소개
2025년 5월 20일, 미국 상원은 66대 32로 미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 지침 및 확립법(GENIUS Act)을 통과시켰습니다. 이는 미국에서 지불 스테이블코인에 대한 최초의 연방 규제 프레임 입니다. 이 법안은 2025년 2월 4일 빌 해거티 상원의원에 의해 발의되었으며, 팀 스콧, 커스틴 길리브랜드, 신시아 루미스 등의 양당 지지를 받았습니다. 이 법안은 준비금 요건, 소비자 보호 및 자금 세탁 방지(AML) 준수 조치를 통해 스테이블코인 시장을 규제하는 것을 목표로 합니다. 2025년 5월 현재 글로벌 스테이블코인 시장 규모는 2,320억 달러에 달했습니다. 미국은 GENIUS법을 통해 재정적 안정, 기술 혁신, 지정학 간의 균형을 찾으려고 노력했습니다.
이 보고서는 스테이블코인의 정의와 분류, GENIUS 법의 조항, 법안의 동기, 논란의 여지가 있는 사항, 그리고 중앙화 거래소(CEX), 일반 사용자 및 기타 이해 관계자에게 미치는 잠재적 영향에 대해 자세히 살펴봅니다.
1. 스테이블코인의 정의 및 분류
암호화폐 시장의 "안정적 앵커"로서 스테이블코인의 가치는 일반적으로 법정화폐, 상품 또는 알고리즘 메커니즘과 연계됩니다. 담보자산의 종류와 운용방식에 따라 크게 4가지로 구분할 수 있다.
1. 법정화폐 담보 스테이블코인
정의: 테더(USDT), USD 코인(USDC) 등은 미국 달러나 다른 법정 통화에 1:1로 보장되며, 준비금은 대개 은행이나 신탁 기관에 보관됩니다.
메커니즘: 발행자는 법정화폐(예: 미국 달러)와 동일한 금액을 준비금으로 보유하고, 사용자는 언제든지 1:1 비율로 스테이블코인을 상환할 수 있습니다.
장점:
- 안정성이 높고 가치 변동이 작아 지불 및 거래에 적합합니다.
- 이해하기 쉽고 중앙화 거래소 와 DeFi 플랫폼에서 널리 사용됩니다.
- 규제 투명성 향상(USDC 준비금에 대한 정기 감사 등)단점:
- 발행자의 신용 및 운영 투명성에 대한 의존성(예: 테더는 한때 준비금 분쟁으로 인해 의문을 받았음).
- 중앙 집중식 관리로 인해 단일 지점 장애 리스크 발생합니다.
- 엄격한 규제 요건을 따라야 하며 준수 비용이 높습니다.사례: USDT의 시총 1,100억 달러를 넘어섰고, USDC의 시총 약 550억 달러입니다(2025년 기준).
2. 암호화폐 담보 스테이블코인
정의: 이더 과 같은 암호화폐의 과잉담보를 통해 생성되는 MakerDAO의 DAI와 같으며, 일반적으로 스마트 계약을 통해 실행됩니다.
메커니즘: 사용자는 암호화폐(예: ETH)를 담보로 예치하여 스테이블코인을 생성하고, 알고리즘과 초과담보를 통해 가치가 안정적으로 유지됩니다.
장점:
- 탈중앙화 단일 발급자를 신뢰할 필요가 없으며 검열에 대한 저항력이 강합니다.
- DeFi 생태계에 적합하고 매우 유연합니다.
- 투명성이 높고 모든 거래는 온체인 기록됩니다.단점:
- 담보자산 가격의 변동으로 인해 청산 리스크 발생할 수 있습니다.
- 스마트 계약의 취약점으로 인해 시스템 리스크 발생할 수 있습니다.
- 복잡성이 높고 사용자의 기술적 지식이 필요합니다.사례: DAI는 DeFi에서 널리 사용되지만, 2022년 ETH 가격 폭락으로 인해 일부 청산 사건이 발생했습니다.
3. 알고리즘 스테이블코인
정의: TerraUSD(UST, 2022년 붕괴)와 마찬가지로 직접적인 담보 자산이 필요 없이 가치 안정성을 유지하기 위해 알고리즘을 통해 공급량 동적으로 조정됩니다.
메커니즘: 루나 토큰을 통한 UST 가치 균형과 같은 중재 메커니즘이나 토큰 파괴/ 민트 통해 공급과 수요를 조절합니다.
장점:
- 자산을 확보할 필요가 없어 운영 비용이 낮습니다.
- 완전히 탈중앙화 있으며 이론적으로 무한히 확장 가능합니다.
- 빠르게 성장하는 암호화폐 시장에 적합합니다.단점:
- 안정성이 낮고, 시장 정서 와 폭락(예: UST 붕괴로 인해 수천억 달러의 손실 발생)에 취약합니다.
- 알고리즘이 복잡하고 시장의 신뢰도가 낮습니다.
- 규제하기 어렵고 리스크 높은 자산으로 간주될 수 있습니다.사례: UST의 실패는 현재 시장 점유율 낮은 알고리즘 스테이블코인의 취약성을 보여줍니다.
4. 하이브리드 스테이블코인
정의: 법정 통화 또는 암호화폐 담보를 알고리즘 메커니즘과 결합하여 안정성과 유연성의 균형을 맞추려는 시도로, 아직 실험 단계입니다.
메커니즘: 알고리즘 규제와 결합된 부분적 준비금 지원이나 모기지 비율의 동적 조정 등.
장점: 안정성과 탈중앙화 장점을 균형 있게 조절할 수 있으며, 혁신 잠재력이 크고 다양한 시나리오에 적응할 수 있습니다.
단점:
- 기술이 복잡하고 리스크 완전히 검증되지 않았습니다.
- 시장 수용도가 낮고 적용 시나리오가 제한적입니다.
- 높은 규제 불확실성과 이중 준수 요구 사항 가능성.사례: Frax Finance의 FRAX는 하이브리드 모델을 시도했지만 시장 규모가 작습니다.
스테이블코인은 비용이 저렴하고 거래 속도가 빠르며 변동성이 낮기 때문에 국경 간 송금, DeFi, 지불 결제 및 가치 저장에 널리 사용됩니다. 2025년 시장 규모는 2,320억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 스테이블코인의 확대(2025년에는 국가 간 결제의 30%가 스테이블코인을 통해 이루어질 전망)와 리스크 사건(UST 붕괴, 테더 준비금 불투명성)으로 인해 미국은 규제 조치를 취해야 했습니다.
2. GENIUS법의 주요 조항
GENIUS법은 연방 및 주 차원의 규제 프레임 확립함으로써 지불 스테이블코인(주로 지불 및 결제에 사용되고 고정된 통화 가치에 고정된 디지털 자산으로 정의됨)을 규제합니다. 공개된 정보를 바탕으로 작성된 주요 용어는 다음과 같습니다.
이 법안은 상원 은행위원회에서 18대 6으로, 상원 전체에서 66대 32로 통과되어 양당의 지지를 얻었습니다.
팩트시트: GENIUS Act는 소비자를 보호합니다
3. 입법 동기: 금융 안보에서 디지털 달러 패권으로
재정 안보와 시스템 안정성: 규제를 기반으로
소비자 보호가 시급합니다
최근 몇 년 동안 스테이블코인은 "디페깅" 사고를 자주 겪었는데, 특히 2022년 TerraUSD(UST)가 붕괴되면서 수십억 달러 상당의 개인 투자자 자산이 증발했습니다.
GENIUS법은 모든 지불 스테이블코인이 매월 감사 받아야 하고 1:1 유동성 준비 자산을 보유해야 하며, 발행자가 파산할 경우 사용자에게 우선 청구권을 부여하도록 요구하여 사용자 보호를 크게 강화합니다.
자금세탁방지 및 금융범죄 예방
익명 거래에서 스테이블코인이 널리 사용되면서 법 집행 기관의 주목을 받고 있습니다.
엘리자베스 워런 상원의원은 랜섬웨어 몸값의 40% 이상이 스테이블코인으로 지불된다고 지적했습니다.
이 법안은 불법 자본 흐름을 막기 위해 발행인에게 KYC(신원 확인), AML(자금세탁 방지), CFT(테러 융자 방지) 절차를 시행하도록 의무화합니다.
달러 지배의 디지털 지속: 금융 지정학적 차원이 높아짐
디지털 달러 수요측 결속: 미국 달러를 기반으로 하는 '암호화폐'
2025년을 기준으로 전 세계 스테이블코인의 99% 이상이 미국 달러로 표시될 예정이며, 미국 달러는 글로벌 디지털 자산의 핵심 가치 기준이 되었습니다.
GENIUS법은 규제 수단을 통해 암호화폐 금융 시스템에서 미국 달러의 근본적인 위치를 명확히 강화하여 미국 달러가 글로벌 지불 및 준비금 시스템을 계속 지배하도록 보장합니다.
준비금 자산 구조 설계: 스테이블코인이 미국국채 시장을 "공급"합니다.
이 법안은 발행자가 준비 자산을 미국 재무부 채권, 은행 예금 또는 현금으로 집중하도록 요구합니다.
공화당 상원의원 빌 해거티는 2030년까지 스테이블코인 발행자가 미국국채 의 최대 보유자 중 하나가 될 수 있으며, 이를 통해 미국 재정 적자를 융자 도움이 될 것이라고 지적했습니다.
현재 미국의 국가 부채 규모는 36조 달러에 달하며, 스테이블코인 준비금 메커니즘은 "거의 보이지 않는 채권 매수 세력"으로 여겨진다.
다른 나라 통화의 확장 억제: 인민폐와 유로의 디지털 상승에 대응
유럽연합은 MiCA 규정을 도입하였고, 중국 역시 디지털 인민폐의 국경 간 유통을 촉진하고 있습니다.
GENIUS법은 미국이 글로벌 디지털 통화 주권의 우위를 점하기 위한 중요한 수단이며, 다른 국가의 디지털 통화가 국제 결제권에 위협이 되는 것을 방지하는 것을 목표로 합니다.
기술과 정치적 견제와 균형: 입법의 이면에 있는 이해관계의 갈등
기술 대기업의 금융화 추세가 저해되고 있다
메타가 2019년 초에 제안한 Libra(나중에 Diem으로 이름 변경) 스테이블코인 프로젝트는 높은 규제 압력으로 인해 종료되었습니다.
GENIUS 법의 개정 조항은 연방 또는 주 정부의 라이선스를 취득하지 않은 기술 회사가 스테이블코인을 발행하는 것을 명시적으로 금지하고, 데이터 개인정보 보호, 재정적 리스크, 플랫폼 독점 행위에 대해 더 높은 요구 사항을 부과합니다.
도이체은행의 분석에 따르면, 이러한 움직임은 플랫폼 기반 기술 거대 기업이 "데이터+채널"의 이점을 이용해 금융 인프라를 독점하고, 이로 인해 기존 은행 시스템과 미국 달러의 지배력이 위협받는 것을 방지하기 위한 것이라고 합니다.
트럼프의 이해관계 사슬이 다시 의심스러워졌다
해당 법안의 입법 과정에서는 "정치적 이익 교환" 문제가 있는지에 대한 의문이 제기되었습니다.
트럼프 가문이 지원하는 스테이블코인 프로젝트인 USD1(World Liberty Financial에서 발행)은 2025년 3월에 출시되었습니다. 5월까지 시총 20억 달러를 돌파하여 세계 7위 안에 들었습니다.
비판론자들은 이 법안이 프로젝트에 대한 "준수 채널"을 만들어 전통적인 은행 시스템을 우회하여 특정 정치인에게 자금이 흐르는 것을 용이하게 할 수 있다고 지적했습니다.
민주당 상원의원 엘리자베스 워런은 이 통화가 "익명의 외국 자금이 트럼프에게 흘러들어가는 그림자 금융 수단"이 될 수 있다며 강력히 비난했습니다.
테더 등 외국 스테이블코인, 인수합병 위기
새로운 조건에 따르면 외국 발행인은 미국에 등록하고 동등한 감독을 받아야 하며, 그렇지 않으면 미국 시장에서 유통될 수 없습니다.
도이체은행은 이러한 움직임이 "이전의 규제 허점을 메웠고" 테더와 같은 해외 통화를 통합 규제 프레임 로 끌어들여 "회색 결제 도구" 속성을 약화시키는 데 도움이 될 것이라고 언급했습니다.
4. 이해 관계자 영향 분석
규정을 준수하는 중앙화 거래소(CEX)
규정 준수 요구 사항 증가: 규정을 준수하지 않는 통화는 철수 하며 감사/KYC 비용이 증가합니다.
라이선스 스테이블코인에 대한 치열한 경쟁: 은행 및 기술 회사가 자체 스테이블코인을 발행할 수 있으며 CEX는 사용자 충성도를 강화해야 합니다.
스테이블코인 감소: 운영은 간소화되지만 자산 다양성은 감소
자금 흐름이 더욱 규정을 준수하고 투명해질 수 있으며, 이는 기관 투자자를 유치하는 데 도움이 될 것입니다.
일반 사용자
일반 사용자에게 있어 GENIUS법의 영향은 주로 다음과 같은 측면에서 나타납니다.
강화된 소비자 보호: 이 법안은 스테이블코인 발행자가 1:1 준비 자산을 보유하도록 요구하고, 파산 시 코인 보유자가 우선적으로 청구할 수 있도록 보장합니다. 암호화폐 규제 법안인 GENIUS 법안에 대해 알아야 할 사항 | ABC 뉴스. 이를 통해 스테이블코인의 가치가 하락하거나 발행자가 파산하는 리스크 줄어듭니다. 예를 들어, 발행자가 파산하면 사용자가 보유한 스테이블코인은 다른 채권자보다 먼저 상환됩니다. 이는 특히 과거 TerraUSD(UST) 폭락으로 사용자가 큰 손실을 입었던 사건 이후 스테이블코인에 대한 사용자의 신뢰를 강화합니다.
스테이블코인의 사용 시나리오가 확대되고 있습니다. 규제 프레임 확립되면 보다 전통적인 금융 기관과 기업이 스테이블코인을 지불 도구로 수용하게 되어 적용 시나리오가 확대될 수 있습니다. 예를 들어, 사용자는 전자상거래 플랫폼, 국경 간 결제, DeFi 애플리케이션에서 스테이블코인을 사용하여 편의성을 높일 수 있습니다. 연구에 따르면 스테이블코인은 비용이 저렴하고 거래 속도가 빠르다는 특성으로 인해 국경 간 송금에 널리 사용되고 있으며, GENIUS 법은 이러한 추세를 더욱 촉진할 가능성이 있습니다.
잠재적인 제한 및 불확실성: 이 법안은 소비자를 보호하기 위한 것이지만, 엄격한 규제로 인해 특정 스테이블코인의 사용이 제한될 수도 있습니다. 예를 들어, 특정 스테이블코인이 새로운 규정을 준수하지 못할 경우, 규정을 준수하는 CEX가 해당 통화에 대한 지원을 중단할 수 있으며, 이는 사용자 선택권을 줄입니다. 또한 사용자는 거래 전에 더 많은 신원 확인 정보를 제공하는 등 새로운 KYC/AML 요구 사항에 적응해야 할 수도 있으며, 이로 인해 사용 기준이 높아질 수 있습니다.
스테이블코인 발행자
대규모 발행자(Circle, Tether 등): 이들은 이 법안으로 인해 합법성과 시장 인지도가 높아지면서 혜택을 볼 수 있지만, 동시에 더 높은 규정 준수 비용도 부담해야 합니다. 예를 들어, Circle은 USDC의 강화된 규정 준수로 인해 더 많은 기관 사용자를 유치할 수 있지만, 정기적으로 준비금을 공개하고 감사 받아야 할 것입니다.
소규모 발행자: 높은 자본 및 유동성 요구 사항으로 인해 시장에서 철수할 수 있으며, 이로 인해 시장 집중이 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 시총 100억 달러 미만인 발행인은 국가의 규제를 받을 수 있지만 여전히 특정 기준을 충족해야 하며, 이는 소규모 스타트업에게 어려움을 줄 수 있습니다.
규제 기관
GENIUS법은 규제 기관에 명확한 권한을 부여하여 스테이블코인 시장을 보다 효과적으로 감독하고 체계적 리스크 과 불법 활동을 줄일 수 있도록 합니다. 예를 들어, 연방준비제도(Fed)와 상품선물거래위원회(CFTC)에 더 큰 규제권한을 부여할 수 있습니다.
전통적인 금융 기관
은행과 금융회사는 스테이블코인 시장에 진출할 기회를 보게 될 수도 있습니다. 예를 들어, JPMorgan이나 Visa와 같은 기관은 업무 범위를 확장하기 위해 자체 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. 비판론자들은 이 법안으로 인해 Amazon, Walmart, Meta와 같은 대형 기술 기업이 충분한 제한 없이 은행 분야에 진출할 수 있다고 경고합니다.
5. 비판과 논란
GENIUS 법안에 대한 지지에도 불구하고 논란은 계속되고 있습니다.
연방 구제금융 리스크: 애덤 레비틴은 이 법안이 대중에게 스테이블코인이 안전하다고 생각하게 오도할 수 있지만, 파산법을 개정하지 않았으며, 파산 시 사용자가 손실을 입거나 연방 지원이 필요할 수 있다고 지적했습니다.
이해 상충: 트럼프의 암호화폐 업무(예: 월드 리버티 파이낸셜)이 이익을 얻을 수 있으며, 이로 인해 이해 상충 우려가 제기될 수 있습니다.
부적절한 AML/KYC: 워런 상원의원은 해당 법안이 자금세탁 문제를 적절히 다루지 않고 있으며, 테더와 다른 회사들이 이러한 허점을 악용할 수 있다고 비판했습니다.
혁신 저해: 높은 규정 준수 비용으로 인해 소규모 발행자가 압박을 받고 혁신이 저해될 수 있습니다.
규제 허점: 탈중앙화 금융 규정으로 인해 규정을 준수하지 않는 스테이블코인이 시장에 유입될 수 있습니다.
이러한 비판은 소비자 보호와 시장 자유 간의 갈등을 반영한 것입니다.
6. 요약 및 전망
GENIUS법의 통과는 미국 스테이블코인 규제에 있어서 중요한 이정표입니다. 이는 준비금 요건, 소비자 보호 및 AML 준수 조치를 통해 지불 스테이블코인 시장에 대한 명확한 프레임 제공합니다. 이는 미국 달러의 패권을 공고히 할 뿐만 아니라, 스테이블코인의 글로벌 홍보 및 적용을 위한 기반을 마련합니다.
그러나 이 법안은 여전히 소비자 보호와 혁신적 개발 간의 균형을 맞춰야 하며, 체계적 리스크 방지하는 동시에 소규모 발급자와 탈중앙화 생태계에 대한 과도한 억압을 피해야 합니다. 앞으로 이 제도의 시행 효과는 규제 세부 사항, 업계 적응력, 국제 규제 조정에 따라 달라질 것입니다.
디지털 금융의 중요한 도구로서 스테이블코인의 개발 전망은 GENIUS 법에 의해 큰 영향을 받을 것이며 지속적인 관심이 필요합니다.
