글로벌 자본 흐름은 무역 보호주의 심화로 인해 재구성되고 있으며, 미국 달러의 글로벌 준비 통화로서의 주도적 지위가 도전받고 있습니다. 미국의 재정 적자와 무역 적자가 지속적으로 확대되고 채무 수준이 지속 불가능한 길로 접어들면서, 미국 달러를 안전 자산으로 보는 시장의 신뢰가 흔들리고 있습니다. 이러한 추세는 미국 달러 자금 유입의 역전을 초래할 수 있으며, 글로벌 대형 기관들의 자산 배분 재조정을 촉발하여 장기적으로 미국 달러가 지속적이고 상당한 매도 압력에 직면할 수 있습니다.
주목할 만한 점은, 지난 몇 달간의 혼란이 미국 달러의 주도권 하락 10년 추세를 더욱 가속화했다는 것입니다. 앞으로의 변화는 비트코인(BTC)과 전체 암호화폐 시장의 핵심 전환점이 될 수 있습니다. 현재 미국 달러 체제의 변화로 인해 금과 비트코인(BTC)과 같은 가치 저장 자산이 새로운 통화 환경에서 더욱 매력적인 대안이 되고 있습니다. 바젤 협약 III에 따라 금이 3등급 자산에서 1등급 자산으로 상승한 것이 대표적인 예입니다. 특히 비트코인(BTC)은 주권 중립적이고 제재와 자본 통제의 영향을 받지 않는 특성으로 인해 국제 무역에서 실행 가능한 초국가적 회계 단위가 될 잠재력이 있습니다.
우리는 미국 달러 수요 감소가 더 많은 국가들이 국제 준비 자산의 다각화를 추진하도록 촉발할 수 있다고 봅니다. 보수적 추정에 따르면, 이러한 추세는 비트코인(BTC) 시총에 약 1.2조 달러의 증가를 가져올 수 있습니다. 이는 점점 더 많은 국가들이 전략적 비트코인(BTC) 준비에 관심을 갖기 시작하는 이유를 부분적으로 설명하며, 지정학적 측면에서 비트코인(BTC)의 중요성이 점점 커지고 있음을 더욱 부각시킵니다.
위험한 시대의 지속
지난 반세기 동안 미국의 경제 관리 방식은 근본적인 변화를 겪었습니다. 1970년대 스태그플레이션 위기 이후, 밀턴 프리드먼과 같은 경제학자들이 케인즈주의 수요 관리 이론에 의문을 제기하며 현대 중앙은행 제도의 형성을 촉진했습니다. 이 제도는 인플레이션 목표 안정화와 '자연실업률' 이론을 핵심 기반으로 삼았습니다. 이후 이 프레임워크는 중앙은행의 정치적 독립성을 통해 제도화되었으며, 중앙은행은 주로 금리 정책(그리고 나중에는 일부 거시건전성 도구)을 통해 통화 공급을 조절하고 경제 안정을 달성했습니다.
수년간 이 프레임워크는 재정 급진주의로부터 지속적인 압박을 받고 있으며, 대규모 적자 지출과 수조 달러 규모의 부양 계획이 포함됩니다. 일부 지출이 글로벌 금융 위기와 코로나19와 같은 도전에 대응하기 위해 필요했지만, 미국의 부채와 GDP 비율은 2008년 63%에서 현재 약 122%로 급등하여 명백히 지속 불가능한 궤도에 올랐습니다. 또한 2022년부터 2023년까지 미 연방준비제도의 공격적인 금리 인상으로 미국 정부의 차입 비용이 크게 상승했으며, 관련 이자 지출의 급증이 재정 적자 문제를 더욱 악화시켰습니다. 그림 1 참조.
예를 들어, 경상수지 흑자 국가의 통화는 전 세계적으로 유통량이 부족할 수 있습니다(이는 경제학자 로버트 트리�이 제기한 '트리힌 딜레마'로, 그는 새로운 준비 통화 단위를를 설립하여 이 문제를 해결할 것을 제안했습니다). 동시에, 유로존의 재정 정책이 매우 분산되어 있고 유럽중앙은행의 제도적 제약이 많아, 유로화가 세계 제2의 준비 통화임에도 불구하고 그 영향력은 여전히 미국 달러에 크게 미치지 못합니다.
우리는 정치적으로 민감한 무역 관계, 특히 수경상 �흑자 국가의 관 서 심사 저항성과 주권 중립성을 갖춘 자산(즉, 초국가적 자산)이 더�매�력 것이라고 생각합니다. 물론, 이러한 자산의 선택지는 매말우한적이므로 비트코인(BTC)이 현재 가장 잠재력 있는 있는 경쟁자일 수 있습니다. 장기적으로 볼 때, 이는 비트트B�)에게 엄청난 비대칭적 상승 공간 제공할 공 수 있습니다. 하지만 주의해야 할 점은, 많은 국가들국의 통화 정책에 대한 주도권을포기하기를 꺼려하기 때문에 그 광범위한 보급이 여전히 제한될 수 있다는 것입니다. 물론, 현재 대부분의 상품이 여전히 미국 달러로 가격가이 매겨지고 있다는 점에서 실제 운영 측면에서 연방준비제도(Fed) 는 사실상 전 세계 대부분의 중앙은행 정책 방향에 상당한 영향을 미치고 있습니다.
왜 지금인가?
이것이 바로코로 우리가 '가치장자 인플레이션 대응 자 혼하지 말아야 다 한다고 강조하는 이유입니다. 두 개념은 밀접하게 연관되어 있지만 다릅니다. 우리가장'을 장기 투자 주기에서 그 가치를 유지할할 수 자산으로 정의하고'인플 레이션 대응 자산'은 단으로 물가 충격에 대응하고 구매력을 보호하는 도구로 정의다합니다. 한 산이 우수한 가치 저단고 해서 반드시 효과적 플레이션 응대응수단은 아니며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
< p>라이리런 관점에서 우리는 비트코인으로 유입될 수 있는 �능잠자본 규모가 상당히 클 수 있다을고 생각합니다니다 특히 2025년에는 암호화폐가 진정으로 주류 시장에 진입할 것으로 기대됩니다. 비트코인 보유량이 급증하고 있는데(그림 5 참조), 이는 주로 현물 비트코인 ETF 등 투자 상품 도구의 도입으로 로 투자 문턱이 크게 낮아졌기 때문입니다. 동시에 지난 5년간 시장의 유동성과 깊이도 크게 향상되었습니다. 비트코인 투자자 기반 속적인 확대는러 국가및 미국의 일부 주)가 전략트코인 전략적 보유(또 또는 디지털 자산 보유)를 구축하는 움직임과 동시에 진행되고 있습니다.2025년 3월, 백악관은 행정명령을 통해 미국 정부가 압수한 트 약 19.8만 개 B 사용하 식적코인 전략적유 를 설립습니다. 주목할 만한 점은 중국이 전 세계에서 두 번째로 큰 국가 수준의 비코인 TC 보유자일 수 있으며, 약 19만 개의 BTC를 보유하고 있는 것으로 추정되,로 압수된 자산에서 비롯됩에니록 현재 공식 비트코인 보유 보유 획을 시작하지하 않았습만니동시에 체코, 핀란드, 독일,일 � 스위스 등의 국가들도 비트코인을 국가 체계에 포함시는키 가능성을 하고 있습니다.< p>국제통화기금(IMF)과 세계금협회의 데에 따르면,년말 기재준 계 지상 보유량 21..6만 톤을 초과했으며, 이 중 국가 중 앙 주권 재정 부 부서가 약 17%(약 3.6조조 달러)를 보하고니 있습니다습니다. 한편,024년 4 4분기 환율 변동으로 인해 전 세계 외환 보유고는.75조 달러에서 12.36조러 달러 감소했습니다. 이는 금 보유량(량(외환 보유고에 포함되지 않음)이 현재 전 세계 통합 국제 보유고약 23%를 차지하며,10 10년 전에에는 10%에과했다는 것을 의미합니다. 또한 《바젤 협약 III》가》가 2025년 7월 1일부터 공식 으발효되면, 금은 제3급 자산에서 티어1 '고품질 유동 자산'으로 재분류될 예정이니며> <: p국 달러에 대한 수요가 약화됨에 따라, 우리는 향후 더 많은 국가들이 외환 보유고의 다각화를 모색할 것으로 생각합니다. 보수적으로 추정해도, 세계 총 국제 고의단 10%만만 비트코인에 할당된다면, 장기적으로 비트코인의 총 시총은 약 1..2조 달러 증가할 수 있습니다.<<1전 세계 통화 체계는 중대한 변화를 겪고 있으며, 이는 미국의 재정 및 무역 정책에 대한 우려 증가와 미국 달러의 지배력 점진적 약화로 나타납니다. 우리는 비트코인이 그 주권 중립성과 국제 제재의 영향을 받소지 않는 특성으 때문에 �에 그리고점 더 은 많은 국가들이 잠재적전략적 보유 자산으로 인식하고 있기 때문에 이트러한 화 추세로부터 상당한 이익을 얻을 수 있을 것 것으로 생각합니다. 동시에 《바젤 협약 III》의 금 자산 분류 재조정과 일부 중앙은 금 보유 유도 둔화는 이러한 구조적 전환을 더욱 뒷받��받침합니다. 종합적으로 볼 때, 우리는 전 세계가 미국 달러에대한 전통적 의존에서 벗어나고 있으며며트코인이 미래 글로 벌 금융 체계의 핵심 구성 요소가 될 가능성이 있다고 생각합니다.
