5월 3일 베이징 시간 오후 9시에 버크셔 해서웨이 주주총회가 오마하에서 시작됩니다.
올해도 그렉 에이블과 아지트 제인은 여전히 연단에 있을 것이며, 워렌 버핏, 특히 에이블은 그의 후계자로서 전체 과정을 함께할 것입니다.
2020년 5월 1일 주주총회는 코로나19 팬데믹의 영향으로 온라인으로 진행되었습니다. 에이블과 제인은 각각 비보험 부문과 업무 대표하여 버핏과 처음으로 질의응답 시간을 가졌습니다.
2023년 11월 찰리 멍거가 사망한 이후 버크셔 해서웨이는 멍거가 없는 첫 번째 연례 주주총회(2024년)를 치렀으며, 에이블이 버핏의 왼편에 앉아 그의 후계자가 되었습니다.
버핏은 올해 2월 주주들에게 보낸 편지에서 에이벨을 여러 차례 구체적으로 언급했습니다.
버핏은 버크셔의 자본 배분에 대해 논의하면서 에이블이 멍거와 마찬가지로 주식과 자회사에 투자하는 데 있어 인내심을 보이고, 기회가 생기면 결단력 있게 행동할 수 있는 능력을 보인다고 칭찬했습니다.
버핏은 일본 5대 무역 회사에 대한 투자에 대해 이렇게 썼습니다. "시간이 지남에 따라 이 회사들에 대한 우리의 감사는 더욱 깊어졌습니다. 그렉은 이 회사들을 여러 번 만났고, 저는 정기적으로 그들의 진행 상황을 주시하고 있습니다. 저는 그렉과 그의 후임자들이 이 일본 투자를 수십 년 동안 유지할 것으로 기대합니다."
버핏은 버크셔의 10-K 보고서가 결코 "공허한 달콤한 말과 아름다운 그림"이 아니라고 우리에게 상기시켜 주었고, 그렉의 인수가 그것을 바꾸지는 못할 것입니다.
저는 94세이고, 곧 그렉 에이블이 CEO로 취임하여 연례 주주 서한을 작성하기 시작할 것입니다. 저처럼 그렉도 버크셔의 신조를 따릅니다. 보고서는 단순한 연례 행사가 아니라 버크셔 CEO가 주주에게 져야 할 책임이라는 것입니다. 동시에 그는 주주를 속이기 시작하면 곧 자신까지 속이게 된다는 것을 잘 알고 있습니다.
버핏 시대가 끝나갈 무렵, 그렉 에이블을 이해하는 것은 앞으로 10년 또는 20년 동안 버크셔 해서웨이의 방향을 이해하는 데 중요한 열쇠가 될 수 있습니다.
올해 포춘지는 숀 툴리가 2/3월호에 기고한 "워렌 버핏의 후계자로 선정된 인물을 만나다"라는 제목의 기사를 실었습니다. 이 기사는 지금까지 본 에이블에 대한 가장 자세한 소개일 것입니다.
에이블은 차분하고, 온화하고, 사교적이며, 숫자에 매우 민감합니다. 그를 잘 아는 사람들은 에이블이 워렌과 꽤 비슷하지만, 상사 특유의 연기력은 다소 부족하다고 말합니다.
본 기사에서 설명한 대로 그는 버핏처럼 불간섭적인 경영을 선호하지 않지만, 세부 사항에 큰 주의를 기울이고 자회사의 실제적인 추진력에 큰 중요성을 부여합니다.
브룩스의 전 CEO인 짐 웨버는 이를 이렇게 표현한 적이 있습니다. "성과가 좋지 않으면, 그렉이 직접 당신에게 말해주고 몇 달 동안 조정할 시간을 줄 것입니다."
(클릭하여 읽어보세요: "콩투 인터뷰 | 버핏이 선정한 "비즈니스 천재" 짐 웨버: 버크셔는 항상 브룩스를 구축하는 데 훌륭한 기반이었으며, 우리는 성장을 강요받지 않았습니다" )
델라웨어 대학의 래리 커닝햄 교수도 "그레그는 뒤처진 사람들이 계속 뒤처지도록 내버려 두지 않을 것입니다."라고 말했습니다.
실행에 집중하고 개선을 강조하는 이런 스타일은 실제 결과를 강조하고 헛된 약속에 반대하는 버크셔의 문화와 일치하며, 점차 에이블 버핏의 높은 신뢰를 얻게 되었습니다.
이 과정에서 에이블은 "오마하의 신탁"과 똑같은 세 가지 자질을 보여주었습니다. 신뢰를 구축하는 재능, 기회를 발견하는 예리한 눈, 리스크 피하는 지혜입니다.
이 글은 에이블이 캐나다 에드먼튼의 작은 대초원 마을에서 버크셔의 중심부까지 걸어온 여정과, 에너지 업무 에서부터 그룹 전체 경영에 이르기까지 오늘날의 신뢰와 책임을 단계적으로 쌓아온 이야기를 체계적으로 설명합니다.
매우 풍부하고 흥미진진하죠.
Smart Investor(ID: Capital-nature)는 오늘의 특별한 순간에 대한 각주로서 이 기사를 특별히 번역하고 정리했습니다.
01 관세 및 세계 무역에 관하여
"워렌, 당신의 후임 CEO는 누구입니까?"
이 질문은 아마도 비즈니스 역사상 가장 많이 제기되고 오랫동안 해결되지 않은 미스터리일 것입니다.
버크셔 해서웨이의 연례 주주총회에서 워런 버핏과 찰리 멍거가 진행하는 실시간 질의응답 시간에는 매년 한 주주가 이 고전적인 질문을 던집니다. 두 조타수는 대개 "이사회에서 후임자를 임명했지만, 이름은 밝히지 않겠습니다."라고 답합니다. 이 질문은 5km 장거리 달리기와 See's Candies의 코코넛 봉봉 캔디 딥 시연과 함께 오랫동안 주주총회 주말 행사의 필수적인 부분으로 자리 잡았습니다.
2021년 5월 1일 오후(코로나19 팬데믹으로 인해 주주총회가 온라인으로 개최되었을 때)까지 상황은 마침내 반전을 맞았습니다. 회사의 미래 기업 문화에 대한 질문에 답하던 97세의 멍거는 예상치 못하게 "그렉은 이 기업 문화를 이어갈 것입니다."라고 말했습니다.
이 "실수"로 인해 기업 역사상 가장 많이 주목을 받고 가장 오랫동안 이어진 CEO 승계 미스터리가 종식되었습니다.
버크셔 투자자와 관찰자들은 "그렉"이 그렉 에이블이라는 것을 즉시 알아차렸고, 이틀 후 버핏은 CNBC와의 인터뷰에서 에이블이 사임 후 버크셔의 지휘권을 이어받을 것이라고 공식적으로 확인했습니다.
1970년 베트남 전쟁 반대 운동이 대학 캠퍼스를 휩쓸고, 엘비스가 음악 차트를 장악하고, 닉슨이 초대 대통령으로 재임하던 시절부터 시작된 버크셔의 통치가 새로운 후계자를 맞이하게 되었다는 사실이 밝혀지면서 버크셔의 미래 발전에 중요한 신호가 되었습니다.
62세의 에이블은 2018년 초 버핏과 멍거가 다른 경쟁자인 아지트 자인과 함께 그를 부회장 겸 이사로 공동 임명한 이래로 이슈 승계 후보 중 한 명이었습니다.
그 이후로 에이블은 버크셔의 모든 비보험 업무 책임져 왔습니다. 그는 철도, 항공우주, 에너지 산업의 선도 기업(에이블이 출신)과 데어리 퀸, 브룩스 러닝, 벤자민 무어 페인트를 포함한 일련의 유명 소비자 브랜드를 포함하여 두 가지 주요 부문을 담당했습니다.
이처럼 눈부시게 다양한 업무 부문을 아우르는 사업들은 미국에서 가장 큰 비금융 부문 대차대조표를 구성하며, 버크셔 해서웨이의 비투자 부문 수익의 3분의 2를 차지합니다. 73세의 제인은 업무 부문을 계속 이끌고 있습니다.
한편, 버핏 자신은 최근 몇 년 동안 잦은 변동을 보인 약 6,000억 달러 규모의 주식, 채권, 현금으로 구성된 거대한 투자 포트폴리오를 계속 관리하고 있으며, 오랜 보좌관인 테드 웨슬러와 토드 콤스의 도움을 받고 있다. 두 사람은 한때 버핏의 뒤를 이을 CEO 후보로 여겨졌었다.
02 일본 투자에 관하여
에이블과 버핏의 만남은 25년 전 버크셔 해서웨이가 에너지 분야에 진출하면서 시작되었습니다. 2008년 버크셔 해서웨이 에너지(BHE)의 CEO로 취임한 이후, 그는 유틸리티, 송유관, 천연가스 발전소, 풍력 및 태양광 발전소, 그리고 대규모 송전망을 아우르는 에너지 제국을 점진적으로 건설해 왔습니다. 이 분야는 이제 버핏의 사업 제국에서 중요한 축이 되었습니다.
오늘날 에이블은 연간 매출이 약 2,700억 달러에 달하는 업무 감독하고 있습니다. 수익만 따져도 BHE는 Fortune 500 기업 순위에서 상위 10위 안에 들며, 마이크로소프트와 쉐브론을 넘어섭니다(버크셔 해서웨이는 5위를 차지했습니다).
버핏의 신뢰를 점차 얻는 과정에서 에이블은 "오마하의 현인"과 똑같은 세 가지 자질을 보여주었습니다. 신뢰를 구축하는 재능, 기회를 발견하는 예리한 눈, 리스크 피하는 지혜입니다.
버핏은 2021년에 이렇게 말했습니다. "세상에는 똑똑한 사람들이 많지만, 똑똑한 사람들 중에는 어리석은 짓을 많이 하는 사람들도 있습니다. 그렉은 똑똑한 사람이지만, 결코 어리석은 짓은 하지 않을 겁니다."
물론, 94세의 버핏은 아직 은퇴 계획을 발표하지 않았고, 2024년 5월 주주총회에서의 뛰어난 성과는 그의 정신이 여전히 예리하다는 것을 입증했습니다.
하지만 버크셔 해서웨이의 전반적인 성과가 예전만큼 좋지 않다는 점은 간과할 수 없습니다. 1965년부터 2003년까지 버크셔 해서웨이의 연평균 수익률은 19.8%에 달하며 매년 S&P 500 지수를 거의 10%포인트씩 웃돌았습니다. 그러나 지난 10년 동안 버크셔 해서웨이의 연평균 수익률은 11.6%로, S&P 500 지수의 13.2%보다 낮았습니다.
2002년부터 2017년까지 다각화된 제조 대기업인 허니웰을 운영했던 데이브 코트는 "대기업이 존재하는 유일한 이유는 S&P를 이기기 위해서"라고 말했습니다.
버핏은 오랫동안 "가치 창출"을 노리는 행동주의 투자자들의 공격을 성공적으로 막아왔습니다. 그가 떠난 후에도 버크셔 해서웨이는 여전히 강력한 방어력을 유지할 것입니다.
버핏은 2006년 이래로 버크셔 주식의 절반 이상을 자선 단체(주로 빌 & 멜린다 게이츠 재단)에 기부했지만 여전히 투표권의 30% 이상을 보유하고 있습니다.
또한 그는 (지난 추수감사절에) 자신의 유언장을 수정하여 자신의 재산의 거의 전부를 세 자녀인 하워드, 피터, 수잔이 관리하는 자선 신탁에 기증했습니다.
유언장에 따르면, 버핏이 사망한 후 10년 이내에 재산을 다양한 자선 단체(자체적으로 운영하는 재단 포함)에 분할하여 분배하게 됩니다.
따라서 이 신탁이 보유한 버크셔 주식의 대량 향후 수년간 행동주의 투자자들의 잠재적 위협을 효과적으로 방지할 것입니다. 동시에 버핏은 하워드를 후임 회장으로 지명하여 버크셔의 방어 시스템을 더욱 강화했습니다.
하지만 신탁이 보유한 A종 주식이 자선 단체를 위한 B종 주식으로 전환되면 펀드 매니저, ETF, 개별 주주 등 외부 투자자의 투표권이 점점 더 커지게 됩니다.
이러한 권력 이양은 아벨의 임기 중에 일어날 가능성이 높습니다.
버크셔 해서웨이의 시총 1조 달러에 가까워 private equity 펀드나 업계 거물들이 도매 인수를 추진하기는 어렵지만, 의결권 분산으로 인해 공격적인 투자자들의 괴롭힘을 당할 수도 있습니다.
03 현금에 대하여
세계적으로 유명한 버핏과는 대조적으로 에이블의 배경, 개인적 스타일, 경영 철학에 대해서는 알려진 바가 거의 없습니다.
버핏과 함께 참석한 한두 개의 행사를 제외하면 그는 비즈니스 미디어와 단독 인터뷰를 한 적이 없으며, 주요 공식 석상에 나온 것도 지난 3번의 버크셔 주주총회에 국한되었습니다. 작년에 그는 고(故) 멍거(2023년 말에 사망)로부터 연단에 섰습니다.
버크셔 해서웨이 에너지는 포춘의 에이블 인터뷰 요청을 거절했지만, 버핏은 이메일로 이렇게 답했습니다. "그렉의 성과에 매우 만족합니다. 하지만 더 이상 인터뷰를 하지 않을 겁니다. 94세가 되면서 브리지를 더 느리게 쳤을 뿐만 아니라 다른 많은 활동도 줄거나 없어졌습니다. 하지만 저는 여전히 브리지를 즐기고 몇 가지를 잘할 수 있습니다."
하지만 에이블을 아는 사람들과의 인터뷰를 통해, 과거에 공개적으로 공유했던 그의 개인적 경험과 경영 철학, 그리고 버크셔에서의 실제 성과를 검토해 보면, 점차 명확한 이미지가 드러납니다. 그는 버핏과 정신과 기질이 매우 비슷한 리더이지만, 자신만의 길을 개척할 가능성이 높습니다.
결국 버크셔 해서웨이를 지켜보는 모든 사람이 궁금해하는 것은 단 하나, 워런 버핏, 심지어 그가 직접 고른 후계자조차도 월가가 본 적 없는 가장 위대한 부를 창출하는 기계를 조종할 수 있을까?
버핏이 선택한 후계자가 현실적이고 상냥하다는 것은 놀라운 일이 아닐 것이다. 에이블을 잘 아는 사람들은 그가 워런과 많은 면에서 닮았지만, 그의 상사의 트레이드마크인 쇼맨십은 조금 떨어진다고 말한다.
에이블은 캐나다의 "석유 수도"이자 호황과 불황의 악순환으로 유명한 캐나다 대초원 도시 에드먼턴에서 자랐습니다. 그의 어머니는 주부이자 파트타임 법률 보조원이었고, 아버지는 소화기를 판매했습니다.
"사람들이 때로는 취업하고 때로는 실업했던 시대였습니다." 에이블은 극빈층 학생들을 위한 장학금을 오랫동안 후원해 온 호레이쇼 알저 협회와의 인터뷰에서 이렇게 회상했습니다. "하지만 가족과 가까운 친구들은 항상 꿈을 꿀 수 있는 힘을 주었습니다."
그의 첫 사업은 자전거를 타고 집집마다 전단지를 배달하는 것이었고, 배달료는 전단지 한 장당 25센트였습니다.
비틀즈 스타일의 헝클어진 머리 스타일을 한 에이블은 어렸을 때부터 버려진 음료수 병을 모으기 시작했습니다. 그는 집으로 가는 더 좋은 길을 찾아 길을 따라 더 많은 병을 찾았습니다. 매주 방과 후 최대 다섯 병씩 주워 모았고, 주말이 되면 그의 방은 스무 병으로 가득 찼는데, 그 가치는 약 1달러 정도였습니다.
고등학교에 진학한 후, 그는 아버지가 일하는 회사에서 소화기를 채우는 일을 도왔습니다.
어린 에이블의 평생 아이스하키에 대한 사랑은 그의 고향인 에드먼턴에서 시작되었습니다. 에드먼턴은 오일러스의 전설인 웨인 그레츠키로 전 세계에 알려진 도시입니다.
그가 아이스하키에 입문하게 된 계기는 삼촌 시드 에이블 덕분입니다. 에이블은 하키 명예의 전당에 이름을 올린 인물로, 디트로이트 레드윙스와 시카고 블랙호크스에서 14시즌 동안 뛰었습니다.
어린 그렉은 부모님이 저녁 먹으라고 재촉할 때까지 매일 아이스링크에서 연습했습니다. 이 격렬한 스포츠를 통해 그는 팀 정신의 진정한 의미를 깨달았습니다. "아이스하키를 하면 혼자 싸우는 것보다 팀을 위해 싸우는 것이 더 쉽다는 것을 깨닫게 됩니다."라고 에이블은 말했습니다.
2022년 말에 어머니 베브가 세상을 떠나기 전까지 그는 매년 7월 1일 어머니에게 전화를 걸어 오일러스의 오프시즌 영입과 실수에 대한 심층 분석을 하곤 했습니다.
에이블의 소탈한 중미적 가치관은 그가 현재 거주하는 데모인(버크셔 에너지 본사 소재)의 도시적 분위기와 완벽하게 어울립니다. 그는 자비로 건설한 에이블 아이스 아레나에서 아들의 유소년 하키팀을 지도하고 있습니다. 이 아레나는 데모인의 대형 스포츠 단지인 렉플렉스에 위치해 있습니다. 올해 그는 감독직에서 물러나 부담을 덜기 위해 수석 코치로 활동했습니다.
데모인에 있는 그의 친구들의 말에 따르면, 아이오와 주 박람회나 캘거리 스탬피드에서 에이블을 만난다면, 미국 기업에서 가장 중요한 직책을 맡으려는 사람이라기보다는 지역 교사나 은행원으로 생각할 가능성이 더 크다고 합니다.
웰스파고의 전 임원인 마크 오만은 "그는 어떤 상황에도 잘 어울리는, 공감할 수 있는 성격을 지녔습니다."라고 말했습니다. "이웃으로서 그는 오일러스나 NFL 경기를 보면서도 편안하고 현실적인 사람이었습니다."
오먼은 에이블이 유머 감각이 뛰어나다고 덧붙였다. 작년 올림픽을 함께 시청했을 때, 에이블은 마침내 우승할 수 있는 대회를 찾았다고 농담을 했다. "아이오와 주립 컬링 챔피언십에 갈 수 있을 것 같아." 그는 아이오와 주에서는 컬링에 경쟁자가 거의 없다고 농담을 건넸다.
04 보험과 AI에 대하여
그를 아는 사람들은 에이블이 끈끈한 관계를 쌓는 데 달인이라고 말합니다. 오먼은 "그는 만나는 순간부터 친구가 돼요."라고 말합니다. "외향적이고 과시적인 스타일은 아니지만, 100% 친절해요. 그렉보다 파티를 더 잘 만드는 사람은 없어요. 과장된 행동이 아니라, 모두가 즐거운 시간을 보낼 수 있도록 세심한 배려를 보여주죠."
에이블은 바쁜 상황에서도 언제나 사심없이 조언을 해주곤 했습니다.
델라웨어 대학교 교수이자 버핏에 관한 여러 권의 책을 쓴 래리 커닝햄은 이렇게 한탄했습니다. "그는 비범한 지혜를 지녔지만, 놀라운 것은 그의 앞에서는 결코 어리석거나 비이성적이라고 느끼지 않는다는 것입니다. 그는 항상 사람들을 따뜻하고 편안하게 만들어 줍니다."
파이프라인 거대 기업인 트랜스 마운틴의 현 회장인 던 패럴은 사업 협력을 통해 에이블과 친구가 되었고 종종 그에게 조언을 구했습니다. "그와 아무 관련이 없는 업무 문제에 대해 강력한 조언이 필요할 때면 그는 항상 시간을 내어 내 생각을 정리하도록 도와주었습니다."
허니웰의 전 CEO인 데이브 코트는 에이블이 호라티오 알거 협회와 협력하는 모습에 특히 감명을 받았습니다. 이 협회는 극빈층 학생들에게 장학금을 제공합니다. 극빈층 학생 중 다수는 학대를 당하거나 어머니와 함께 차에서 살거나 마약으로 인해 친척이 찢어지는 모습을 보았습니다.
에이벨은 2018년에 조직의 회장이 되었으며, 여전히 집행위원회에서 중요한 역할을 하고 있습니다.
"그는 아이들을 위해 많은 일을 해줬어요." 코트는 말했다. 그는 또한 에이블이 자선 활동에 열정적일 뿐만 아니라 겸손하고 진실하다고 믿는다. "그의 지위를 고려했을 때, 그는 무관심하고 거리를 두는 쪽을 택할 수도 있었을 겁니다. 자신을 보호하기 위해서였죠. 저는 에이블보다 훨씬 힘이 없으면서도 더 우월하게 행동하는 사람들을 너무 많이 봤습니다."
에이블이 후계자 경쟁에서 이길 수 있었던 것은 아마도 그의 온화하고 외향적인 성격이 버핏과 가장 가깝기 때문일 것입니다. 이러한 유사성에는 상당한 사업적 이점이 있습니다.
물론, 버핏처럼 에이블이 네브래스카 대학 치어리더들과 함께 춤을 추거나, 오마하 거리를 황소를 타고 달리거나, 투데이 쇼에서 우쿨렐레를 연주하며 "My Way"를 부르는 모습은 볼 수 없을 것입니다. 이런 고전적인 순간들이 버핏을 전설적인 인물로 만들었습니다.
하지만 에이블은 독특한 방식으로 "위인적 매력"을 보여줍니다. 그는 마이크를 손에 든 채 버크셔의 연례 회의 청중석을 차분하게 걸어 다니며 공익사업의 기술적 세부 사항을 쉬운 언어로 분석합니다. 그는 규제 기관에서 완고한 창업자에 이르기까지 모든 사람의 신뢰를 얻는 데 도움이 된 버핏의 진심 어린 매력을 물려받았습니다. 이런 창업자들은 믿을 수 있는 사람에게만 자신의 일생의 일을 맡기려고 합니다.
아우만은 아벨이 엄청난 양의 정보를 소화할 수 있는 능력을 가지고 있다고 지적했습니다. 사업 파트너들은 그가 대차대조표와 손익"속독"하여 핵심 데이터를 빠르게 파악할 수 있다고 밝혔습니다.
버핏은 그의 일에 대한 열정에 놀랐고 "그레그는 데모인에서 하루 48시간 이상 지속되는 시공간 균열을 발견했다"고 농담을 했습니다.
에이블은 앨버타 대학교에 재학하는 동안 사업이 어떻게 돌아가는지, 특히 모든 돈이 어디로 가는지에 대한 깊은 이해를 얻었습니다. 그는 처음에는 재무에 집중했지만, 그 후 재무제표와 현금흐름표의 관계를 더 잘 이해하기 위해 회계로 전향했습니다.
그는 1984년 졸업 후 에드먼튼에 있는 PricewaterhouseCoopers(PWC)에 입사했고, 몇 년 후 샌프란시스코 사무실에 잠시 발령받아 근무했습니다.
1991년 에이블은 미국에서 두 번째로 큰 지열 발전 회사인 CalEnergy 감사 되었습니다. 이 경험은 그의 경영 철학을 형성했고, 그의 경력에서 중요한 멘토를 만나는 데 도움이 되었습니다.
05 인내심 있는 투자와 결정적인 스윙에 관하여
당시 버핏의 어린 시절 친구이자 버크셔 해서웨이 이사회 임원인 월터 스콧은 자신의 엔지니어링 회사인 피터 키위트 선즈의 사업을 다각화하기 위해 부채에 시달리는 칼에너지를 인수하려 하고 있었고, 이미 회사를 운영할 사람을 염두에 두고 있었습니다. 바로 데이비드 소콜이었습니다.
35세의 사업가 소콜은 오마하에서 폐기물을 에너지로 전환하는 회사를 설립하고 성공적으로 상장 큰돈을 벌었습니다.
키벳은 2,800만 달러에 칼에너지의 지배 지분을 인수했고, 소콜은 즉시 인수하여 28세의 에이블을 회사 회계사로 임명했습니다.
키위트 문화는 에이블의 업무 방식과 협상 스타일에 큰 영향을 미쳤습니다.
이 회사는 꾸밈없고 소란스럽지 않은 회사입니다. 직원들은 평생 동안 다양한 지역으로 출장을 가서 댐, 다리, 석유 플랫폼을 건설합니다.
소콜은 에이블의 거래 멘토가 되었고, 그보다 20살 많은 스콧은 그에게 리더십 롤모델을 제공했습니다.
2020년(스콧이 죽기 1년 전), 에이블은 오마하에서 열린 자선 행사에서 전직 상사를 인터뷰하면서 스콧에게 낫으로 농장의 잔디를 깎던 어린 시절의 경험, 대학 여름방학 동안 몬티첼로 댐을 조사하면서 창고에서 잠을 자던 일, 12년 동안 18개의 직장에서 일했던 일 등을 회상하도록 했습니다.
에이블은 스콧이 진행했던 프로젝트들에 매료되어 세인트 로렌스 수로와 개리슨 댐 같은 랜드마크를 방문하는 것을 좋아한다고 고백했습니다. 그는 무대에서 스콧의 회상을 큰 감탄과 함께 들으며, 때때로 "정말 멋지네요! 이 이야기 너무 좋아요!"라고 외쳤습니다.
당시 칼에너지(CalEnergy)의 이사였던 기술 기업가 데이비드 윗(David Wit)은 스콧(회장), 소콜(CEO), 그리고 에이벨(재무 설계자)로 구성된 철의 삼각형이 작동하는 모습을 목격했습니다. 그는 이 팀이 인수 과정에서 위험을 감수할 뿐만 아니라, 인수 대상 기업의 재무 데이터를 심도 있게 이해하고 잠재적 리스크 을 예측한 후 행동에 나서는 모습에 놀랐습니다.
"스콧은 독특한 안목을 가지고 있어요." 위트가 포춘에 말했다. "그렉은 공감 능력과 통찰력을 겸비한 사람이에요. 겸손하고 근면하며, 엘리트주의적인 오만함은 전혀 없고, 더 중요한 건 숫자를 정말 잘 이해한다는 거죠."
이 기간 동안 CalEnergy는 영국의 유틸리티 회사를 포함한 일련의 인수를 시작했으며, Abel은 이를 성공적으로 수익 창출 기계로 만들었습니다.
이러한 업적으로 스콧은 큰 칭찬을 받았고, 스콧은 에이블의 재능을 친구인 워렌 버핏에게 추천했습니다.
그런 다음 그들은 대형 전기 공급업체를 인수하고 회사 이름을 MidAmerican으로 변경했습니다.
하지만 1990년대 후반 에너지 열풍 속에서 공익사업은 2위를 차지했습니다. 투자자들은 엔론, AES, 캘파인과 같은 기업이 완전 자유화된 에너지 시장을 예상하며 송전망, 발전소, 파이프라인, 공익사업 자산을 인수함에 따라 막대한 프리미엄을 기꺼이 지불했기 때문입니다.
차이나 에너지는 열풍으로 인해 소홀히 여겨졌던 규제 자산을 인수하는 데 주력하고 있으며, 독점적 지위와 안정적인 고객 기반은 신흥 기업에 부족한 부분입니다.
스콧은 이러한 "현금 소" 자산이 바로 버핏이 원하는 것이라는 사실을 잘 알고 있었습니다.
버핏은 2002년 포춘지의 앤디 서워와의 인터뷰에서, 키위트를 떠나 광섬유 회사 레벨 3를 운영하게 된 스콧이 오마하에서 캘리포니아 카멜로 날아와 누나 집에서 열린 저녁 파티에 버핏을 불러 미드아메리칸 에너지의 인수를 로비했다고 회상했습니다.
버핏은 "월터가 저를 방으로 불러서 그 공익사업부가 월가 분석가들에게 자사의 업무 모델을 설명하려고 노력했지만, 분석가들은 AES나 캘파인처럼 빠르게 움직이고 인수합병을 하는 회사에 더 집중했기 때문에 관심이 없었다고 말했습니다."라고 회상했습니다.
스콧은 버핏에게 자신과 소콜, 에이블 팀과 함께 미드아메리칸 에너지를 민영화하는 데 협력할 의향이 있는지 물었다.
버핏은 항상 역발상 투자를 좋아했고, 이 아이디어에 매우 흥분했습니다. 1999년 10월, 버크셔 해서웨이는 미드아메리칸 에너지의 지배 지분 인수를 발표했고, 스콧은 소수 주주로 합류했습니다.
에너지 시장의 완전 자유화가 위기로 바뀌면서 주요 기업들이 자산을 처분하면서 중미 에너지는 곧 "고품질 구매자"가 되었습니다.
2002년에 윌리엄스 컴퍼니스는 로키산맥, 라스베이거스, 캘리포니아를 연결하는 컨리버 파이프라인을 미드아메리칸 에너지에 9억 6천만 달러에 매각했는데, 이는 2년 전 평가액보다 수억 달러 낮은 가격이었습니다.
같은 해, 소콜과 에이블은 텍사스 퍼미안 분지와 중서부 북부를 연결하는 17,000마일(약 2만 7천km) 길이의 천연가스 파이프라인 네트워크인 노던 내추럴 가스(Northern Natural Gas Co.)를 9억 2,800만 달러에 인수했습니다. 이 거래는 다이너지가 몇 달 전 엔론으로부터 지불했던 금액보다 약 6억 달러 적은 금액이었습니다.
세르워는 버핏이 이러한 성공을 "마치 거대한 참치를 낚아올린 것과 같은 흥분으로" 회상한다고 보도했습니다.
06 미국 달러화 가치 하락에 대하여
버핏은 2007년부터 소콜을 파견해 버크셔의 문제가 있는 자회사들을 재편하고, 단열재 제조업체인 존스 맨빌과 비즈니스 제트기 운영업체인 넷제츠를 인수했습니다.
그 다음 해에 에이블은 MidAmerican Energy의 CEO로 승진했습니다.
소콜은 "소방관"으로서 뛰어난 성과를 보여 한때 많은 투자자들에게 가장 유망한 CEO 후계자로 여겨졌습니다. 그러나 2011년, 소콜은 버핏에게 추천하기 직전 윤활유 제조업체인 루브리졸(Lubrizol)의 주식을 개인적으로 매수한 혐의로 조사를 받고 돌연 사임했습니다(버크셔 해서웨이는 나중에 루브리졸 인수를 완료했습니다). 포춘지는 소콜에게 이메일로 연락을 시도했지만 아무런 답변도 받지 못했습니다.
소콜이 떠난 후, 에이블의 승진은 이미 예견된 일이었다.
그는 에너지 부문을 맡은 후 강력한 이익 성장 모멘텀을 이어갔고, 버크셔의 강력한 대차대조표를 교묘하게 이용해 저렴한 가격으로 자산을 인수했으며, 모든 현금 흐름을 활용해 업무 확장하여 버핏이 소중히 여겼던 복리의 기적을 만들어냈습니다.
1997년 CalEnergy의 매출은 23억 달러, 이익은 1억 3,900만 달러였습니다. 2022년에는 Berkshire Energy(BHE)의 매출이 264억 달러로 급증했고 이익은 39억 달러에 달했습니다.
에이블은 또한 미래지향적인 협상을 통해 환경 문제로 인해 버크셔가 겪을 수 있는 잠재적인 홍보 위기를 피했고, 환경 운동가와 규제 기관 사이에서 회사의 이미지를 더욱 공고히 했습니다.
당시 오리건주와 북부 캘리포니아의 클래머스 강을 따라 건설된 수력 발전 댐들이 인디언 부족 어장에 피해를 주고 있었습니다. 에이블은 인내심 있고 유연한 협상 스타일로 거래를 중개했습니다. 미드아메리칸은 댐을 폐쇄하기로 했지만, 투자금 일부를 회수하기 위해 일정 기간 동안 댐을 계속 운영할 수 있어야 했습니다. 철거 비용은 주 정부 채권 발행과 전기 요금 소폭 인상으로 충당했습니다.
역사상 가장 큰 규모의 댐 제거 프로젝트가 올해 초에 완료되었고, 클래머스 강은 이제 다시 자유롭게 흐르고 있으며, 새로운 어장이 곧 지역 원주민 부족의 어부들에게 혜택을 줄 것으로 기대됩니다.
"상대방을 어떻게 설득할 것인가, 어떻게 장기적인 파트너가 될 것인가가 중요합니다." 에이블은 2015년 영상 인터뷰에서 자신의 협상 스타일을 요약하며 이렇게 말했다.
에이블은 2008년부터 2018년까지 MidAmerican Energy의 CEO를 역임하거나 그 후 Berkshire의 모든 산업 업무 총괄하는 등 강력하고 실무적인 경영 스타일을 보여주었으며 미국에서 친환경 에너지 인프라를 촉진하는 중요한 인물이 되었습니다.
그의 리더십 하에 버크셔 해서웨이는 태양 에너지 분야에 큰 투자를 했으며, 미국에서 가장 큰 규제된 풍력 발전 기업이 되었으며, 텍사스, 캘리포니아, 중서부, 특히 아이오와에 수많은 풍력 발전소를 운영하고 있습니다.
2024년 5월 버크셔 해서웨이 연례 주주총회에서 에이블은 불과 몇 주 전 지구의 날에 강풍 덕분에 풍력 터빈이 전기를 공급할 수 있게 되어 미드아메리칸 에너지(MidAmerican Energy)의 아이오와 고객 80만 명 이상의 전기 수요를 충족할 수 있었다고 발표했습니다. (2022년 중반, 버크셔 해서웨이는 스콧 가문과 에이블이 보유한 BHE 지분 8%를 87억 달러에 인수했고, 에이블은 지분 1%를 8억 7천만 달러에 현금화했습니다.)
에이블은 또한 NetJets, Benjamin Moore, Clayton Homes 및 기타 수십 개의 자회사를 포함하는 1,650억 달러 규모의 제조, 서비스 및 소매 부문에 상당한 개선을 가져왔지만 철도 및 에너지 업무 제외되어 2017년 4.9%에서 2023년 7.6%로 영업 이익율 높였습니다.
"경영권을 포기한" 버핏과 달리 에이블은 실무에 직접 참여하며 비효율성을 결코 용납하지 않습니다.
브룩스 러닝화의 전 CEO인 짐 웨버는 에이블이 경영진과 회사 전략을 논의하기 위해 매년 여러 차례 시애틀에 있는 회사 본사를 방문한다고 밝혔습니다. 웨버는 2021년 버크셔 해서웨이 연례 주주총회 인터뷰에서 "성과가 좋지 않으면 에이블이 직접 보고하고 몇 달 동안 조정할 시간을 줄 것입니다."라고 말했습니다.
래리 커닝햄은 인터뷰에서 이렇게 말했습니다. "그레그는 뒤처진 사람들이 계속 뒤처지도록 내버려 두지 않을 겁니다. 좋은 성과를 내지 못하면 그로부터 연락을 받게 될 겁니다."
버핏은 2023년 CNBC와의 인터뷰에서 이렇게 시인한 적이 있다. "그레그는 처형에 있어서 저보다 더 강할지도 몰라요. 그는 처형 후 미소를 지으며 떠날 수 있고, 처형당한 사람들도 기분이 좋아질 수 있어요."
07 효율성 부서의 업무에 대하여
외부에서 보면 에이블은 안정적이고 잘 관리되는 사업 제국을 인수하는 것처럼 보이지만 실제로 버크셔는 여러 가지 어려움에 직면해 있습니다.
최근 몇 년간 전반적인 실적은 괜찮은 수준이었지만, 과거의 영광에 비하면 크게 하락했습니다. 한때 호황을 누렸던 일부 자회사는 이제 부진한 실적을 보이고 있습니다.
자동차 보험 대기업 GEICO는 가격 리스크 에 대한 커넥티드 카 기술 도입에서 경쟁사 Progressive에 크게 뒤처져 시장 점유율 잃었습니다.
BHE 수익은 산불 보상으로 인해 2022년 최고치에서 하락했습니다.
미국의 5대 철도 회사 중 BNSF는 지난 2년간 수익률에서 최하위를 기록했습니다. 버핏은 BNSF가 "비용 구조를 대폭 개편"해야 한다고 공개적으로 밝혔습니다.
버핏 자신도 버크셔의 일부 회사가 오랫동안 실적이 좋지 않았으며 일부 "뒤처진"업무 부문이 있다는 것을 인정했습니다.
에이블은 이러한 도전 대면 어떻게 대응하고 버핏의 전설을 이어갈 수 있을까요? 이는 버크셔의 미래뿐만 아니라 월가가 이 "부의 기계"에 대해 갖는 신뢰와도 관련이 있습니다.
에이블은 세 가지 접근 방식을 통해 실적을 향상시키고 부진한 업무 활력을 불어넣을 수 있습니다. 그러나 이러한 조치는 버크셔의 오랜 경쟁 우위, 즉 버크셔 사업 생태계의 핵심인 자회사의 높은 독립성에 불가피하게 영향을 미칠 것입니다.
전통적인 모델에서 버크셔는 우량 기업을 합리적인 가격에 인수하고 완전한 자율권을 부여합니다. 이러한 "불개입주의"는 버크셔가 위기 상황에서 "최후의 매수자" 역할을 할 수 있도록 합니다. 버크셔의 재무 역사에 대한 권위 있는 저서를 쓴 투자 관리자 애덤 미드는 이것이 버크셔의 핵심 경쟁 우위라고 생각합니다.
전략 1: 이익 목표를 설정하고 필요한 경우 CEO를 교체합니다.
버핏은 자회사 CEO들에게 수익 목표를 거의 설정하지 않으며, 실적 부진으로 인해 경영진을 직접 교체하는 일도 없습니다. 그러나 에이블은 이러한 관행에 이의를 제기할 가능성이 있습니다.
데어리 퀸의 CEO인 트로이 베이더는 "그는 어떤 훌륭한 임원이라도 그러하듯이 우리를 밀어붙였습니다."라고 말했습니다.
에이블의 경영 스타일은 최근 그가 미드아메리칸 에너지(MidAmerican Energy)를 성공적으로 운영했던 47세의 임원인 애덤 라이트(Adam Wright)를 미국 최대의 트럭 서비스 센터 체인인 파일럿 트래블 센터(Pilot Travel Centers)의 경영을 맡도록 파견했을 때 잘 드러났습니다.
버핏이 "뛰어난 경영자"라고 칭한 전 NFL 하프백인 라이트는 오래된 편의점을 개조하고 회사의 재정 상태를 개선하기 시작했습니다.
전략 2: 운영 관리 팀 구성
이런 구조는 버크셔 역사상 새로운 것이지만, 앞으로 필요할 수도 있습니다.
에이블은 대량 도움을 받을 것이라는 점에 유의해야 합니다. 업무 에서는 경험이 풍부한 아지트 제인이 계속해서 지휘를 맡을 것이고, 거대한 주식과 채권 포트폴리오 관리에 있어서는 토드 콤스와 테드 웨슬러가 그를 도울 것입니다.
전설적인 CEO 코치 램 차란은 "그렉이 80개 자회사를 혼자 관리할 수는 없다"고 지적했습니다. 메릴랜드 대학교 데이비드 카즈 교수는 에이블이 비보험 업무 업종별로 나누어, 각 사업부를 약 20개 회사로 나누고 전담 인력을 배치할 수 있다고 생각합니다.
전략 3: 조달 및 운영 리소스 통합
허니웰과 다나허 같은 성공적인 대기업은 원자재와 구성품을 중앙에서 구매하고 각 공장에서 "모범 사례"를 홍보함으로써 규모의 경제를 달성했습니다.
이와 대조적으로, 버크셔의 현재 시너지는 주로 재정적인 측면입니다. 예를 들어, 본사는 클레이튼 홈즈에 은행이나 채권 시장에서 제공하는 이자율보다 낮은 이자율로 융자 제공할 수 있습니다.
미드가 지적했듯이, 버크셔 해서웨이는 구매 측면에서 통합을 이루지 않았습니다. 예를 들어, 버크셔 해서웨이는 회사들이 알루미늄이나 반도체를 공동으로 구매하도록 장려하지 않았고, GEICO 보험의 교차 판매도 장려하지 않았습니다.
버핏은 버크셔가 성장함에 따라 회사가 지난 40년 동안 기록했던 엄청난 수익을 반복하는 것은 불가능할 것이라고 인정했습니다.
하지만 그는 버크셔가 여전히 S&P 500 지수를 1~2%포인트 상회하는 성과를 낼 것으로 믿는다. 가장 가능성 있는 시나리오는 에이블이 버크셔를 성공으로 이끈 기본 공식을 대체로 고수할 것이라는 것이다.
위기 상황에서는 수십억 달러 상당의 수표를 쓸 수 있는 능력을 갖춘 "최후의 구매자"로서;
주식 시장이 침체되어 있을 때는 주식 투자를 늘리고, 가치가 높을 때는 적절한 시기에 보유 주식을 줄이세요.
회사의 시총 내재 가치보다 낮으면 적극적으로 주식을 매수합니다.
버크셔의 진정한 "내재적 가치"는 무엇일까요? 아마도 버핏 자신을 제외하면 그렉 에이블만큼 정답에 가까운 사람은 없을 것입니다.
