출처: 트위터 @kevinliub
물론 아니죠. 사실, BTCFi의 시대는 아직 시작되지 않았습니다.
최근 다양한 컨퍼런스와 소셜 미디어에서 BTCFi가 "죽었다"는 주장이 난무하고 있습니다. 특히 Babylon이 대표하는 BTCFi 프로토콜 그룹이 토큰 발행에서 저조한 성과를 보인 후 이러한 정서 더욱 강렬해졌습니다.
바빌론은 새로운 서사 경로를 열어주었지만, 동시에 많은 구조적 문제도 드러냈습니다. 핵심 개념은 비트코인을 기초 자산으로 사용하고, 그 "디지털 금"의 보안성을 공공 상품으로 수출하는 것입니다. 공급 측면의 논리에서 보면 이는 이해할 만하지만, 기술적 실현 가능성과는 별개로 핵심은 실제 시장 수요가 어디에 있는가에 있습니다. 대형 체인은 이를 채택하지 않는 경향이 있습니다(자체 토큰의 가치와 역할이 약화되기 때문). 소규모 체인은 이를 채택하기로 선택할 수 있지만, 그들이 차지하는 시장 규모는 제한적이며 높은 가치를 뒷받침하기 어렵습니다. BTC 증권의 가치 획득이 이러한 알트코인에만 국한된다면, 이러한 알트코인에 대한 매도 압력이 계속될 뿐만 아니라, 이러한 경제 모델이 계속해서 운영되기 어렵게 만들 것입니다.
바빌론을 기반으로 발행된 LST는 유동성 측면에서 이점이 있지만, 실제로 포착할 수 있는 가치는 제한적입니다. 현재 LST 수입은 기본적으로 플랫폼 자체나 타사 토큰 인센티브에 따라 달라지며, 실제적이고 기본적인 BTC 수입 지원이 부족합니다.
하지만 이것이 BTCFi 트랙이 실행 불가능하다는 것을 의미하지는 않습니다. 오히려 이러한 현상에 대한 심층적인 분석 이후, 우리는 아직 해결되지 않은 두 가지 근본적인 문제에 초점을 맞춰야 합니다.
비트코인의 본래적 보안을 어떻게 달성할 수 있을까?
경제적 관점에서 볼 때, 기본 BTC 수익의 원천과 지속 가능성은 어떻게 확립해야 할까요?
비트코인의 "OP 순간"
낙관적 롤업 모델이 실제로 구현된 후 이더 L2가 폭발적인 성장을 경험했듯이, 비트코인에도 자체적인 "OP 순간"이 필요합니다. 비트코인 스크립팅 언어의 한계와 사용자의 매우 높은 기본 보안 요구 사항으로 인해, "진정한 기본" L2 보안을 달성하는 것이 BTCFi를 구축하는 첫 번째 기둥입니다. 이러한 기술적 문제는 소위 BTC L2가 주류 BTC 커뮤니티의 인정을 받지 못한 핵심적인 이유 중 하나이며 BTCfi가 발전하지 못한 이유이기도 합니다.
현재 시장에는 OP_CAT과 BitVM2라는 두 가지 실행 가능한 기술적 경로가 있습니다.
OP_CAT은 기술적으로 타당하지만 BTC 메인넷 스크립트 명령어 세트를 수정해야 합니다. 이러한 변화가 비트코인 근본주의의 핵심에 닿는다는 점을 고려하면 이를 홍보하는 것은 극히 어려울 것입니다. 또한 비트코인이 점점 더 많은 사람, 금융 기관, 규제 기관, 심지어 주요 정부까지 수용함에 따라 기본 논리를 바꾸면 안정성과 신뢰도가 심각하게 저하될 수 있습니다.
이와 대조적으로 BitVM2는 비트코인 프로토콜의 수정을 필요로 하지 않으며, OCP(Optimistic Challenge Process) 모델과 결합되어 간단한 논리와 안정적인 성능을 제공합니다. 경제모델을 해결한다는 전제 하에 광범위한 구현을 위한 기반을 갖추고 있습니다.
작은 스포일러: BitVM2 기술 혁신이 예상보다 빠르게 진행되고 있으니, 출시 소식을 기다려 주세요. 우리는 이것이 비트코인의 "OP 순간"이라고 믿습니다.
모든 문제는 궁극적으로 경제적인 문제입니다.
하지만 보안이 전부는 아닙니다. BTCFi의 진짜 과제는 경제 모델에 있습니다.
경제 모델의 핵심은 수요와 공급의 일치입니다. BTC는 어떤 가치를 제공할 수 있을까요? 이러한 가치는 어떤 실제적 요구를 충족시킬 수 있을까? 제공된 가치와 수요를 일치시키는 과정이 수익을 창출하는 과정입니다. 게다가 혜택 자체뿐 아니라, 혜택을 얻는 데 드는 비용에도 주의를 기울여 혜택이 일회성 인센티브가 아니라 지속 가능한지 확인해야 합니다.
공급 측면에서 비트코인의 핵심 가치는 주로 두 가지 측면을 포함합니다.
탈중앙화 와 강력한 합의가 가져오는 보안성;
주류 암호화폐 자산의 유동성 가치로서.
수요 측면에서, BTC 보유자는 일반적으로 자산을 아무것도 사용하지 않고 돈을 벌기를 바랍니다. 하지만 자산 규모와 관계없이 모든 사람은 BTC가 더 많은 수익을 창출할 수 있기를 바랍니다. 이러한 수요는 매우 강하고 광범위한 기반을 가지고 있습니다. 이러한 요구 사항을 충족하기 위해 개발된 제품은 비트코인의 고유한 보안성을 기반으로 해야 하며, 유동성이 가져오는 자금 규모, 효율성, 차익거래 기회 등을 활용해야 합니다.
따라서 BTC 고유의 보안을 기반으로 구축된 L2는 BTCFi의 지속 가능한 발전을 위한 출발점입니다. ZK Rollup 브릿지와 결합하면 BTC는 경제 활동을 위한 두 번째 계층을 안전하고 효율적으로 도입할 수 있습니다. 2번째 계층에서 발생하는 거래량에서 발생하는 수익(가스 수수료 등)은 유동성과 보안을 제공한 대가로 BTC 보유자에게 부분적으로 반환되어야 합니다.
두 번째 계층의 가스 수수료가 BTC로 표시되면 이는 매우 순수한 "기본 BTC 수입" 모델을 구성합니다. 이전에는 CeFi의 자금 조달 비율을 제외하면 BTC에는 실제 기본 소득 시나리오가 거의 없었습니다.
Babylon의 모델은 기본적으로 타사 토큰을 수집하는 것인데, 이는 토착적이지도 지속 가능하지도 않습니다.
또한 지속 가능한 수익을 달성하기 위해서는 L2의 운영 비용을 효과적으로 통제하는 것도 필요합니다.
ZK Rollup 솔루션에서는 시퀀서, 검증자, 챌린저, 운영자, 위원회와 같은 역할마다 책임과 수익 구조가 다릅니다. 인센티브 메커니즘을 보장하면서 전체 비용을 어떻게 통제할 것인가에 따라 L2가 지속 가능한 운영 역량을 갖추는지 여부가 결정됩니다.
마지막 말
시장은 여전히 변동성이 크지만, 정말 가치 있는 제품은 결국 눈에 띄게 될 것입니다. 우리는 BTC L2와 BTCFi의 시대가 온다고 굳게 믿습니다.
BTC의 기본 보안 아키텍처를 기반으로, 대다수 BTC 보유자의 다양한 소득 요구를 충족시키기 위해 다양한 리스크 선호도를 타겟으로 하는 더욱 정교한 BTCFi 상품이 나올 것으로 예상합니다.
저는 BTC L2와 BTCFi에 대한 혁신적인 탐구를 선도하기 위해 여러분과 함께 일하게 되어 매우 기쁩니다.
