대만 달러의 급등은 폭풍을 일으킬 수도 있습니다! 금융감독위원회, 생명보험업계 달러화 노출 예의주시

최근 대만 달러의 대폭적인 가치 상승이 각계의 관심을 끌고 있으며, 대만 생명보험사는 국내 투자 수익이 낮아 7,670억 달러 규모의 해외 자산을 보유하여 대량의 달러 익스포저를 형성하고 있습니다. 대만 달러 상승에 따라 생명보험사는 딜레마에 빠졌으며, 헤지 비용은 이미 백만 달러당 45만 대만 달러에 달합니다. 금융감독원은 환율 리스크를 평가하고 대응 방안을 논의하기 위한 회의 소집을 계획하고 있습니다.

(외신을 놀라게 한! 대만 달러 7% 급등, 중앙은행 무대응, 블룸버그의 분석 속 숨겨진 계산은?)

대만 생명보험사의 대량 미국 자산 보유

대만인들이 대량의 보험을 선호하며, 이러한 생명보험, 연금 및 퇴직금은 신대만 달러로 책정되지만 대만 현지에는 충분한 투자 기회가 없거나 투자 수익이 해외보다 낮아 대만 생명보험사는 23조 신대만 달러(7,670억 달러) 규모의 해외 자산을 보유하고 있습니다.

이러한 시장 참여자들은 신대만 달러를 매도하고 달러를 매수하여 주식과 채권 등 해외 자산을 구매함으로써 대량의 달러 익스포저를 만들어냈습니다.

달러 헤지 비용 높아 많은 기업들이 헤지 포기

달러 헤지 비용은 대만과 미국 간의 금리 차이로 인해 일반적으로 매우 높습니다. 많은 기업들이 헤지를 하지 않거나(또는 부분적으로만 헤지) 달러 강세로부터 이익을 얻고 있었습니다.

하지만 최근 달러 하락은 잠재적 손실을 의미합니다. 블룸버그가 인용한 미국 은행의 추정에 따르면, 작년 말 기준 대만 생명보험사들은 보유 자산의 약 65%만 헤지했으며, 이는 역사적 최저 수준에 가깝습니다.

달러 헤지 방법

전통적인 헤지 방법에는 두 가지가 있습니다. 하나는 선도 외환 헤지이고, 다른 하나는 무본금 결제 선도 계약(NDF)입니다.

선도 외환 헤지는 관련 수출입 문서가 필요하며 주로 수출업자나 수입업자의 실질적인 헤지 수요를 위한 것으로, 상품 인도 및 지불 날짜를 확정할 때 당시 환율로 헤지할 수 있으며, 헤지 비용은 주로 달러와 대만 달러 간의 금리 차이입니다.

무본금 결제 선도 계약(NDF)은 수출입 문서가 필요 없지만 한도 제한이 있고 가격이 시장 예상에 영향을 받아 변동성이 크며, 비용이 종종 선도 외환보다 훨씬 높습니다.

오늘 아침 은행 간 호가에 따르면, 1개월 선도 외환 비용은 0.088이지만 NDF 비용은 0.454로, 백만 달러 헤지 시 각각 88,000대만 달러와 454,000대만 달러의 비용이 듭니다.

금융감독원의 외환 리스크 평가 요구

현재 대만 달러가 크게 상승하여 수출업자와 생명보험사는 전혀 대비하지 못했고, 지금 진입하는 비용은 너무 높아 헤지해도 안 해도 곤란한 딜레마에 빠졌습니다.

생명보험사들은 외환 변동의 영향과 관리할 수 있는 조치를 평가하도록 요구받았습니다. 소식통에 따르면 금융감독원은 향후 며칠 내에 더 많은 보험사들을 회의에 초청할 수 있습니다.

쓰리 애로우 캐피털 창업자 주 수(Zhu Su)는 X에 의견을 게시하며 이 상황이 엔화 차익거래 청산 거래와 비슷하지만, 해외 참여자보다는 국내 참여자에 의해 더 많이 주도된다고 말했습니다.

USDTWD의 역학은 기본적으로 대만이 인류 역사상 가장 큰 지속적인 무역 흑자 중 하나를 기록하고 있어, 약 6,000억 달러 규모의 글로벌 상위 5대 외환보유고를 보유하고 있습니다(인구가 겨우 2,300만 명임을 고려하면 특히 큰 규모입니다).

생명보험/연금/퇴직연금은 책정되어...

— Zhu Su (@zhusu) 2025년 5월 5일