체인피드 소개:
HODL 메타내러티브는 사라졌는가? 변화하는 세상에서 암호화폐는 어떤 역할을 할까요? 우리가 간과하고 있는 또 다른 점은 무엇일까?
원천:
https://www.ignasdefi.com/p/cryptos-new-realities-hodl-is-dead
기사 작성자:
이그나스 | DeFi 연구
관점:
이그나스 | DeFi 연구: 많은 사람들은 특히 이더 PoW에서 PoS로 전환할 준비를 하고 있던 2022년 초에 ETH를 보유하기만 하면 쉽게 이길 수 있는 자산이라고 믿었습니다. EIP-1559의 출시로 초음파 화폐 이야기가 화제가 되었고, 환경 보호와 에너지 절약에 대한 이야기가 나왔습니다. 많은 투자자들은 다음 불장(Bull market) 에서 ETH가 BTC보다 더 좋은 성과를 낼 것이라고 굳게 믿었습니다. 하지만 오늘날 이러한 HODL 전략은 잘못된 것으로 판명되었습니다. ETH의 리스테이킹 (Restaking) 전략은 예상대로 엄청난 이익을 내지 못했고, Eigenlayer의 토큰 출시도 실패로 끝났습니다. 그 결과 ETH 보유자는 BTC와 비슷한 성과를 얻지 못했을 뿐만 아니라 SOL보다 훨씬 뒤처졌습니다. SOL은 2022년 96% 폭락한 후 강력하게 반등한 반면, ETH는 역사상 가장 큰 FUD에 직면해 있으며, 초음파 화폐에 대한 이야기는 파산했고, 아무도 환경 이야기를 믿지 않습니다. ETH 보유자들은 관성적인 사고 상태에 빠져서, 자신의 투자 주장이 실패했다는 사실을 인정하기를 꺼립니다. 그들은 아직도 ETH가 언젠가 반등할 것이라는 환상을 품고 있습니다. 이런 무기력과 안일함으로 인해 그들은 포지션 적극적으로 조정할 기회를 놓쳤습니다. 요약하자면, 끊임없이 변화하는 암호화폐 시장에서 BTC가 아닌 다른 자산을 장기적으로 보유하는 것은 매우 리스크 전략입니다. 왜냐하면 대부분의 수익은 보유보다는 매도에서 나오기 때문입니다. 이런 논리는 ETH에만 적용되는 것이 아니라 모든 Altcoin에도 적용됩니다. DAO의 탈중앙화 꿈은 점차 무너지고 있습니다. a16z가 2020년에 제안했던 점진적 탈중앙화 이론은 지금은 환상에 더 가까워 보인다. 프로토콜이 먼저 제품-시장 적합성을 찾고, 네트워크 효과가 커짐에 따라 권한이 점차 커뮤니티에 이양되는 것이다. 팀은 결국 철수하고 완전한 탈중앙화 달성합니다. 그러나 5년이 지난 지금, 탈중앙화 투표 무관심, 로비 리스크(투표 매수), 행정 마비 등 여러 가지 심각한 문제에 직면해 있다는 것이 현실입니다. 유니스왑은 전형적인 사례입니다. 유니스왑 재단은 최근 유니스왑 v4와 유니체인에 대한 유동성 채굴 보상으로 1억 6,500만 달러를 제공하기로 투표했고, 이는 DAO 내부의 분노를 촉발했습니다. 왜 재단은 비용을 지불하는데, 유니스왑 랩스(중앙화된 기관)는 프런트엔드 수수료로 수백만 달러를 벌어들이나요? 상위 20개 DAO 대표가 유니스왑의 거버넌스가 거버넌스 드라마로 변했다고 지적하며 공개적으로 대표직에서 사임했습니다. 제안은 절차(토론, 투표, 포럼)를 따르는 것처럼 보이지만 실제로는 결과가 이미 미리 결정되어 있습니다. 비판자들은 소외되고, 충성스러운 사람들은 보상을 받으며, DAO는 추가 단계가 있는 독재 국가가 되었습니다. 이는 더 심오한 결론으로 이어진다. DAO 모델은 진정한 탈중앙화 달성하기보다는 규제를 회피하기 위해 처음부터 연막막이로 사용되었을 가능성이 있다. 오늘날 실제 수익 분배와 실질적 유용성이 없는 거버넌스 토큰은 더 이상 투자할 가치가 없으며, DAO는 LMAO가 되어가고 있습니다. 현재 탈중앙화 거래소(DEX)와 중앙화 거래소(CEX) 간의 경쟁에서 Hyperliquid는 매우 도전적인 역할을 수행하고 있습니다. 과거에 FTX는 Sushiswap을 시작하거나 지원했고, Binance는 Uniswap과 같은 탈중앙화 형 현물 시장이 자사의 입지를 위협할 수 있다는 우려 때문에 PancakeSwap을 출시했습니다. 하지만 유니스왑은 결국 CEX의 가장 수익성이 높은 영구 계약 업무 손을 대지 않았고, 따라서 위협은 무력화되었습니다. 하지만 하이퍼리퀴드는 다릅니다. 회사는 영구 계약 시장을 직접 타깃으로 삼고 점차적으로 현물 시장에도 진출하는 한편, 자체 스마트 계약 플랫폼을 구축하고 있습니다. 현재 Hyperliquid의 무기한 계약 시장 점유율 약 12.5%로 증가했으며, 이는 Binance와 OKX의 강력한 반격(예: JELLYJELLY 공격)을 촉발하기에 충분합니다. Hyperliquid는 살아남았지만 투자자들은 앞으로 비슷한 공격이나 규제 압력에 대한 잠재적 리스크 에 직면해야 합니다. 이는 단순한 사업적 경쟁이 아니며, 더 큰 지정학과 관련이 있을 수도 있습니다. 예를 들어, CZ는 이제 국가적 전략 암호화 자문 기관이 되었습니다. 그는 다양한 국가의 정치인들과의 협상에서 CEX의 생존 공간을 모색하기 위해 KYC가 필요 없는 영구 계약 플랫폼을 나쁜 것으로 묘사할까요? 하이퍼리퀴드는 더 이상 단순한 프로토콜이 아니라 CEX에 도전하는 운동에 가깝습니다. 특히 바이낸스와 OKX에 대한 공격 이후 그 상징적 의미는 더욱 강해졌습니다.
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