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비녀장AMM DEX란 무엇인가요?
AMM(Automated Market Maker Decentralized Exchange의 약자)은 스마트 계약을 기반으로 유동성을 제공하는 자동화된 메커니즘입니다. AMM DEX는 자동화된 시장 조성 메커니즘을 사용하는 분산형 거래소입니다. 모든 일은 미리 설계되어 스마트 계약에 통합된 스크립트에 따라 자동으로 발생합니다. 이러한 계약은 제3자의 개입 없이도 사전 설정된 주문에 따라 매수 및 매도 주문을 실행합니다.
AMM 모델은 매우 인기가 많으며 블록체인에서 실행되는 분산형 거래소(DEX)나 기타 P2P(Peer-to-Peer) 분산형 애플리케이션에 적용됩니다. 이러한 플랫폼의 분산화 및 규제되지 않은 특성과 결합된 AMM 모델은 중개자 없이 누구나 암호화폐를 사고팔 수 있도록 하여 접근성을 더욱 높였습니다.
AMM을 구성하는 구성 요소
일반적인 AMM 모델에는 다음과 같은 주요 구성 요소가 포함됩니다.
유동성 풀
유동성 풀은 ETH-USDT 풀과 같이 각 거래 쌍에 대한 크라우드펀딩 펀드입니다. 이러한 풀은 구매자와 판매자 모두에게 유동성을 제공합니다. 자산을 사고팔 때, 스마트 계약은 가격 균형을 유지하기 위해 풀에 있는 자산의 비율을 자동으로 조정합니다. 이런 방식으로 각 풀의 자산은 항상 모든 거래 요구에 대응할 수 있고, AMM 프로토콜에서 거래를 지속적으로 실행할 수 있습니다.
유동성 공급자
유동성 풀이 존재하려면 AMM 모델에 풀에 대한 유동성 공급자가 필요합니다. 이들을 유동성 공급자(LP)라고 합니다. LP는 유휴 암호화폐 쌍을 풀의 스마트 계약에 입금합니다. LP에게 인센티브를 제공하기 위해 AMM은 AMM에서 생성된 거래 수수료의 일부를 LP에게 보상으로 지급하는데, 이는 일반적으로 LP 토큰 형태로 분배됩니다. LP가 보상을 얻기 위해 자산을 예치하는 것을 수익 농사라고 합니다.
가격 알고리즘
AMM은 제3자의 개입을 필요로 하지 않습니다. 자산의 가격은 수학적 알고리즘을 사용하여 결정됩니다. 각 자산의 가격은 미리 설정된 공식을 사용하여 계산되며, 가장 일반적인 공식은 x * y = k입니다 . 이 공식은 풀 내 자산 간의 균형을 유지하는 데 도움이 됩니다. Curve Finance나 Balancer와 같은 일부 프로토콜은 더 복잡한 공식을 사용하지만, 여전히 주요 목표는 유동성 풀에 있는 각 자산의 안정적인 가격을 결정하는 것입니다.
유동성 풀
유동성 풀은 AMM과 DEX 거래소 운영에 중요한 역할을 합니다. 이곳은 거래의 유동성을 보장하기 위해 암호화폐 쌍을 저장하는 곳입니다. 유동성 공급자는 다른 사람들이 거래를 실행할 수 있도록 자산을 풀에 예치합니다. 그 대가로 그들은 일반적으로 0.3%인 거래 수수료의 일부를 받습니다. 이 수수료는 매년 계산하면 상당할 수 있으며, 이는 사용자에게 유동성을 제공하도록 하는 인센티브를 제공합니다.
각 유동성 풀에는 ETH/USDT와 같은 자산 쌍이 포함되어 있습니다. 사용자가 ETH를 USDT로 거래하고 싶을 때, 이 풀과 상호 작용하여 하나의 자산을 추가하고 다른 자산을 인출합니다. 풀의 변동성은 밸런싱 알고리즘 x*y=k 에 따라 자산 가격을 변경합니다.
유동성 풀의 역할
- 유동성 제공: 사용자의 거래 요구를 충족할 만큼 충분한 자산이 풀에 있는지 확인하여 미끄러짐을 최소화합니다.
- 사용자에게 유동성 제공에 대한 인센티브 제공: AMM은 종종 거래 수수료와 교환 토큰의 형태로 보상을 제공하여 사용자에게 유동성을 제공하도록 유도합니다.
- 자동 거래: 알고리즘을 사용하여 자산 가격을 자동으로 조정하여 거래가 빠르고 효율적으로 실행되도록 보장합니다.
- 투명성과 보안성: 전체 거래 및 유동성 공급 프로세스가 블록체인에 기록되므로 사용자는 모든 거래를 확인하고 검증할 수 있습니다.
AMM 작동 방식
AMM DEX의 작동 방식은 유동성 풀의 거래 쌍에 적합한 자산 가치를 자동으로 조정하는 알고리즘을 기반으로 합니다. 중요한 점 중 하나는 AMM의 각 유동성 풀에 거래 쌍이 포함되어 있다는 것입니다. 예를 들어, ETH를 USDT로 거래하고 싶다면 이를 위해 ETH/USDT 유동성 풀을 찾아야 합니다.
누구든지 해당 풀에 두 가지 암호화폐를 입금하면 유동성 공급자가 될 수 있습니다. 모든 AMM은 풀 내 자산의 비율을 균형 있게 맞추기 위해 고유한 알고리즘을 사용합니다. 예를 들어, Uniswap과 일부 AMM 거래소는 x * y = k라는 공식을 사용합니다. 여기서 x는 자산 A를 나타내고, y는 자산 B를 나타내며, k는 특정 상수입니다.
더 많은 투자자가 ETH를 구매하면 풀에 USDT를 추가하고 그에 상응하는 양의 ETH를 받게 되며, 이로 인해 풀에 있는 ETH 양이 줄어들고 균형 알고리즘에 따라 ETH 가격이 상승합니다. 반대로 USDT를 많이 매수하면 ETH 가격은 하락하고 USDT는 상승합니다. Balancer와 같은 다른 AMM은 더욱 복잡한 알고리즘을 사용하여 최대 8가지 암호화폐/유동성 풀 조합을 허용합니다.
AMM과 기존 거래소의 장단점
이점
- 높은 보안성: 자동 유동성 플랫폼을 사용할 때 개인 정보를 제공할 필요가 없으므로 정보 유출 위험을 피할 수 있습니다.
- 자동 거래: 가격은 알고리즘에 따라 결정되고 스마트 계약을 통해 자동으로 실행되므로, 주문을 잘못 넣거나 주문이 일치될 때까지 영원히 기다릴 필요가 없습니다.
- 낮은 슬리피지: 유동성이 낮은 토큰을 제외하고 주문과 실행 사이에 거래 가격 변동이 거의 없습니다.
- 높은 투명성: 모든 거래는 블록체인에 기록되며 언제든지 검색할 수 있습니다.
단점
- 토큰 스푸핑: 유동성 풀을 만드는 것이 쉽기 때문에 가짜 토큰 쌍을 만드는 것이 인기를 끌고 있습니다.
- 높은 거래 수수료: 이더리움을 기반으로 하는 Uniswap과 같은 AMM은 비싼 가스 수수료와 잦은 거래 혼잡으로 악명이 높습니다.
- 일시적 손실: 손실은 풀에 있는 토큰 가치가 외부 가치와 달라서 예치자에게 손실이 발생하는 경우입니다.
암호화폐 AMM DEX 개발 단계
초기 단계
유니스왑은 AMM을 다음 단계로 끌어올린 최초의 거래소 중 하나였지만, 카이버 네트워크(2018)와 뱅코르(2017)가 선구자였습니다. 카이버 네트워크는 중앙집중형 AMM 모델로 운영되는 반면, 유니스왑은 2019년 11월에 분산형 AMM 메커니즘을 채택하여 누구나 유동성 풀에 기여할 수 있도록 했습니다. 2020년 1월에 출시된 Curve Finance는 스테이블코인과 같은 안정적인 자산에 초점을 맞춰 사용자가 낮은 수수료로 거래할 수 있도록 돕고 Curve Wars 시대를 열었습니다.
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붐 단계
AMM DEX는 다양한 생태계에서 인기를 얻고 있습니다. Uniswap은 50:50 유동성 공급을 허용하고, Balancer는 최대 8개의 토큰을 추가할 수 있으며, BNB Chain의 Pancakeswap은 Launchpad 및 거래 경쟁과 같은 기능으로 확장되었습니다. DEX 애그리게이터인 1Inch는 여러 유동성 풀을 연결하여 미끄러짐을 줄입니다. Quickswap, MDEX, TraderJoe, Matcha와 같은 프로젝트는 모두 이 모델을 기반으로 성공을 거두고 있습니다.
선발 단계
여러 DEX가 등장하면서 치열한 경쟁이 벌어지고 있습니다. 프로젝트는 생존하기 위해 지속적으로 개선되어야 합니다. 대표적인 이름으로는 Uniswap, TraderJoe, Pancakeswap, Spookyswap 등이 있습니다. Uniswap v3는 유동성 공급자와 거래자를 위한 많은 개선 사항을 담아 출시되었으며, 이를 통해 Uniswap은 총 잠금 가치(TVL) 측면에서 경쟁사를 앞지르는 데 도움이 되었습니다.
포화와 격차 찾기
하락세 동안 DEX를 포함한 많은 프로젝트가 어려움을 겪었습니다. 부정적인 피드백 루프는 거래 감소, 발생하는 수수료 감소, LP에 대한 매력적인 인센티브 감소로 이어집니다. 유동성 토큰의 가치가 하락하면 LP의 인센티브가 감소합니다. 하락세가 시작되면서 이러한 지속 불가능한 모델이 드러나면서, DEX에 잉여가치를 창출하는 동시에 적정한 인센티브를 제공하는 방법에 대한 의문이 제기되었습니다.
AMM DEX 작동 방식의 예
AMM의 기회와 위험
유동성 공급자를 위한 AMM에서의 수익 농사 기회
유동성 공급자로서 귀하는 수익 농사 기회를 활용해 수익을 늘릴 수 있습니다. AMM은 풀에 유동성을 제공하는 대가로 LP에게 소액의 수수료를 지불하는데, 이는 일반적으로 LP 토큰의 형태로 지급됩니다. 어떤 경우에는 이 토큰을 별도의 대출 프로토콜에 예치하거나 "스테이킹"하여 추가 이자를 얻을 수 있습니다. 이는 DeFi 프로토콜의 상호 운용성을 활용하여 수익을 극대화합니다.
무상한 손실
일시적 손실은 토큰을 보유하는 것과 그 토큰을 사용하여 수익을 올리는 것 사이의 이익 차이를 계산할 때 발생하는 손실입니다. 일시적 손실을 제한하려면 변동성이 적은 자산 쌍을 투자하면 됩니다. 그러나 이익에는 항상 위험이 따르며, 더 안전한 것을 선택하면 프로젝트에서 얻는 보상도 낮아집니다.
AMM DEX의 미끄러짐 문제 및 해결 방법
슬리피지란 거래가 실행된 후의 실제 가격과 처음 예상한 가격의 차이를 말합니다. 유동성이 낮은 코인/토큰에 대량 주문을 할 때 종종 차익거래가 발생하여 가격이 상당히 상승하거나 하락합니다. 미끄러짐 문제를 개선하려면 AMM이 유동성을 유치해야 합니다. AMM DEX의 유동성이 높을수록 투자자가 경험하는 슬리피지가 줄어들어 유동성이 더욱 증가합니다.
슬리피지: 슬리피지는 자산을 대량으로 거래할 때 풀에 있는 자산의 비율이 바뀌어 원래 시장 가격과 다른 가격이 발생할 때 발생합니다. 위의 예에서 5 ETH를 판매하거나 1000 USDT를 구매하는 것은 모두 풀 내 자산 금액의 변화로 인해 슬리피지가 발생합니다.
가격 하락 문제 해결:
- 풀의 유동성 증가: 유동성이 높으면 거래 규모가 클 때 자산 비율의 변화가 적어 미끄러짐을 줄이는 데 도움이 됩니다.
- DEX 애그리게이터를 활용하세요. 1inch, Matcha, Paraswap과 같은 플랫폼은 최상의 거래 경로를 찾고, 여러 풀에 걸쳐 거래를 분할하여 미끄러짐을 줄이는 데 도움이 됩니다.
- 가격 안정화 메커니즘: Curve Finance와 같은 거래소는 복잡한 알고리즘을 사용하여 특히 스테이블코인의 경우 가격을 안정적으로 유지합니다.
- 지정가 주문 거래: 사용자가 자산을 고정된 가격으로 매수 또는 매도할 수 있어 가격 변동을 방지합니다.
- AMM 공식은 더 복잡합니다. Balancer와 같은 거래소는 풀에서 여러 자산과 다양한 가중치를 허용하여 미끄러짐을 줄이는 데 도움이 됩니다.
요약
자동화된 시장 조작자(AMM)는 자동화된 유동성 공급 메커니즘과 브로커 없는 거래를 통해 DeFi 시장에 혁명을 일으켰습니다. Uniswap, Curve Finance와 같은 플랫폼을 통해 AMM은 사용자가 쉽게 거래하고 유동성을 제공하는 동시에 거래 수수료를 보상으로 받을 수 있도록 합니다. 미끄러짐이나 일시적 손실과 같은 몇 가지 문제에도 불구하고 AMM은 계속해서 성장하고 개선되어 점점 더 지속 가능하고 효율적인 DeFi 생태계를 만들어내고 있습니다.
