이 옵션 백테스트 시리즈의 첫 번째 부분에서 저는 주말 비트코인 변동성 판매의 과거 성과를 분석했습니다. 시리즈의 두 번째 부분에서는 시리즈의 첫 번째 부분 이후 8개월 동안 정확히 동일한 전략으로 무엇이 발생했는지 탐구해 보겠습니다. 이 전략이 계속 작동했는지, 또는 트럼프 뉴스 사이클로 인해 실현된 변동성에 심각한 스파이크가 발생했는지 알아보겠습니다. 그런 다음 백테스트는 금요일뿐만 아니라 모든 요일에 거래를 실행하도록 확장될 것입니다.
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요약
간단히 요약하자면, 다른 오픈 타임과 델타 매개변수의 변형도 견고성을 확인하기 위해 테스트되었지만, 처음에 테스트된 전략의 세부 사항은 다음과 같습니다:
전략: 매주 금요일 16:00 UTC에 일요일 08:00 UTC에 만료되는 0.35 델타 스트랭글을 판매하고 만료까지 옵션을 보유합니다. 0.35 델타 목표에 가장 가까운 옵션이 판매되며, 최대 델타 차이는 0.1입니다.
수수료: 정규 데리빗 수수료(옵션당 0.0003 비트코인)와 수취한 프리미엄의 5% 슬리피지가 포함됩니다.
거래 규모: 초기 잔액은 1 비트코인으로 가정되며, 풋과 콜 모두 매주 각각 1개씩 판매됩니다. 거래 규모는 잔액의 증가/감소에 따라 변하지 않습니다.
2020-01-01부터 2024-08-31까지의 기간 동안 다음과 같은 결과를 보였습니다:
거래 횟수: 251회 (153승, 98패)
순이익: -0.9224 비트코인(BTC) (-92.24%)
거래당 평균 이익: -0.0037 비트코인(BTC)
연간 수익률: -17.7%
최대 손실 비율: 102.1%
최대 절대 손실: 1.21 비트코인(BTC) (초기 잔액의 121%)
참고: 제 백테스트 코드는 초기 잔액이 소진되어도 중단되지 않아, 100% 이상의 손실이 기록될 수 있습니다. 현실에서는 물론 계정이 청산되었을 것입니다. 더 정확히 말하면, 오픈 포지션은 자기자본이 해당 포지션의 유지 증거금 요구사항 아래로 떨어지면 청산되었을 것이고, 이는 결과적으로 새로운 포지션을 열 수 없는 계정을 남겼을 것입니다.
0.1867 비트코인(BTC)의 특히 큰 손실을 포함한 몇 차례의 대규모 손실이 있었지만, 이것들이 마이너스 수익의 유일한 원인은 아니었습니다. 거래의 거의 40%가 손실이었기 때문에, 몇 차례의 대규모 손실뿐만 아니라 많은 소규모 손실도 있었습니다.
다음 히스토그램은 수익의 분포를 보여줍니다:
데리빗(Deribit)과 같은 암호화폐 거래소의 비트코인 시장은 24시간 운영되지만, 이러한 일관된 저성과가 전통 시장의 시간과 연관될 수 있을까요? 일요일 아침 일반적으로 변동성이 낮은 시간에 옵션을 매도하고, 월요일 전통 시장 개장 시 가격이 옵션이 암시한 것보다 더 많이 움직이는 결과일까요?
일요일에 매도할 때 상대적으로 일관된 손익(PNL) 감소를 고려하면, 일요일에 스트랭글을 구매하는 것이 좋은 성과를 냈을지 궁금해지는 것이 당연합니다. 하지만 수수료와 슬리피지를 고려하면 연간 수익률은 단지 2.1%였고, 결과에는 0.45 비트코인(BTC)의 손실이 포함되었습니다. 백테스트에서 전략이 일관되게 손실을 보인다면, 그 전략을 피해야 한다는 강력한 신호를 보내지만, 반드시 반대편 거래가 좋은 선택이 된다는 의미는 아닙니다.
이더리움(ETH)은 어떨까요?
비트코인(BTC)이 여전히 주도적이며, 데리빗에서 대부분의 거래량은 여전히 비트코인(BTC) 옵션 시장에서 발생하고 있습니다. 하지만 명목 규모가 더 낮고 일반적으로 더 높은 변동성 수준을 가진 이더리움(ETH)을 선호하는 트레이더들을 위해, 다음은 매주 금요일 16:00 UTC에 만기 2일 전 0.35 델타 스트랭글을 매도하는 동일한 전략의 결과입니다:
참고: 데리빗에 일일 이더리움(ETH) 옵션이 추가된 것은 2020년 2월이므로, 이 만기 2일 전 전략에 대한 2020년 1월의 이더리움(ETH) 거래는 없습니다.
거래 횟수: 235회 (171승, 64패)
순이익: 1.0508 이더리움(ETH) (+105.08%)
거래당 평균 이익: 0.0045 이더리움(ETH)
연간 수익률: 20.3%
최대 손실 비율: 27.2%
최대 절대 손실: 0.34 이더리움(ETH) (초기 잔액의 34%)
이를 비트코인(BTC)에서의 동일 전략 성과와 비교해보면, 성과가 다소 유사했지만 이더리움(ETH)에서는 더 나빴습니다. 이익은 더 낮았고, 최대 손실도 더 컸습니다:
요약
주말 직전 단기 비트코인 옵션 매도는 수년간 잘 수행되었습니다. 이전 글에서 보았듯이, 긍정적인 결과는 선택된 타이밍과 델타 변경에 대해 견고했습니다. 하지만 오늘날까지 계속해서, 주말, 특히 일요일의 옵션 매도는 성과가 좋지 않았습니다.
아직 금요일 전략의 성과가 실패할 징후는 없지만, 앞으로 이러한 패턴이 지속될지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다. 암호화폐 옵션 시장의 성장과 더 많은 기관 플레이어와 구조화된 상품의 진입, 그 중 많은 이들이 변동성 판매자가 될 것이라는 점은 분명 성과를 약화시키거나 심지어 파괴할 수 있는 요인들입니다.
