이전 기사에서 Portal Labs는 ABCDE의 신규 프로젝트 투자 중단에 대해 간단히 이야기했고, Web3 투자의 주요 경로와 참여 메커니즘을 정리해 주었습니다.

이번 기사에서는 현재 Web3 투자의 전반적인 트렌드에 대해 이야기해 보겠습니다.

사실, 2024년 하반기부터 많은 Web3 미디어와 베테랑 종사자들은 공통된 관점을 제시하기 시작했습니다:Web3의 벤처캐피털 모델이 점점 더 어려워지고 있다는 것입니다.

드래곤플라이(Dragonfly Capital) 관리 파트너 하세브 쿠레이시와 같은 일부 관점에서는 벤처캐피털 상황이 그렇게 비관적이지 않으며 암호화폐 벤처캐피털의 전망은 여전히 밝다고 봅니다. 하지만 부인할 수 없는 사실은 데이터와 시장 정서로 볼 때 발행시장이 실제로 깊은 구조적 조정을 겪고 있다는 점입니다.

게다가 이 트렌드는 2025년에 더욱 가속화될 조짐을 보이고 있습니다.

발행시장의 퇴조

2024년 하반기, Web3 유통시장이 밈코인과 비트코인(BTC)에 열광하고 있을 때, 발행시장은 이미 한겨울을 맞이하고 있었습니다.

갤럭시 디지털 데이터에 따르면, 2021년 암호화폐 벤처캐피털 자금 조달 규모는 337억 달러에 달했고, 2022년에도 277억 달러였습니다. 하지만 2023년에는 자금 조달 규모가 101억 달러로 급격히 감소해 전년 대비 60% 이상 하락했으며, 2024년에 들어서는 이 수치가 40억 달러 이하로 더욱 떨어졌습니다.

이러한 어려움의 중요한 원인 중 하나는 암호화폐 벤처캐피털 자체가 내부 소규모 서클 내에서만 이루어지고 있어 주류 금융 시장과 완전히 접목되지 못했기 때문에 자금 규모가 본래 제한적이라는 점입니다. 동시에 암호화폐 벤처캐피털은 더 긴 출구 주기에 직면해 있으며, 높은 변동성의 암호화폐 시장에서 "1년 동안 락업되어 절반을 손실"하는 문제가 자주 발생합니다.

코인게코 데이터에 따르면, 2024년 4분기부터 2025년 1분기까지 밈(meme) 코인 섹터의 일평균 거래량은 15억 달러에 달하며, 전체 암호화폐 시장 거래량의 13%를 차지했습니다. RWA, AI 등 신흥 서사 자산은 시총 점유비율이 10% 미만이지만, 평균 변동성은 주류 암호화폐의 두 배 이상입니다.

이면에는 투자자들이 더 이상 장기 가치에 베팅하지 않고, 가능한 한 유동성을 추구하여 단기간에 자금을 회수하거나 더 높은 수익을 얻으려 한다는 논리가 있습니다.

Web3 투자자의 선택

VC 모델이 현재 심각한 타격을 받았지만, 시장 주기의 존재는 변하지 않았습니다. 암호화폐 VC가 처음으로 침체기를 겪는 것도, 마지막으로 겪는 것도 아닙니다.

피치북의 역사적 데이터를 보면, 2018년 암호화폐 침체기에 전 세계 암호화폐 VC 투자 총액은 20억 달러에 불과했지만, 2021년에는 이 수치가 337억 달러로 급증하여 3년 만에 거의 17배 증가했습니다. 주기가 반복되면서 자본의 흐름 경로는 시대와 상황에 따라 변할 것이며, VC도 결국 시장이 회복되면 다시 등장할 것입니다.

하지만 현재 고액 자산가에게는 어떤 경로를 선택할지가 여전히 현실적인 문제입니다.

• 인큐베이팅 모델의 장점은 깊이 있는 협업으로, 자원, 기술, 시장의 전체 체인을 통해 프로젝트 성장을 돕고 수익은 전통적인 VC를 크게 상회할 수 있습니다. 하지만 이는 더 많은 산업 자원과 협업 능력이 필요하며, 프로젝트 발전에 깊이 참여할 수 있는 투자자에게 적합합니다.

• 유통시장은 더 높은 유동성과 전략적 유연성을 제공합니다. 기관화, 전략화된 유통시장은 고액 자산가가 구조화 상품, 수탁 배치 등을 통해 유연하게 참여할 수 있게 하여 장기 락업에 얽매이지 않아도 됩니다.

그러나 발행시장, 유통시장, 인큐베이팅 중 어떤 경로를 선택하든, 피할 수 없는 핵심 이슈가 있습니다:규제 준수

특히 전 세계적으로 암호화폐 규제가 점점 더 엄격해지면서, 각 경로의 규제 준수 요건, 법적 리스크, 세무 처리도 모두 다릅니다. 예를 들어 발행시장의 자금 조달 규제 준수, 토큰 발행 지역 선택, 유통시장의 국경 간 거래 및 세금 규제 준수, 인큐베이팅 모델의 관련 거래 및 이익 공개 등 모든 단계가 투자자의 기본적인 안전을 좌우합니다.

포털 랩스의 관점에서 규제 준수는 단순한 리스크 관리 필수 과목이 아니라, 주기를 넘어 안정적으로 배치하는 방어선입니다.

따라서 다음 글에서는 투자 경로 뒤의 규제 준수 문제를 계속 탐구할 것입니다. 다른 투자 경로의 규제 준수 요건은 어떤 차이가 있을까요? 현재 규제가 가속화되는 환경에서 고액 자산가는 어떻게 안정적으로 대응해야 할까요? 기대해 주세요.