작성: 폰요 : : FP, 포필러스FP 연구원
번역: 테크플로우 딥
편집자 주: 이더나는 26명의 팀으로 50억 달러 규모의 스테이블코인 USDe를 유지하며, 델타 중립 전략으로 이더리움(ETH), 비트코인(BTC) 등의 자산 변동을 헤지하고 1달러에 고정시키면서 두 자릿수의 연간 수익률을 제공합니다. 자동화된 리스크 관리와 다중 플랫폼 헤지로 방어막을 구축하여 시장의 급격한 변동과 바이비트(Bybit) 해킹 사건을 성공적으로 대응했습니다. 이더나는 iUSDe, 컨버지 체인, 텔레그램 앱을 통해 USDe의 유동성을 250억 달러로 끌어올리고 디파이, 세파이, 전통 금융을 연결하는 금융 허브가 되는 것을 계획하고 있습니다.
다음은 원문 내용입니다 (이해를 돕기 위해 일부 편집되었습니다):
뜨거운 라면을 먹으면서 롤러코스터를 타본 적이 있나요? 말도 안 되게 들리지만, 이것이 바로 @ethena_labs가 매일 하는 일을 가장 잘 설명해줍니다: 50억 달러 규모의 스테이블코인(USDe)을 유지하면서 암호화폐 시장의 지속적인 변동에도 불구하고 항상 1달러에 고정되어 있습니다. 이 모든 것이 @gdog97_가 이끄는 26명의 팀으로 달성되었습니다. 본 글에서는 이더나의 비밀 무기를 심층 분석하고, 그 복제 불가능한 이유를 밝히며, 이더나가 어떻게 USDe의 유동성을 250억 달러로 끌어올릴 계획인지 설명하겠습니다.
[이하 생략]이를 추진하는 것은 온체인 자금 금리와 전통 금리 간의 차익 거래입니다. 수익률 차이가 현저하게 존재하는 한, 자금은 저금리 시장에서 고금리 시장으로 흘러 균형에 도달할 때까지 이동합니다. 따라서 USDe는 암호화폐 수익과 거시 기준을 연결하는 중심축이 됩니다.
출처: 이테나(Ethena) 2025: 컨버전스
동시에 이테나는 텔레그램 기반 애플리케이션을 개발하고 있으며, 사용자 친화적인 인터페이스를 통해 고수익 달러 저축을 일반 사용자에게 도입하고 수억 명의 사용자를 sUSDe로 유입시키고 있습니다. 인프라 측면에서 컨버전스 체인은 디파이와 세파이 트랙을 엮어, 새로운 통합마다 USDe의 유동성과 실용성에 순환적 성장을 가져옵니다.
주목할 만한 점은 sUSDe의 수익이 실제 금리와 음의 상관관계를 보이며, 2024년 4분기 연방준비제도이사회가 75베이시스포인트를 인하했을 때 자금 수익률이 약 8%에서 20% 이상으로 급등하여, 거시 금리 하락이 이테나의 수익 잠재력에 어떻게 동력을 불어넣는지 두드러지게 보여줍니다.
이는 느린 단계적 진전이 아니라 순환적 확장입니다. 더 광범위한 채택은 USDe의 유동성과 수익 잠재력을 강화하고, 이는 더 큰 기관을 유치하여 공급을 더욱 확대하고 더욱 안정적인 앵커를 추진합니다.
미래 전망
이테나는 고수익을 약속하거나 혁신적인 방법으로 포지셔닝된 최초의 스테이블코인은 아닙니다. 다른 점은 그들이 약속을 실현했다는 것입니다. 시장의 가장 극심한 충격 속에서도 USDe는 항상 1달러에 안정적으로 고정되었습니다. 배후에서는 고수준 기관처럼 운영되며, 숏 영구 선물을 통해 스테이킹 담보를 관리합니다. 그러나 일반 보유자가 경험하는 것은 안정적이고 수익을 창출하는 간단하고 사용하기 쉬운 달러입니다.
50억에서 250억으로 확장하는 것은 쉽지 않습니다. 규제 기관의 더욱 엄격한 조사, 더 큰 거래 상대방 익스포저, 잠재적인 유동성 긴축은 새로운 리스크를 가져올 수 있습니다. 그러나 이테나의 다중 자산 담보(14.4억 달러의 USDtb 포함), 강력한 자동화 및 탄탄한 리스크 관리는 대부분의 프로젝트보다 더 대응 능력이 있음을 보여줍니다.
궁극적으로 이테나는 놀라운 규모에서 델타 중립 전략을 활용하여 암호화폐 시장의 변동성을 운용하는 방법을 보여줍니다. 이는 미래의 비전을 그려냅니다. USDe가 디파이의 허가 없는 최전선, 세파이의 거래 데스크, 전통 금융의 거대한 채권 시장에 이르기까지 모든 금융 영역의 핵심이 될 것입니다.
