Bitcoin Magazine Pro 제공
비트코인은 많은 사람이 예상했던 2025년의 폭발적인 출발을 보이지 못했습니다. 10만 달러를 돌파한 후 급격한 조정이 있었고, 투자자와 분석가들은 비트코인의 전반적인 사이클에서 현재 어느 지점에 있는지 의문을 품기 시작했습니다.
이 글에서는 시장의 잡음을 걸러내고 일련의 주요 온체인 데이터와 거시경제 지표를 심층적으로 분석하여 비트코인의 불장(Bull market) 여전히 유지되고 있는지 아니면 더 큰 폭의 조정에 직면해 있는지 평가합니다.
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건강한 교정인가, 아니면 주기의 끝인가?
좋은 시작점은 MVRV-Z 점수입니다. 이는 시장 가치와 실현 가치를 비교하는 오랫동안 사용되어 온 가치 평가 지표입니다. MVRV-Z 점수는 약 3.36으로 정점을 찍은 후 약 1.43으로 하락했는데, 이는 비트코인이 10만 달러 이상에서 7만 5천 달러까지 하락한 것과 맞물립니다. 언뜻 보기에는 이 30% 하락이 심각해 보입니다.
그림 1: MVRV Z-점수는 최근 2025년 최저치인 1.43에서 반등했습니다.
역사적으로 현재 MVRV-Z 점수 수준과 유사한 기간은 고점보다는 국지적인 저점을 형성하는 경향이 있었습니다. 2017년과 2021년을 포함한 이전 사이클에서도 유사한 하락 후 가격 상승이 재개되는 현상이 나타났습니다. 간단히 말해, 이러한 하락세는 투자자의 신뢰를 흔들었지만, 불장(Bull market) 동안의 역사적인 하락세와 일맥상통합니다.
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스마트머니 따르세요
또 다른 주요 지표는 VDD(Value Days Destroyed) 배수입니다. 이 지표는 비트코인의 가격 변동 속도를 측정하며, 보유 기간에 따라 가중치가 부여됩니다. VDD 배수가 최고점에 도달하면 일반적으로 숙련된 투자자들이 수익을 실현하고 있음을 나타내며, 최저점은 누적을 시사합니다.
현재 이 지표는 후반 베어장 (Bear Market) 이나 초기 회복 국면과 유사한 낮은 "녹색 영역"에 있습니다. 10만 달러 이상에서 가격이 급등한 것을 고려하면, 차익 실현 열풍이 끝나고 장기 매집의 조짐이 다시 나타나면서 가격 상승에 대한 기대감을 시사하고 있습니다.
그림 2: 현재 VDD 배수는 장기 보유자가 축적 단계에 있음을 시사합니다.
비트코인 사이클 자본 흐름 차트는 온체인 데이터에서 가장 통찰력 있는 차트 중 하나로, 코인 연령별로 자본 흐름을 분석합니다. 신규 시장 참여자(1개월 미만 보유)와 중기 보유자(1~2년 보유) 등 다양한 그룹을 구분하여 자본 이동을 관찰합니다. 비트코인 가격이 10만 6천 달러로 정점을 찍었을 때, 빨간색 밴드(신규 보유자)는 거래량이 급증했는데, 이는 FOMO(공포심)에 사로잡힌 매수자들이 상위권에 몰려 있음을 나타냅니다. 이후 이 그룹의 거래량은 크게 감소하여 초기 및 중기 불장(Bull market) 과 비슷한 수준으로 돌아왔습니다.
반대로, 1~2년 보유자 그룹(일반적으로 거시경제에 정통한 누적 보유자)은 다시 상승 보이고 있습니다. 이러한 역상관관계가 핵심입니다. 장기 보유자는 시장 저점에서 매수하는 반면, 신규 보유자는 저점에서 매도하거나 매도합니다. 이러한 역학관계는 이전 불장(Bull market), 특히 2020년과 2021년의 누적-분배 패턴과 유사합니다.
그림 3: 비트코인 사이클 자본 흐름 차트는 비트코인이 더 경험이 많은 보유자에게 흘러가고 있음을 보여줍니다.
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우리는 지금 어떤 단계에 있는가?
거시적 관점에서 우리는 비트코인 시장 주기를 세 가지 핵심 단계로 구분합니다.
베어장 (Bear Market) 단계 : 심각한 조정(70-90%)
회복 단계: 이전 최고치 회복
불장(Bull market)/지수적 단계: 이전 고점을 돌파한 후 포물선형 상승
2015년과 2018년의 베어장 (Bear Market) 약 13~14개월 동안 지속되었습니다. 가장 최근의 베어장 (Bear Market) 사이클 또한 14개월 동안 지속되었습니다. 과거 사이클의 회복기는 약 23~26개월 동안 지속되었으며, 현재 사이클도 그 기간 내에 있습니다.
그림 4: 과거 주기 추세를 사용하여 잠재적인 불장(Bull market) 정점 추정
하지만 이번 불장(Bull market) 국면은 다소 이례적입니다. 사상 최고가를 경신한 후 가격이 즉시 급등하지 않고 오히려 하락했습니다. 이는 지수 상승 국면의 더 가파른 구간에 진입하기 전에 단순히 더 높은 저점을 형성하고 있음을 시사할 수 있습니다. 과거 사이클의 9개월과 11개월 지수 상승 국면의 평균을 적용하면, 불장(Bull market) 국면이 재개된다고 가정할 때 불장(Bull market) 2025년 9월경 정점에 도달할 것으로 예상됩니다.
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거시경제 리스크
긍정적인 온체인 데이터에도 불구하고 거시경제적 역풍은 여전히 존재합니다. S&P 500과 비트코인 상관관계 차트 분석에 따르면 비트코인은 미국 주식 시장과 높은 상관관계를 유지하고 있습니다. 세계 경기 침체에 대한 우려가 커짐에 따라, 기존 시장의 지속적인 약세는 비트코인의 단기 상승 가능성을 제한할 수 있습니다.
그림 5: 비트코인과 미국 주식 시장의 상관관계
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요약
분석 결과에서 확인할 수 있듯이, MVRV Z-점수, 가치 손실일수, 비트코인 사이클 자본 흐름과 같은 주요 온체인 지표 건전하고 사이클과 일치하는 움직임을 보이고 있으며, 장기 보유자들의 매집 징후도 보입니다. 그러나 시장에는 여전히 상당한 거시경제적 불확실성이 남아 있으며, 이는 주시해야 할 주요 리스크 입니다.
이번 주기는 과거보다 더 느리고 불균등하지만, 역사적 구조를 깨뜨리지는 않았습니다. 기존 시장의 추가적인 악화를 피할 수 있다면, 비트코인은 다음 상승 국면을 맞이할 준비가 된 것으로 보이며, 이는 3분기나 4분기 초에 정점을 찍을 수 있습니다.
이 기사 링크: https://www.hellobtc.com/kp/du/04/5752.html
출처: https://mp.weixin.qq.com/s/CGpbQeRBvR3Wcp0EPOHGqA
