네이티브 암호화의 종말

YBB Capital 연구원 Zeke

1. 규제에 머리 숙이다

암호화폐는 어떻게 틈새에서 주류로 진입했을까? 지난 10여 년간 탈중앙화 블록체인은 세계에 규제의 황무지를 제공했고, 사토시 나카모토의 P2P 전자 지불 시스템은 성공하지 못했지만 평행 세계의 문을 열었다. 법률, 정부, 심지어 사회와 종교도 수많은 노드 위에 존재하는 인터넷을 구속할 수 없었다.

규제 밖에 있는 것은 이 산업의 성공을 이끈 거의 유일한 요인이었다. ICO부터 시작된 자산 발행과 그 후속 변형, UNI가 점화한 디파이, 그리고 오늘날의 소위 슈퍼 애플리케이션 스테이블코인은 모두 이 요인 위에 구축되었으며, 전통 금융의 사소함을 제거함으로써 오늘날의 산업이 만들어졌다.

흥미롭게도 대항해 시대에 새로운 대륙 탐험이 실패한 후, 사람들은 돛단배를 버리고 과거로 돌아가기 시작했다. 아마도 비트코인 ETF가 통과된 순간부터, 또는 트럼프가 당선된 순간부터 원시 암호화폐는 말기에 접어들었다. 산업은 규제를 추구하고, 전통 금융의 요구를 보완하기 시작했으며, 스테이블코인, RWA, 결제가 산업 발전의 주류가 되기 시작했다. 그 외에는 순수한 자산 발행만 남았고, 한 장의 사진, 한 가지 이야기, 한 줄의 CA가 일상적인 대화의 유일한 주제가 되었다. 밈 코인은 더 이상 부정적인 용어가 아니다.

우리가 어떻게 이 지점에 도달했는지는 지난 2년간의 글에서도 많이 분석했지만, 근본적으로 현재까지 블록체인은 주소 뒤의 다양한 실체의 악행을 제한할 효과적인 수단이 부족하다. 우리는 노드가 정직하다는 것과 디파이가 중개인 없이 작동한다는 것만 보장할 수 있다. 그 외에는 이 암흑의 숲에서 일어날 수 있는 어떤 일도 막을 수 없으며, 많은 것들이 쇠퇴로 향하는 것은 필연적이다. NFT, 게임파이, 소셜파이는 모두 프로젝트 배후의 실체에 극도로 의존하고 있다. 블록체인은 훌륭한 자금 조달 능력을 가지고 있지만, 누가 이러한 프로젝트 팀이 이러한 자금을 합리적으로 사용하고 이야기를 진정한 프로젝트로 만들도록 제한할 것인가?

비금융화의 비전은 기반 시설 성능 개선만으로는 해결될 수 없다. 중앙화된 서버에서도 이러한 일들을 잘 하지 못하는데, 어떻게 온체인에서 이러한 일들을 잘 할 수 있을 것인가? 우리는 프로젝트 팀에 대해 작업 증명을 실현할 수 없다. 지금 규제에 머리를 숙이는 것이 아마도 비금융화의 시작일 것이다. 이는 실로 아이러니하지만 어쩔 수 없는 일이다.

암호화폐는 확실히 전통의 하위 집합이 되어가고 있으며, 이 장부의 발언권은 상위 계층에 의해 점점 박탈되고 있다. 상향식 접근은 점점 줄어들고 있으며, 기회도 압축되고 있다. 우리는 온체인 패권의 시대를 맞이하고 있다.

2. 스테이블코인

온체인 패권이란 무엇인가? 내 생각에는 두 가지 측면에서 볼 수 있다. 하나는 스테이블코인이고, 다른 하나는 전통 인터넷의 이야기가 다시 재현되고 있다는 점이다.

창펑자오(CZ)와 비탈릭이 밈(meme)을 이해하지 못해 DeSci라는 개념이 생겼고, 투기꾼들은 투기하고 과학자들은 혁신하게 되었다. 마치 공통점을 � 같지만, 실험실 �의 쥐와 고전 역학이 오늘날 인터넷의 밈(meme)과 기이한 AI보다 재미있을 리가 없다. 이서사는 잠시 동안를 끌었었지만, AI와 D데eS 기 후에는 유명인 코인이 등장해 북미의 트럼프 대통령부터 남미의 밀레이 대통령까까지 완전히 유동성을 짜냈다.

시장이 식기 ,시작하고 서사가 이어지지 않으면, 자산 발행에서는 폰지 스킴을 해야 한다. Virtuals는 바이낸스 런치풀+알파의 방식을 결합해 스테이킹으로 새로운 토큰을 받고, 받은 토큰을 다시 스테이킹할 수 있어 코인 가격이늘로 치솟았다. 음... 너무 노골적이고 직접적이어서 더 이상 흥미를 끌지 못한다. 다음 단계는 무엇일까? Believe(인터넷 자본 시장 개념)?

확신할 수는 없지만, 이전 기에는 여러 플라이� 폰지 스킴, 리고사 에서 DeFi라는 보물을 남겼고, 실제로 산업에 많은 혁신적인 아이디어를 불어넣었다. 이 단계의 투기무는 무엇을 만들어낼 수까 있을까? 나는 단지 발행 문턱의 지속적인 단순화와 그에 따른 악성 사 보았다 . 우리에게 필요한 것은 새로운 규칙일까?

4. 주목

과거에는 한 프로젝트의 부상이 서사와 기술에 의향존했고, 공감대를 형성한 후 폭발했다. 지금은 주목을 사고 있다. Blur처럼 포인트로 구매하거나, 거래소처럼 실제 돈으로 KOL을 성공회사하는는 식이다. PDD+틱톡 마케팅 방식이 업계에 퍼졌고, 창업자 술하는 것식보다 이 방식이 더 직접적이고 효적으로 보인다.

주목은의심할 여지없이 이 시대에서 가장한장치 자산 중 하나지만, 측정하 �ka 현재하고 Yyap-to-이earn 혁신이이 아니, 오래된 SocialFi에서 이미 났. Kaito의 가장 큰 혁신은 AI 기반으로, 정보의의 "가치 "를 를 식별하고 AI로 마케팅 능력을 측정한다고 주장한다. >< 모델은 장기적 가치를 대로 포착 수으며�큰 빠 소비" 되고 있다.

포인트 제도의 단점은 여러분도 잘 알 것이다. 나는 이전 에 미blur가 이 업계에 미친 영향을 되�았다. 만약 미래 프로젝트가 주목을 구매하는 것이기이 이 행위의 옳고을 �평가하기 어렵다. 프로젝트의 마 � �마케팅에는 잘못이 없지만, 지금 업계는 전원 펌프화되는 경향이 있다. >< 오래된 암호화폐 시대는 이미 끝났다. 영향력 판매는 이미 성숙한 비즈니스가 되었고, 미국 대통령부터 바이낸스, 현재 K까두 각자의요를 채우다h어