본 문서는 MVRV Z-Score, 에너지 가치 오실레이터, 비트코인 히터 등의 지표와 역사적 데이터를 사용하여 분석했습니다. 역사적 데이터는 유용한 참고 자료이지만, 현재 환경에서는 2021년 주기에 Strategy, Metaplanet, ETF와 같은 참여자들이 없었기 때문에 그 정확성이 낮아질 수 있습니다.
MVRV Z-Score
MVRV Z-Score 지표는 시장 가치를 측정하는 지표로, 자산의 공정 가치로부터의 이탈 정도를 비교하여 시장 주기의 정점과 바닥을 찾습니다. 현재 MVRV Z-Score는 약 2에서 3 사이로, 중립 영역에 있으며 시장 정점에서 나타나는 과열 수치와는 거리가 멉니다. 역사적으로 비트코인(BTC) 주기의 정점에서는 이 지표가 빨간색 영역(약 7에서 9)으로 pushed되어 시가총액과 실현 시가총액 사이에 엄청난 괴리가 있음을 보여줍니다. 현재 이 지표는 2를 약간 상회하며 파란색/노란색 영역에 있어 비트코인이 고평가되지 않았음을 나타냅니다.
배경 정보로, 2021년 초 비트코인이 약 6만에서 6.5만 달러에 도달하기 전에 이 지표는 7을 초과했습니다. 2022년 약세장 기간에는 이 지표가 0 이하(녹색 영역)로 떨어져 시장이 과매도 상태였음을 보여줍니다. 기술적 관점에서 이번 주기가 끝나기 전에 현재 수준은 여전히 상당한 상승 여지가 있습니다. 비트코인이 약 10만에서 11만 달러에 도달하더라도 MVRV 기준으로는 '비싸다'고 볼 수 없습니다. 비트코인이 이전 정점의 구조적 형태를 반복한다면 MVRV Z-Score 지표는 5에서 7 또는 그 이상으로 상승할 것으로 예상됩니다.
이는 향후 시장에 상당한 상승 여지가 있음을 의미합니다. 기본적인 추론에 따르면 MVRV 기반 정점은 보통 비트코인(BTC) 거래 가격이 10만 달러를 크게 상회할 때 발생하며 - 아마도 20만 달러 이상일 것이고, 이는 향후 몇 달 동안의 실현 시가총액 변화에 따라 달라집니다.
에너지 가치 오실레이터
이 지표는 총 에너지를 기반으로 비트코인의 '공정 가치'를 측정합니다(에너지 가치 = 해시 레이트 × 에너지 효율). 위 그래프의 붉은 주황색 선은 에너지 기반 공정 가치를 나타내며 - 2025년 중반 기준 약 13만 달러입니다. 아래 파란색 진동 지표는 현재 가격과 이 기준 사이의 편차를 추적합니다.
역사적으로 비트코인 거래 가격이 에너지 가치를 크게 상회할 때 진동 지표는 빨간색 영역(100% 이상의 가치 평가)으로 들어갑니다. 2021년 초 비트코인 가격은 약 6만 달러였으며, 당시 에너지 가치를 100% 이상 상회했습니다. 반대로 2022년에는 비트코인 거래 가격이 에너지 가치 이하였고, 진동 지표는 녹색(저평가) 영역에 있었습니다.
현재 진동 지표는 0 근처에 있으며, 비트코인(10.7만에서 11만 달러)의 거래 가격은 모델이 계산한 공정 가치보다 10%에서 20% 낮습니다. 이는 비트코인이 과열되지 않았음을 나타냅니다. 2025년 하반기에 에너지 가치가 약 15만 달러에 도달하고 가격이 50%에서 100%의 프리미엄으로 거래된다면(주기 정점 근처에서 흔히 발생), 이는 가격 범위가 22.5만에서 30만 달러 사이임을 의미합니다. 즉, 에너지 가치 오실레이터 지표는 비트코인이 여전히 상당한 상승 여지가 있음을 확인합니다. 이 진동 지표가 +100%를 돌파하기 전까지는 이 기준으로 볼 때 시장이 '극도로 고평가'된 상태로 보기 어렵습니다.
비트코인 히터(파생상품 과열 지표)
비트코인 히터 지표는 파생상품 정서(자금 비용, 베이시스, 옵션 편향)를 0에서 1 사이의 단일 지수로 통합합니다. 이 지표가 1.0에 가까워지면 버블, 공격적인 매수 포지션, 높은 레버리지를 의미합니다. 이 지표가 0.0에서 0.3 사이면 시장 냉각 또는 회피 정서를 나타냅니다. 이전 주기(특히 2021년)에는 이 지표가 국지적 조정 전에 종종 0.8을 돌파했습니다. 그러나 강력한 불장(2020년 4분기부터 2021년 1분기) 동안에는 이 지표가 계속 높은 수준을 유지했지만 즉시 반전을 일으키지는 않았습니다. 2025년 중반 기준으로 이 지표는 약 0.6에서 0.7로, 따뜻한 상태이지만 아직 과열되지 않았습니다.
이는 아직 주기의 광란의 마지막 단계에 진입하지 않았음을 의미합니다. 마지막 상승 단계에서 이 지표는 0.8에서 1.0에 도달할 수 있습니다. 그 전까지는 시장에 여전히 상승 여지가 있습니다. 정점에 도달하기 전에 이 지표가 주기적으로 0.8을 초과하는 것은 합리적이지만, 최종 정점은 지속적인 빨간색 영역 지표와 일치할 가능성이 높습니다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)올해 12월 비트코인(BTC)의 가능한 추세
모든 지표를 종합해 보면, 비트코인(BTC)은 현재 불장 주기의 핵심 단계에 있지만 아직 끝에 가깝지 않은 것으로 예상됩니다. 현재 극단적인 과대평가 신호는 없습니다. 대부분의 지표는 강력한 성장을 보여주지만 여전히 역사적 주기 정점 수준보다는 낮습니다. 따라서 기본 예측은 비트코인(BTC)이 2025년 말에 21만에서 23만 달러 사이에 도달할 것이며, 이는 현재 수준의 두 배 이상입니다. 이러한 평가를 바탕으로 다음과 같은 상황이 예상됩니다:
· MVRV Z-Score > 7
· 에너지 가치 오실레이터 > +100%
· 비트코인 히터 약 1.0
· 거래량 여름 흥분 구간에 위치
· OI/시총 역사적 극단 수준
오직 그때에만 이 시장이 확장 단계에서 분배 단계로 전환될 가능성이 있습니다. 관련 읽기: 비트코인 역대 신고점 이후, 후속 상황은 4대 촉매제를 보나？
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