체인피드 가이드:
이더나(Ethena)는 델타 중립 헤지 전략과 리스크 관리를 통해 50억 달러 규모의 스테이블코인 USDe의 가치를 유지하며, 암호화폐 시장의 변동성 속에서 경쟁력을 보여주고 있습니다. 중국어 버전은 블록비츠(theblockbeats)에서 번역 및 게시되었습니다.
기사 출처:
https://www.theblockbeats.info/news/58310
기사 작성자:
포 필라스
관점:
블록비츠(BlockBeats): 이더나가 출시한 스테이블코인 USDe는 은행 예금이나 현금에 의해 뒷받침되지 않으며, 이더리움(ETH), 비트코인(BTC), 솔라나(SOL), LSTs 및 테더 USDT(USDtb) 등 다양한 자산으로 구성된 담보 포트폴리오를 사용하고, 바이낸스, 바이비트(Bybit), 오케이엑스(OKX)와 같은 주요 거래소에서 지속적으로 숏(Short) 포지션을 취하여 동적으로 헤지합니다. 이러한 델타 중립 전략은 담보물 가격 변동 시 숏 포지션의 손익이 자산 순가치 변화를 정확히 헤지하여 USDe가 항상 1달러에 고정되도록 보장합니다. 이 메커니즘은 매우 빠른 거래 반응 속도와 자금 배치 효율성을 요구하며, 이더나는 초단위 조정을 위한 자동화된 트레이딩 봇을 배치하고 바이비트(Bybit) 해킹과 같은 사건 중에도 자산 무결성과 시스템 지급능력을 유지할 수 있습니다. 극단적인 시장 변동에도 불구하고, 이더나는 체계적인 헤지 관리와 분산화된 자산 보관 메커니즘을 통해 지난 1년간 디페깅, 청산, 자금 부족 없이 운영하는 기적을 달성했습니다. 이더나의 델타 중립 전략은 이론적으로 모방될 수 있지만, 실제 운영 메커니즘을 복제하는 것은 거의 불가능합니다. 먼저 기관 수준의 보관 및 헤지 채널: 이더나는 Ceffu, Copper, Fireblocks 등 보관 기관과 깊은 협력 관계를 구축하고 여러 거래소로부터 높은 신용 한도를 확보하여 매우 낮은 슬리피지로 수십억 규모의 숏 포지션을 신속하게 배치할 수 있습니다. 둘째, 리스크 관리 능력과 자동화 시스템 구축입니다. 여러 플랫폼에 자금을 분산 배치하고 다중 전략 자산 관리와 즉각적인 리스크 재평가 능력을 결합하면 시스템의 복잡성과 관리 진입 장벽이 일반 스테이블코인 프로젝트보다 훨씬 높아집니다. 또한 이더나는 부정적인 자금 비용 주기에 대비해 준비금을 설립하여 수익의 지속가능성을 보장하고, 시장이 심하게 변동할 때도 안정적으로 유지되어 강력한 신뢰 장벽과 눈덩이 효과를 형성합니다. 이러한 실적 기반의 방어선은 이더나가 고급 스테이블코인 시장을 독점하는 핵심 경쟁력이 됩니다. 이더나는 USDe의 시가총액을 250억 달러로 확대하는 성장 경로를 설정했으며, 핵심은 "화폐-체인-애플리케이션" 폐쇄형 생태계 구축을 통해 채택을 촉진하는 것입니다. 먼저 DeFi용 USDe와 기관용 iUSDe를 통해 다양한 사용자의 규정 준수 및 수익 요구를 충족시키고, 둘째로 USDe를 Converge 체인에 깊이 통합하여 효율적이고 안정적인 결제 및 거래 인프라를 형성합니다. 동시에 이더나는 텔레그램 기반의 고수익 저축 애플리케이션을 출시하여 sUSDe를 간단한 인터페이스로 문턱 없는 사용자에게 도입할 계획입니다. 거시적 환경 측면에서 이더나의 수익 모델은 전통적인 이자율과 차익 거래 관계를 형성합니다: 미 연방준비제도가 금리를 인하할 때, 온체인 자금 비용이 상대적으로 높아지면 USDe의 매력이 증가하여 자연스럽게 자금 유입을 유도합니다. 이 모델은 성장-채택-수익의 선순환 효과를 형성하여 USDe를 스테이블코인 주류 시장의 핵심 위치로 밀어올리고 DeFi부터 전통 금융까지 광범위한 적용 시나리오를 포괄할 것으로 기대됩니다.
콘텐츠 출처
