제1부: 비트코인 채굴자들의 매도 압박 2024년 이래 최저 수준 - 시장 재도약 준비?
1. 채굴자 행동 변화: 매도에서 보유로
암호화폐 분석 플랫폼 알프라크탈의 최신 데이터에 따르면, 비트코인 채굴자 매도 압박 지표(채굴자의 30일 유출량과 보유량 비율을 측정)가 하한선 이하로 떨어져 2024년 이래 최저 수준에 도달했습니다. 이는 채굴자들이 과거의 "운영 비용 충당을 위한 매도" 방식에서 전략적 비축으로 전환하고 있음을 나타냅니다.
이는 2024년 반감 후 채굴자 수입이 절반으로 줄어든 상황과 대조적이며(당시 채굴자의 일일 매도량이 900개에서 1,200개로 증가), 현재 시장 환경의 변화로 채굴자들의 전략이 조정되고 있습니다:
- 수익 기대에 따른 비축: 비트코인 가격이 최근 10만 달러를 돌파하고 역사적 최고점에 근접함에 따라, 채굴자들은 단기 현금화보다는 더 높은 수익을 기다리며 비트코인을 보유하는 경향이 있습니다.
- 산업 구조적 최적화: 상장 기업 주도의 채굴 산업 규모화(예: 비트팜스, 클린스파크)로 비효율적인 채굴자의 퇴출 위험이 감소하고, 산업 집중도 향상으로 매도 압박이 완화되었습니다.
- 과거 경험 참고: 과거 주기에서 채굴자들의 과도한 레버리지와 장기 보유가 유동성 위기를 초래했던 경험(2018년 베어 마켓 등)을 교훈 삼아, 현재는 단기 재무 안정성에 더욱 주의를 기울이고 있습니다.
2. 온체인 데이터가 드러내는 시장 회복력
알프라크탈의 채굴자 매도 압박 지표에 따르면, 현재 시장 구조는 2024년 초의 "공포성 매도"와 완전히 다릅니다:
- 장기 보유자 주도: 현재 6개월 이상 보유한 비트코인 비중이 80%를 초과하여, 과거 주기 정점의 단기 보유자 주도 비율보다 크게 낮아져 가격에 안정적인 지지대를 제공합니다.
- 거래소 보유량 신저점: 비트코인 거래소 보유량이 지속적으로 감소하여, 시장이 "고속 축적 기간"에 있음을 나타내며 매도 압박이 장외 거래나 기관 포지션으로 분산되고 있습니다.
- 파생상품 시장 리스크: 현물 시장은 안정적이지만, 10만~11만 달러 구간에 대규모 고레버리지 롱 포지션이 존재하여 가격 변동 시 수십억 달러 규모의 청산이 발생할 수 있습니다.
3. 가격 추세와 미래 전망
2025년 5월 12일 기준, 비트코인 가격은 104,250달러로, 24시간 상승률 1%, 지난 1개월간 누적 상승률 30% 이상입니다. 시장의 향후 추세에 대한 의견 차이의 초점은 다음과 같습니다:
- 기술적 신호: RSI(75)는 과매수를 보이지만, MACD는 지속적으로 상승 중입니다. 10,000달러의 핵심 지지선 붕괴 시 단기 보유자의 매도가 촉발될 수 있습니다.
- 거시적 변수 영향: 미 연준의 금리 인하 예상(2025년 100베이시스포인트 이상 인하 시)은 비트코인에 "데이비스 더블 클릭" 기회를 제공할 수 있지만, 스태그플레이션 리스크는 그 회피 자산 특성을 약화시킬 수 있습니다.
- 채굴자 행동 동향: 가격이 11만 달러를 돌파하면 채굴자 매도 압박이 다시 상승할 수 있지만, 현재의 낮은 매도 수준은 시장이 "차분한 상승기"에 진입할 수 있음을 시사합니다.
