프로젝트 해체: 모듈 생태계를 위한 스테이킹 인프라
(I) 제품 포지셔닝
MilkyWay는 셀레스티아 생태계에서 유동성 스테이킹+ 리스테이킹 (Restaking) 의 최초의 듀얼 트랙 프로토콜로, 모듈 블록체인의 자본 효율성 문제를 해결합니다. milkTIA와 같은 유동적 스테이킹 토큰(LSD)을 발행하면 사용자는 TIA를 스테이킹 기본 수익(연이율 약 12%)을 얻는 동시에 LSD 토큰을 DeFi 프로토콜에 투자하여 추가 수익을 얻거나 Babylon 및 Initia와 같은 생태적 프로젝트에 대한 보안을 제공하여 리스테이킹 (Restaking) 통해 트리플 소득 중첩을 달성할 수 있습니다.
TVL은 2개월 만에 2억 2천만 달러를 돌파했고, 사용자 수도 30만 명을 넘었습니다.
(II) 기술 아키텍처 혁신
- 모듈 디자인: Cosmos SDK로 구축되어 Celestia DA 계층 및 Initia VM 계층과의 원활한 상호 작용을 지원합니다.
- 크로스체인 유동성 엔진: milkTIA와 주류 자산 거래소는 Osmosis DEX를 통해 실현되며, 평균 일일 거래량은 500만 달러가 넘습니다.
- 공유 보안 풀(Shared Security Pool) : AVS(Active Verification Service)에 대한 경제적 보안을 제공하기 위해 스테이킹 자산을 집계하고, 라이트 노드 및 크로스 체인 브리지 등 12개 프로토콜에 연결
(III) 팀 및 자본 레이아웃
핵심 팀:
- CEO JayB: 전 Chainlink 핵심 개발자, 크로스체인 오라클 아키텍처 선도
- CTO Joon: Osmosis 초기 기여자, Cosmos 생태계 툴 체인 개발에 능숙
융자 이정표:
- 2024년 4월 Binance Labs와 Polychain Capital이 주도한 500만 달러 규모의 시드 라운드가 완료되었습니다.
토큰 이코노믹스
(I) 할당 구조
- 핵심 기여자 – 2억 우유(20.00%)
- 조기 private equity 배치 투자자 – 1억 3,420만 MILK(13.42%)
- 초기 후원자 – 3,550만 우유(3.55%)
- 재단 – 8000만 우유(8.00%)
- 커뮤니티 라운드 – 5,250만 우유(5.25%)
- 바이낸스 독점 TGE(토큰 생성 이벤트) – 2,000만 MILK(2.00%)
- 바이낸스 웹3 지갑 마케팅 – 2,000만 MILK(2.00%): 향후 바이낸스 지갑 마케팅 활동에 할당되며, 자세한 내용은 추후 발표됩니다.
- 생태계 성장 – 1억 6,500만 우유(16.50%)
- Massdrop – 1억 개의 MILK(10.00%): mPoint 보유자, Moolitia NFT 보유자, milkINIT 테스터를 포함한 초기 사용자에게 할당되며, 4단계로 출시됩니다.
- 지역사회 성장 – 1억 9,280만 개의 우유(19.28%).
토큰의 기능에는 거버넌스, 프로토콜 수수료 공유(스테이킹 수입의 15%), 리스테이킹 (Restaking) 노드 보증금 등이 포함됩니다.
그러나 토큰의 88%는 아직 유통되지 않았으며, 생태적 인센티브 부분은 "수요 증가" 메커니즘을 채택하여 장기적으로 상당한 인플레이션 압력을 초래합니다. 유사한 프로젝트(예: Lido의 LDO)를 참조하면, 토큰 가치 포착 능력은 프로토콜 수익 성장 및 소멸 메커니즘에 크게 좌우되며, MilkyWay는 아직 구체적인 디플레이션 모델을 발표하지 않았습니다.
바이낸스 알파 메커니즘 소외: 포괄적 진입에서 "빅 플레이어 클럽"으로
1. 포인트 인플레이션: 75포인트 임계값을 가진 "크립톤 골드 공식"
이번 라운드의 TGE에서는 알파 포인트 기준이 12라운드(45점)에 비해 66% 증가한 75점으로 올랐습니다. 포인트 규칙에 따르면, 개인 투자자 다음 조건 중 하나를 충족해야 합니다.
- 잔액 경로: 15일 연속으로 10만 달러 이상의 자산을 보유(일일 3센트 x 15일 = 45센트) + 일일 평균 거래량 512달러(일일 9센트 x 15일 = 135센트) → 최소 18만 달러의 원금 필요
- 순수 거래 경로: 일일 거래량이 8,192달러에 도달해야 함(13포인트/일 x 15일 = 195포인트) → 누적 거래량 123,000달러
"일일 평균 거래액이 128달러면 요건을 충족할 수 있다"는 이전의 낮은 임계치 기간과 비교했을 때, 참여 비용이 기하급수적으로 상승 . 온체인 데이터에 따르면 75점 이상을 받은 계정의 경우 잔액 기여도 점유비율 80%가 넘습니다. 이는 규칙이 "대규모 코인 보유자"에게 심각하게 유리하게 기울어져 있음을 확인시켜 줍니다.
2. 규칙 설계의 "공개적인 공모": 데이터 수집 및 생태학적 폐쇄 루프
바이낸스는 알파 포인트 시스템을 통해 세 가지 목표를 달성합니다.
- 충성도 높은 사용자 선별: 순자산이 많은 보유자와 고빈도 거래자 멀티체인 데이터를 제공하고 코인 상장 결정 모델을 최적화합니다.
- 자금 바운드 침전 : 사용자들이 자산을 바이낸스 거래소 와 지갑에 보관하도록 강요하여 플랫폼 간 흐름을 감소시킵니다.
- 유동성 흡수 창출 : 알파 토큰 거래량은 메인 사이트 상장 우선순위를 직접적으로 결정하며, 프로젝트 당사자들이 마켓메이킹 서비스를 구매하도록 자극합니다.
이러한 메커니즘은 플랫폼 데이터의 가치를 높이는 반면, 개인 투자자 게임에 참여하기 위해 비용을 지불하거나, 그렇지 않으면 완전히 배제됩니다. 커뮤니티에서 불평한 내용입니다. "포인트는 핀두오두오에서 한 푼 깎는 것과 같아서, 항상 한 포인트가 부족해서 미친 듯이 주문을 하게 됩니다."
3. 판매 압력 쓰나미: 고빈도 TGE가 모방 시즌의 논리를 어떻게 훼손하는가
1. 데이터 계산: 반년 만에 100억 개의 신규 코인이 영향을 미칩니다.
- 현재 속도: 알파 플랫폼은 평균적으로 하루에 1개의 프로젝트를 출시하며, 단일 프로젝트 시총 약 6천만 달러입니다(예: MilkyWay는 처음에 1억 2천만 개의 토큰을 유통했으며, 단위 가격은 0.5달러라고 가정했습니다).
- 상반기 판매 압력 : 1.5개 프로젝트/일 × 180일 × 6천만 = 162억 달러
- 비교 벤치마크: 2024년 알트코인 순유입액은 약 240억 달러였으며, 신규 코인 매도 압력이 67.5%를 차지 점유비율.
여기에는 바이낸스 메인 사이트 IEO, 런치풀 프로젝트 및 외부 거래소 상장은 포함되지 않습니다. 시장에 유입되는 자금이 매도 압력을 감당할 수 없게 되면 토큰 가격은 "상장 시 정점"이라는 악순환에 빠지게 됩니다.
2. 토큰 배포의 "죄수의 딜레마"
- 프로젝트 파티 : 상장 자격에 대한 대가로 높은 비율의 토큰 덤핑을 수용합니다(일반적으로 30%-50%가 거래소 및 MM (Market Making) 에 할당됨)
- 거래소 : 고빈도 상장을 통해 수수료와 시장 조성 스프레드를 획득하지만 플랫폼 신용을 초과 인출합니다.
- 개인 투자자 : "초기 코인 인수"와 "기회 놓침" 중 선택 강요
이러한 "상장 및 청산" 모델은 "상장이 유익하다"는 기존의 시장 인식을 완전히 뒤집습니다.
결론: 포용성이 사라지면 암호화폐 시장에 얼마나 "진정한 혁신"이 남을까요?
MilkyWay의 기술적 비전과 Binance Alpha의 메커니즘 간의 괴리는 현재 암호화폐 세계의 두 거울상과 같습니다. 한편으로는 모듈 및 리스테이킹 (Restaking) 과 같은 기본 혁신을 통해 가져온 효율성 혁명이 있습니다. 반면에 거래소, 벤처 캐피털, 양적 기관이 공모한 "금융 연금술"도 있습니다. 프로젝트 출시가 '포인트 게임'의 상품이 되고, 판매 압력으로 인해 커뮤니티의 합의가 무너질 때, 이러한 실험이 산업의 진화를 촉진하는 것인가, 아니면 가치 소실을 가속화하는 것인가? 한 개발자가 말했듯이 "우리는 Web2의 트래픽 급증이라는 비극을 Web3로 반복하고 있습니다."
