관점: FRAX가 스테이블코인 이야기에서 가장 좋은 투자 대상인 이유는 무엇인가?

작성자: 카일, 암호화폐 KOL

번역: 펠릭스, 피에이뉴스(PANews)

참고: 암호화폐 KOL 카일은 현재 프랙스(Frax)를 보유하고 있습니다. 본 글은 카일 개인의 견해이며 피에이뉴스의 견해와 다를 수 있습니다.

주요 포인트:

• 시총 2.76억 달러 / 유통 시총 3.04억 달러; 프랙스(Frax)는 스테이블코인에 대한 비대칭적 기회를 제공하며, 곧 발표될 '지니어스(GENIUS) 법안'에 따라 미국 법률을 준수하는 최초의 결제용 스테이블코인 중 하나가 되는 것을 목표로 합니다
• 창립자 샘 카제미안은 미국 스테이블코인 입법 초안 작성에 참여하고 있으며, 프랙스(FRAX)는 규제 측면에서 일정 부분 부합합니다
• 비대칭 포지셔닝: 우호적인 규제 환경 + 제품-시장-규제 적합성 + 저평가된 토큰
• 프랙스(FRAX)는 이제 수직 통합된 스테이블코인 스택을 구축했습니다: frxUSD(스테이블코인), FraxNet(은행 인터페이스), Fraxtal(L2 실행 계층)
• frxUSD는 미국 국채와 현금으로 완전히 뒷받침됩니다
• 토큰 재구성: FXS가 FRAX로 이름이 변경되어 현재는 가스, 거버넌스, 소각 및 스테이킹 토큰이 되었습니다. 이전 프랙스 달러는 중단되었고 현재는 frxUSD입니다
• 저평가된 가치: Ethena(61억 달러)와 같은 유사 프로젝트와 비교해 약 3.04억 달러의 유통 시총을 가지며, 스테이블코인 서사에서 가장 좋은 유동성 토큰 익스포저입니다 - USDC/USDT는 토큰이 없고(사기업), Maker/Curve는 충분히 직접적이지 않습니다
• 현실 세계와의 통합이 이미 출시되었습니다: 블랙록/슈퍼스테이트를 통한 보관 서비스 제공, 파트너로는 Stripe와 Bridge가 있습니다

• frxUSD는 합법적이고 규정을 준수하는 스테이블코인입니다
• FraxNet은 기관 브릿지 및 사용자 진입 계층입니다
• Fraxtal은 글로벌 실행 계층입니다

이는 현금 흐름, 유용성 및 성장의 융합입니다. 가장 흥미로운 점은 Sam이 규제 요건을 충족시키기 위해 기울인 노력입니다. 현재, 어떤 다른 탈중앙화 스테이블코인 발행사도 이렇게 규정을 준수하고 투명하며 합법적인 길을 걷지 않고 있습니다.

모든 사람이 스테이블코인에 주목하고 있는 지금, 다음 대규모 채택 물결(진정한, 수조 달러 규모의 물결)은 법률을 준수해야 하는 기관과 소비자로부터 올 것입니다. 그들은 상환권이 필요합니다. 그들은 명확한 규칙이 필요합니다. 그들은 이사회 회의실에 들어가 "네, 이는 미국 법률을 준수합니다"라고 말할 수 있어야 합니다.

이것이 바로 제품, 시장 및 규제가 일치하는 모습입니다.

2. FRAX의 재구성

이제 FRAX가 최근 겪은 세부적인 변화들에 대해 이야기해보겠습니다. 이러한 변화들은 프로토콜에 더 많은 힘을 실어줍니다. 이 부분은 주로 FIP-428에서 이루어진 변경 사항을 소개합니다.

간단히 말해:

• 구버전 Frax 스테이블코인은 더 이상 사용되지 않으며, 현재 Legacy Frax Dollar로 이름이 변경되었습니다. 새로운 스테이블코인의 이름은 frxUSD입니다.
• FXS가 FRAX로 이름이 변경되었습니다 - 전체 프로토콜을 대표하는 단 하나의 핵심 자산을 사용합니다.
• veFXS는 veFRAX로, wFXS는 wFRAX로 이름이 변경되었습니다.
• 그러나 거래소에서 이러한 변화를 지원하기 위해 노력하고 있어 시간이 필요합니다.
• FRAX는 Fraxtal의 Gas가 되어 frxETH를 대체할 것입니다. 이제 모든 온체인 상호작용은 FRAX를 Gas로 사용합니다. 또한, 최종적으로 FRAX를 사용하여 검증자 스테이킹을 지원할 계획이며, 이는 토큰의 유용성을 크게 향상시킬 것입니다.
• 새로운 토큰 이코노미: 테일 발행 계획 - 매년 8%를 발행하고 매년 1%씩 감소하여 3%의 하한선에 도달합니다. 발행은 이제 FXTL 포인트를 통해 분배되며, 이는 프로토콜에 부합하는 행동을 보상하는 포인트 시스템입니다.
• Flox Capacitors를 사용하여 전환율을 높일 수 있으며, 이를 위해서는 FRAX를 스테이킹해야 합니다. 여기의 목표는 매우 명확합니다: FRAX를 락업하고 스테이킹하며 생태계에 적극적으로 참여하는 장기 사용자를 보상합니다.
• 이는 또한 FXS 대시보드가 더 이상 없다는 것을 의미합니다 - 이기적인 LP 채굴은 없고, TVL을 유지하기 위한 대량 토큰 발행도 없습니다 - 모든 것은 수익을 통해 이루어집니다.
• Frax는 더 이상 뇌물 게임이 아닙니다 - 이제는 단순한 뇌물 + 채굴 토큰이 아니라 화폐 프리미엄, 소각, 수익 및 유용성을 얻는 L1 토큰과 더 유사하며, 이는 FRAX가 재평가될 자격을 부여합니다.
• sfrxUSD는 이제 수익을 창출하는 계층입니다 - 이는 frxUSD를 뒷받침하는 기본 국채로부터 수익을 얻습니다.

물론 다른 요점들도 있습니다. FIP-428는 전체 생태계를 단 하나의 토큰인 FRAX에 묶는 훌륭한 제안입니다. Frax 시스템의 모든 부분이 이제 토큰으로 환원됩니다. Fraxtal의 수수료? FRAX 소각. FXTL 발행? FRAX를 보유하고 스테이킹한 사용자만 얻을 수 있습니다. 미래의 검증자 스테이킹? FRAX 필요. 거버넌스? veFRAX. 가장 중요한 것은 FRAX가 이제 온체인 네이티브 Gas 토큰이기 때문에 L1 토큰이라는 점입니다.

Frax는 본질적으로 내부 수요, 유용성 및 소비 메커니즘을 가진 화폐 순환을 만들었습니다. 개인적으로 여기서 핵심은 이것이 단순한 브랜드 리뉴얼이 아니라는 점을 이해하는 것입니다. Frax는 암호화 영역에서 가장 규제에 부합하고, 수익을 창출하며, 수직적으로 통합된 달러 스택이 되고 있습니다.

3. 모든 유동성 토큰 중 FRAX가 최고의 선택

마지막으로 그 장점에 대해 이야기해보겠습니다. 잘 알려진 대로, 스테이블코인은 암호화 영역에서 가장 인기 있는 제품이며, 전 세계를 대상으로 하는 가장 큰 잠재 시장을 서비스합니다. 스테이블코인의 서사는 매우 명확하지만, 이 기회를 잡기 위해 투자할 수 있는 토큰은 매우 적습니다.

개인적으로 Frax는 스테이블코인 서사에 베팅할 수 있는 최고의 유동성 토큰이며, 엄청난 상승 잠재력을 가지고 있다고 생각합니다. "North Star" 업그레이드와 전체 은행 시스템 구축 외에도, Frax는 스테이블코인 가치 사슬에서 최적의 위치에 있습니다.

이유는 간단합니다: 다른 참여자들(DEX, 대출 시장, 결제 앱 등)에 비해 발행자가 가장 큰 경제적 지분을 얻을 수 있기 때문입니다. 발행을 통제하는 것은 가장 풍부한 이익을 얻을 수 있는 엄청난 가치 구동 요인입니다 - 사람들이 말하듯이, 배포 채널을 누가 장악하면 그 사람이 승자입니다.

이것이 투자 관점에서 USDC/USDT가 현재 시장에서 가장 인기 있는 제품인 이유입니다 - 안타깝게도 그들에게는 토큰이 없습니다. 아래는 다른 유동성 토큰과의 비교표로, 왜 Frax가 현재 스테이블코인 개념을 대표하는 유동성 시장의 최고의 토큰인지 보여줍니다:

다른 한편으로, FRAX는 거의 완전히 희석되었으며, 5월 10일 기준 시가총액은 2억 7,600만 달러이고 완전 희석 가치(FDV)는 3억 400만 달러입니다. 이는 Bridge 및 Stripe와 협력 관계를 맺은 토큰으로, 시가총액이 5억 달러도 되지 않습니다.

둘째, FRAX의 가치 평가는 분명 낮습니다. 서두에서 언급했듯이, 이 프로젝트를 소개할 때 사람들은 어느 정도 경멸적인 태도를 보입니다. 하지만 모든 사람들이 틀렸습니다 - 이러한 차트를 보면 전혀 놀랍지 않으며, 이것이 바로 매수의 이유입니다 - 현재 가격 지점에서 이는 엄청난 상방 잠재력을 가진 비대칭 투자입니다. Sam이 실행할 수 있다면(지금까지 그는 그렇게 했으며 이러한 거대 기업들과 협력 관계를 맺었습니다), 성장은 분명합니다.

4. 거래 리스크

상승 잠재력에 대해 이야기했으니, 이제 리스크에 대해 이야기해보겠습니다:

현재 암호화폐 영역에서 가장 순수한 스테이블코인 베팅 - 그리고 이러한 기회는 흔치 않습니다. 거래 가격이 16달러 미만인 토큰이 암호화폐 영역에서 가장 큰 잠재 시장인 미국 달러와 직접 연동됩니다. 프랙스(FRAX)의 미래를 기대합니다.

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