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마이클 에고로프는 토큰 인센티브 메커니즘에 익숙합니다. Curve 의 창립자로서 그는 투표 에스크로(ve) 토큰 이코노미를 개척하여 스테이블코인 자동화된 마켓 마이커(AMM) 의 성장을 촉진했습니다. 하지만 그의 새로운 프로토콜인 Yield Basis는 다른 유형의 사용자, 즉 에고로프가 Blockworks에 말했듯이 "주로 비트코인으로 수익을 얻고자 하는 사람들"을 위해 만들어졌습니다.
수익률 기준은 본질적으로 유동성을 활용하여 유동성 공급자(LP) 비영구적 손실 없애려는 시도입니다. 에고로프는 "유동성을 두 배로 늘리고 이 레버리지를 유지하면 비영구적 손실 유발하는 유동성 가격이 실제로 사라집니다."라고 설명합니다. 그 결과, 유동성 공급자(LP) 포지션은 현물 비트코인(BTC) 노출과 유사하게 작동하며, 가격이 급등할 때 일반적인 하락세는 발생하지 않는다고 그는 설명합니다.
이 메커니즘은 Curve의 유동성 풀을 기반으로 구축되었지만, 주요 업그레이드가 이루어졌습니다. 에고로프는 2배 비율을 일정하게 유지하면서 자동으로 "재레버리지"되도록 시스템을 설계했습니다. 그는 "이 비율을 매우 정확하게 유지하는 것이 매우 중요합니다."라고 말하며, "특별 자동화된 마켓 마이커(AMM) 매매체결시스템)이 이를 대신해 줄 것입니다."라고 덧붙였습니다.
그는 이러한 정밀성이 수익률 기반(Yield Basis)과 플루이드(Fluid) 의 차이점이라고 주장합니다. "제가 알기로는 [플루이드는] 이 작업을 상당히 수동으로 진행하고 있습니다."라고 그는 말했습니다. "수수료는 많이 벌지만, 이러한 범위 이동 과정에서는 더 많은 손실을 보게 됩니다." 이와는 대조적으로 수익률 기반(Yield Basis)의 리밸런싱 로직은 자동화되고 차익거래를 기반으로 하며, 비트코인(BTC) 기준 자본 가치를 보존합니다. "비트코인 수량이 절대 감소하는 것이 아니라 순조롭게 증가하는 것이 바람직합니다."
물론 새로운 프로토콜 토큰도 포함됩니다. 토큰 이코노미 설계 또한 그에 못지않게 야심적입니다. 유동성 공급자들은 거래 수수료를 통해 실제 BTC 표시 수익을 얻거나, 프로토콜의 첫 번째 네이티브 토큰인 $YB를 발행하는 대가로 그 수익을 포기해야 합니다. 에고로프는 "YB 인플레이션을 원하지 않는 유동성 공급자에게만 실제 수익을 분배합니다."라고 말했습니다.
이러한 역학 관계는 YB 배출을 농사 보다는 채굴 에 더 가깝게 만듭니다. 연구원 바실리 수마노프는 최근 X 논문에서 "모든 $YB 토큰에는 채굴에 따른 내재적 비용이 있습니다." 라고 썼습니다 . "사용자는 특정 가격으로 프로토콜에서 $YB을 효율적으로 구매하거나, 토큰을 얻기 위해 특정 비용을 부담합니다."
토큰의 활용도는 익숙한 커브(Curve) 모델을 따릅니다. YB는 veYB에 고정되어 발행량을 조절하고 비트코인(BTC) 수익을 확보할 수 있으며, 일부에서는 이미 커브 워즈 2.0 (Curve Wars 2.0)이라고 부르는 것을 시작할 수 있습니다. 에고로프는 "새로운 프로젝트를 시작할 때 새로운 토큰을 갖는 것이 좋습니다."라고 말하며, 각 체인 배포마다 "각 체인에 자체 거버넌스를 갖춘" 토큰이 하나씩 있을 것으로 예상됩니다.
눈살을 찌푸리게 할 가능성이 있는 이 결정은 부분적으로는 브리징의 필요성을 없애려는 욕구에서 비롯되었으며, 부분적으로는 "체인당 하나의 토큰을 갖는 것이 ETH가 아닌 체인의 지역 생태계와 협력하여 좋은 사업 기회를 열어줄 수 있기 때문"이라고 에고로프는 말했습니다.
에고로프는 독립형 프로토콜임에도 불구하고 Curve 역시 혜택을 누릴 수 있다고 주장합니다. 그는 "완전히 희석된 YB 토큰 분배금의 10%가 Curve에 사용될 것"이라고 말했습니다. 또한, Curve의 담보형 스테이블코인인 crvUSD는 이 아키텍처의 핵심입니다. "이 YB 토큰은 crvUSD 유동성 확보를 위해 투표권을 매수하는 데 사용될 수 있습니다. 투표 인센티브를 수익으로 간주한다면 The DAO 의 수익과 같은 것입니다."
Curve 분산형 자율 조직(DAO) 에고로프의 회사인 스위스 예치(stake) AG에 직접 자금을 지원합니다 . 아베(AAVE) 의 창립자 스타니 쿨레초프는 최근 에이브 토큰(Aave) 보유자들로부터 유사한 조건으로 새로운 프로토콜을 출시하려는 계획에 대한 반발을 받았습니다 .
일드 베이시스는 2월에 조용히 500만 달러를 모금했지만 아직 출시되지 않았습니다. 이더리움 메인넷에 먼저 출시될 예정입니다. 언제일까요? 에고로프는 "코드가 안전하고 준비된 것이 확실해지면 출시할 예정입니다."라고 말했습니다. "실제로 작동하는 모습을 보고 싶습니다."
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