작성자: 류교련
아래 그래프는 글로벌 화폐 공급량(M2)과 비트코인(BTC) 가격 간의 상관관계를 보여주는 차트입니다. 교련은 이전 내부 보고서에서 이를 여러 차례 언급했습니다. 그래프는 글로벌 거시적 유동성(M2 화폐량)이 108일 지연 후 비트코인(BTC) 추세와 놀랍도록 일치함을 보여줍니다. 이 흥미로운 동시성의 이면에는 어떤 논리가 숨겨져 있을까요?
모델의 핵심 논리는 글로벌 거시적 유동성이 어떻게 비트코인(BTC)에 전달되는가입니다.
글로벌 M2 지표는 각국 중앙은행의 화폐 발행 총량과 같으며, 시장의 자금 수준을 반영합니다. 중앙은행이 대량으로 화폐를 발행할 때(2020년 팬데믹 이후의 글로벌 Quantitative easing와 같이), 이러한 신규 화폐가 즉시 비트코인(BTC) 시장으로 유입되지는 않습니다. 그래프에 설정된 108일 지연 주기는 중앙은행의 'Quantitative easing'에서 암호화폐 시장으로 자금이 유입되는 시간 차이를 포착하려 합니다.
데이터에 따르면, 통계 주기가 길어질수록 두 요소의 상관관계가 현저히 증가합니다: 30일 상관계수는 52%에 불과하지만, 3년 주기의 상관관계는 79.6%에 달합니다. 이는 비트코인(BTC) 가격과 통화 완화 사이의 연관성이 즉각적인 반응이 아니라 중장기 추세의 공명임을 보여줍니다. 시장 유동성이 지속적으로 완화될 때, 일부 자금은 점진적으로 비트코인(BTC)과 같은 고위험 자산으로 스며들지만, 이 과정은 투자자 신뢰 회복, 자금 흐름 경로 구축 등의 단계를 거쳐야 합니다.
그래프 오른쪽의 노란색 화살표가 '돌파 가능성'을 가리킬 때, 그 이면의 논리는 다음과 같습니다: 현재 글로벌 M2가 확장을 유지한다면(일본 중앙은행의 지속적인 완화, 미 연방준비제도의 금리 인상 중단 등), 108일의 전달 주기에 따라 비트코인(BTC)은 2025년 5월에 새로운 자금 주도 상승을 맞이할 수 있습니다. 이 시점은 교련이 2025.2.14 문서 '번데기에서 나비로'에서 지적한 시점과 우연히 일치합니다.
그러나 모델은 명백한 한계도 드러냅니다. 2023년 초의 소규모 반등 실패는 화폐 공급량만으로는 단기 변동을 완전히 설명할 수 없음을 보여줍니다. 당시 글로벌 M2가 여전히 증가하고 있었지만, 미국 은행 위기로 인해 자금이 일시적으로 전통적인 안전자산으로 흘러갔고, 비트코인(BTC)은 신흥 자산으로서 오히려 유동성 흡수 효과를 겪었습니다. 이는 거시적 유동성이 코인 가격에 영향을 미치는 필요조건일 뿐, 충분조건은 아님을 상기시켜 줍니다.
분명히, 현재 암호화폐 시장의 규모는 글로벌 유동성 자산의 규모에 비해 여전히 너무 작습니다.
비트코인(BTC)은 거시적 유동성의 암호화폐 시장 전달 사슬에서 모순적인 역할을 수행합니다. 한편으로는 총량이 고정된 특성 때문에 일부 투자자들이 인플레이션 방어 도구로 보며, 법정화폐 가치 하락 예상이 강화될 때 자금이 가속화될 수 있습니다. 다른 한편으로는 여전히 고위험 자산이어서 시장에 유동성 위기가 발생할 때(2020년 3월 팬데믹 초기와 같이) 투자자들은 비트코인(BTC)을 우선적으로 매도하고 미달러 현금으로 전환하여 위험 자산과 동시에 하락하게 됩니다.
이러한 이중적 속성으로 인해 비트코인(BTC)과 M2의 관계는 비선형적 특성을 보입니다. 그래프의 최근 3년간 79.6% 상관관계 데이터는 실제로 여러 차례의 '괴리-회귀' 변동 테스트를 거쳤습니다. 예를 들어 2021년 채굴 산업 정리 시기에 정책 충격이 통화 완화의 전달 효과를 일시적으로 중단했지만, 시장이 악재를 소화한 후 가격은 다시 M2 곡선에 가까워졌습니다. 이는 모델의 기본 논리에 탄력성이 있지만, 구체적인 전달 과정은 지정학적 요인, 규제 정책 등 외생 변수의 간섭을 받을 수 있음을 보여줍니다.
일반 투자자의 관점에서 이 모델의 가치는 구체적인 상승 또는 하락을 예측하는 것이 아니라 거시적 인식 프레임워크를 구축하는 데 있습니다. 주요 경제 대국들이 집단적으로 완화 기조로 전환될 때(금리 인하, Quantitative easing 등), 이를 비트코인(BTC)의 중장기 긍정적 배경 신호로 볼 수 있습니다. 반면 글로벌 중앙은행들이 통화 정책을 긴축할 때는 유동성 퇴조로 인한 압박에 주의해야 합니다. 그래프의 1095일(약 3년) 높은 상관관계는 3년 이상의 장기 관점에서 관찰하는 것이 단기 변동을 추구하는 것보다 더 참고할 가치가 있음을 시사합니다.
동시에 상관관계를 인과관계와 동일시하는 것에 주의해야 합니다. 비트코인(BTC) 가격은 반감 주기, 온체인 기술 진화, 기관 참여도 등 다양한 요인의 영향을 받습니다. 예를 들어 2024년 비트코인(BTC) 반감 사건은 글로벌 M2 성장과 겹쳐 이중 추진 효과를 형성할 수 있지만, 규제 정책 변화로 상쇄 작용이 발생할 수도 있습니다. 따라서 이 모델은 시장 분석을 위한 퍼즐의 한 조각으로 적합하며, 유일한 의사결정 근거가 될 수는 없습니다.
이 그래프에서 확장된 사고를 통해 우리는 비트코인(BTC)이 현대 금융 체계에서 차지하는 위치를 더 명확히 볼 수 있습니다: 그것은 글로벌 화폐 과다 발행의 산물이자 전통 금융 질서에 대한 도전자입니다. 108일의 지연 효과는 본질적으로 자금이 전통 시장에서 암호화 세계로 이주하는 효율성과 저항을 드러냅니다. 주류 금융 기관이 비트코인(BTC)을 자산 배분에 포함시키기 시작하면 이러한 전달 주기는 더욱 단축될 수 있습니다. 반면 블랙스완 사건이 발생하면 지연 기간이 수동적으로 연장될 수 있습니다. 이러한 동적 균형을 이해하는 것이 단순히 가격 상승 또는 하락에 집중하는 것보다 더 가치 있을 수 있습니다.
