변호사 Mankiw: 전체 Web3가 두 남자에게 돈을 지불하고 있으며 블록체인 애플리케이션의 폭발적 증가는 단지 환상일 수도 있습니다.

블록체인 기술의 경계는 어디인가?

저자: Mankiw Blockchain Legal Services의 변호사 Liu Honglin

WeWeb3 업계는 가끔씩 "애플리케이션 폭발"이라는 이야기를 꺼냅니다. NFT는 예술 시장을 바꾸고, GameFi 게임 유통 모델을 뒤집고, DAO는 기업 지배 논리를 재작성하고, AI+암호화폐는 "온체인 인공지능 에이전트"의 새로운 시대를 가져올 것입니다... 하지만 이런 열풍이 계속되면서도 우리는 점점 더 명확한 문제 대면 됩니다. 업계의 경계가 실질적으로 확장되지 않은 것 같습니다.

이러한 심정은 오늘 우톡(wu-talk) 보낸 트윗에 잘 반영되어 있습니다. "코인업계 에서 가장 답답한 점은 오랜 세월이 지났지만 그 경계가 크게 변하지 않은 것 같다는 점입니다. 비트코인은 여전히 ​​가장 크고 유일한 합의 알고리즘입니다. NFT 게임, 토큰화된 AI+암호화폐 등의 범위를 확장하려는 시도는 일시적으로 실패했습니다. ICO는 IPO를 대체할 수 없습니다. 어떤 회사도 상장 대신 코인 발행을 하지 않습니다. 카지노는 여전히 핵심 수익원입니다. 기업가들은 ICO에 참여하고 싶어 하지 않습니다. 지금 유행하는 밈과 2017년의 ICO의 차이는 바로 이것입니다."

실제로 시장 구조의 관점에서 볼 때, 우리는 아직 BTC의 지위에 도전하는 새로운 "주류 자산"을 보지 못했고, Web3가 "금융 기술"의 범위를 넘어설 수 있는 새로운 비즈니스 모델도 등장하지 않았습니다. NFT, GameFi, SocialFi, AI 내러티브 등은 한때 큰 인기를 끌었지만, "개념"에서 "지속 가능한 애플리케이션"으로의 전환을 완료한 프로젝트는 거의 없습니다.

우리는 집단적 환각을 경험하고 있는 듯합니다. 즉, 서사에 의해 앞으로 나아가는 기술 분야이며, 우리가 더 나아가려고 할 때마다 원래 경로를 벗어날 수 없다는 것을 알게 됩니다.

블록체인 적용의 경계: 정말 "모든 계층"에 적합한가?

Web3의 "전능한 환상"은 지난 몇 년 동안 반복적으로 언급되었습니다. 우리는 "온체인 소셜 네트워킹", "온체인 전자상거래", "온체인 교육" 및 "온체인 엔터테인먼트"를 하고 싶습니다. 마치 산업이 블록체인에 연결되지 않은 한 "변혁"의 여지가 있는 것처럼 말입니다. 하지만 냉정하게 살펴보면, 블록체인 자체의 기술적 특성, 즉 변조가 불가능하고 확인이 가능하며 중개 실행이 필요 없는 계약 논리는 금융 시나리오에는 매우 적합하지만, 정보 흐름 중심이나 사회적 중심 산업에는 적합하지 않을 수 있습니다.

인터넷의 기본 논리는 "복제 비용 없음"인 반면, 블록체인의 논리는 바로 "제한된 복사 + 각 쓰기에 대한 비용 지불"입니다. 이러한 기술적 구조 하에서 블록체인을 사용해 TikTok, Taobao, Twitter와 같은 것을 재현하려는 것은 처음부터 어울리지 않습니다. 비용이 많이 들고, 경험이 부족하며, 성능이 불안정하지만, 사용자들은 "탈중앙화 소셜 네트워킹"이나 "추적 가능한 라이브 방송 플랫폼"에 대해 특별히 긴급한 필요성을 느끼지 않습니다.

더 중요한 것은 음악 저작권, 미술 거래 또는 전자 상거래 공급망과 같이 일부 산업에서는 "재산 확인", "추적성" 및 "이익 공유"가 필요한 것처럼 보이지만, 블록체인을 추가해도 실제로 비용이 절감되거나 효율성이 향상되지 않고 오히려 이해와 운영의 복잡성에 대한 한계가 높아졌다는 것입니다. 결국 "체인 개혁"은 사업 효율성을 개선하는 도구라기보다는 프로젝트 융자 의 판매 포인트가 되었습니다.

웹3 전체가 두 남자에게 돈을 지불하고 있습니다

어느 정도까지 전체 Web3 산업은 현재 두 남자에게 비용을 지불하고 있습니다.

그 중 하나는 비트코인의 창시자인 사토시 나카모토가 제안한 것으로, "화폐 발행은 국가기관으로부터 독립적일 수 있다"는 명제를 제시했습니다. 비트코인에서 스테이블코인, CBDC에서 익명 코인에 이르기까지 전 세계의 화폐 실험은 사토시 나카모토 응답으로 볼 수 있습니다. 스테이블코인의 부상은 본질적으로 국가 주권 신용을 민간 신용으로 대체하려는 모색입니다. 그리고 다양한 정부에 의한 규제 억제는 국가기관의 자기방어이다.

또 다른 사람은 이더 의 공동 창립자인 비탈릭 부테린 이었습니다. 그의 제안은 "결코 다운되지 않는 글로벌 인터넷 시스템을 구축할 수 있을까?"입니다. 스마트 계약, 탈중앙화 형 ID 시스템, 신뢰할 수 없는 거버넌스(DAO)에 이르기까지 전체 이더 생태계는 실제로 기존의 신뢰 메커니즘에 의존하지 않는 새로운 시스템을 구축하려고 노력하고 있습니다. 하지만 현실적으로 온체인 시스템은 여전히 ​​거버넌스 실패, 높은 가스 요금, 성능 병목 현상과 같은 오래된 문제에 직면해 있습니다. '절대 침체되지 않는다'는 것과 '지속 가능한 운영'이라는 것 사이에는 여전히 구조적 모순이 존재합니다.

이러한 관점에서 볼 때, Web3의 발전은 무의미한 것은 아니지만, 그 확장 경로는 항상 "모든 산업에 완전히 침투한다"는 환상보다는 통화 시스템과 인터넷 인프라의 재건이라는 위의 두 가지 문제를 중심으로 돌아갑니다.

시장 검증: 가장 성공적인 프로젝트가 여전히 "금융 기술"인 이유는 무엇일까?

현재 업계에서 이용 가능한 가장 "강력한"업무 형태, 즉 거래소, 스테이블코인 발행, 온체인 자산 관리, 국경 간 지불, 보관 서비스, 온체인 RWA(실물 자산) 자산 등을 통해 실제 상황을 파악할 수 있습니다. 이러한 방향은 예외 없이 재무적 속성을 가지고 있으며 특정 시장 수요와 규제 적응 문제를 해결합니다.

Circle의 USDC는 점차 여러 국가에서 "준은행" 모델을 실현하고 있으며, 현지 결제 시스템과 직접 연결됩니다. 홍콩의 허가받은 가상자산 거래소 기존 금융기관을 끌어들여 "토큰화된 금융상품 + 거래소 상장"의 새로운 길을 모색하고 있습니다. 싱가포르는 금융 규제 샌드박스를 활용하여 RWA 시범 사업을 신속하게 진행하여 부동산 및 펀드와 같은 기존 자산이 토큰 형태로 유통될 수 있도록 허용하고 있습니다. 이는 모두 기존 규제 체계 하에서 '한 걸음 더 나아가려는' 분명한 시도입니다. 그것들은 파괴적인 것과는 거리가 멀지만, 실용적인 가치는 있습니다.

반면, "온체인 소셜" 플랫폼이 두 번 이상의 상승-하락 사이클을 거치는 경우는 거의 없으며, "단기 코인 발행 + 단기 생태계"의 라이프사이클을 피할 수 있는 GameFi 거의 없습니다. 온체인 콘텐츠 플랫폼, DAO 도시 거버넌스 등 방향은 대부분 아직 실험 단계에 있으며, '폭발'에 대한 이야기는 나오지 않았습니다.

"가짜 응용 프로그램"의 재발: 우리는 자원을 낭비하고 있는가?

업계에는 공통적인 리스크 있습니다. 지속 가능하지 않은 특정 애플리케이션 내러티브에 대량 돈, 인력, 리소스가 투자된다는 것입니다. 이러한 프로젝트는 종종 강력한 "융자 논리"를 가지고 있지만 재사용 가능한 제품 논리나 기술 경로가 부족하며 "실증 완료 후 종료"라는 당혹스러운 상황에 빠지기 쉽습니다.

예를 들어, 일부 "AI+Crypto" 프로젝트는 기본적으로 온체인 OpenAI 인터페이스를 호출하고 토큰 인센티브 메커니즘을 내장하는 것뿐입니다. 이들의 기본 기능은 Web2 AI 도구와 다르지 않으며, 사용자 경험은 더욱 형편없습니다. 예를 들어, 일부 NFT 소셜 프로젝트의 경우 사용자 유지율은 "유통시장 기대치"에 전적으로 달려 있습니다. 가격이 떨어지면 사회적 가치도 붕괴될 것이다.

이러한 프로젝트의 공통적인 특징은 다음과 같습니다. 스토리 중심, 허구적 장면, 뒤처진 제품, 안정적인 사용자 수요 지원 부족. 이러한 순환에 이끌려, 투자 기관과 기업가 팀은 반복적으로 이 방향으로 자원을 이동시켰는데, 이는 산업 거품을 부풀렸을 뿐만 아니라 인프라, 지불, 규정 준수 및 기타 방향에 대한 지속적인 투자 가능성을 희석시켰습니다.

이는 환상일까요, 아니면 우리가 "현실의 경계"를 받아들이려 하지 않는 걸까요?

그래서 질문은 다시 원점으로 돌아갑니다. 블록체인의 폭발적인 성장은 단지 환상일까요?

아마도. 하지만 더 정확하게 표현하면 그것은 환상이 아니라 잘못된 판단이라고 할 수 있습니다.

우리는 블록체인의 적용 범위를 잘못 판단하여 이를 차세대 인터넷 인프라로 여기고 "전 세계를 덮을 수 있을 것"이라고 기대했습니다. 우리는 사용자 요구 사항의 보편성을 잘못 판단하여 모든 사람에게 "탈중앙화"가 필요하다고 믿었습니다. 또한 우리는 실제 시스템의 관성과 효율성 고려 사항을 무시하고 규정 준수 임계값과 기술 비용을 잘못 판단했습니다.

하지만 FinTech의 범위 내에서 Web3는 여전히 매우 탄탄한 기회를 가지고 있다는 점도 보아야 합니다. 글로벌 지불 네트워크의 재구축, 자산 디지털화의 투명성 향상, 규정을 준수하는 토큰 발행과 유통시장 거래 시스템의 점진적인 성숙은 Web3를 위한 가장 견고한 기반을 형성하고 있습니다. 과도한 서사나 모든 것을 뒤집을 필요는 없습니다. 이 분야에서 계속해서 실제 가치를 제공하는 한, 지속 가능한 산업을 지원하기에 충분합니다.

결론: 문제 자체로 돌아가야만 우리는 전진할 수 있습니다.

블록체인 산업에 진전이 전혀 없는 것은 아니지만, 대부분의 진전이 '수평적 확장'보다는 '수직적 심화'에 그치고 있다는 것이다. 이 산업은 가치가 없는 것은 아니지만, 이 가치가 모든 산업이 Web3에 연결되어야 한다는 것을 의미하지는 않습니다. 미래가 없는 것은 아니지만, 그 미래는 우리가 상상했던 것보다 더 집중적이고 좁을 수도 있지만, 동시에 더 현실적일 수도 있습니다.

그 당시 제시되었던 "사슬이 모든 것을 바꾼다"라는 슬로건을 돌이켜보면, 실제로 지속할 가치가 있는 것은 거창한 꿈이 아니라, 그 주기를 넘나드는 기술적 적응과 제도적 혁신이라는 것을 깨닫게 될 것입니다. 이러한 일에는 많은 상상력이 필요하지 않지만, 보다 강력한 실행력과 보다 합리적인 산업 인식이 필요합니다.

Web3는 결국 어디로 갈 것인가? 우리는 모든 답을 예측할 수는 없을지 몰라도 적어도 한 가지는 분명히 알 수 있을 것입니다. 환상을 버려야만 현실을 볼 수 있다는 것입니다. 하지만 현실 자체는 미화될 필요가 없습니다.

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