스테이블코인 수익률 전략에 대한 완벽한 분석: 강세장과 약세장 전반에 걸친 안정적인 온체인 투자 가이드

암호화폐 시장이 정체기 또는 침체기에 접어들면서 '고위험 고수익' 투자 전략이 점차 식어가고, 대신 자산의 안정적인 가치 증대를 강조하는 '스테이블코인 수익 전략'이 부상하고 있습니다. 전통적인 대출 금융부터 혁신적인 수익 토큰화까지, 본문은 현재 스테이블코인 수익의 주류 플랫폼과 모델을 종합하여 투자자들이 시장 붕괴 중에 자금을 적절히 배치할 수 있도록 돕고 있습니다.

(본문은 전 오케이엑스 벤처스 멤버 @Jacob Zhao의 《스테이블코인 수익 가이드》에서 발췌)

만약 풀의 규모가 크면 안전성은 높지만 수익은 낮습니다 (대부분 ≤ 2%). 반면에 풀의 규모가 작으면 안전성은 낮지만 수익은 높습니다. 그러나 두 경우 모두 무상 손실과 높은 가스 비용을 감수해야 합니다.

시장 중립 차익 거래 전략 (Market-Neutral Strategies)

전문 거래 기관이 장기간 사용해온 전략으로, 리스크는 낮지만 기술적 진입 장벽이 높아 개인 투자자들은 보통 참여하기 어렵습니다:

• 자금 조달 금리 차익 거래 (Funding Rate Arbitrage): 영구 계약과 현물 사이의 가격 차이를 이용하여 가격 변동에 노출되지 않고 안정적인 수익을 얻습니다.

• 현물 및 선물 차익 거래 (Cash-and-Carry Arbitrage): 현물과 헤지 선물을 동시에 보유하여 기본 차이를 고정합니다.

• 거래소 간 차익 거래: 가격 차이를 이용한 차익 거래로, 고주파 거래 로봇 지원이 필요합니다.

이 중 Ethena는 이러한 작업을 프로토콜에 통합하고 외부 결제 (OES, Off Exchange Settlement) 모드와 투명한 준비금 감사를 도입하여 신뢰 비용을 낮추었습니다.

RWA 미국 국채 수익 (US Treasury Yield)

RWA 프로젝트를 통해 단기 미국 국채에 투자하여 저위험이고 안정적인 달러 수익을 제공합니다:

• Ondo의 USDY: 미국 외 개인 투자자를 대상으로 하며, 다중 체인 애플리케이션을 지원하고 수익은 약 4.25%입니다.

• Usual의 USD0++: USD0 위에 유동성 채굴에 참여하거나 담보물로 대출할 수 있는 USD0++를 추가하여 미국 국채에 유동성을 제공합니다.

그러나 미국 국채보다 높은 수익의 일부는 종종 플랫폼 보조금이나 거버넌스 토큰 인센티브에서 비롯되며, 장기적인 지속 가능성은 여전히 의문입니다.

옵션 구조화 상품 (Structured Products)

중앙화 거래소(CEX)에서 흔히 볼 수 있는 "이중 통화 금융" 예시:

• 풋 매도 / 콜 매도: 옵션 매수 또는 매도하여 프리미엄 수취, 변동성 시장에 적합합니다.

• SharkFin 구조화 상품: 특정 구간 내에서 원금을 보장하고 금리 차이를 벌어들이며, 리스크가 통제되고 수익이 고정됩니다.

수익 토큰화 (Yield Tokenization)

Pendle을 대표로, 수익 자산을 다음과 같이 분할합니다:

• PT (Principal Token): 기본 자산으로 교환 가능하며, 원금이 안정적입니다.

• YT (Yield Token): 미래 수익을 나타내며, 변동성이 크지만 잠재적 수익이 높습니다.

사용자는 안정성(PT 보유), 투기(YT 매수), 헤지(YT 매도) 또는 유동성 제공(LP)을 선택하여 다층 수익 구조에 참여할 수 있습니다.

(Pendle 2025 로드맵 심층 연구: Pendle V2 개선, 영구 계약 헤지 수익 상품 추진)

스테이블코인 집합 전략 상품 (펀드와 유사)

리스테이킹 프로젝트 Ether.Fi에서 출시한 시장 중립 USD 풀은 다양한 수익 모드를 결합합니다:

• 대출 (Aave, Morpho)

• 채굴 (Curve)

• 자금 조달 금리 차익 거래 (Ethena)

• 수익 토큰화 (Pendle)

해당 상품은 프로토콜이 적극적으로 자산 배분을 관리하고 리스크를 분산시켜 안정적인 수익을 높이며, 소액 장기 보유자에게 적합합니다.

온체인 및 오프체인 스테이블코인 수익 기회 한눈에 보기

전략 다각화가 현재 최선의 해결책

필자는 "전략 다각화, 리스크 수준에 따른 자금 배분"이 현재 암호화폐 시장에서 가장 안정적인 수익 방법이라고 생각합니다. 시장이 더 이상 단순한 강세장과 약세장이 아니게 되고, 경계가 점점 모호해짐에 따라 투자 포트폴리오의 변동성 대응 능력이 점점 더 중요해집니다. 예를 들어:

• 50%: Ondo의 USDY, Aave 또는 Sky 등 RWA 또는 대형 대출 프로토콜에 투자하여 4%에서 6%의 안정적인 이자를 얻습니다.

• 30%: Pendle PT 또는 Ethena USDe에 투자하여 온체인 수익 기회를 포착하고 5%에서 20%의 연간 수익률을 얻습니다.

• 20%: Pendle YT와 LP를 결합한 고수익 풀에 베팅하거나 SharkFin 구조화 상품 등 고위험 전략을 시도합니다.

이렇게 하면 온체인 수익을 얻는 동시에 잠재적 손실 리스크를 분산시켜 스테이블코인 금융을 진정한 "약세장의 수동적 현금 흐름" 전략으로 만들 수 있습니다. 그러나 실제 배분은 개인의 리스크 감수 능력에 따라 달라집니다.

스테이블코인 수익, 자금 정차에서 재무 전략으로

현재 스테이블코인은 더 이상 자산의 "일시적인 정차" 항구가 아니라 DeFi 세계에서 자율적으로 관리하고 유연하게 구성할 수 있는 현금 흐름 도구입니다. 시장이 횡보 단계에 있을 때, 전면전을 펼치는 것보다는 안정적으로 진행하고 수익 전략을 동적으로 조정하는 것이 더 적합합니다.

따라서 전략의 다각화와 리스크 인식의 병행이 2025년 암호화폐 투자자들에게 최선의 해결책일 수 있습니다.