저자: Matt Peterson 편집자: Li Jingying
트럼프 행정부가 중국에 초대형 관세를 부과하지 않겠다고 발표한 후 월요일에 미국 주식이 급등했지만, 시장과 경제의 미래는 여전히 불확실합니다.
주식 시장은 마침내 안도의 한숨을 쉬었다. 트럼프 행정부가 중국에 초대형 관세를 부과하지 않겠다고 발표한 후 월요일에 미국 주식이 급등했지만, 이는 자기 발에 총알을 맞지 않고 축하하는 것과 마찬가지였다.
월요일 랠리로 인해 흩어진 색종이와 빈 샴페인 병이 사라지고 있지만, 앞으로 시장과 경제가 나아갈 길은 여전히 불분명해 보입니다.
중국과는 아직 합의에 이르지 못했고, 중국과 다른 나라에 대한 관세는 미국 경제에 심각한 타격을 줄 수 있는 수준으로 유지되고 있으며, 트럼프 행정부가 성장을 촉진하기 위해 활용하고자 하는 또 다른 주요 정책 이니셔티브인 세제 개혁은 완료되지 않았으며 채권 투자자들의 우려를 더욱 심화시킬 수 있는 방향으로 움직이고 있습니다.
미국 재무부 장관 제프 베산트 와 미국 무역대표 그리어가 제네바에서 미국이 중국과의 무역에 125% 포인트의 추가 관세를 부과하겠다고 위협한 이후 월요일에 다우존스 산업평균지수가 1,100포인트 이상 급등했습니다 . 트럼프의 첫 임기 동안 대부분 중국 상품에 부과된 25% 관세는 여전히 유지됩니다.
미국 국채 수익률이 상승, 10년 국채와 30년 국채를 포함한 모든 국채 수익률이 상승했습니다. 이는 거래자 고정 수익에서 벗어나 리스크 주식으로 포지션을 전환했음을 반영하는 것으로 보입니다.
하지만 무역 휴전이 지속 가능한 평화를 가져올지는 아직 알 수 없습니다. 합의가 이루어진 후 기자회견에서 베산트 와 그리어는 미국으로부터 심각한 위협이 발생하지 않는 한 중국을 협상 테이블로 끌어낼 수 없을 것이라고 말했습니다.
하지만 이러한 관점 에 동의하더라도, 협상을 시작하는 것만으로는 미국과 중국 간의 장기적인 경제 문제를 해결하는 데 충분하지 않습니다. 이를 위해서는 더 힘든 협상이 필요한데, 현재로서는 미국이 금융 시장의 새로운 압력에 직면해 물러설 수도 있다는 것을 알고 협상을 진행해야 합니다.
이 모든 것의 배경은 트럼프 대통령과 베산트가 중국 상품에 대한 최대 55% 관세와 전 세계 다른 나라 상품에 대한 10% 관세를 포함하여 자신들이 부과한 대부분의 새로운 관세를 유지하겠다고 약속했다는 것입니다.
백악관 대변인 캐롤라인 리빗은 지난주 "대통령은 10%의 기본 관세를 유지하기로 결심했다"고 확인했습니다.
예일 예산 연구소는 이 수준의 관세(중국 관세와 기본 관세)로 인해 평균 가계 비용이 2,300달러 증가하고 미국 경제가 "지속적으로 0.4% 감소"할 것으로 추산했습니다.
성장 둔화가 다가오고 연방준비제도가 잠재적인 가격 상승을 경계하는 가운데, 트럼프 행정부는 성장을 촉진하는 데 도움이 되는 세금 개혁을 간절히 원할 것입니다. 하지만 미국 채무 상황이 점점 더 악화되고 있기 때문에 쉽지는 않을 것입니다.
스탠포드 대학 금융학 교수이자 후버 연구소의 수석 연구원인 조슈아 라우는 "트럼프의 경제 계획에 대한 가장 큰 리스크, 전반적인 방향에 대한 가장 큰 리스크 은 적자와 채무" 라고 말했습니다 .
대중이 보유한 채무 미국 국내총생산의 약 100%에 해당하며, 이러한 수준에서는 이자율이 조금만 변해도 납세자에게 엄청난 영향을 미칠 수 있습니다.
의회는 현재 더 많은 채무 추가하는 것이 괜찮은 것처럼 행동하고 있지만, 로우는 의회가 잘못된 가정을 하고 있을 수 있다고 말했습니다. 채권 거래자들은 미국 정책에 대한 불확실성으로 인해 28조 6천억 달러 규모의 미국 국채 시장에서 새로운 리스크 프리미엄이 형성되었다고 거래자 했습니다 .
무소속 의회예산국은 10년 후 연방정부가 지출하는 1달러 중 22센트가 이자 지급에 사용될 것으로 예측했습니다. 하지만 그 고통스러운 예측은 10년 국채 수익률이 향후 10년간 평균 3.8%가 될 것이라는 가정에 기반한 것입니다.
"그걸 의심할 이유가 있나요? 10년 후 10년 만기 국채 수익률이 어떻게 될지 시장 예측을 알 수 있으니까요."라고 로 씨는 말했다. "이를 10년 국채의 10년 선물 금리라고 하는데, CBO가 예측한 것보다 1%p 이상 높습니다."
로우는 만약 그것이 바뀌지 않는다면, 연방 정부가 지출하는 모든 달러의 29센트가 이자 지급에 사용될 것이라고 말했습니다.
세금 협상을 통해 이 문제가 해결될 가능성이 있지만, 지금까지의 진전은 촉망스럽지 않습니다. 하원 세무 위원회는 월요일에 포괄적인 세금 법안의 세부 내용을 공개했는데, 그 중 놀라운 추가 사항 중 하나는 공화당을 분열시키고 있는 주와 지방세 상한액 인상 제안이었습니다.
하지만 하원과 상원의 거의 모든 공화당 의원의 표를 얻기 위해 이런 정책들을 어떻게 조합할지는 불분명합니다.
입법상의 리스크 도 충분히 큰데, 공화당은 8월까지 채무 한도를 인상해야 합니다. 외국인 투자자들은 주의를 기울이고 있는 듯합니다. 그들은 지난주 30년 국채 경매에서 미국 국채 매수를 줄였습니다. 채권 시장의 경고 신호는 주의를 기울이는 사람이라면 누구에게나 분명하게 나타났습니다.
관세와 세금 절차가 별개라고 생각하기 쉽습니다. 하지만 주식 투자자는 둘 사이의 연관성을 이해해야 합니다.
분석가 자와드 미안은 월요일에 Stray Reflections 뉴스레터에 "모든 랠리는 결국 이 지점에 도달합니다. 뉴스에 대한 반응에서 좀 더 깊이 있는 믿음에 대한 필요성으로 전환되는 것이죠."라고 적었습니다. 무역 뉴스는 안도감을 , 감세는 희망을 가져왔습니다. 하지만 법안이 흔들리거나 정책의 내용이 희석되면 상승세가 약화될 수 있습니다. 무역에서 세금으로, 이야기에서 본질로, 낙관론에서 결과로 이어지는 미묘한 전환입니다. 바로 이것이 지금 이 순간의 취약성입니다 .
이 행정부가 이행을 성공적으로 완료할 가능성은 여전히 남아 있으며, 중국 상품에 대한 봉쇄 수준의 관세를 철폐하기로 한 결정으로 미국 정부는 약간의 여유를 얻었을지도 모릅니다.
하지만 이것이 협상의 끝은 아닙니다. 단지 시작일 뿐이며 결말은 아직 정해지지 않았습니다.
