출처: 진십 데이터
흔히 말하길, 사람의 가장 큰 적은 자신이라고 한다. 미 연방준비제도(Fed)와 금리 문제와 관련해서, 트럼프는 분명 자신의 처지를 훨씬 더 어렵게 만들었다.
트럼프는 파월 연방준비제도 의장을 여러 차례 공격했으며, 초등학생 같은 조롱과 모욕을 포함해 거의 불가능한 수준으로 만들었다. 이는 북경 시간 다음 날 새벽 회의에서 단기 금리를 인하할 가능성을 거의 없애버렸다.
어떤 금리 인하 조치도 백악관의 압력에 굴복한 것으로 간주될 가능성이 매우 높다. 이는 미 연방준비제도의 명성과 미국 국채 시장에 대한 신뢰를 해치는 것 외에는 다른 결과를 상상하기 어렵다. 몇 주 전, 트럼프 자신의 발언으로 인해 파월을 "해임"할 수 있다는 소문만으로도 채권 시장이 폭락했다.
현재 단계에서 금융 시장은 미 연방준비제도가 이번 주 회의에서 단기 금리를 안정적으로 유지할 뿐만 아니라 다음 달 회의에서도 그럴 가능성이 높다고 판단하고 있다. 시장은 미 연방준비제도가 7월에야 금리 인하를 할 수 있으며, 그때도 25베이시스 포인트만 인하할 것으로 예상하고 있다.
만약 그렇다면, 미 연방준비제도는 미국 대통령의 분노 고조에 대비해야 할 것이다. 하지만 이후 대통령의 미 연방준비제도 공격은 오히려 금리 인하 시기를 더욱 미루게 될 수 있다. 이는 미 연방준비제도의 완고함 때문이 아니라 파월이 채권 투자자들에게 안심시켜야 한다는 것을 알고 있기 때문이다. 독립적인 미 연방준비제도가 그들의 투자를 보호하고 자금 가치를 지킬 것이라는 점을.
만약 그렇게 하지 못한다면, 미국 국채는 앞으로 그만큼 투자자들을 유인하지 못할 것이다. 아무도 자신의 돈을 태워버리고 싶어 하지 않는다.
아이러니하게도, 일부 금융 데이터는 트럼프가 희망하는 방향으로 시작되고 있지만, 그가 주장하는 이유와는 다를 수 있다. 예를 들어, 인플레이션 기대치가 하락하고 있다. 채권 시장의 5년 인플레이션 기대치, 소위 손익분기 인플레이션율은 최근 몇 주 사이 2.33%로 떨어졌으며, 2월의 2.6% 이상의 수준과 비교해 뚜렷한 개선을 보였다.
주요 원인은 트럼프의 4월 2일 대규모 관세 조치로 인한 경제적 혼란과 불확실성이다.
애틀랜타 연방준비은행은 불과 며칠 만에 2분기 경제 성장에 대한 실시간 예측을 절반 이상 하향 조정했다. 2.4%에서 1.1%로 낮췄다. 미국 공급 관리 협회(ISM)에 따르면, 4월 제조업은 2개월 연속 수축했지만 서비스업은 계속 확장 중이다.
그러나 이러한 경제 둔화를 보여주는 데이터는 채권 시장에 큰 도움이 되지 않았다. 트럼프의 미 연방준비제도와 금리 문제에 대한 분노와 비난, 그리고 내년에 파월의 후임자를 임명할 것이라는 점이 투자자들을 불안하게 만들었다. 명백한 동기로 해외 투자자들도 채권을 매도할 수 있다.
현재 10년 만기 미국 국채 수익률은 약 4.33%이며, 10년 만기 국채 수익률과 밀접하게 연관된 30년 만기 고정금리 모기지 대출 금리는 6.76%로, 작년 여름보다 높다.
트럼프는 이 금리가 크게 하락하기를 원한다. 이는 부동산 시장을 회복시키는 핵심으로, 많은 주택 소유자들이 이전과 같은 고정금리 대출(3% 또는 4%일 때)을 찾을 수 없어 이사를 거부하고 있다.
JP모건의 분석가들은 30년 만기 고정금리 모기지 대출 금리가 5%로 떨어지지 않으면 부동산 시장이 진정으로 회복되지 않을 것이라고 판단했다.
이를 위해서는 채권 시장이 미 연방준비제도의 독립성에 대한 신뢰를 회복해야 한다. 마지막으로 30년 만기 고정금리 모기지 평균 금리가 5%였을 때 10년 만기 미국 국채 수익률은 2.6%였다. 트럼프가 자신을 돕고 싶다면, 미 연방준비제도에 대한 언급을 중단할 수 있다.
