히 변동성이 큰 변동성과 현물의 왜도 동적 성과를 기반으로 여전히 변동성 측면의 가격이 너무 낮다고 판단합니다.
다음 주 행운을 빕니다!
