지수 펀드 매니저들이 기계적으로 COIN을 매수하며, 그들은 탈중앙화의 이상에 관심이 없고 분기별 재조정 규칙에만 신경 쓴다
2025년 5월 19일, 뉴욕 증권거래소 개장 전 마지막 30초. S&P 500 지수 펀드의 거래 단말기에 빨간색 지시가 깜박이며 - 수억 달러의 자금이 물결처럼 코인베이스(COIN)의 주식 풀로 몰려들었다. 펀드 매니저들은 무표정하게 키보드를 두드리며, 그들은 비트코인의 철학적 이상에 관심이 없고, 블록체인의 기술 혁명을 이해하지 못하며, 심지어 한 번도 지갑 주소를 가져본 적이 없다. 하지만 그들이 아는 한 가지는: 지수 규칙이 그들에게 코인베이스를 보유해야 한다고 요구한다는 것이다. 왜냐하면 이 순간부터 그것은 S&P 500의 신흥 기업이 되었기 때문이다. 월가의 자본 기계는 이렇게 조용히 암호화폐의 자유의 목에 재갈을 물렸다.
1. 포섭의 길: 규제의 연옥에서 금융의 성전으로
코인베이스의 규제 역전은 한편의 피와 눈물의 서사시와 같다. 3년 전, 이 회사는 SEC의 소송 폭풍 속에서 생존을 위해 고군분투했다. 2023년 6월, SEC는 연방 증권법 위반 13개 혐의로 소송을 제기하며 "미등록 증권" 거래를 지적했고, 최고경영자 브라이언 암스트롱은 소셜 미디어에서 분노하며 "소송을 하고 싶다면 언제든 환영한다!"고 외쳤다.
극적인 반전은 2025년에 일어났다. 2월 SEC가 갑자기 소송을 취하하고, 트럼프 정부가 코인업계에 우호적인 변호사를 SEC 수장으로 임명하면서 규제의 방향이 180도 뒤집혔다. 3개월 후, 코인베이스는 29억 달러의 천문학적 가격으로 파생상품 거대 기업 데리빗(Deribit)을 인수하며 글로벌 비트코인 옵션 미결제 계약의 70%를 장악했다. 5월 19일 S&P 500의 문이 활짝 열렸을 때, 코인베이스는 이미 규제의 버림받은 자에서 금융 권력자로 탈바꿈했다.
2. 자본의 암투: 수동 자금의 재구성 방정식
오픈하이머 분석가의 추정에 따르면, 15조 달러 이상의 지수 펀드가 강제로 포지션을 취해야 하며, 단기 수동 매수 수요만 해도 90억 달러에 달한다. 더 깊은 영향은 암류 속에서 솟구치고 있다:
2.69억 명의 미국 연금 수령자가 401K 계좌를 통해 "무의식적으로 코인 보유", 500만 명의 교사가 암호화 경제의 간접 참여자가 됨; 주가 변동 논리 재구성: 수동 배분이 완충 패드를 형성하여 암호화 시장의 극심한 변동을 부분적으로 헤지; 월가의 가격 결정권 확장: 데리빗 인수 후 코인베이스가 비트코인 옵션 시장을 통제하며 자본이 암호화 자산 가격 책정의 핵심으로 침투;
이러한 강제 결합은 시장 행동을 변화시키고 있다. Robinhood 데이터에 따르면 COIN 검색량이 300% 폭증했지만, 단 12%의 사용자만이 그 본질을 이해한다. 일반인의 연금 계좌가 COIN 주가와 연동되면서, 암호화 시장의 자유로운 변동 특성은 월가의 안정성 요구에 의해 길들여지고 있다.
3. 자유의 황혼: 암호화 정신의 제도화된 생존
암호화 커뮤니티는 한때 코인베이스의 S&P 500 편입을 환영했지만, 예리한 이들은 이미 위기의 냄새를 맡았다. 마이클 세일러가 X에서 이를 "비트코인의 중요한 이정표"라고 환호할 때, 그는 후반부의 숨겨진 의미를 생략했다: 비트코인의 금융화 본질은 전통 자본에 의한 포섭이다.
코인베이스의 S&P 500 편입 후 다공 대결 구도
매수 논리: 규제 면제 → 지수 편입 → 기관 증가 → 유동성 프리미엄 → 산업 ETF 가속화
공매도 경고선: 규제 비용 → 혁신 억제 → 사용자 이탈 → 가치평가와 암호화 시장 괴리 → 월가의 조작 심화
진정한 위협은 가치관 차원에 있다. "악행 금지"의 암호화 정신이 분기 재무제표의 압박에 직면하면서, 코인베이스는 익명 코인을 철수시키고 DeFi 접근을 제한하기 시작했다. 데리빗 인수의 본질은 중앙화 거래소의 논리로 파생상품 시장을 장악하는 것이며, 이는 사토시 나카모토가 구상한 P2P 전자 현금 시스템과는 정반대다.
