작성자: SuperEx
편집자: Vernacular Blockchain
최근 암호화폐 시장은 상반된 관점 대립하는 전장이 되었습니다. 일부 분석가들은 이미 불장(Bull market) 도래했다고 주장하는 반면, 다른 분석가들은 단지 이전 주기의 끝에서 머물고 있을 뿐이라고 믿는다. 아직 어느 쪽도 다른 쪽을 완전히 확신하지는 못했지만, 데이터는 정서 는 알 수 없는 명확한 관점을 제공할 수 있습니다. 자본 흐름의 관점에서 현재 시장 온도를 평가해 보겠습니다.
SuperEx 연구소의 데이터에 따르면, 미국의 암호화폐 투자 상품은 지난주 최대 7억 8,500만 달러의 순유입을 보였으며, 이는 5주 연속으로 유입이 증가한 수치이며, 2025년 현재까지 누적 유입액이 처음으로 75억 달러를 넘어섰습니다.
이는 2월과 3월에 단 몇 주 만에 70억 달러에 가까운 자본이 유출된 것과는 극명한 대조를 이룹니다. 자본 흐름이 계속해서 회복되면서, 우리는 진정한 불장(Bull market) 의 초기 단계를 목격하고 있는 것일까?
정책 완화에 대한 기대감이 높아지고 있으며, 정책 불확실성이 감소하면서 리스크 감수 성향이 높아지고 있습니다.
5월 초부터 미국과 몇몇 주요 경제국은 무역 및 통화 정책에 대한 일련의 "느슨한" 신호를 발표하면서 투자자들이 전반적인 정책 환경에 대한 신뢰를 회복했습니다.
한편, 백악관은 주요 경제 파트너들과의 협상 속도를 늦춰 잠재적인 무역 갈등에 대한 우려를 완화했습니다. 반면, 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들의 최근 성명에 따르면 금리가 정점에 도달했을 가능성이 있으며, 올해 말에 금리가 인하될 것이라는 시장의 기대감이 점차 회복되고 있습니다. 이러한 이중 완화의 배경에는 기존 금융 시장의 변동성이 감소했고, 이로 인해 자본이 실행 가능한 배분 대상으로 암호 자산을 재검토하게 되었습니다.
특히, 정책의 예측성이 향상된 것이 핵심 역할을 했습니다. 비트코인과 이더 ETF의 유동성이 증가하고, 일부 지역에서 규제 태도가 완화되면서 기관 투자자들이 시장에 다시 진입할 수 있는 확신이 커졌고, 이는 현재 자본 유입의 주요 원동력이 되었습니다.
자본은 핵심자산에 집중되어 있으며, 이더 생태계가 선호됩니다.
이번 자본 유입은 구조적 선호도가 뚜렷하게 드러납니다. 주류 자산이 주도하고 있으며, 비트코인 다음으로 이더 가장 많은 주목을 받고 있습니다.
데이터에 따르면 이더 지난주 2억 500만 달러의 순유입을 기록했는데, 이는 2025년 들어 현재까지 가장 큰 주간 증가폭입니다. 기술적인 관점에서 볼 때, 이더 네트워크의 최근 업그레이드를 통해 성능과 확장성이 크게 향상되었으며, DeFi, AI 통합 블록체인 서비스, Rollup 인프라 분야에서 이더리움의 미래 역할에 대한 기관의 신뢰가 더욱 강화되었습니다.
더 중요한 점은 이더 점점 더 "초주권 자산"으로 여겨지고 있다는 것입니다. 이는 지불 및 담보의 매체일 뿐만 아니라, 레이어 2 생태계의 기본 "연료" 역할도 합니다. 가치 제안이 단일 토큰에서 중요 인프라로 바뀌고 있습니다.
투자자들은 이제 이더 웹3 세계의 "디지털 국채"로 보고 있습니다. 수익률은 없지만 게이트웨이 수준 자산과 유사한 안정성과 유동성을 제공하기 때문입니다. 이러한 인식의 변화는 자본이 이더 에 점점 더 집중되는 이유의 핵심입니다.
정말로 불장(Bull market) 돌아왔을까?
핵심 질문은 이것이 진짜 불장(Bull market), 아니면 그저 안도의 반등인가?
답은 소셜 미디어 정서 이 아니라 자본 배분, 사용자 행동, 거시경제적 상황, 기술적 모멘텀의 근본적인 메커니즘에 있습니다.
기관 자금 유입은 신뢰 회복을 보여줍니다.
가장 강력한 증거는 제도적 참여의 규모이다. 1주일 동안 7억 8,500만 달러의 자금 유입은 개인 투자자 에 의해 주도된 것이 아닙니다. 이러한 유동성은 헤지펀드, 패밀리 오피스, 자산 관리자가 포트폴리오를 재분배하면서 발생합니다.
게다가 미국은 이번 주 총 유입액 중 6억 8,100만 달러를 기여하며 선두를 달리고 있었습니다. 독일은 8,630만 달러로 뒤를 이었고, 홍콩은 2,440만 달러의 유입을 기록했습니다. 이는 제도적 신뢰가 지역적 현상이 아니라 전 세계적인 현상이며, 그 중심은 미국에 있다는 것을 시사합니다.
상대적으로 지정학적 긴장이 고조되는 시기에 기관 자본이 리스크, 고수익 암호 자산으로 흘러들기 시작하면 이는 미래 지향적 신호인 경향이 있습니다. 이런 참가자들은 FOMO(공포심에 대한 두려움)를 쫓는 것이 아니라, 예상되는 통화 정책 변화나 기술 도입 곡선에 대비해 입지를 다지고 있습니다.
거시경제적 호재가 나타나고 있습니다
거시적 관점에서 볼 때, 여러 요인이 일치하고 있습니다.
금리가 정점에 도달했습니다. 연준이 아직 금리를 인하하지는 않았지만, 시장에서는 일반적으로 긴축 주기가 끝났다고 예상합니다. 안정적이거나 수용적인 이자율 환경은 일반적으로 암호화폐를 포함한 장기 자산에 강세를 가져옵니다.
지정학적 리스크 헤지: 미국과 중국 간 관세의 일시적 휴전과 기존 시장의 불확실성(주식 시장의 압박, 미국 달러 지수 약세 등)으로 인해 투자자들이 대체 자산으로 눈을 돌리고 있습니다.
온체인 및 기술 지표가 상승세
자본 흐름 외에도, 온체인 활동도 긍정적인 조짐을 보이고 있습니다. 이더 과 Arbitrum, Optimism과 같은 레이어 2 대응 플랫폼은 일일 활성 주소, 총 잠금 가치(TVL), 스테이블코인 공급이 상승 있습니다. 비트코인의 해시레이트는 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 채굴자의 신뢰와 장기적 지속 가능성을 보여줍니다.
동시에 PI 사이클 정점 지표와 MVRV 비율 등의 선행 지표는 아직 과열 신호를 보내지 않았는데, 이는 현재 반등세가 아직 광란 상태에 이르지 않았음을 의미합니다.
아직도 조심해야 해요
하지만 시장은 본격적인 열풍이라기보다는 아직 전환 단계에 머물러 있습니다.
개인 투자자 참여가 부진합니다. "비트코인"과 "이더"에 대한 Google 검색은 정체되어 있으며, 이는 개인 투자자 FOMO가 아직 발생하지 않았음을 시사하며, 이는 후기 단계의 불장(Bull market) 의 신호입니다.
알트코인 사이클 침체: 이더 강세를 보인 반면, 대부분의 알트코인은 여전히 2021년 최고치보다 훨씬 낮습니다. 자금이 중저가 시총 토큰으로 광범위하게 회전하기 전까지는 시장은 여전히 주류 자산에 의해 지배될 수 있습니다.
구조적 변화는 장기적인 불장(Bull market) 을 뒷받침합니다
가격 차트와 주간 유입을 넘어, 업계에서는 근본적인 개선이 일어나고 있습니다. 이더 의 Pectra 업그레이드, ZK-rollup의 광범위한 채택, 그리고 Lightning 및 Runes와 같은 비트코인의 Layer 2 솔루션의 지속적인 개발은 장기적인 확장성을 위한 기반을 마련합니다.
동시에, 실제 자산(RWA)의 토큰화가 기관들 사이에서 인기를 얻고 있습니다. BlackRock, Franklin Templeton, JPMorgan Chase 등의 회사는 기존 증권의 블록체인 기반 결제를 적극적으로 모색하고 있습니다. 기존 금융과 암호화폐 인프라의 융합은 이것이 단순한 계절적 상승이 아니라 수년간의 불장(Bull market) 이라는 것을 보여줍니다.
간단히 말해서, 현재의 유입 흐름은 단순한 투기적 현상이 아니라 기술적, 제도적 뒷받침에 힘입은 것입니다.
요약하다
그렇다면 정말로 불장(Bull market) 돌아온 걸까요?
모든 징후는 조심스럽게 "예"라고 대답할 것을 시사합니다. 우리는 지속적인 기관 자금 유입, 거시적 역풍이 순풍으로 바뀌는 모습, 그리고 이더 과 비트코인과 같은 기반 네트워크에 대한 핵심 기술 업그레이드로 인한 새로운 추진력을 목격하고 있습니다. 시장이 아직 극에 달하지는 않았지만(사실 이는 좋은 일입니다) 분명히 다시 힘을 얻고 있습니다.
아직 관망하는 투자자들에게 앞으로 몇 주는 매우 중요한 시기가 될 수 있습니다. 유입이 지속되고 알트코인 시장도 이에 따라 성장한다면 2025년의 불장(Bull market) 더 이상 이론이 아닌 현실이 될 수도 있습니다.
