작성자: 젠, 피에이뉴스(PANews)
빈티지는 원래 포도주의 "연도"를 의미하며, 좋은 연도는 자연이 인간에게 주는 선물이고, 나쁜 연도는 날씨와 토양의 제약으로 결함을 감출 수 없습니다. 펀드에서 "설립 연도"를 흔히 빈티지라고 부르는데, 포도주의 연도가 "테루아르"의 반영인 것처럼 펀드의 연도는 경제 주기의 스냅샷으로, 수익에 직접적인 영향을 미칩니다.
팬데믹 시기 대규모 유동성 공급 때 설립된 암호화폐 펀드의 경우, 현재 "나쁜 연도"로 인한 고통스러운 반격을 경험하고 있습니다.
거품로 흥하고 거품로 망하다
최근 암호화폐 펀드 투자자들이 소셜 미디어에서 불만을 토로하고 있습니다. 그 계기는 Web3 펀드 ABCDE가 이 4억 달러 규모의 펀드가 더 이상 새로운 프로젝트에 투자하지 않고 두 번째 기금 모집도 하지 않겠다고 발표한 것입니다. 해당 펀드의 창립자 두 쥔은 지난 3년간 ABCDE가 30개 이상의 프로젝트에 4,000만 달러 이상을 투자했으며, 현재의 어려운 시장 환경에도 불구하고 내부 수익률(IRR)은 여전히 세계 최고 수준이라고 말했습니다.
ABCDE의 투자 일시 중단은 현재 암호화폐 벤처캐피털(VC)의 어려움을 보여줍니다: 기관의 자금 조달 규모와 프로젝트 투자 열정이 모두 하락하고, 토큰 출시 락업 모델에 대한 의문이 제기되며, 유연한 투자자들은 심지어 유통시장과 헤지 거래를 통해 자신의 포트폴리오를 보호하고 있습니다. 거시적 고금리, 불명확한 규제, 산업 내부 문제가 얽힌 상황에서 암호화폐 VC는 지금까지 가장 엄중한 조정기를 겪고 있습니다. 특히 2021년경에 설립된 암호화폐 펀드의 경우, 현재 환경이 펀드의 출구 전략 작업의 어려움을 가중시키고 있습니다.
(이하 생략, 전체 번역 가능)그러나 비트코인 ETF의 등장으로 더 편리하고 저렴한 규정 준수 투자 경로가 제공되면서, 업계의 기존 자금 순환 논리가 변화하기 시작했습니다. 대량의 자금이 이전에는 초기 벤처 캐피털 펀드나 알트코인으로 흘러갈 수 있었지만, 이제는 ETF 상품에 머물러 수동적 포지션을 취하게 되었습니다. 이는 과거 비트코인 상승 후 알트코인이 뒤따라 상승하던 자금 순환 리듬을 방해했을 뿐만 아니라, 비트코인과 다른 토큰의 가격 추세와 시장 내러티브를 점점 더 분리시켰습니다.
흡수 효과의 지속적인 작용으로 비트코인은 전체 암호화폐 시장에서 주도적 지위를 계속 높이고 있습니다. TradingView 데이터에 따르면, 4월 22일 기준 비트코인 시장 점유율(BTC.D)은 64.61%까지 상승하여 2021년 2월 이후 최고치를 기록했습니다. 이는 비트코인이 "기관 투자자의 주요 진입점"으로서의 입지가 점점 더 공고해지고 있음을 보여줍니다.
이러한 추세가 가져오는 영향은 다층적입니다: 전통 자본이 비트코인에 점점 더 집중되면서 Web3 분야의 스타트업 프로젝트들은 충분한 자금 조달 관심을 얻기 어려워졌습니다. 초기 벤처 캐피털의 경우, 프로젝트 토큰의 출구 경로가 제한되고 유통시장의 유동성이 약해져 회수 주기가 길어지고 수익 실현이 어려워져 투자 속도를 늦추거나 심지어 투자를 중단해야 할 상황입니다.
게다가 외부 환경 또한 심각합니다: 높은 이자율과 점점 더 엄격해지는 유동성으로 인해 유동성 공급자들은 고위험 자산 배분을 꺼리고 있으며, 규제 정책은 계속 진화하고 있지만 아직 완전히 개선되지 않았습니다.
해쉬키 캐피탈의 Rui가 트위터에 썼듯이: 20년과 같은 극적인 반전이 있을까요? 많은 친구들이 비관적인 태도를 보이며 떠나고 있습니다. 그들의 논리는 간단하면서도 효과적입니다. 한편으로는 들어와야 할 사용자들은 이미 들어왔고, 모두가 카지노 스타일의 플레이에 익숙해졌으며, 프로젝트의 좋고 나쁨을 끌어올리고 내리는 것으로 정의하는 것에 익숙해졌습니다. 이더리움을 숏하는 것에 익숙해진 것처럼 사용자의 특성이 이미 고정되었습니다. 다른 한편으로는 온체인 수준의 대규모 애플리케이션 폭발을 보기 어렵습니다. 소셜, 게이밍, ID 등 모든 영역에서 암호화폐가 이미 재구성을 시도했지만, 결국 모두가 실패했고 새로운 인프라 기회나 무한한 상상력을 찾기 어렵습니다.
다중 압박 하에서 암호화폐 벤처 캐피털의 "암흑기"는 상당 기간 지속될 것으로 보입니다.
