요약
2025년 5월, 미국 거시경제는 핵심 전환기에 진입: 인플레이션 지속적 하락, 고용 유지, 미 연준 정책 관망, 재정 측면의 '유사 QE' 조치로 금리 압박, 무역 정책 혼란과 미중 관계 회복이 시장 위험 선호도 상승을 공동으로 추진하며, 새로운 구조적 자금 재평가 주기를 열 수 있음.
5월 암호화폐 시장 자금 활성화가 현저히 회복되어 일평균 거래량이 약 16% 상승했으며, 총 시가총액은 3.56조 달러로 상승하고 구조적 회복 추세를 보임. 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)이 선두주자를 달리며, USD 1 생태계 서사 프로젝트가 지속적으로 관심을 끌고 있음.
5월 거시 정책 완화로 시장 정서가 진작되어, 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 현물 ETF가 각각 57.7억 달러와 3.17억 달러의 순유입을 기록했으며, 스테이블코인 총 유통량은 약 72.8억 달러 증가하여 자금이 지속적으로 유입되며 암호화폐 자산 상승을 지지함.
5월 하순, 비트코인은 핵심 저항선 위에서 유지되며 연속 7주 상승하고 대량의 기관 자금 유입을 유도했으며, $111,980를 돌파할 경우 $130,000까지 도전할 수 있음. 이더리움과 솔라나(Solana) 역시 강력한 매수세를 보이며, 현재 저항선을 성공적으로 돌파할 경우 단기 목표는 각각 $3,000와 $220로 향하며, 전체 시장은 구조적 상승 추세를 지속함.
5월 USD 1은 "대통령 배서+RWA+스테이블코인 법안 기대" 등 다중 서사로 인기를 끌며, 스테이블코인 시가총액은 21억 달러를 돌파했고, Lista, StakeStone 등 생태계 프로젝트 토큰도 강세를 보이며 시장은 잠재적 정책 혜택에 높은 관심을 보임. 동시에 Believe 플랫폼은 소셜 토큰 발행 메커니즘과 Launchcoin의 급등으로 밈(meme) 시장에서 급부상했으나, 생태계가 플랫폼 토큰 성과에 크게 의존하여 커뮤니티는 장기 지속가능성에 의문을 제기하며 열기 지속 여부는 지켜봐야 함.
'GENIUS 법안'이 신속히 추진되어 미국 양당이 스테이블코인 규제에 합의를 이루었으며, 법안은 엄격한 발행 자격, 준비금 및 규정 준수 요건을 설정하여 미국 달러 기반 스테이블코인의 글로벌 주도권을 강화하고 해외 발행사와 대형 기술 기업의 참여를 제한하려 함. 동시에 이더리움(ETH) ETF 스테이킹 승인은 미국에서 규제 메커니즘 논쟁의 영향으로 지연되었으나, 홍콩이 먼저 스테이킹 서비스를 허용했으며 시장은 미국도 후속 조치를 취할 것으로 광범위하게 예상하여 이더리움(ETH) 및 관련 스테이킹 자산에 호재로 작용함.
5월에 새로 출시된 인기 토큰 중 벤처캐피털 배경의 프로젝트가 여전히 주도적이며, 여기에는 레이어 2 프로젝트인 SOPH, B 2가 포함됩니다. 또한, USD 1은 5월의 주요 이슈 중 하나로, 스테이블코인 USD 1 및 B, Lista, Staketone 등 관련 프로젝트도 시장의 광범위한 관심을 받았습니다.
3. 온체인 데이터 분석
3.1 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) ETF 유입 및 유출 상황 분석
5월 비트코인(BTC) ETF 57.7억 달러 유입
5월, 미국과 여러 국가 간 관세 정책에 대한 일시적 중단 합의로 시장 정서가 크게 개선되어 비트코인 가격이 강력하게 반등하며 역대 신고점을 기록했으며, $ 111,959에 도달했습니다. 5월 28일 기준, 비트코인 월간 가격은 $ 94,212에서 $ 108,969로 상승하여 약 13.5% 상승했습니다. 동시에 비트코인 현물 ETF 자금은 전반적으로 순유입 추세를 보였으며, 5월에 약 57.7억 달러가 유입되었습니다.
5월 이더리움(ETH) ETF 3.17억 달러 유입
이더리움의 경우, Pectra 업그레이드에 대한 기대와 거시 정책 완화의 혜택으로 가격 상승폭이 더욱 두드러졌습니다. 5월 28일 기준, 이더리움은 월초 $ 1,794에서 $ 2,635로 상승하여 31.9% 상승했습니다. 이더리움 현물 ETF 역시 자금 유입을 유인했으며, 5월에 약 3.17억 달러가 순유입되었습니다.
6. 다음 달 전망
스테이블코인 법안 승인 진행 상황
이번 달 스테이블코인 '제니어스 법안'이 69표 찬성, 31표 반대로 토론 동의안을 통과하여 수정 절차에 들어갔습니다. 하원과 상원의 스테이블코인 법안이 빠르게 진행됨에 따라 암호화폐 자산 규제 문제에 대해 양당이 드물게 합의를 이루어, 법안은 2024년 4분기에 입법 절차를 완료할 수 있을 것으로 보입니다.
'제니어스 법안'의 핵심에는 발행 자격 제한, 준비금 요구사항, 규정 준수 의무, 사용자 보호 및 국제적 적용 가능성 등 주요 내용이 포함되어 있습니다. 법안에 따르면 특정 금융 기관만이 지급형 스테이블코인을 발행할 수 있으며, 모든 스테이블코인은 100% 고유동성 자산으로 뒷받침되어야 하고 고객 자산을 엄격히 분리해야 합니다. 발행사는 매월 준비금 상황을 공개하고 공인회계사의 감사를 받아야 하며, 고위 경영진은 정보의 진실성에 대해 법적 책임을 집니다. 동시에 발행사는 완전한 자금세탁방지 및 제재 규정 준수 시스템을 구축하고 거래 활동을 기록 및 모니터링해야 합니다. 법안은 해외 발행사와 대형 기술 기업에 제한을 두어 미국과 동등한 규제 기준을 따르도록 하여 시스템적 위험과 시장 독점을 방지합니다. 소비자 보호 측면에서는 보유자가 발행 기관 파산 시 우선 변제권을 누리며, 관료들의 재임 중 스테이블코인 사업 참여를 금지합니다. 또한 법안은 지급형 스테이블코인이 증권이나 상품에 속하지 않음을 명확히 하여 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제 중복을 배제합니다.
'제니어스 법안'은 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크일 뿐만 아니라, 미국이 미국 달러에 연동된 규정 준수 스테이블코인 발행을 추진하고 글로벌 자본 흐름을 미국 국채로 유도하며 해외 발행 주체를 제한함으로써 디지털 달러의 국제적 주도권을 전면적으로 강화하는 전략적 조치입니다. 현재 홍콩은 이미 '스테이블코인 발행인 조례안'을 통과시켜 홍콩의 스테이블코인 시장에 대한 최초의 완전한 규제 프레임워크를 마련했습니다. 이전 비트코인 현물 ETF의 경험을 바탕으로 미국은 앞으로 관련 법안을 곧바로 통과시킬 가능성이 높습니다. 이러한 배경에서 향후 규정 준수 능력이 강한 스테이블코인 프로젝트는 더 큰 시장 인정을 받을 것으로 기대됩니다.
이더리움(ETH) ETF 스테이킹 승인 진행 상황
4월 14일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 그레이스케일 이더리움 트러스트 ETF와 그레이스케일 이더리움 미니 트러스트 ETF의 결정을 6월 1일까지 연기했으며, 최종 결정 기한은 10월 말입니다. 연기 이유는 스테이킹 및 실물 신청/환매 메커니즘의 규제 문제와 관련이 있습니다. 이에 비해 홍콩의 이더리움 ETF 스테이킹 진행은 상대적으로 빠릅니다. 4월 11일, 보시 펀드는 보시 Hashkey 가상자산 이더리움 ETF가 규제 승인을 받았으며, 2025년 4월 25일부터 최대 30%의 이더리움 포지션을 스테이킹할 수 있다고 발표했습니다. 4월 18일, 화샤 펀드는 곧 자사의 이더리움 현물 ETF에 대한 스테이킹 서비스를 출시할 예정으로, 홍콩에서 두 번째로 이러한 서비스를 제공하는 펀드가 됩니다.
이전 비트코인 및 이더리움 ETF 승인 경험을 고려할 때, 홍콩은 보통 미국보다 앞서 있어 홍콩에서 먼저 스테이킹을 허용한 후, 시장에서는 미국 규제 당국도 곧 관련 메커니즘에 대한 규제 프레임워크에 도달하여 이더리움 현물 ETF의 최종 승인을 추진할 것으로 널리 예상하고 있습니다. 이러한 조치가 실현되면 이더리움을 자산 클래스로서 기관화하는 과정을 촉진할 뿐만 아니라, 이더리움 및 리도(Lido), 아이젠(Eigen) 등 이더리움 스테이킹 관련 자산들이 새로운 시장 열기를 맞이할 수 있을 것입니다.
