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본 저자는 16가지 차원에서 현재 암호화폐 시장의 구조적 변화를 분석했습니다. 중국어 버전은 Techub에서 번역 및 게시했습니다.
기사 출처：
https://www.techub.news/articleDetail/34d1a53c-6ad5-4238-8010-f0617d02793b
기사 저자：
Joel John
관점：
Joel John：투기 행위의 속도와 규모는 변동될 수 있지만, 이 분야의 가장 중요한 성과(그리고 가장 큰 수입원)는 여전히 투기 및 이로부터 파생된 부차적 응용 분야, 예를 들어 대출, 파생상품, 중개 거래 등에서 나올 것입니다. 서클(Circle)이 시장공개(IPO) 신청서를 제출함에 따라 스테이블코인 트랙은 그 정점에 도달할 수 있습니다. 제 견해로는 금리 인하가 이 분야에 영향을 미치는 또 다른 도미노 효과가 될 것입니다. 채널 진입장벽과 규제상의 도전이라는 이중 압박을 고려할 때, 스테이블코인의 다음 큰 기회는 그리 화려하지 않을 수 있습니다. 특히 실리콘밸리 출신이 아닌 창업자들에게는 진정한 한계 기회가 미국 달러를 '수출'하는 것이 아니라 암호화 결제 트랙을 활용한 지역 금융기술 애플리케이션에 있습니다. 물론 처음부터 1,000만 달러 이상의 자금을 조달하고 미국에 본사를 둔다면 상황은 다를 것입니다. DePIN 트랙은 이론적으로 뜨거워야 하지만, 서비스 수준 계약(SLA)과 대규모 인공지능 프로젝트에 필요한 규모를 고려할 때, 진정한 투자 기회는 10억 달러 이상의 수요 측 수입을 창출할 수 있는 네트워크에 집중될 것입니다. 이러한 네트워크는 거의 항상 단기 자본 유동성 요구를 충족하기 위해 private equity 또는 헤지 펀드와 협력합니다. 지금까지 이러한 규모로 확장되고(그리고 안정적으로 운영되는) 토큰 기반 네트워크를 보지 못했습니다. 좋은 소식은 이러한 규모로 확장할 수 있는 네트워크가 실제로 존재한다는 것입니다. 나쁜 소식은 이러한 네트워크가 생성하는 대부분의 수입이 토큰 시스템에 영향을 미치지 않을 것이라는 점입니다. 우리가 토큰과 수입의 관계에 주목하기 시작한 것은 두 가지 근본적인 변화 때문입니다. 첫째, 'pump.fun' 이후의 세계에서 토큰이 누렸던 가치 프리미엄은 사라졌습니다. 자산 귀속 시 10억 달러 이상의 완전 희석 가치(FDV)를 유지하는 것은 매우 어려워졌습니다. 둘째, 오늘날의 주식 및 외환 시장의 변동성은 암호화폐만큼 심하며 트렌드가 더 명확해져 암호화폐 시장의 한계 매수세가 완전히 고갈되었습니다. 벤처캐피털 기관은 '토큰이 비즈니스 모델로서 아직 죽지 않았다'고 강력히 주장하고 'Web3가 곧 도래할 것'이라고 선전할 강한 동기가 있습니다. 산업 트렌드를 무시하기로 선택한다면, 한동안 귀를 막고 있을 수 있습니다. 제 견해로는 토큰을 발행하는 창업자들이 점점 줄어들고, 그들은 소규모 팀 형태로 수익을 보유할 것입니다. 암호화 벤처캐피털은 이러한 변화에 잘 대응하지 못할 수 있습니다. 왜냐하면 전통적으로 그들의 유동성은 거래소 상장과 개인 투자자의 구매에서 비롯되었기 때문입니다. 일부 사람들은 암호화 벤처캐피털 배포 감소를 거시경제 환경 탓으로 돌릴 수 있지만, 진정한 이유는 FTX 이후 몇 년 동안 투자 포트폴리오가 수익을 제공하는 능력이 시장 변화와 함께 크게 약화되었기 때문입니다.
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