VC가 회사와 함께 운영되지 않으면 없어질까요? 암호화폐 벤처 캐피털은 코인을 발행하자마자 사라지는 시대에 작별을 고할까, 아니면 대대적인 개편이 있을까?

암호화폐 시장이 성숙 단계에 접어들면서 기존의 Web3 벤처 캐피털 모델은 중대한 변혁 과제에 직면하고 있습니다. 초기의 근시안적인 과대광고와 빠른 이익부터 기본과 장기적 가치에 대한 집중까지, 한때 활발했던 많은 암호화폐 펀드가 이제는 철수하거나 전환해야 하는 상황에 처해 있습니다. 이는 업계 구조가 근본적인 변화를 겪고 있음을 반영합니다.

기존 Web3 VC 모델은 종말을 맞이했습니다.

벤처 캐피털 회사인 Symbolic Capital의 전무이사인 샘 리먼은 최근 " 암호화폐는 성장하고 있고, 벤처 캐피털은 뒤처지고 있다 "라는 제목의 기사를 게시했습니다. 이 기사에서 그는 지난 몇 달 동안 적어도 4개의 유명 암호화폐 펀드가 청산을 선택하거나 조용히 운영을 중단했다고 밝혔습니다. 이는 자본 시장의 Web3 투자에 대한 신뢰가 빠르게 변화하고 있음을 보여줍니다.

그는 기존의 Web3 벤처 캐피털 모델은 주로 '신속한 토큰 발행(TGE)', ' 거래소(CEX) 연결', '단기 차익거래 기회'에 의존한다고 지적했습니다. 많은 펀드의 모금 논리는 일반 파트너(GP)와 거래소 간의 긴밀한 관계에만 기반을 두고 있으며, 이를 통해 어떤 프로젝트가 상장되어 단기 수익을 가져올 것으로 예상되는지 결정합니다.

따라서 Web2에서 흔히 볼 수 있는 10년 펀드와 비교했을 때, 이러한 접근 방식은 5년 또는 그보다 짧은 펀드가 대량 등장하게 되었고, 투자자들이 장기 건설 프로젝트를 지원하는 기간을 단축시켰습니다. 따라서 창업자들은 엄청난 압박을 받고 종종 제품-시장 적합성(PMF) 균형을 찾기 전에 토큰 발행을 서두르게 되어 프로젝트 품질이 고르지 못하게 됩니다 .

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성숙한 시장은 새로운 투자 논리를 요구한다

2025년으로 접어들면서 규제가 더욱 명확해지고 전통적인 금융 기관이 점차 시장에 진입하면서 암호화폐 시장은 더욱 질서 있고 체계적인 모습을 보이고 있습니다. 새로운 변형 기능에는 다음이 포함됩니다.

• 잠금 기간이 연장되었습니다 . 현재 주요 CEX는 일반적으로 1년의 대기 기간과 2~3년의 귀속 기간을 갖춘 표준 잠금 구조를 채택하고 있습니다.

• 기본에 집중 : 시장은 더 이상 과대광고된 토큰을 맹목적으로 추구하지 않고 실제 수입, 제품 경쟁력, 수익 모델을 요구합니다.

• 다양한 출구 경로 : 코인 발행 외에도 IPO와 합병 및 인수가 더 많은 프로젝트의 잠재적 출구 방법이 되었습니다.

이러한 변화는 벤처 캐피털에 대한 수요도 더욱 높아지게 됩니다. 과거 단기 차익거래와 코인 발행에 의존해 온 펀드는 구조와 사고방식을 바꾸지 못한다면 새로운 상황에서 발판을 마련할 수 없을 것입니다.

(블랙스톤 그레이 사장: IPO와 M&A 시장이 활기를 띠기 시작했고, 관세로 인한 단기 시장 혼란이 장기 투자에는 방해가 되지 않을 것 )

새로운 시대에는 어떤 펀드가 승리할까?

리먼은 앞으로는 " 시드 이전부터 IPO까지 동반 가능한" 다단계 펀드가 주류가 될 것이라고 지적했습니다.

대부분 펀드가 여전히 초기 단계와 단기 유동성에 초점을 맞추고 있는 반면, 시리즈 A 이상을 주도하고 기업의 건전한 기업 지배 구조 구축, 투자자 브리핑 준비, 진화 프로세스 지원을 할 수 있는 펀드는 이 단계에서 상당히 앞서 나갈 것입니다.

그는 또한 초기 투자자들도 변화해야 한다고 강조했다. 과거에는 많은 창업 자금이 프로젝트에서 제품이 나오기도 전에 철회되었습니다. 앞으로는 토큰의 가치를 높이는 방법에만 집중하기보다는, 제품을 다듬고, 사용자에게 다가가고, 시장을 테스트하는 프로젝트를 지원하는 데 있어 보다 적극적으로 나서야 할 것입니다.

2023년, 유명 벤처 캐피털 a16z의 정책 책임자인 마일즈 제닝스는 " 코인을 발행하기 전에 PMF를 찾아야 한다 " 고 지적했습니다 . 당시에는 이는 "시장에 반하는 합의"인 보수적 관점 로 여겨졌지만, 지금은 주류적 인식이 되었습니다.

성장은 거품이 터지는 것이 아니라 가치의 회복입니다.

암호화폐 산업이 성숙해졌다고 해서 탈중앙화 의 꿈이 끝난 것은 아니며, 오히려 지속 가능한 발전을 향한 필수적인 진화를 의미합니다. 새로운 세대의 프로젝트는 실용적인 응용 프로그램과 장기적 가치에 더 중점을 둡니다. 초기에는 과대광고에 치중했지만, 지금은 '카지노'에서 '산업'으로의 전환입니다.

리먼은 벤처 캐피털에게 이러한 변화는 도전이자 기회라고 말했습니다.

투자 구조를 조정하고, 기본적 지원을 강화하며, 실질적인 운영적, 전략적 지원을 제공할 의향이 있는 펀드가 새로운 환경에서 승자가 될 것입니다. 낡은 사고방식을 고수하고 변화를 무시하는 기업은 필연적으로 산업 성장의 흐름에서 뒤처지게 될 것입니다.