원문 작성자: 맷 크로스비
번역 및 정리: 빗푸시뉴스(Bitpush News)
변동 기간을 겪은 후, 비트코인은 10만 달러 선을 다시 회복하고 역대 신고점을 경신하며 시장에 새로운 자신감을 불어넣었습니다. 하지만 가격이 상승함에 따라 핵심 질문도 제기됩니다: 비트코인의 가장 경험 많고 성공적인 보유자인 장기 보유자들이 매도를 시작했을까요?
본 글에서는 온체인 데이터가 장기 보유자들의 행동을 어떻게 드러내는지, 그리고 최근의 이익 실현이 우려할 만한 것인지 또는 비트코인 시장 주기의 건강한 부분인지 분석하겠습니다.
이익 실현 징후 발생
이미 사용된 산출 이익율(SOPR)은 전체 네트워크의 실현된 이익을 즉시 파악할 수 있습니다. 최근 몇 주에 초점을 맞추면, 이익 실현의 상승 추세를 명확히 관찰할 수 있습니다. 녹색 막대 그래프의 집중은 상당수의 투자자들이 비트코인을 매도하여 이익을 실현하고 있음을 보여주며, 특히 가격이 74,000 - 75,000 달러 구간에서 10만 달러 이상의 신고점으로 상승한 후에 그렇습니다.
그림 1: 이미 사용된 산출 이익율은 최근 상당한 이익 실현을 나타냄
그러나 이는 단기적으로 상방 저항에 대한 우려를 불러일으킬 수 있지만, 더 넓은 온체인 맥락에서 이해해야 합니다. 이러한 행동은 불장(Bull market)에서 흔하며, 단독으로 주기의 정점을 의미하지는 않습니다.
장기 보유자 공급량 여전히 증가
장기 보유자 공급량은 155일 이상 보유한 지갑이 보유한 비트코인 총량을 의미하며, 가격이 급등했음에도 불구하고 이 지표는 계속 상승하고 있습니다. 이 추세는 현재 새로운 매수가 일어나고 있다는 의미는 아니며, 비트코인이 시간이 지남에 따라 장기 보유 상태로 '노화'되고 있음을 나타냅니다.
그림 2: 비트코인 장기 보유자 공급량이 뚜렷하게 증가
다시 말해, 2024년 말 또는 2025년 초에 매수한 많은 투자자들이 여전히 보유하고 있으며, 장기 보유자로 전환되고 있습니다. 이는 불장의 초기 또는 중기 단계에 전형적으로 나타나는 건강한 역학이며, 대규모 분배의 징후는 아직 보이지 않습니다.
HODL 웨이브 분석
더 깊이 분석하기 위해 지갑의 보유 기간별로 분류된 HODL 웨이브 데이터를 사용했습니다. 6개월 이상 보유한 지갑에 초점을 맞추면, 현재 비트코인 공급량의 70% 이상이 중장기 보유자에 의해 통제되고 있음을 발견했습니다.
그림 3: HODL 웨이브 분석은 중장기 투자자들이 비트코인의 대부분 점유율을 보유하고 있음을 보여줌
흥미롭게도 이 비율은 여전히 높지만 약간 감소하기 시작했으며, 이는 일부 장기 보유자들이 매도하고 있을 수 있음을 나타냅니다. 장기 공급량 증가의 주요 동력은 새로운 자금의 대규모 유입이 아니라, 단기 보유자들이 점진적으로 155일 이상의 보유 구간으로 '노화'되고 있기 때문으로 보입니다.
그림 4: 장기 보유자 공급량 변화율과 비트코인 가격은 반대 관계
Bitcoin Magazine Pro API에서 제공하는 원시 데이터를 사용하여 지갑의 보유 기간별 장기 보유자 잔액 변화율을 분석했습니다. 이 지표가 크게 하락할 때, 역사적으로 주기의 정점과 일치하는 경우가 많았습니다. 반대로 이 지표가 급격히 상승할 때는 대개 시장 바닥 및 심층 축적 단계와 대응됩니다.
단기 변화 및 분배 비율
이러한 신호의 정확성을 높이기 위해, 데이터를 '최근 시장 진입 보유자(0-1개월)'와 '중기 보유자(1-5년)'를 비교하여 더 세밀하게 분석할 수 있습니다. 이러한 보유 기간 분포 비교는 더 빈번하고 실시간인 분배 행동에 대한 통찰을 제공할 수 있습니다.
그림 5: 보유 기간 분포 비율은 가치 있는 시장 통찰을 제공
1-5년 보유자의 비율이 신규 보유자에 비해 급격히 감소할 때, 역사적으로 비트코인 가격 정점과 일치하는 경우가 많았습니다. 반대로 이 비율이 빠르게 상승하여 더 많은 비트코인이 경험 많은 투자자의 손에 들어갈 때, 대규모 가격 상승의 전조가 되는 경우가 많습니다.
장기 투자자의 행동 변화는 시장 정서와 가격 변동의 지속 가능성을 평가하는 가장 효과적인 방법 중 하나입니다. 역사적 데이터는 장기 보유자들이 공포 속에서 매수하고 장기간 보유함으로써 단기 거래자들보다 수익성 면에서 우수한 성과를 보였음을 보여줍니다. 비트코인의 연령 분포 구조를 분석함으로써, 가격 추세나 단기 정서에 의존하지 않고 더 정확하게 시장의 정점과 바닥을 포착할 수 있습니다.
결론
현재로서는 장기 보유자들의 덤핑이 미미하며, 과거 주기의 정점 때와는 규모가 크게 다릅니다. 일정 수준의 이익 실현은 있지만, 그 속도는 완전히 통제 가능해 보이며 건강한 시장 환경의 일부로 보입니다.
현재의 불장 단계와 기관 및 개인 투자자들의 참여를 고려할 때, 데이터는 우리가 여전히 구조적으로 강력한 단계에 있으며 지속적인 신규 자금 유입 배경에서 가격이 추가로 상승할 여지가 있음을 보여줍니다.
