저자: Liu Honglin
1년 만에 홍콩 웹3 카니발 행사장에 다시 들어선 변호사 홍린은 매우 흥미로운 현상을 발견했습니다. 홍콩 가상자산 거래 플랫폼 라이선스를 취득한 몇몇 규정 준수 거래소 실제로 가상자산 장외거래(OTC) 업무 개발할 계획이었습니다.
홍콩 완차이 또는 코즈웨이 베이의 어느 모퉁이에서 이런 광경을 볼 수 있을 겁니다. 매장 장식이 은행 카운터처럼 생겼고, 벽에는 "디지털 자산 거래소"라고 적혀 있죠. 직접 가서 USDT를 교환하고, BTC를 인출할 수 있으며, 심지어 홍콩의 현지 은행 계좌로 스테이블코인을 입금하는 데 도움을 줄 수도 있습니다.
이것이 규정을 준수하는 거래소 와 어떤 관련이 있나요? 하지만 "거리 환전소"처럼 보이는 이런 장소 중 다수는 규정을 준수하는 라이선스 플랫폼과 전략적 파트너 관계를 맺고 있습니다. 이로 인해 사람들은 궁금해지기 시작합니다. 즉석에서 이루어지는 것은 거래소 이고, 그 자리에서 이루어지는 것은 OTC입니다. 홍콩 웹3 사업가의 이중 수양 버전인가요?
이런 상황이 2년 전에 일어났다면 매우 놀라운 일이었을 겁니다. 결국, 전통적인 관점에서 보면, 라이선스를 취득한 후에는 매칭 엔진을 운영하고, 클리어링 및 결제와 연결하고, 규정 준수 시스템을 유지해야 하지 않을까요? 이제 모두가 "환전"을 하게 되는 건가요? 차원 축소 공격과 비슷해 보이네요. 하지만 홍콩의 규정을 준수하는 거래소 의 현재 수익성과 중국 본토와 홍콩 사이의 자본 흐름의 현재 상황을 실제로 이해한다면, 그러한 조치는 실제로 자연스러운 일이고, 심지어 불가피하다고 할 수도 있습니다.
우리는 현실을 인정해야 합니다. 대부분의 주요 자산과 전체 가상화폐 산업 사용자는 여전히 중국 본토에 있습니다. 암호화폐 기반 투자자, 기존 산업에서 전환하는 사장, 심지어 중동, 아프리카, 동남아시아에서 사업을 하는 국경 간 무역팀이든, 그들은 가상 화폐를 자금 조달 채널로 사용하고, 환율 리스크 헤지하고, 심지어 일부 해외 결제를 완료하기도 합니다. 솔직히 말해서, 교통과 돈은 여전히 본토의 손에 있습니다.
하지만 문제는 홍콩의 규정을 준수하는 거래소 중국 본토 거주자에게 직접 서비스를 제공할 수 없다는 것입니다. 거의 모든 허가받은 거래 플랫폼은 법적 문서에 "중국 본토 거주자에게 서비스를 제공하지 않는다"고 명확하게 명시하고 있습니다. 많은 사용자는 등록 시 첫 번째 KYC 단계에서 차단됩니다. 본인이 해외에 거주하는 중국인이라고 하면 해외 신분증과 중국 본토가 아닌 지역의 휴대전화 번호를 제시해야 하고, 돈이 어디서 오는지, 왜 코인을 사고 싶은지 설명해야 합니다. 겉보기에는 매우 준수해 보이지만, 실제로는 기준이 터무니없이 높습니다.
그러면 어떻게 해야 하나요? 거래소 그저 아무것도 하지 않고 돈을 벌지 못하는 상황은 있을 수 없습니다. OTC는 누구나 받아들일 수 있는 '완충지대'가 되었습니다.
간단히 말해서, OTC는 거래 매칭 시스템을 거치지 않고 구매자와 판매자(또는 중개 매치메이커)가 직접 완료하는 자산과 법정 통화의 양방향 전환을 말합니다. 반면, 홍콩에서는 이러한 거래를 통해 중국 본토나 비준수 지역의 수요를 보다 유연하게 충족할 수 있습니다. 반면, OTC 업무 자체는 현재 가상자산 거래 플랫폼 허가 제도에 포함되지 않아 "아직 규제가 시행되지 않은" 회색 상태에 머물러 있습니다. 다시 말해, 명확한 제한선과 현장 라이선스에 대한 엄격한 심사를 통해, 현장 외 라이선스는 규정 준수 제한을 완화하고 사업 공간을 확대할 수 있는 현실적인 방법이 되었습니다.
더 중요한 점은, 많은 OTC 시나리오가 본질적으로 실제 시장 수요를 위한 출구라는 것입니다. 예를 들어, 당신이 선전의 사장이라면, 예전에는 중동에서 물건을 살 때 미국 달러로 결제하곤 했지만, 지금은 외환 할당량이 제한되어 있고 환율이 불안정해서 RMB를 USDT로 환전하고 홍콩을 떠나기로 결정할 수 있습니다. 아니면 홍콩의 허가받은 거래소 에서 암호화폐를 매수하고 싶은 기관 고객이지만 아직 계좌를 개설할 수 없는 경우도 있을 수 있습니다. 어떻게 해야 할까요? 첫 번째 코인 교환을 완료하기 위해 OTC로 가야 했고, 그런 다음 오프사이트에서 온사이트로 이체해야 했습니다.
이 시점에서 여러분은 이러한 규정을 준수하는 거래소 뒤에 있는 OTC 사업이 갑작스러운 변덕이 아니라 산업 사슬의 자연스러운 확장이라는 것을 알게 될 것입니다. 거래소에서 거래 수수료를 벌 수 없다면, 거래소에서 추가 거래소 서비스 수수료만 벌 수 있고, 심지어 시장 조작 수입도 얻을 수 있습니다. 홍콩에서 거래소 개설하려면 연간 수천만 달러를 투자하는 것이 일반적입니다. 수백 개의 기관에 의존해 수익을 창출하고 불규칙적인 프로젝트 등록 수수료를 받는다면 그 계좌는 오래 전에 붕괴되었을 것입니다.
그래서 우리는 이제 홍콩의 센트럴, 코즈웨이 베이, 심지어 셩완 지하철역 입구 근처에도 "환전소"와 같은 OTC 매장이 많이 있다는 것을 알 수 있습니다. 이들의 슬로건은 "안전하고 편리함", "홍콩 달러, 미국 달러, 전신 송금 지원" 등입니다. 접속하시면 어떤 통화로 환전하고 싶은지, 어느 계좌로 이체하고 싶은지 묻고, 방향별 이체 서비스도 제공합니다. 이러한 매장은 허가받은 거래소 의 전략적 파트너이거나, 비공개 리소스를 활용하여 활성화되는 "섀도우 브랜치"입니다.
이러한 운영 논리는 점차 업계 표준이 되었습니다. 즉, 경기장 내에서의 규정 준수와 경기장 외에서의 유연성은 동전의 양면과 같습니다. 거래소 제3자 협력, 기술적 접근 또는 "연합이지만 통제는 불가" 구조를 통해 규제 요건을 성공적으로 회피하는 동시에 자본 흐름에 대한 보다 통제 가능한 진입점을 제공했습니다.
하지만 이 시장에는 리스크 없는 것은 아닙니다. 홍콩 규제 당국은 2024년 하반기부터 OTC 시장의 급속한 확대를 감지하고 "향후 OTC 서비스에 대한 별도의 규제 프레임 수립될 것"이라는 신호를 여러 차례 보냈습니다. 가상자산 OTC 서비스 라이선스 초안이 작성되고 있는 것으로 알려졌으며, 가까운 미래에 이러한 환전소들도 '라이선스 시대'에 진입할 가능성이 있습니다.
그래서 이제는 규정 준수 거래소 팀뿐만 아니라 원래 중국 본토에서 USDT 거래를 하던 기존 팀조차도 홍콩에 사무실을 두거나, 지역 주민을 가장한 허울 회사를 설립하여 아직 줄어들지 않은 격차를 메우려 하고 있는 것입니다. 실제 OTC 규제 시스템이 도입되면 진입 장벽과 준수 비용이 확실히 상승 할 것이라는 사실은 누구나 알고 있습니다. 지금 자리를 확보하지 못하면 다음 규제가 시행될 때 탈락하게 됩니다.
가상자산 산업의 발전은 결코 "흑백"으로 구분된 것이 아니었습니다. 규정 준수와 현실 사이에서 모든 플레이어는 생존에 가장 편안한 위치를 찾고 있습니다. 실제 "규정 준수 보너스"가 무엇인지 이해하는 것이 필요합니다. 단순히 거래 플랫폼을 개설하는 것이 아니라, 규정 준수를 기반으로 업무 원활하게 운영하고 실제 시장 요구 사항에 부응할 수 있는 시스템을 구축할 수 있어야 합니다.
현장 외부에 있다고 해서 불법인 것은 아니며, 허가를 받았다고 해서 안전한 것은 아닙니다. 중요한 것은 항상 경로의 설계와 실행의 리듬입니다.
