미국 달러가 문제가 됩니다! 암호화폐는 어떻게 달러의 패권을 약화시킬 수 있을까?

미국의 유명 경제학자 케네스 로고프는 최근 "우리의 달러, 당신의 문제"라는 책을 출판했는데, 이 책에서 글로벌 금융 시스템에서 미국 달러의 역할과 암호화폐가 달러의 패권에 어떤 영향을 미치는지 분석했습니다. 그는 또한 버핏의 주장을 반박하며, 암호화폐는 사기가 아니며 실제 가치가 있다고 말했습니다.

케네스 로고프: "우리의 달러, 당신의 문제"

케네스 로고프는 미국의 경제학자이며 현재 하버드 대학교에서 국제 경제학의 모리츠 C. 보아스 교수로 재직 중입니다. 그는 2001년부터 2003년까지 국제 통화 기금(IMF)의 수석 경제학자로 재직했으며 연방준비제도와 프린스턴 대학교를 포함한 여러 기관에서 직책을 맡았습니다.

로고프는 최근 "우리의 달러, 당신의 문제"라는 책을 출판했는데, 이 책에서 글로벌 금융 시스템에서 미국 달러의 역할과 암호화폐가 달러의 패권에 어떤 영향을 미치는지 분석했습니다. 그는 암호화폐가 달러를 완전히 대체할 수는 없지만, 지하경제에서 영향력이 상승 있다고 믿는다. 그는 달러의 지배력을 더 이상 당연하게 여길 수 없다고 경고했습니다! 로고프는 최근 블룸버그 와 단독 인터뷰를 가졌습니다. 다음은 인터뷰에서 발췌한 내용입니다.

케네스 로고프: 달러가 하락하고 있다

이 책은 2차 세계대전 이후 달러의 상승에 대한 포괄적인 설명을 제공하며, 달러가 어떻게 그렇게 높은 수준에 도달했는지, 그리고 경쟁자들이 어떻게 제거되었는지도 설명합니다. 달러는 단순히 1위 통화가 되는 것이 아닙니다. 다른 어떤 통화보다 더 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.

하지만 로고프는 달러가 하락할 것이라고 믿는다. 인민폐는 달러의 족쇄에서 벗어나고 있으며, 유로는 10년 동안 그래왔듯이 더 큰 역할을 할 것입니다.

로고프는 또한 미국 달러의 주요 시장 중 하나인 암호화폐가 세계의 지하경제라고 언급했습니다. 그곳에서는 정부가 모든 것을 통제하지 않습니다.

암호화폐가 지하경제에서 달러를 대체할 수 있을까?

많은 사람들이 묻습니다: 암호화폐가 미국 달러를 대체할 수 있을까요?

합법적 경제에서 정부는 많은 영향력을 행사하며, 여기서 암호화폐는 달러를 대체할 수 없습니다. 하지만 지하경제에서는 정부의 영향력이 훨씬 약합니다.

소위 지하경제에는 불법 활동과 세금 탈루가 포함될 수 있습니다. 세금 탈루는 전 세계적으로 심각한 문제입니다. 선진국의 평균은 15~20%이다. 미국은 15% 미만으로 가장 낮은 수준에 속합니다. 하지만 대부분의 선진국, 특히 유럽에서는 그 비율이 훨씬 더 높습니다. 개발도상국에서는 이 비율이 GDP의 3분의 1을 차지합니다.

또한 사람들이 특정 비용을 지불하기 위해 현금을 사용하거나, 무기 거래, 인신매매, 마약 등을 하는 등 불분명한 영역과 그림자 경제도 많이 있습니다.

로고프의 연구에 따르면, 지하 세계 경제는 세계 GDP의 20%를 차지할 수 있습니다. 이는 거대한 시장이며, 미국 달러가 이를 지배합니다.

비트코인, 달러의 지배력 잠식

암호화폐가 아직 합법적 경제에 크게 침투하지는 못했지만, 범죄 활동을 포함한 전 세계 지하 경제에서 점점 더 많이 사용되고 있으며, 주로 세금 회피와 규제 회피에 사용되고 있습니다. 이런 곳에서는 현금, 특히 미국 달러가 항상 우위를 점해 왔습니다. 거래적 사용에는 "근본적인 가치 제안"이 없다는 관점 틀렸습니다. 미국 금융 제재를 피하기 위해 암호화폐를 사용하는 국가도 많습니다.

어떤 면에서 암호화폐는 추적이 거의 불가능한 미국 달러를 현금으로 대체하고 있을 뿐입니다. 암호화 기술은 이전에는 정상적인 금융 채널을 통해 이루어졌던 거래를 은폐하는 새로운 방법을 제공하므로, 정보 유출로 인한 국가 안보에 미치는 영향이 훨씬 더 큽니다. 전 세계 대부분이 미국이 금융 시스템을 과도하게 통제하는 것에 불만을 품고 있는 가운데, 미국 규제 기관이 직면한 과제는 더욱 어려워졌습니다. 이는 달러에서 벗어나 다른 거래 수단으로의 전환이 계속될 가능성이 있는 주요 이유 중 하나입니다.

버핏 반박, 암호화폐는 사기가 아니다, 암호화폐는 가치가 있다

버핏을 포함한 거장들은 암호화폐가 사기라고 믿지만, 이 책의 암호화폐 장에서 저자는 왜 이런 생각이 완전히 틀렸는지 설명합니다.

만약 지하경제가 세계 GDP의 20%라면, 그 경제 규모는 20조~25조 달러에 달할 것입니다. 교환 수단을 제공한다면 그것은 가치 제안입니다. 이러한 관점 에서 보면 암호화폐는 가치가 있습니다. 거래에 사용됩니다. 암호화폐가 엄격하게 규제된다 하더라도, 정부가 경제의 상당 부분을 통제하기는 어려울 것입니다. 그러니 쓸모없는 것은 아니죠.

최근 MicroStrategy Metaplanet의 일본어 주가가 크게 변동했습니다. 비트코인 준비금 전략 회사로 전환한 이후 투자자들의 관심을 끌기에 성공했으며, 주가는 1년 만에 7배 가까이 상승했습니다. 이 글에서는 Metaplanet의 사업 모델을 소개하고, 독자들에게 Metaplanet의 주가를 평가할 수 있는 여러 가지 방법을 제공합니다.

호텔 운영사, 비트코인 ​​비축 전략 기업으로 변신 메타플래닛

메타플래닛(3350.T)은 1999년 호텔 로얄 오크와 함께 설립된 회사로, 2004년 도쿄 거래소 (TSE) 상장. 이 회사는 다양한 사업 분야를 운영하고 있으며, 그 중에는 웹3 컨설팅 사업도 포함됩니다. 하지만 이 회사는 지난 몇 년 동안 좋은 수익 실적을 내지 못했으며 주가도 매우 부진했습니다.

2024년 4월, Metaplanet은 MicroStrategy의 사례를 따르고 채권과 주식 발행을 포함한 다양한 금융 상품을 활용하여 이 목표를 지원하는 비트코인 ​​투자 전략을 출시한다고 발표했습니다. 현재 7,800개의 비트코인을 매수하여 아시아에서 가장 많은 비트코인을 보유한 상장 기업이 되었습니다. 이 전략은 일본 시장에서 큰 주목을 받았으며 여러 글로벌 및 일본 ETF에 포함되었습니다.

메타플래닛이 운영하는 호텔은 현재 리노베이션 중이며, 이름이 "비트코인 호텔"로 변경될 예정입니다. 호텔에는 비트코인 ​​갤러리, 미술관, 공유 작업 공간이 마련되어 암호화폐 커뮤니티 에 좋은 소통 환경을 제공합니다.

( 전략이 트렌드를 이끈다, 한 기사에서 비트코인 ​​예비전략회사의 투자가이드를 설명 )

메타플래닛의 비트코인 ​​전략: 지속적인 매수 + 옵션 수익

Metaplanet은 일련의 추가 주식 발행, 채권 발행 및 비트코인 ​​매수 계획을 통해 미국 전략(이전 명칭: MicroStrategy)과 유사한 장기 비트코인 ​​전략을 입증했습니다.

메타플래닛은 비트코인을 직접 매수하는 것 외에도 싱가포르 디지털 자산 거래 회사인 QCP Capital과 비트코인 ​​옵션 거래를 진행하고, 옵션을 매도하여 프리미엄을 수집합니다. 또한 비트코인 ​​프리미엄 수입을 늘리기 위해 실행 가격을 높이기 위해 롤업 거래를 가끔 실시합니다. 메타플래닛은 이를 "타겟 구매"라고 부르며 비트코인을 획득하는 또 다른 방법이라고 강조했습니다.

최신 재무 보고서 에 따르면 2025년 1분기 매출은 8억 7,700만 엔에 달했으며, 그 중 88%가 비트코인 ​​옵션 거래에서 발생했습니다.

( 메타플래닛, 옵션 롤업 거래로 비트코인 ​​수익 증대 )

메타플래닛의 주가를 어떻게 평가하나요?

메타플래닛의 주가는 비트코인 ​​투자 전략을 채택한 후 급등했습니다. 투자자는 주가를 어떻게 평가해야 할까? 저자는 다음의 세 가지 평가 지표를 제시합니다.

P/B 비율

전통적인 금융에서는 주가순자산비율(PB)을 사용하여 회사의 주가를 평가합니다. P/B 비율은 주가를 주당 장부 가치로 나눈 비율입니다. 장부 가치는 회사의 실제 가치 또는 청산 가치를 나타냅니다. 회사의 다른 자산을 고려하지 않고 비트코인의 가치만으로 회사의 청산 가치를 나타내면 P/B 비율도 도출할 수 있습니다.

P/B 비율 = 주가 / 주당 비트코인 ​​가치

금요일 종가 816엔, USD/JPY 환율 142.6, 비트코인 ​​가격 108K를 기준으로 P/B 비율은 5.09입니다.

mNAV

또 다른 알고리즘인 mNAV도 비슷한 의미를 갖습니다. Strategy의 공식 웹사이트는 이 알고리즘을 사용합니다.

mNAV=기업 가치÷비트코인 순자산가치

• 기업가치: 주식 시총+ 총부채(전환사채 및 우선주 포함)
• 비트코인 NAV: 보유 비트코인 시총

NAV 프리미엄

Strategy Tracker는 비트코인 ​​보유 전략 회사를 분석하는 데 특화된 웹사이트입니다. 또한 메인 페이지 상단에는 다양한 데이터와 지표가 있습니다. 또한 mNAV와 유사한 지표인 NAV 프리미엄을 계산하지만 알고리즘은 약간 다릅니다.

NAV 프리미엄 = 시가총액(주식 시총) ÷ 비트코인 ​​NAV(보유한 비트코인 ​​가치)

NAV 프리미엄에는 전환채권과 우선주가 고려되지 않습니다. 하지만 이는 NAV 프리미엄(기본)과 NAV 프리미엄(희석)으로 나뉘는데, 하나는 현재 유통 주식 수를 사용하여 계산되고, 다른 하나는 이후 전환된 주식을 고려합니다. 저자는 미래에 자기 자본의 희석 상태를 파악하기 위해 NAV 프리미엄(희석) 을 살펴보는 것이 필요하다고 생각합니다. 안타깝게도 통계 차트에서 제공하는 과거 데이터는 NAV 프리미엄(기본)입니다. 현재 지표는 4.055이고, NAV 프리미엄(희석)은 현재 5.125입니다.

이러한 지표는 전통적인 주식 P/B 비율의 개념과 유사합니다. 숫자가 높을수록 해당 회사의 주가는 상대적으로 비싼 편입니다.

메타플래닛의 현재 주가는 과대평가되어 있는가?

Metaplanet은 2024년 4월에 비트코인 ​​투자 전략을 시작한 이래 다양한 금융 상품을 활용하여 이 목표를 지원해 왔으며, 올해 말까지 총 10,000개의 비트코인을 매수하고 2026년까지 21,000개의 비트코인을 축적할 계획입니다.

메타플래닛은 향후 5회에 걸쳐 총 2,100만 주의 주식을 발행할 주식 청약권을 포함한 명확한 재무 계획을 가지고 있습니다. 일본의 세금 제도와 개인 투자자 및 기관 투자자에게 편리한 환경 덕분에 NAV 프리미엄은 오랫동안 높은 수준을 유지해 왔습니다. 위 그림에서 볼 수 있듯이, NAV 프리미엄은 한때 21배에 달했고, 가장 낮았을 때는 2배에 가까웠습니다.

그렇다면 Metaplanet의 주가가 과대평가되었는지 어떻게 판단할 수 있을까? 시중에는 비트코인 ​​준비금 전략 회사가 거의 100개나 있습니다. 조상격인 MicroStrategy 외에도 장기 투자에 가장 안정적이고 자신감 있는 것은 Metaplanet이라고 생각합니다! 이 회사는 명확한 재무 계획을 수립하고 목표를 향해 적극적이고 체계적으로 발전하고 있기 때문에 투자자는 숫자를 사용하여 주가를 분석하고 진입 및 청산 결정에 따른 결정을 내릴 수 있습니다.

제가 사용하는 P/B 비율은 실제로 NAV 프리미엄과 유사하므로, 제가 직접 계산한 수치를 NAV 프리미엄의 과거 데이터와 교차 확인하여 투자를 위한 주가의 상대적 최고치와 최저치를 찾아낼 것입니다.

금요일 종가 816엔, USD/JPY 환율 142.6, 비트코인 ​​가격 108K를 기준으로 현재 P/B 비율은 5.09입니다. 연말까지 총 10,000개의 비트코인이 매수되고 지분이 희석된다면(올해 총 2,100만 주가 발행됨), 동일한 P/B 비율로 주가는 1,003엔(아래 그림에서 연한 주황색으로 표시)에 도달해야 합니다.

현재 상황에서 P/B 비율이 4까지 떨어지면 주가는 640까지 떨어질 것으로 보인다. 연말까지 투자자들의 정서 높아진다면 같은 조건 하에서 주가는 1,180(P/B 비율 6)과 1,380(P/B 비율 7)까지 도달할 가능성이 있다. 이 방법을 사용하면 언제든지 진입점과 종료점을 조정하고 평가할 수 있습니다.

비트코인의 프록시로 여겨지는 MicroStrategy와 Metaplanet과 같은 주식은 비트코인 ​​레버리지 투자 도구로도 간주됩니다. 자연스럽게 비트코인이 상승하면 P/B 비율이 상승하는 경향이 있고, 비트코인이 하락하면 P/B 비율도 하락합니다. 따라서 비트코인의 추세에 대응하여 언제든지 투자 전략을 조정할 수 있습니다.

메타플래닛이 새로운 차익거래 대상이 됐습니다. 투자는 DYOR로 해주세요.

메타플래닛의 주가는 최근 큰 변동을 겪었습니다. 변동성 측면에서 1위를 차지한 것 외에도 공매도 비율이 가장 높은 회사이기도 합니다. 일본과 미국에 상장 메타플래닛은 중재자들의 새로운 타깃이 되었습니다. 마이크로스트래티지처럼 비트코인과 주가 사이에서 롱/숏 차익거래를 활용할 수 있을 뿐만 아니라, 자사가 상장 여러 주식을 차익거래에 활용할 수도 있습니다.

( 메타플래닛이 새로운 차익거래 대상이 되었고, 주가는 이틀 연속으로 일일 한도에 고정되었습니다. 무슨 일이 일어났을까요? )

메타플래닛은 아시아에서 가장 많은 비트코인을 보유한 상장 기업이 되었을 뿐만 아니라, 금융 시장에서도 엄청난 주목을 받고 있는 것을 알 수 있습니다. 이처럼 변동성이 큰 주식이 투자에 적합한지는 각 개인의 리스크 속성에 따라 달라집니다. 본 기사는 저자의 개인적인 의견일 뿐, 투자 조언이 아닙니다. 반드시 DYOR을 해주시기 바랍니다.