1) 입법 과정에서 신중하고 점진적인 진행이라는 특징을 충분히 반영하고 있습니다. "규정"의 제정은 하루아침에 이루어진 것이 아닙니다. 2022년 홍콩 금융관리국(Hong Kong Monetary Authority)은 암호화폐 자산 및 스테이블코인에 대한 논의 문서를 발표하며 "규정"의 공식 출범을 알렸습니다. "규정"은 예비 연구 및 준비, 시스템 점진적 구축, 초안 홍보 및 시행의 세 단계를 거쳤습니다. 지속적인 조정 및 최적화를 거쳐 2025년 5월 30일 공식 시행되어, 종합적이고 체계적인 스테이블코인 규제 프레임 구축했습니다.

2) 입법 내용 측면에서 핵심 혁신은 엄격한 접근, 강력한 준비금, 그리고 보장된 상환에 있습니다. 본 규정은 "가치 기반 감독" 원칙을 채택하고, 규제 기관, 규제 대상 및 정의, 규제 대상 스테이블코인 활동, 허가 기준, 허가 조건, 판매 제한, 그리고 규제 처벌 메커니즘을 중심으로 스테이블코인에 대한 풀체인 규제 시스템을 혁신적으로 구축합니다. 본 규정의 핵심 혁신은 주로 엄격한 접근 시스템, 투명한 준비금 관리, 그리고 투자자 보호에 반영됩니다. 1) 엄격한 접근 시스템: 발행자는 최소 등록 자본금 2,500만 홍콩달러로 라이선스를 신청해야 하며, 준비금 관리 역량과 리스크 대응 역량을 입증해야 합니다. 2) 투명한 준비금 관리: 본 규정은 "100% 법정 통화 준비금 + 독립적인 보관 + 월별 감사"라는 규제 메커니즘을 구현합니다. 3) 완벽한 투자자 보호: 무조건적인 상환 시스템, 사용자는 언제든지 액면가로 스테이블코인을 상환할 수 있으며, 발행자는 합리적인 기간 내에 이를 처리해야 합니다. 그렇지 않으면 엄중한 벌금이 부과됩니다.

4) 글로벌 경쟁 관점에서 볼 때, 규칙 제정권을 확보하는 것은 미래 통화 시스템 개편에서 유리한 위치를 점할 수 있기를 바랍니다. 홍콩 외에도 미국, 유럽 연합, 아프리카 등의 국가와 지역들이 스테이블코인의 주도권을 놓고 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다. 미국의 "GENIUS Act"는 달러의 세계 통화 시스템 지배력을 공고히 하기 위한 국가 전략 경로에 스테이블코인을 포함시키려는 시도이며, 스테이블코인 관련 법률 또한 국채 수요와 긴밀히 연계되어야 함을 요구합니다. EU의 "암호화폐 자산 시장 규제법"은 통일된 규제 프레임 통해 디지털 금융 질서를 재정립하고자 합니다. 아프리카 스테이블코인은 인플레이션과 통화 가치 하락에 맞서 싸우는 데 도움이 되는 "금융 평등 도구"에 중점을 둡니다. 앞으로 디지털 화폐의 "주화 발행권"에 대한 규칙 제정권을 확보하는 것은 미래 통화 시스템 개편에서 유리한 위치를 점할 수 있기를 바랍니다.
스테이블코인의 시장 규모가 빠르게 성장하고 있으며, 국경 간 결제 애플리케이션 시나리오의 활동이 증가하고 있습니다 .1 ) 시장 규모 측면에서 스테이블코인 시장은 5년 만에 1,100% 이상 증가하며 빠르게 성장하고 있습니다.도이체은행 데이터에 따르면, 2020년 스테이블코인 시총 약 200억 달러였습니다.2025년 5월 30일 기준으로 스테이블코인의 총 시총 2,497억 달러로 급증하여 약 5년 만에 1,100% 이상 증가했습니다.그 중 스테이블코인 발행사 테더가 2014년에 출시한 테더 (USDT, 미국 달러에 1:1 비율로 고정)는 스테이블코인 시장의 60% 이상 점유비율, 그 뒤를 이어 USDC(24% 이상 점유비율)가 뒤따릅니다.또한 스테이블코인은 거래 흐름도 지배합니다. 2024년 스테이블코인의 거래량은 28조 달러에 달해 비자와 마스터카드의 총액을 넘어섰고, 암호화폐 거래의 3분의 1 이상을 지원하고 있다.2) 시장 경쟁 관점에서 스테이블코인 시장은 고도로 집중되어 있으며, 주로 USDT, USDC, TUSD, BUSD와 같은 법정화폐로 지원되는 스테이블코인이 시장 점유율 90% 이상을 차지한다.그 중 USDT는 발행량이 1,446억 달러로 59%를 점유비율 1위를 차지했고, USDC 발행량은 606억 달러로 25%를 점유비율 상당한 성장률(35%)을 보였다.스테이블코인 시장의 집중도는 지속적으로 높아지고 있으며, 헤드 효과가 크다.3) 적용 시나리오 관점에서 스테이블코인의 국경 간 지불 및 결제 활동이 지속적으로 상승. 스테이블코인의 적용 시나리오는 지속적으로 확대되고 있으며, 주로 암호화 자산 거래, 국경 간 결제, DeFi 혁신 시나리오, 가치 저장 등의 적용 시나리오를 포함합니다. 특히 국경 간 결제 및 결제 분야에서 스테이블코인의 활동은 지속적으로 상승. 캐슬 아일랜드 벤처스(Castle Island Ventures)와 브레반 하워드 디지털(Brevan Howard Digital, 2024)은 2024년 5월 이전 12개월 동안 스테이블코인의 결제 및 결제 규모가 약 2조 5천억 달러에 달했으며, 이는 2020년 결제 및 결제 규모의 10배에 달한다고 추산했습니다.

스테이블코인 관련 법률 시행은 RWA의 대규모 적용을 가속화하는 데 도움이 될 것입니다. RWA 시장 규모는 2030년에 미화 16조 달러로 급증할 것으로 예상됩니다. 규정을 준수하고 투명한 스테이블코인은 RWA 생태계의 "엔진"이자 "초석"으로서 필수적인 역할을 수행하여 RWA 융자 의 규정 준수 및 신뢰 기반을 구축할 것으로 예상됩니다. 동시에 비용을 크게 절감하고 효율성을 향상시켜 블록체인 기술을 통해 다양한 실물 자산을 디지털 토큰으로 전환하는 프로세스를 가속화하고 RWA의 대규모 적용을 지원할 것으로 예상됩니다. 최근 미국, 일본, 싱가포르 등 전 세계 여러 국가에서 RWA의 혁신적인 적용을 적극적으로 모색해 왔습니다. 골드만삭스, 블랙록, 앤트그룹, 징둥닷컴 등 거대 기업들이 RWA의 발전 기회를 적극적으로 포착하고 있습니다. 2022년 10월, 홍콩은 RWA의 전략적 입지를 확립하기 위해 "가상자산 정책 선언"을 발표했습니다. 2024년 3월, 홍콩 금융관리국(HKMA)은 채권 및 투자 펀드, 유동성 관리, 녹색 및 지속 가능한 금융, 무역 및 공급망 금융 등 4대 주요 주제를 포괄하는 앙상블 프로젝트를 출범시켜 다수의 RWA 벤치마크 사례를 구축했습니다. 예를 들어, 2024년 8월, 롱신 그룹(Longxin Group)은 앤트 디지츠(Ant Digits) 및 UBS 그룹(주요 인수인)과 함께 국내 신에너지 자산에 대한 국경 간 RWA 사례를 완료했습니다. 이 기초 자산은 중국 내 9,000개 충전소의 운영수익권을 기반으로 1억 위안을 조달했습니다.

2025년 6월 2일 기준, RWA의 총 가치는 231억 달러(스테이블코인 제외)로 전년 대비 110% 이상 증가했습니다 . 이 중 사모신용은 134억 달러, 미국 재무부 채권은 72억 달러, 원자재는 15억 달러입니다. 블랙록(BlackRock)의 예측에 따르면 RWA 시장 규모는 2030년까지 16조 달러로 급증할 것으로 예상됩니다. RWA가 지속적으로 발전함에 따라 발행사, 수탁은행, 투자자, 블록체인 등 RWA 생태계 주체들이 빠르게 성장할 것으로 예상되며, RWA 자산 운용, 은행 IT, 그리고 해외 결제가 투자 기회를 가져올 수 있습니다.


요약:
홍콩 스테이블코인 조례가 공식 발효되었으며, 스테이블코인과 RWA가 새로운 가속 발전 단계로 진입할 것이라는 낙관적인 전망이 나오고 있습니다. 5월 30일, 세계 최초의 법정화폐 스테이블코인 특별법인 홍콩 스테이블코인 조례가 공식 발효되어 법정화폐 스테이블코인 감독의 공백을 메우고 스테이블코인 규제 준수를 위한 발전을 가속화했습니다. 홍콩은 공식적으로 세계 최초로 법정화폐 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임 구축한 국가가 되었습니다. 이와 동시에 미국, 유럽 연합, 아프리카 등 여러 국가와 지역 또한 미래 통화 시스템 개편에서 우위를 점하기 위해 스테이블코인의 주도권을 놓고 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다. 스테이블코인 시장 규모는 5년 만에 1,100% 이상 급증하며 빠르게 성장했으며, 국경 간 결제 애플리케이션 시나리오의 활동도 지속적으로 증가하고 있습니다. 동시에 스테이블코인 관련 법률 시행은 RWA의 대규모 적용을 가속화하는 데 도움이 되며, RWA 시장 규모는 2030년에 16조 달러로 급증할 것으로 예상됩니다. RWA가 지속적으로 발전함에 따라 발행자, 보관 은행, 투자자, 블록체인 등 RWA 생태계 주체가 빠르게 성장할 것으로 예상되며, RWA 자산 운영, 은행 IT, 국경 간 지불 등이 투자 기회를 가져올 수 있습니다.