불장(Bull market) 돌아왔지만, 왜 알트코인은 상승세를 따라가지 못할까?

서론

비트코인(BTC)이 역대 신고점을 돌파하고, 이더리움(ETH)이 한 달간 40% 이상 상승하면서 암호화폐 시장에서 다시 "불장 기대감"이 점화되었습니다. 온체인 자금의 활성화, 거래소 열기의 뚜렷한 상승, 그리고 거시적 신호도 호재성 추세를 보이고 있습니다.

하지만 지갑을 열어보니 알트코인은 여전히 제자리걸음을 하고 있다면 - 이게 정말 익숙한 불장일까요?

1. 알트코인이 정말 불장을 놓쳤을까?

2025년 5월 22일 기준, 비트코인(BTC) 가격은 11만 달러를 돌파하며 역대 신고점을 경신했고, 이더리움(ETH)은 한 달 내 45% 이상 상승했습니다. 이번 정서 회복 국면에서 자금과 유동성은 주류 자산에 집중되었습니다. 거시적 환경 측면에서 중미 무역 완화와 글로벌 자금의 리스크 선호도 상승은 전체 암호화폐 시장에 좋은 상승 통로를 제공했습니다.

그러나 이러한 호재 배경에도 불구하고 알트코인 섹터는 전반적으로 침체되었습니다. 대부분의 알트코인은 상승하지 못했을 뿐만 아니라 지속적으로 조정을 겪고 있습니다. 비트코인과 이더리움의 열기는 시장에서 일어나고 있는 방향성 변화를 가렸습니다: 알트코인이 행정이 없는 것이 아니라, 자금과 사용자에 의해 의식적으로 "배제"되고 있는 것입니다.

왜 이번 불장은 주류 코인에만 해당될까요? 알트코인의 가치 논리가 무너진 걸까요? 아니면 그들에게는 새로운 생존 전략이 필요한 걸까요? 이 글은 거시 환경, 자금 선호도, 사용자 심리와 메커니즘 혁신의 몇 가지 차원에서 이 구조적 불장 뒤에 알트코인이 직면한 도전과 출구를 분석해보겠습니다.

특히 최근 솔라나(Solana) 생태계의 일부 "핫 프로젝트"에서 KOL들이 빈번하게 "에어드랍 농장 + 그룹 전환 주의 전략"에 참여하여 일반 사용자의 손실 확률이 증가했습니다.

장기적으로 이러한 행위는 알트코인에 대한 신뢰 기반을 가속화하여 파괴하고 있습니다.

3. 섹터 열기 이동: 내러티브는 비트코인파이(BTCFi), AI, 리스테이킹을 따라가지 못함

코인게코 보고서는 현재 암호화폐 내러티브가 다음 세 가지 트랙에 집중되어 있다고 지적했습니다:

반면 전통적인 알트코인 프로젝트는 주류 내러티브와의 연결이 부족하고, 내러티브가 얇고, 기술적 혁신이 없으며, 생태계 협력이 드물어 새로운 트래픽 관심을 얻기 어렵습니다.

이슈는 더 이상 "모든 코인이 오를 수 있다"가 아니라 자본과 사용자가 "올바른 스토리에 집중"하는 것입니다.

4. 시장 신뢰와 유동성 구조 재작성

알트코인의 신뢰 메커니즘이 무너지고 있습니다:

• 사용자는 더 이상 프로젝트 팀을 신뢰하지 않습니다: 대부분의 프로젝트는 출시 초기 30일 동안만 활성화되고, 이후 유동성이 고갈됩니다.

• 마켓 메이커의 관심이 감소: MM 전략 기관은 자원을 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 및 규제 준수 스테이블코인에 집중하고 있으며, 알트코인 거래 쌍은 여러 거래소에서 철수되고 있습니다.

더 심각한 문제는 합의 부족으로 인해 커뮤니티가 "공동화"된다는 것입니다: 프로젝트 팀은 운영 계정만 남아있고 진정한 커뮤니티가 없으며, 개인 투자자들은 포인트 시스템, 에어드랍 헌터 채널, 심지어 AI 해시레이트 게임으로 이동하고 있습니다.

이로 인해 새로운 현상이 발생했습니다 - 알트코인은 더 이상 "바보 잡기"가 아니라 "빠르게 잡기"입니다: 아무도 장기적으로 믿지 않으며, 모두가 단기 유동성을 서두르고 있습니다.

알트코인이 오르지 않는 이유는 관심이 없어서가 아니라 더 이상 믿을 이유가 없기 때문입니다.

프로젝트 팀의 인센티브 설계가 더 이상 지속되지 않고, KOL의 평판을 구축할 수 없으며, 사용자의 게임이 "도주 메커니즘"만 남았을 때, 전체 알트코인 생태계는 기본적인 신뢰와 유동성 수용 구조를 잃게 됩니다.

다음 단계는 이 시스템을 다시 설계하는 것이지, 오래된 패턴을 반복하는 것이 아닙니다.