작성: 복숙정, 월스트리트 인사이트
모건 스탠리는 "탈달러화 거래"가 정체되면서 금과 비트코인 사이에 "제로섬 게임" 상황이 나타났다고 지적했습니다. 4월 22일 이후 금 가격은 3,500달러 정점에서 약 8% 하락했고, 같은 기간 비트코인 가격은 18% 상승했습니다.
이러한 대비는 자금 흐름에도 반영되었습니다. 추풍 트레이딩 데스크에 따르면, 모건 스탠리의 최신 보고서는 지난 3주 동안 금 ETF에서 자금이 유출되고, 비트코인 및 암호화폐 ETF에는 자금이 유입되었다고 지적했습니다.
모건 스탠리는 올해 남은 기간 동안 금과 비트코인 간의 "제로섬 게임"이 지속될 것으로 예상하며, 암호화폐의 특정 촉매제가 하반기에 비트코인에 더 많은 상승 공간을 만들 것으로 기대합니다. 보고서는 금에서 유출된 자금 지원 외에도, 비트코인이 마이크로스트래티지 등 기업의 추가 매수, 뉴햄프셔 주의 주 재정 비트코인 투자 허용 법안 통과 등 여러 암호화폐 특정 촉매제의 혜택을 받고 있다고 지적했습니다.
안전자산의 대역전
보고서는 2024년 4분기에 금 가격과 비트코인 가격이 동기화된 상승 추세를 보였으며, 특히 미국 대선 기간 및 이후 미국 달러 가치 하락에 대한 우려로 두 자산이 공동으로 혜택을 받았다고 밝혔습니다. 그러나 2025년 이후 이러한 "탈달러화" 거래가 명확히 정체되고, 금 가격과 비트코인 사이의 "제로섬 게임" 관계로 전환되었습니다.
자금 흐름에는 세 가지 주요 특징이 있습니다:
실물 금과 현물 비트코인/암호화폐 ETF의 자금 흐름을 보면, 지난 3주 동안 금에서 자금이 유출되었습니다.
같은 기간 비트코인/암호화폐 ETF는 자금 유입을 기록했습니다.
선물 포지션 데이터를 보면 금 선물 포지션은 계속 감소하고 있는 반면, 비트코인 선물은 뚜렷한 증가를 보였습니다.
자금 순환은 시장 환경 변화와 밀접하게 연관되어 있습니다. 모건 스탠리는 올해 2월 중순부터 4월 중순까지의 관세 긴장 국면이 금의 강세 상승을 견인했고, 비트코인은 리스크 자산과 함께 부진한 모습을 보였다고 지적했습니다. 지난 3주 동안 시장의 리스크 선호도 개선과 함께 이러한 추세가 완전히 역전되었습니다.
이는 특정 시장 환경에서 투자자들이 이 두 가지 안전자산 간에 순환 배분을 한다는 것을 보여줍니다:
관세 긴장 기간: 금 상승, 비트코인 하락.
리스크 선호도 개선 기간: 금 조정, 비트코인 상승.
모건 스탠리는 금과 비트코인 간의 제로섬 게임 관계가 2025년 남은 기간 동안 지속될 것으로 예상하지만, 암호화폐의 고유한 촉매 요인을 바탕으로 하반기에 비트코인이 금보다 더 큰 상승 잠재력을 가질 수 있다고 전망합니다.
